鈦媒體注：這是鈦媒體專欄【屌絲金融三部曲】系列的第三篇。長期跟蹤金融的鈦媒體作者@屌絲濤?在第一篇《余額寶打通屌絲金融任督二脈》中，樂觀分析了阿里推出的“余額寶”產品，認為余額寶有最終孵化出“自金融”平臺的可能；隨后，作者就阿里小貸資產證券化項目獲批如何促進屌絲金融生態(tài)形成做出剖析；同時指出，屌絲金融的生態(tài)鏈，在現(xiàn)有的金融環(huán)境中還無法實現(xiàn)閉合。
參考閱讀：?《屌絲金融三部曲之一：余額寶打通屌絲金融任督二脈》??《屌絲金融三部曲之二：若問屌絲金融生態(tài)鏈如何成，唯有閉環(huán)！》
昨日，阿里金融資產證券化產品的主要細節(jié)披露，鈦媒體繼續(xù)為你專業(yè)解讀，從細節(jié)了解真正的阿里金融本質究竟是什么，其三輪驅動策略——“平臺+互聯(lián)網(wǎng)技術+金融創(chuàng)新”怎么滾起來？
東證資管-阿里巴巴專項資產管理計劃在獲中國證監(jiān)會批復后，其優(yōu)先級資產支持證券即將在深交所掛牌交易。這一資產證券化產品主要細節(jié)的披露（可參見財新網(wǎng)相關報道《阿里資管計劃方案細節(jié)出爐》），使人們有機會一窺阿里金融的三輪驅動策略——“平臺+互聯(lián)網(wǎng)技術+金融創(chuàng)新”。
在阿里、東方證券等相關方向外界披露的一些資料綜合來看，在這個資產證券化產品（專項資產管理計劃）中，東方證券資產管理有限公司作為管理人，以設立專項資產管理計劃的方式募集資金，購買阿里小微金融服務集團（籌）旗下小額貸款公司的小額貸款資產，同時，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，為淘寶、天貓等電子商務平臺上的小微企業(yè)提供融資服務。
若是在細看這個計劃，你不能從其中發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)技術在其中引發(fā)的變化。
據(jù)深交所介紹，該產品以阿里巴巴小額貸款公司面向小微企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權為基礎資產，將在3年內不定期發(fā)行10期產品，每期發(fā)行額度為2至5億元。根據(jù)小貸資產期限較短、隨借隨還的特點，該產品在交易結構設計上采用了循環(huán)購買的方式，即基礎資產相關債權獲得償還后，用獲得的資金循環(huán)購買新的合格小貸資產。
此類交易結構在海外市場實踐中已有成熟應用，可解決短期貸款資產和長期證券化產品的期限匹配問題，在國內資產證券化市場則是首次嘗試。
換計劃說，其實這個證券化產品的基礎資產是在不斷變化的，以適應小微貸款有隨借隨還的特點。所以，這一產品設計的關鍵在于解決短期貸款資產和長期證券化產品的期限匹配問題。
以筆者的理解，這是目前國內一般金融機構以小微貸款資產作為基礎資產來設計證券化產品時，可能難以完成的金融創(chuàng)新。原因有二：一是互聯(lián)網(wǎng)技術的運用，一是阿里與淘寶平臺的作用。
從一些數(shù)據(jù)中，也許我們可以一窺阿里金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行在小微貸款上的差異。
首先是海量數(shù)據(jù)的處理。
按照阿里金融牽頭人胡曉明的說法，阿里巴巴每天產生的數(shù)據(jù)是500個T，這個數(shù)據(jù)量已經相當于所有股份制銀行建行以來所有數(shù)據(jù)總和。
其次是人員結構。
在阿里金融現(xiàn)有員工里，有超過三分之一是IT技術開發(fā)人員，還有接近三分之一是數(shù)據(jù)分析師，剩下三分之一才是傳統(tǒng)銀行里有的客戶經理、財務等崗位。這意味著，阿里金融的每個客戶經理服務的客戶數(shù)量是傳統(tǒng)商業(yè)銀行的15倍。如何實現(xiàn)這樣高的效率——最大可能地依靠互聯(lián)網(wǎng)技術和自助服務。
再次，阿里淘寶平臺產生高價值的信用，用戶違約成本很高。
在阿里淘寶上貸款違約的小微企業(yè)用戶，最終可能面臨著網(wǎng)店被銷戶，這對于靠網(wǎng)店生存的店家來說無疑是難以接受的損失，它們絕不輕易違約。
用阿里的話說，這是以“網(wǎng)絡、數(shù)據(jù)”為核心的新型微貸技術，采用大數(shù)定律理念。此外，在日常投資管理過程中，它引入了自動化的資產篩選系統(tǒng)和支付寶公司提供的資金歸集和支付服務，更好地適應阿里小貸基于互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的業(yè)務模式。
阿里稱，數(shù)據(jù)加互聯(lián)網(wǎng)的信貸技術，使得阿里小微信貸有足夠能力在同一時間服務海量客戶，可以向電子商務平臺上小微企業(yè)、個人創(chuàng)業(yè)者提供365天*24小時不間斷的融資服務，阿里金融的年化利率是18%，但由于用互聯(lián)網(wǎng)方式放款，允許客戶隨借隨還，按天計息，日利率通常是萬分之五或六。統(tǒng)計顯示，阿里小微信貸客戶2012年平均占用資金時長是123天，全年的實際融資成本為6.7%。
筆者獲得最新資料顯示，截止到今年二季度末，阿里小微金融服務集團（籌）自營小微信貸業(yè)務成立3年來，已經累計為超過32萬家電商平臺上的小微企業(yè)、個人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務，累計投放貸款超過一千億，戶均貸款4萬元。
正如筆者此前文章提到的，此次資產證券化，將使得阿里金融的放貸能力大大提高。東方證券等方面給出的測算數(shù)據(jù)是，以其原有資本金可服務30萬家小微企業(yè)計算，此次資產證券化所獲資金可增加滿足50萬家小微企業(yè)的融資需求。這也意味著，借助資產證券化，阿里小微信貸可滿足80萬家小微企業(yè)融資需求。
不過，在“平臺+互聯(lián)網(wǎng)技術+金融創(chuàng)新”三輪飛轉前行路上的阿里金融，可能面臨著三方面的挑戰(zhàn)。
其一，平臺。電商平臺的增長是否到達一個瓶頸，阿里淘寶的銷售增長是否已經達到某個極限，下一步可能面臨著升級調整的問題；
其二，大數(shù)據(jù)。目前阿里金融宣稱的海量數(shù)據(jù)是否足以支撐其金融信貸模型，而隨著貸款量的增加，其目前不到1%的壞賬率（去年為0.87%）是否將會放大；
其三，創(chuàng)新風險。除了產品本身可能存在的風險，在國內環(huán)境中是否還可能遭遇不確定的政策風險，尤其來自傳統(tǒng)金融機構的直接壓力以及要求將阿里金融納入傳統(tǒng)金融監(jiān)管的壓力。例如，余額寶的贖回機制就被認為可能存在金融監(jiān)管漏洞——客戶備付金可能出現(xiàn)被挪用的情況（可參見財新網(wǎng)報道《余額寶的另一面》）。（本系列文章獨家首發(fā)鈦媒體）
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說的有道理！
屌絲濤你是誰呢？似乎好像很厲害的樣子。文章寫得頭頭是道嘛(強)