11月26日，長(zhǎng)安汽車發(fā)布公告，與華為簽署《投資合作備忘錄》，華為擬成立一家為智選車業(yè)務(wù)提供智能系統(tǒng)及部件解決方案的新公司，長(zhǎng)安汽車及其關(guān)聯(lián)方出資獲取新公司股權(quán)比例不超過(guò)40%。
11月27日，長(zhǎng)安汽車競(jìng)價(jià)一字漲停，11月28日公司股價(jià)創(chuàng)歷史新高，11月27日至今公司股價(jià)漲幅16.42%。
鑒于此前華為與賽力斯合作后，賽力斯新能源汽車在銷量大幅增長(zhǎng)的同時(shí)股價(jià)也實(shí)現(xiàn)大漲，市場(chǎng)普遍看好長(zhǎng)安新能源汽車后續(xù)銷量以及股價(jià)走勢(shì)，對(duì)于公司應(yīng)該怎么判斷，本文對(duì)此進(jìn)行分析。
長(zhǎng)安汽車布局新能源汽車業(yè)務(wù)較早，2009年下線國(guó)內(nèi)第一輛純電動(dòng)車長(zhǎng)安奔奔MINI EV，2012年推出E30純電車型，但進(jìn)展并不順利，長(zhǎng)安奔奔MINI EV由于各種原因直到2017年才上市，而E30純電車型并未上市，僅有少量車作為出租車在北京進(jìn)行示范運(yùn)行。
2015年公司發(fā)布新能源十年戰(zhàn)略規(guī)劃，計(jì)劃未來(lái)10年投入180億元，推出34款新能源車型，兩年后公司又發(fā)布“香格里拉計(jì)劃”新能源戰(zhàn)略，計(jì)劃到2020年實(shí)現(xiàn)年銷35萬(wàn)輛新能源汽車目標(biāo)，且在2025年全面停售燃油車。
期間公司新能源汽車銷量仍未見(jiàn)起色，2020年公司新能源汽車銷量?jī)H3.71萬(wàn)輛，2021年依靠A0級(jí)電動(dòng)車奔奔貢獻(xiàn)，公司新能源汽車全年銷量11.42萬(wàn)輛，但僅占國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)份額3.4%。
相比之下，同樣布局新能源業(yè)務(wù)較早的比亞迪2021年新能源汽車銷量超過(guò)60萬(wàn)輛，長(zhǎng)安新能源汽車業(yè)務(wù)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。
2021年11月和2022年4月公司相繼成立阿維塔和深藍(lán)新能源品牌，其中阿維塔定位高端品牌，由長(zhǎng)安與華為和寧德時(shí)代聯(lián)合打造，而深藍(lán)定位數(shù)字科技化，面向主流乘用車市場(chǎng)。
阿維塔旗下的首款車型阿維塔11于2022年8月上市，上市后表現(xiàn)并不理想，2023年1-10月累計(jì)銷量?jī)H1.75萬(wàn)輛，而面向主流市場(chǎng)的深藍(lán)表現(xiàn)較阿維塔要好的多，2022年7月SL03上市首日訂單破萬(wàn)，2023年6月上市的S7在8月和9月連續(xù)兩個(gè)月銷量破萬(wàn)，2023年1-10月深藍(lán)累計(jì)銷量9.58萬(wàn)輛。
2023年1-10月長(zhǎng)安汽車銷量211.06萬(wàn)輛，其中新能源汽車銷量36.41萬(wàn)輛，占公司汽車銷量17.25%，占國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)份額5%，經(jīng)過(guò)多年電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，進(jìn)展依然緩慢。
電動(dòng)化業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢的同時(shí)，燃油車銷量見(jiàn)頂也使得公司汽車銷量從2016年305.8萬(wàn)輛下降至2022年234.62萬(wàn)輛，2023年1-10月公司汽車銷量211.06萬(wàn)輛，較2016年同期下降15.26%。
資料來(lái)源：公司公告，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
近年公司單車售價(jià)雖有所增長(zhǎng)，但整體維持在較低水平，2023年上半年單車平均售價(jià)僅5.08萬(wàn)元，相比之下，比亞迪、吉利和長(zhǎng)城2023年上半年單車平均售價(jià)分別為16.63萬(wàn)元、10.12萬(wàn)元和11.68萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于長(zhǎng)安汽車。
與單車售價(jià)保持一致，公司單車毛利同樣處于較低水平，2023年上半年僅0.9萬(wàn)元，雖然依靠新能源汽車銷量占比提升，單車售價(jià)與毛利有所提升，但漲幅較小。
一方面由于新能源汽車銷量占比仍然較低，1-10月公司新能源汽車銷量占比14.48%；另一方面在于銷售的新能源汽車中價(jià)格較低的LUMIN等品牌占比較高，中高端的深藍(lán)和阿維塔銷量合計(jì)占比僅31.12%。
資料來(lái)源：公司公告，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
2017年之前公司利潤(rùn)主要來(lái)自長(zhǎng)安福特和長(zhǎng)安馬自達(dá)等合營(yíng)和聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資收益，2018年到2020年由于合資公司盈利能力大幅下降，公司投資收益出現(xiàn)虧損，使得扣非歸母凈利潤(rùn)連續(xù)三年虧損。
2020年之后公司自主品牌開(kāi)始釋放利潤(rùn)，扣非歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈，增長(zhǎng)幅度較大，2023年前三季度公司扣非歸母凈利潤(rùn)36.12億元，同比下降5.91%。
其中合資品牌對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)度較低，2023年前三季度公司對(duì)聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)投資收益僅占利潤(rùn)總額的2.18%。
資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
對(duì)長(zhǎng)安來(lái)說(shuō)，目前面臨的主要挑戰(zhàn)除了要加快電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，還需要重點(diǎn)在新能源汽車高端市場(chǎng)取得突破，智能駕駛作為新能源汽車未來(lái)發(fā)展方向，已成為高端新能源汽車的核心競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)之一。
華為作為智能駕駛領(lǐng)域領(lǐng)先廠商，其推出的ADS 2.0已接近L3級(jí)別自動(dòng)駕駛，通過(guò)與其合作可以大幅提升公司產(chǎn)品在智能駕駛領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力。
問(wèn)界正是在華為幫助下成為高端車型，而由華為和奇瑞合作的智界S7從11月9日預(yù)售以來(lái)，預(yù)售訂單已超過(guò)2萬(wàn)輛，市場(chǎng)對(duì)華為在智能駕駛領(lǐng)域的接受程度，可見(jiàn)一斑。
而近期上市的阿維塔12，不僅配備了華為電機(jī)、電控，還使用上華為ADS 2.0和鴻蒙4.0座艙，上市6天訂單突破1.5萬(wàn)輛，訂單均價(jià)超過(guò)35萬(wàn)元，依靠與華為合作，公司在高端新能源汽車市場(chǎng)取得突破。
但新公司成立后，長(zhǎng)安未來(lái)能否像問(wèn)界和華為合作后一樣，銷量和股價(jià)實(shí)現(xiàn)大幅上漲，目前仍存在不確定因素。
首先是失去華為品牌的背書(shū)，問(wèn)界采用的是智選模式，即華為深度參與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、銷售及品牌運(yùn)營(yíng)過(guò)程。
而根據(jù)公告，未來(lái)業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的部件和解決方案原則上都由新公司向整車客戶提供，華為原則上不再?gòu)氖屡c新公司業(yè)務(wù)范圍相競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)，也就是說(shuō)華為車BU將會(huì)從華為內(nèi)部剝離出來(lái)，失去了華為品牌背書(shū)，對(duì)其銷量影響如何，值得觀察。
其次，新公司未來(lái)將會(huì)向其他車企逐步開(kāi)放股權(quán)，成為股權(quán)多元化公司，目前新公司已向賽力斯、奇瑞、北汽和江淮發(fā)起股權(quán)開(kāi)放邀請(qǐng)，同時(shí)還歡迎一汽參加，新公司未來(lái)將成為平臺(tái)化類型，隨著參與車企增多，合作帶來(lái)的品牌溢價(jià)和稀缺屬性都會(huì)得到稀釋。
從賽力斯股價(jià)走勢(shì)也能看出，11月9日智界S7發(fā)布會(huì)當(dāng)天，賽力斯股價(jià)下跌6.4%，11月10日股價(jià)繼續(xù)大跌8.43%，而在11月26日長(zhǎng)安發(fā)布公告后，11月27日賽力斯盤(pán)中跌幅一度達(dá)到7.45%，從11月9日至今賽力斯股價(jià)跌幅已超過(guò)20%。
對(duì)于長(zhǎng)安來(lái)說(shuō)，雖然與華為合作后，在新能源汽車高端市場(chǎng)取得明顯突破，同時(shí)公司股價(jià)也創(chuàng)出歷史新高，但未來(lái)新公司失去華為品牌背書(shū)以及后續(xù)加入車企對(duì)公司品牌溢價(jià)造成的稀釋，均是影響長(zhǎng)安銷量和股價(jià)的主要因素。
（本文首發(fā)鈦媒體App，作者|鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部。想獲得更多科股深度分析，可訂閱科股寶VIP欄目。）
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