近期，A股迎來2021年業(yè)績預(yù)告的密集披露期，新能源行業(yè)多家公司發(fā)布的2021年業(yè)績預(yù)告均超預(yù)期，其中一家公司業(yè)績預(yù)告暴增尤其引人注意。
這家公司名為多氟多，公司預(yù)告2021年歸屬上市股東凈利潤12.3-13.3億元，同比增長2429.7%-2635.37%；扣非后凈利潤12.07-13.07億元，同比增長842.76%-904.3%。業(yè)績大增背后的原因是什么？未來公司能否延續(xù)這一神話？鈦媒體App Pro對此做了以下分析。
多氟多成立時間較早，公司前身為焦作市國營冰晶石廠，1999年成立多氟多化工有限公司，2004年經(jīng)過股改后，于2010年在深交所主板上市，公司以氟化工行業(yè)起家，同時也是我國無機(jī)氟化工行業(yè)最早上市的公司之一，目前已將業(yè)務(wù)延伸至新能源、半導(dǎo)體和顯示等行業(yè)。
多氟多無機(jī)氟化物產(chǎn)品主要包括氟化鋁、冰晶石以及氫氟酸，氟化鋁和冰晶石主要作為助溶劑在電解鋁過程中降低電解質(zhì)的熔化溫度和提高導(dǎo)電率，公司氟化鋁、氫氟酸產(chǎn)能均居全球第一，其中氟化鋁年產(chǎn)能33萬噸，全球市場占有率14%，出口量占全國40%以上，無水氫氟酸年產(chǎn)能20萬噸。
公司在新材料業(yè)務(wù)方面主要產(chǎn)品為六氟磷酸鋰、新型鋰鹽和電子化學(xué)品，六氟磷酸鋰作為電解質(zhì)用在鋰電池中，2021年六氟磷酸鋰全年出貨量在1.3-1.4萬噸，目前公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能達(dá)到2萬噸/年，2021年7月多氟多發(fā)布公告將分三期建設(shè)年產(chǎn)能10萬噸的六氟磷酸鋰項目，預(yù)計在2025年底之前投產(chǎn)。
雙氟磺酰亞胺鋰（LISFI）由于具有穩(wěn)定性好（200℃以下不分解）、低溫性能優(yōu)異的特點，在電解液中，水解穩(wěn)定性好這一特質(zhì)可有效提高動力電池的循環(huán)次數(shù)，縮短充電時間，性能優(yōu)于六氟磷酸鋰，是新一代的鋰電池電解質(zhì)鋰鹽，但由于技術(shù)壁壘較高，產(chǎn)品的成本和價格較高，目前尚未實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用。隨著下游鋰電池對安全性以及快充速度的要求越來越高，LISFI市場需求量在快速增長中，目前公司LISFI的年產(chǎn)能為1600噸/年，規(guī)劃的4萬噸/年的LISFI產(chǎn)能將在2025年底之前實現(xiàn)。
電子化學(xué)品方面，公司主要產(chǎn)品為電子級氫氟酸和電子級硅烷，其中電子級氫氟酸根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域以及純度不同，分為半導(dǎo)體級氫氟酸和光伏級氫氟酸，公司目前電子級氫氟酸產(chǎn)能為5萬噸/年，還有3萬噸/年半導(dǎo)體級氫氟酸產(chǎn)能在建；目前具備2000噸/年的電子級硅烷產(chǎn)能，還有2000噸/年的產(chǎn)能處于擴(kuò)產(chǎn)中；此外，還有1.2萬噸/年電子級氨水、1.2萬噸/年電子級硝酸產(chǎn)能正在建設(shè)中。
鋰電池業(yè)務(wù)方面，公司主要生產(chǎn)軟包鋰電池，目前產(chǎn)能為3.5GWh，其中2GWh用于新能源汽車，1.5GWh用于動力兩輪車。
多氟多在六氟磷酸鋰產(chǎn)品的主要優(yōu)勢在于其一體化的布局，在六氟磷酸鋰的生產(chǎn)成本中，原材料成本占80%左右，其中又以碳酸鋰、五氯化磷和氟化氫的占比最大。
資料來源：公司公告，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
公司自產(chǎn)無水氫氟酸，原材料中使用的氫氟酸自供，碳酸鋰依靠采購工業(yè)級碳酸鋰提純獲得，磷源通過使用其它公司磷肥副產(chǎn)物進(jìn)行加工獲得，產(chǎn)品成本具有較強的競爭力。鈦媒體PRO對多氟多與其它廠商在六氟磷酸鋰產(chǎn)品方面的毛利率進(jìn)行對比，延安必康和永太科技均生產(chǎn)六氟磷酸鋰，2020年延安必康六氟磷酸鋰產(chǎn)品的毛利率為17.16%，永太科技六氟磷酸鋰產(chǎn)品的毛利率為25.5%，多氟多在新材料業(yè)務(wù)方面的毛利率為26.03%，具有一定的優(yōu)勢。
多氟多2021年凈利潤大幅增加的主要原因，主要在于六氟磷酸鋰價格的暴漲，受益于下游需求大幅增加，六氟磷酸鋰價格從2020年8月開始一路上漲，從6.95萬元/噸飆升至2021年底的56.5萬元/噸，目前價格在59萬元/噸左右。
資料來源：wind，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
2022年，多氟多六氟磷酸鋰產(chǎn)能大部分的訂單已被客戶預(yù)定，公司全年計劃出貨量達(dá)到3.5-4萬噸，同比提升270%-285%。
公司2025年之前的部分產(chǎn)能也通過長單協(xié)議提前鎖定，一般來說，長期訂單大多會要求客戶提前支付預(yù)付款和保證金，這有利于增加公司現(xiàn)金流，2021年11月公司與EnchemCo簽訂協(xié)議，EnchemCo未來三年將向多氟多采購不低于10億元人民幣的六氟磷酸鋰產(chǎn)品；此外，公司與比亞迪簽訂協(xié)議，2022年1月至2025年12月之間，比亞迪將向多氟多采購總量不低于56050噸的六氟磷酸鋰產(chǎn)品。
據(jù)業(yè)內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，2021年全球六氟磷酸鋰需求7.26萬噸，有效產(chǎn)能大約為6.86萬噸，供需矛盾較為突出，2022年六氟磷酸鋰全球供應(yīng)缺口在1.7萬噸，2023年供應(yīng)缺口為3.5萬噸，2024年供應(yīng)缺口將超過6萬噸，中短期內(nèi)仍處于供不應(yīng)求，因此，六氟磷酸鋰的價格在未來一段時間內(nèi)仍會維持在高位。
2021年多氟多盈利同比暴增，主要由于2020年公司的凈利潤只有0.44億元，同比之下凈利潤實現(xiàn)大幅增長。未來，一方面，六氟磷酸鋰的價格已經(jīng)維持在較高的位置，不會出現(xiàn)之前的暴漲，另一方面公司2021年凈利潤基數(shù)已經(jīng)較大，2022年六氟磷酸鋰價格較大可能維持在較高位，且公司六氟磷酸鋰出貨量同比增長的情況下，利潤仍會實現(xiàn)增長，但復(fù)制暴增的神話，基本不可能重現(xiàn)。
多氟多未來增長主要還是靠六氟磷酸鋰以及新型鋰鹽的拉動，鈦媒體PRO選取行業(yè)內(nèi)同樣布局六氟磷酸鋰以及新型鋰鹽的新宙邦、天賜材料以及天際股份來進(jìn)行對比，多氟多目前估值與其盈利能力均處于中間水平，而行業(yè)中的新宙邦盈利能力在四家公司中最好且估值較低，相對而言未來成長性更強。
資料來源：wind，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
資料來源：wind，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
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