1月21日，奧特維發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.57億元-62.86億元，同比增長59.83%-77.59%；歸母凈利潤11.55億元-12.83億元，同比增長62.05%-80.05%，扣非后歸母凈利潤10.71億元-11.9億元，同比增長60.8%-78.67%。
公司業(yè)績增長主要受益于光伏新增裝機(jī)量保持快速增長，根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年前11個月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)量163.88GW，同比增長149.4%，超過2021年與2022年國內(nèi)新增光伏裝機(jī)量總和。
同時公司近期也多次獲得頭部客戶訂單，2024年初至今公司相繼發(fā)布公告獲得天合光能以及光伏龍頭企業(yè)劃焊一體機(jī)等設(shè)備訂單，累計(jì)金額約4.2億元。
奧特維以光伏設(shè)備起家，其后將業(yè)務(wù)逐漸拓展至鋰電以及半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，其中光伏設(shè)備為公司主要收入來源，2022年收入占公司總營收84.59%。
公司光伏設(shè)備產(chǎn)品包括串焊機(jī)、劃片機(jī)、硅片分選機(jī)、退火爐以及單晶爐等，鋰電設(shè)備包括鋰電以及儲能模組PACK線、疊片機(jī)等，半導(dǎo)體設(shè)備包括鍵合機(jī)、裝片機(jī)以及AOI檢測設(shè)備等。
串焊機(jī)主要用于將電池片串聯(lián)起來形成電池串，以提高組件輸出電壓，作為光伏組件環(huán)節(jié)核心設(shè)備，成本約占組件設(shè)備投資額的30%。
電池片上柵線主要用于收集和傳輸光生載流子，根據(jù)主柵數(shù)量不同，可分為MBB（Multiple Busbar）、SMBB（Super Multiple Busbar）和0BB，主柵數(shù)量增加可以降低主柵寬度，從而降低銀漿消耗量。
SMBB通常指主柵數(shù)量在16柵以上，目前行業(yè)主流仍為MBB，隨著N型電池滲透率逐漸增加，SMBB滲透率在快速提升，而0BB由于使用焊帶取代主柵銀電極，從而減少了銀漿用量，是未來發(fā)展方向。
公司串焊機(jī)市場份額約占全球70%，可滿足PERC、TOPCon、HJT和IBC電池技術(shù)路線，目前公司XBC電池串焊機(jī)在客戶端完成驗(yàn)證，HJT電池0BB串焊機(jī)在客戶端已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
單晶爐方面，公司相繼推出光伏以及半導(dǎo)體單晶爐，其中光伏單晶爐目前已獲得天合光能、晶科和合盛硅業(yè)等客戶訂單，同時公司半導(dǎo)體級磁拉單晶爐也已獲得半導(dǎo)體廠商訂單。
2017年公司推出硅片分選機(jī)打破國外廠商壟斷，實(shí)現(xiàn)硅片分選機(jī)國產(chǎn)替代，2022年推出超高速硅片分選機(jī)，占國內(nèi)市場份額約60%，客戶包括隆基、高景太陽能、高測股份以及弘元綠能等。
公司鋰電模組PACK線覆蓋圓柱、方形和軟包電池，客戶包括蜂巢能源、贛鋒鋰電、孚能科技和沃太能源等電池廠商，儲能模組PACK線阿特斯和天合光能等。
半導(dǎo)體設(shè)備方面，公司鋁線鍵合機(jī)主要應(yīng)用于封測環(huán)節(jié)，目前處于客戶驗(yàn)證階段，并取得通富微電和中芯集成等企業(yè)小批量訂單，AOI設(shè)備已在客戶端完成驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)小批量驗(yàn)收，劃片機(jī)處于客戶端驗(yàn)證階段。
公司近年業(yè)績保持快速增長，營業(yè)收入和扣非歸母凈利潤分別從2018年5.86億元和0.45億元增長至2022年35.4億元和6.66億元，CAGR分別為56.77%和96.14%。
分產(chǎn)品來看，公司光伏設(shè)備和鋰電設(shè)備收入分別從2018年5.15億元和0.31億元增長至2022年29.94億元和1.31億元，CAGR分別為55.28%和43.38%。
截止2023年三季度末，公司合同負(fù)債與存貨分別為32.62億元和68.92億元，均創(chuàng)歷史新高，考慮到近年公司發(fā)出商品占存貨比例均維持在60%以上，公司業(yè)績未來仍有望維持快速增長。
資料來源：公司財(cái)報(bào)，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
公司光伏設(shè)備毛利率近年有所提升，從2019年31.31%提高至2022年38.72%，鋰電設(shè)備毛利率2020年之后所有下降，半導(dǎo)體設(shè)備2022年毛利率11.93%，業(yè)務(wù)銷售規(guī)模較小。
受益于光伏設(shè)備收入占公司營收比例較高，公司毛利率近年也逐漸提高，2023年前三季度公司毛利率同比下降2.32%，主要原因?yàn)轵?yàn)收的單晶爐以及絲印線設(shè)備毛利率較低。
公司凈利率近年提升明顯，2023年前三季度為20.2%，同比提高1.04%，一方面由于公司毛利率近年有所提升，另一方面公司期間費(fèi)用率近年呈下降趨勢，2023年前三季度公司期間費(fèi)用率12.67%，同比下降4.83%。
資料來源：公司財(cái)報(bào)，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
公司近年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額持續(xù)為正，但凈現(xiàn)比有所下降，一方面由于應(yīng)收賬款增長較快，從公司收現(xiàn)比近年持續(xù)低于1也可看出公司銷售商品回款速度較慢。
另一方面由于公司存貨近年增長較快，截止2023年三季度末公司存貨由2022年末38.88億元大幅增長至68.92億元。
2022年公司投資活動大幅凈流出主要由于公司購買理財(cái)所致，2023年前三季度公司籌資活動凈額大幅增加主要由于公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債以及長短期借款有所增加。
2023年前三季度公司現(xiàn)金比0.29，鑒于合同負(fù)債占公司流動負(fù)債比例較大，且貨幣資金大于公司帶息負(fù)債，償債能力較好。
資料來源：公司財(cái)報(bào)，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
未來影響公司業(yè)績增長因素一方面來自新增光伏裝機(jī)量，同時工藝技術(shù)升級也將帶來設(shè)備替換需求，此外，公司目前處于驗(yàn)證的鍵合機(jī)以及AOI等半導(dǎo)體設(shè)備接下來也有望實(shí)現(xiàn)放量。
在國內(nèi)市場，國家能源局此前在全國能源工作會議上預(yù)期2024年全國風(fēng)電光伏新增裝機(jī)量在2億千瓦左右，而2023年前11個月全國風(fēng)電光伏新增裝機(jī)量已達(dá)到2.05億千瓦，意味著2024年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)量增速將會大概率放緩。
海外市場方面，根據(jù)EIA（美國能源信息署）預(yù)測，2024年美國新增光伏裝機(jī)量達(dá)到44.7GW；根據(jù)SolarPower Europe預(yù)測，2024年歐洲新增光伏裝機(jī)量將達(dá)到62GW，同比增長11%。
而根據(jù)TrendForce預(yù)計(jì)，2024年全球光伏新增裝機(jī)量中性預(yù)期為474GW，同比增長16%，公司2023年前三季度海外訂單有較大幅度增長，預(yù)計(jì)2024年海外訂單仍將實(shí)現(xiàn)增長。
光伏板塊與公司經(jīng)過前期回調(diào)后，估值已到歷史低點(diǎn)，目前板塊和公司PE（TTM）分位點(diǎn)在近5年內(nèi)分別為1.57%和2.18%，根據(jù)wind一致預(yù)期，參考公司未來三年業(yè)績增速，PEG小于1。
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