10月10日晚億緯鋰能發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.73億元-26.59億元，同比增長(zhǎng)10%-20%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)21.3億元-23.43億元。其中三季度公司歸母凈利潤(rùn)10.81億元-12.98億元，同比增長(zhǎng)50%-80%，扣非歸母凈利潤(rùn)8.45億元-10.57億元，同比增長(zhǎng)20%-50%。
公司近期也是動(dòng)作頻頻，9月27日相繼發(fā)布擬收購(gòu)瑞福鋰業(yè)20%的股權(quán)、與沈陽(yáng)市簽訂儲(chǔ)能與動(dòng)力電池項(xiàng)目投資以及擬向貝特瑞新材料有限公司增資的三則公告，總投資金額超過(guò)116億元。
其中瑞福鋰業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為碳酸鋰與氫氧化鋰，而貝特瑞主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電負(fù)極材料，顯示出億緯鋰能不僅在進(jìn)行動(dòng)力及儲(chǔ)能電池的擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)還在對(duì)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的上游進(jìn)行布局。
事實(shí)上，整個(gè)動(dòng)力電池行業(yè)各廠(chǎng)商為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，均在進(jìn)行大幅擴(kuò)產(chǎn)，作為第二梯隊(duì)的億緯鋰能也不例外，從2021年以來(lái)公司陸續(xù)公布大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，2021年6月10日公司發(fā)布擬在荊州投資建設(shè)年產(chǎn)104.5GWh動(dòng)力儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)園的公告，同年10月27日公司發(fā)布與成都經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)合作建設(shè)50GWh動(dòng)力儲(chǔ)能項(xiàng)目公告。
目前國(guó)內(nèi)處于行業(yè)第一梯隊(duì)的動(dòng)力電池廠(chǎng)商非寧德時(shí)代與比亞迪莫屬，上半年兩者動(dòng)力電池裝機(jī)量分別占國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)裝機(jī)量的47.67%和21.59%，合起來(lái)市場(chǎng)份額達(dá)到69.26%，遙遙領(lǐng)先于后面廠(chǎng)商，億緯鋰能2022年上半年動(dòng)力電池裝車(chē)量累計(jì)達(dá)到2.45GWh，占國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量的2.22%，較2021年提升0.38%。
資料來(lái)源：wind，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
然而在公司大幅擴(kuò)產(chǎn)正是需要資金的時(shí)候，持股比例為31.7%的聯(lián)營(yíng)公司思摩爾國(guó)際的經(jīng)營(yíng)情況卻出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)變，思摩爾國(guó)際主營(yíng)電子煙業(yè)務(wù)，堪稱(chēng)億緯鋰能的現(xiàn)金牛，得益于電子煙業(yè)務(wù)的快速成長(zhǎng)近年思摩爾國(guó)際的凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，2020年和2021年公司凈利潤(rùn)分別為24億元和52.87億元，也使得億緯鋰能2021年對(duì)思摩爾國(guó)際的投資收益達(dá)到16.82億元。
但2022年上半年由于思摩爾國(guó)際業(yè)績(jī)大幅下滑直接導(dǎo)致億緯鋰能的投資收益下降56.87%，同時(shí)受電子煙新規(guī)的影響，思摩爾國(guó)際的股價(jià)也持續(xù)下跌，今年以來(lái)思摩爾國(guó)際股價(jià)已下跌超過(guò)77%，此前億緯鋰能曾表示考慮到融資需要，擬在一年內(nèi)通過(guò)大宗交易減持不超過(guò)3.5%的思摩爾股票，目前尚未有減持動(dòng)作，或許是思摩爾國(guó)際持續(xù)下跌的股價(jià)使得億緯鋰能認(rèn)為目前不是減持的時(shí)機(jī)。
億緯鋰能早期以鋰原電池起家，產(chǎn)品最早主要應(yīng)用于智能電表市場(chǎng)，隨后公司將業(yè)務(wù)由消費(fèi)電池領(lǐng)域擴(kuò)展至動(dòng)力電池領(lǐng)域。
目前公司消費(fèi)電池產(chǎn)品包括鋰原電池、小型鋰離子電池和圓柱電池，動(dòng)力電池產(chǎn)品包括方形磷酸鐵鋰電池、軟包三元電池、方形三元電池和乘用車(chē)大圓柱電池。
公司鋰原電池業(yè)務(wù)近年保持快速增長(zhǎng)，2016年至2021年公司鋰原電池收入由7.76億元增長(zhǎng)至18.53億元，CAGR達(dá)到19.01%，目前公司已成為鋰原電池行業(yè)龍頭，2019年在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已達(dá)到60%。
公司小型鋰電池主要應(yīng)用于可穿戴設(shè)備、電子霧化器和藍(lán)牙設(shè)備等領(lǐng)域，而圓柱電池主要應(yīng)用于電動(dòng)兩輪車(chē)和小型電動(dòng)工具等領(lǐng)域，2022年上半年億緯鋰能與思摩爾國(guó)際之間發(fā)生的1.69億元的關(guān)聯(lián)交易主要就是向其出售的應(yīng)用在電子煙上的小型軟包電池。
在動(dòng)力電池領(lǐng)域，億緯鋰能可謂覆蓋了目前行業(yè)內(nèi)所有主流技術(shù)路線(xiàn)，放眼整個(gè)動(dòng)力電池行業(yè)，除了寧德時(shí)代在技術(shù)路線(xiàn)和產(chǎn)品類(lèi)型上均有覆蓋之外，其他很少有廠(chǎng)商會(huì)同時(shí)將重心分散在不同的產(chǎn)品和技術(shù)路線(xiàn)上，這樣做的好處是可以押寶不同技術(shù)路線(xiàn)，不至于在其他技術(shù)路線(xiàn)取得較大突破時(shí)陷入被動(dòng)，但缺點(diǎn)是公司需要在研發(fā)支出上有更多投入，會(huì)對(duì)利潤(rùn)造成較大影響。
寧德時(shí)代作為行業(yè)的絕對(duì)龍頭，有能力也有需要對(duì)不同的技術(shù)路線(xiàn)同時(shí)進(jìn)行布局，但對(duì)于規(guī)模較小的廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，全技術(shù)路線(xiàn)布局的支出對(duì)其造成的負(fù)擔(dān)要大的多，2022年上半年億緯鋰能研發(fā)支出達(dá)到9億元，較同樣處于動(dòng)力電池第二梯隊(duì)，但業(yè)務(wù)較為單一的國(guó)軒高科和孚能科技5.1億元和3.36億元的研發(fā)支出高得多。
目前公司方形磷酸鐵鋰電池主要客戶(hù)為金龍、宇通等客車(chē)廠(chǎng)商，三元軟包電池進(jìn)入戴姆勒和起亞的供應(yīng)鏈，在大圓柱電池方面公司此前獲得大運(yùn)汽車(chē)的定點(diǎn)，最近收到寶馬的定點(diǎn)信，將為其提供大圓柱鋰電池電芯。
億緯鋰能近年增收不增利現(xiàn)象較為明顯，尤其是今年上半年在營(yíng)收大幅增長(zhǎng)127.54%的情況下扣非歸母凈利潤(rùn)卻同比下降15.22%，主要原因在于上游原材料價(jià)格漲幅過(guò)大，使得公司生產(chǎn)成本大幅增加，上半年公司營(yíng)業(yè)成本同比增加159.03%，大幅超過(guò)營(yíng)收的增速。
分季度來(lái)看，一季度由于上游碳酸鋰等原材料價(jià)格漲幅過(guò)大使得公司扣非歸母凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)較大幅度下滑，同比下降29.22%，二季度隨著公司對(duì)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整以及上游原材料價(jià)格的回調(diào)公司盈利能力修復(fù)，二季度公司扣非歸母凈利潤(rùn)同比下降16.22%。
從公司公布的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看前三季度公司的扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度在0-10%之間，顯示出三季度公司盈利能力有明顯提高，但考慮到上游主要原材料碳酸鋰的價(jià)格目前較二季度又有較大漲幅且未出現(xiàn)下降趨勢(shì)，也使得公司全年的扣非歸母凈利潤(rùn)增速仍會(huì)維持在較低水平。
資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
大幅擴(kuò)產(chǎn)使得公司資本支出快速增加，2021年和2022年上半年公司資本資出分別為62.69億元和79.03億元，為了滿(mǎn)足資金需求，公司對(duì)銀行的借款大幅增加，上半年公司短期借款和長(zhǎng)期借款總和較2021年底增加57.29億元，占總資產(chǎn)的比例也由2021年底的15%增加至20.16%。
借款大幅增加也使得公司未來(lái)償債壓力大幅增加，尤其是目前在上游原材料價(jià)格持續(xù)處于高位，公司盈利能力仍然較難提高的情況下，同時(shí)大幅增加的借款利息也會(huì)對(duì)利潤(rùn)造成較大影響。
資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
鋰電池板塊在2021年12月達(dá)到高點(diǎn)后開(kāi)啟大幅回調(diào)，與板塊走勢(shì)一樣，億緯鋰能股價(jià)也在進(jìn)入2021年12月之后持續(xù)下跌，至今年4月下旬股價(jià)跌幅已達(dá)到63%，較板塊47%的跌幅要更大，期間公司于3月10日發(fā)布股份回購(gòu)方案，在一年內(nèi)回購(gòu)116.27萬(wàn)股至232.55萬(wàn)股，目前公司已完成首輪回購(gòu)，3月14日公司發(fā)布完成首次回購(gòu)71萬(wàn)股的公告。
而公司股價(jià)也在3月10日至3月21日期間漲幅達(dá)到21.15%，但隨后3月23日公司就發(fā)布了管理人員的減持總計(jì)不超過(guò)7.34萬(wàn)股的公告，事實(shí)上在今年2月11日公司完成的上輪154.54萬(wàn)股回購(gòu)過(guò)程中同樣發(fā)布了管理人員計(jì)劃減持不超過(guò)1800萬(wàn)股的公告。
真正讓人值得關(guān)注的是來(lái)自思摩爾國(guó)際投資收益的大幅減少會(huì)對(duì)公司利潤(rùn)造成較大影響，進(jìn)而對(duì)公司估值造成影響，2021年公司來(lái)自思摩爾國(guó)際的投資收益達(dá)到16.82億元，占其歸母凈利潤(rùn)的57.88%，這也使得同樣作為二線(xiàn)電池廠(chǎng)商的億緯鋰能市值能超過(guò)1600億元，而其他二線(xiàn)廠(chǎng)商如欣旺達(dá)和國(guó)軒高科等市值均在千億以下。
上半年思摩爾國(guó)際凈利潤(rùn)同比下降51.9%，也直接導(dǎo)致公司投資收益同比下降56.87%，考慮到電子煙新規(guī)影響，未來(lái)如果來(lái)自思摩爾國(guó)際投資收益大幅下降將會(huì)對(duì)公司市值造成較大的不利影響。
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