題圖來自視覺中國
“平安好醫(yī)生想盈利是分分鐘的事，但我們是非常年輕的公司”，在8月7日的中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上，面對(duì)媒體提出“何時(shí)扭虧為盈”時(shí)，平安好醫(yī)生CEO王濤如是說。
平安好醫(yī)生（01833.HK）2019年中期業(yè)績報(bào)告顯示，2019年上半年，平安好醫(yī)生總收入為人民幣22.73億元，同比增長102.4%。
雖然收入翻了一番，但平安好醫(yī)生仍未實(shí)現(xiàn)盈利，報(bào)告期內(nèi)凈虧損近2.74億元，較2018年上半年的4.44億元凈虧損相比，虧損面收窄了38.4%。
截至2019年6月30日，平安好醫(yī)生已經(jīng)累計(jì)虧損約34億元。2015年、2016年、2017年、2018年，平安好醫(yī)生分別虧損3.24億元、7.58億元、10.02億元、9.13億元。
作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股，平安好醫(yī)生能否盈利備受關(guān)注，這幾年，王濤曾在不同場(chǎng)合被多次問到盈利問題。
中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上，當(dāng)再一次被問到盈利問題時(shí)，王濤表示，“通過上半年公司的業(yè)務(wù)指標(biāo)、收入指標(biāo)，可以看到平安好醫(yī)生在不遠(yuǎn)的將來實(shí)現(xiàn)盈利是意料之中的事。但我們作為互聯(lián)網(wǎng)公司，成立才5年，現(xiàn)在應(yīng)該是持續(xù)的關(guān)注怎么樣能更多的獲取醫(yī)療的流量、患者的流量。”
而目前仍處于“流量積累階段”階段的平安好醫(yī)生，其五成流量和五成營收均來自平安集團(tuán)。
鈦媒體曾詳解過平安好醫(yī)生上市后的首份年報(bào)，目前平安好醫(yī)生已經(jīng)形成四條業(yè)務(wù)線：家庭醫(yī)生服務(wù)（更名為“在線醫(yī)療”）、消費(fèi)型醫(yī)療（體檢、醫(yī)美等線下服務(wù)）、健康商城（電商）、健康管理及健康互動(dòng)（廣告）。
平安好醫(yī)生各業(yè)務(wù)收入概況（2019半年報(bào)），數(shù)據(jù)來源：平安好醫(yī)生2019半年報(bào)
從2019年中期業(yè)績報(bào)告來看，平安好醫(yī)生四大業(yè)務(wù)有了不同程度的進(jìn)展：
值得關(guān)注的是，此次中期業(yè)績報(bào)告中，平安好醫(yī)生將健康商城業(yè)務(wù)細(xì)分為個(gè)人消費(fèi)者和企業(yè)兩個(gè)方向，強(qiáng)調(diào)了B端業(yè)務(wù)的增長，此外在線醫(yī)療業(yè)務(wù)中，B端的會(huì)員制服務(wù)也成為發(fā)力重點(diǎn)。
在此次發(fā)布的2019年中期業(yè)績報(bào)告中，平安好醫(yī)生將“家庭醫(yī)生”業(yè)務(wù)更名為“在線醫(yī)療”，這部分被平安好醫(yī)生視為核心業(yè)務(wù)。
關(guān)于更名，王濤解釋稱， “為了準(zhǔn)確體現(xiàn)服務(wù)內(nèi)容，我們的家庭醫(yī)生服務(wù)板塊正式更名為在線醫(yī)療。”
在線醫(yī)療業(yè)務(wù)包括7x24在線咨詢、轉(zhuǎn)診、掛號(hào)、在線購藥及1小時(shí)送藥等醫(yī)療服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，平安好醫(yī)生自建醫(yī)生團(tuán)隊(duì)1193人，另外平安好醫(yī)生還強(qiáng)調(diào)其研發(fā)的AI輔助診療系統(tǒng)可以協(xié)助自有醫(yī)療團(tuán)隊(duì)提供服務(wù)，降低運(yùn)營成本。
報(bào)告期內(nèi)，在線醫(yī)療營收3.36億元，同比增長80.5%。2019上半年，平安好醫(yī)生總毛利額到達(dá)4.92億人民幣，其中在線醫(yī)療版塊毛利達(dá)人民幣1.69億元，毛利貢獻(xiàn)第一，占總毛利額35%。 
平安好醫(yī)生四大業(yè)務(wù)毛利率概況
對(duì)比其他三個(gè)業(yè)務(wù)來看，在線醫(yī)療業(yè)務(wù)的毛利率一直持續(xù)在40%以上。雖然毛利率呈上漲勢(shì)頭，但王濤在中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上坦言，“今天我們服務(wù)的在線問診里，超過85%是免費(fèi)向互聯(lián)網(wǎng)的用戶提供的。”
和直接面向C端收費(fèi)的模式不同，平安好醫(yī)生正嘗試以會(huì)員制的方式探索在線醫(yī)療的商業(yè)化。
2018年，平安好醫(yī)生與平安保險(xiǎn)合作推出按年付費(fèi)會(huì)員產(chǎn)品，保險(xiǎn)客戶在享受保單權(quán)益的同時(shí)可以獲得涵蓋預(yù)防、就醫(yī)到康復(fù)全流程的醫(yī)療健康服務(wù)。
在2018年財(cái)報(bào)中，平安好醫(yī)生透露，與商業(yè)保險(xiǎn)合作的會(huì)員產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入超人民幣2億元，服務(wù)客戶超100萬。
截至2019年6月30日，平安好醫(yī)生的付費(fèi)會(huì)員產(chǎn)品累計(jì)服務(wù)會(huì)員超140萬。按照2018年底的數(shù)據(jù)粗略推算，在平安好醫(yī)生新增的2410萬注冊(cè)用戶中，約40萬是該付費(fèi)會(huì)員用戶，占新增用戶數(shù)的1.66%。
財(cái)報(bào)中也提到，“與商業(yè)保險(xiǎn)公司的合作及會(huì)員制是我們的核心業(yè)務(wù)在線醫(yī)療商業(yè)化的重要方向，也是目前我們?cè)诰€醫(yī)療板塊的主要收入來源和增長動(dòng)力。”
8月13日，平安好醫(yī)生發(fā)布了“私家醫(yī)生”會(huì)員服務(wù)，與中國移動(dòng)、北京汽車、中信銀行、惠氏營養(yǎng)品、光大銀行、民生保險(xiǎn)、珠江人壽、北大方正人壽等全球29家企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作，簽約總金額突破3億元。
該服務(wù)可以為簽約企業(yè)的客戶們提供包括7x24在在線問診、名醫(yī)二次診療意見、線下醫(yī)院門診就醫(yī)安排、健康管理、慢病管理等服務(wù)。“私家醫(yī)生”服務(wù)分為幾個(gè)版本，售價(jià)范圍在499元/年——1999元/年之間。
雖然平安好醫(yī)生并未透露這3億元帶來的用戶數(shù)為多少，參考2018年財(cái)報(bào)中“與商業(yè)保險(xiǎn)合作的會(huì)員產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入超人民幣2億元，服務(wù)客戶超100萬”這一數(shù)據(jù)，粗略估算用戶數(shù)也將超過百萬。王濤稱，目標(biāo)是未來五年服務(wù)超1000萬家庭。
此次業(yè)績報(bào)告中，平安好醫(yī)生首次將健康商城業(yè)務(wù)細(xì)分為個(gè)人和企業(yè)消費(fèi)兩個(gè)方向，分別貢獻(xiàn)了7.15億元、7.41億元營收，合計(jì)14.56億元，占總營收比例的64.05%，2018年，該比例為55.86%。
因?yàn)殡娚虡I(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了大比例的營收，平安好醫(yī)生曾被詬病是一家醫(yī)藥電商公司。
拿同樣要做醫(yī)療健康生態(tài)平臺(tái)的阿里健康、京東健康來做參照。平安好醫(yī)生、阿里健康、京東健康這三家企業(yè)的業(yè)務(wù)布局十分相像，同樣包含了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)藥電商、消費(fèi)醫(yī)療、智慧醫(yī)療等。
有意思的是，醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)均在三家公司中貢獻(xiàn)了較大比例的營收。
阿里健康目前已經(jīng)開始實(shí)現(xiàn)盈利，雖然其主營業(yè)務(wù)是醫(yī)藥電商，但也正加大互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的投入；近期剛正式宣布入局的京東健康，也在接受鈦媒體采訪時(shí)透露，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了百億規(guī)模的營收，并且實(shí)現(xiàn)盈利。
為何阿里健康、京東健康實(shí)現(xiàn)了盈利，平安好醫(yī)生卻仍未轉(zhuǎn)虧為盈呢？
從戰(zhàn)略層面上看，平安好醫(yī)生的戰(zhàn)略規(guī)劃中在線醫(yī)療業(yè)務(wù)被視為戰(zhàn)略核心，這一點(diǎn)與醫(yī)藥電商起家的阿里健康、京東健康有所不同。
從業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，此次平安好醫(yī)生首次在財(cái)報(bào)中將健康商城業(yè)務(wù)拆分為個(gè)人和企業(yè)消費(fèi)，弱化了健康商城整體收入的貢獻(xiàn)比例，強(qiáng)調(diào)了企業(yè)端的增長。
健康商城——個(gè)人消費(fèi)者，有自營和平臺(tái)兩種運(yùn)營模式，報(bào)告期內(nèi)，來自健康商城App及插件的業(yè)務(wù)收入有7.15億元，同比增長60.9%，毛利率為10.1%。截至2019年6月30日，健康商城合作商戶近1300家， 覆蓋商品SKU約70萬個(gè)。
平安好醫(yī)生各細(xì)分業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)，圖片來源：平安好醫(yī)生2019半年報(bào)
從上圖中可以看出，健康商城企業(yè)客戶采購的收入為7.41億元，同比增長302.5%，毛利為3520萬元，同比增長282.2%，毛利率為4.7%。
平安好醫(yī)生CFO欣榮在中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上提到，“健康商城業(yè)內(nèi)的企業(yè)客戶采購，主要是平安集團(tuán)的采購。”
分析費(fèi)用支出可以發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)最大的費(fèi)用支出是“存貨成本”，高達(dá)13.87億元，占總費(fèi)用支出的51.32%，較去年同期增加了160.14%。
平安好醫(yī)生費(fèi)用詳情，圖片來源：平安好醫(yī)生2019半年報(bào)
存貨成本一般指存貨所耗費(fèi)的總成本，是企業(yè)為存貨所發(fā)生的一切支出，主要包括采購成本、定貨成本、存儲(chǔ)成本、缺貨成本等。
存貨成本被分配到各業(yè)務(wù)版塊的營業(yè)成本中。平安好醫(yī)生在報(bào)告中提到，營業(yè)成本包含了醫(yī)療服務(wù)費(fèi)、消耗的存貨、薪金及薪酬等成本。
在平安好醫(yī)生的四大業(yè)務(wù)版塊中，在線醫(yī)療、消費(fèi)型醫(yī)療、健康商城均有貨品銷售收入。2019年上半年，貨品銷售的收入達(dá)到14.98億，占總收入的65.92%。
2018年上半年、2019年上半年各業(yè)務(wù)收入概覽，單位為人民幣千元，圖表來自平安好醫(yī)生2019半年報(bào)
對(duì)應(yīng)來看，2019年上半年、2018年上半年的存貨成本分別為13.87億元、5.33億元，平安好醫(yī)生存貨成本較去年增長了160.22%，貨品銷售收入則增長了162.94%。
從數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，雖然通過貨品銷售增大了營收規(guī)模，但所賺取的利潤十分有限。不過低毛利換取營收規(guī)模在電商業(yè)務(wù)中比較常見，通過存貨規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，也有助于對(duì)上游供應(yīng)商的議價(jià)能力。
但這部分業(yè)務(wù)低毛利或許還有另外一層原因。來自平安集團(tuán)的采購占了大半，因?yàn)椴少徚看螅桨布瘓F(tuán)掌握更多議價(jià)權(quán)，平安好醫(yī)生目前對(duì)于下游的議價(jià)能力較弱。
健康商城雖然貢獻(xiàn)了大比例營收，但毛利率在四大業(yè)務(wù)中最低，近幾年正逐年下降。與其他三個(gè)業(yè)務(wù)相比，看似電商業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了較大比例的營收，但對(duì)于平安好醫(yī)生而言，這部分業(yè)務(wù)的盈利能力十分有限。
消費(fèi)醫(yī)療毛利率下降
報(bào)告期內(nèi)，由于體檢卡銷售增長，消費(fèi)型醫(yī)療業(yè)務(wù)的收入為3.88億元，同比增長56.2%；毛利為1.35億元，毛利率為34.9%，較2018年同期下降11%。
近幾年消費(fèi)醫(yī)療業(yè)務(wù)的銷售方式主要通過保險(xiǎn)銷售渠道，貢獻(xiàn)收入最多的是體檢業(yè)務(wù)，其次是基因檢測(cè)業(yè)務(wù)。
因此，消費(fèi)醫(yī)療業(yè)務(wù)的收入和毛利直接受保險(xiǎn)銷售渠道的影響，2019年中期業(yè)績報(bào)告中提到，“毛利率下降是由于受到企業(yè)用戶的團(tuán)體體檢業(yè)務(wù)收入占比上升及履約率增加的影響。”
廣告收入近億元
健康管理及健康互動(dòng)實(shí)際上是廣告業(yè)務(wù)，為企業(yè)客戶提供展示類廣告、搜索廣告及贊助式廣告三種廣告服務(wù)。廣告商主要基于每千次展示費(fèi)用、每次點(diǎn)擊費(fèi)用或按天付費(fèi)選擇支付廣告費(fèi)用。
展示類廣告指在平臺(tái)及內(nèi)容上投放圖片或富媒體內(nèi)容；搜索廣告是指在用戶查詢結(jié)果上投放文本類廣告；贊助式廣告通過健康管理和互動(dòng)平臺(tái)在編輯內(nèi)容中提供促銷推廣信息。
平安好醫(yī)生的廣告客戶以藥企為主，目前的客戶有拜耳、強(qiáng)生、華潤三九、西安楊森、湯臣倍健等。
報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)板塊收入為9370萬元，同比增長 55.7%；毛利為7950萬元，同比增長60%。財(cái)報(bào)中提到，增長的主要原因是“公司采用精準(zhǔn)的醫(yī)療流量投放模式，同時(shí)，公司品牌知名度的提高也拉動(dòng)了廣告收入的增長。”
相比在線醫(yī)療、健康商城、消費(fèi)醫(yī)療這三個(gè)業(yè)務(wù)，廣告收入對(duì)于平安集團(tuán)的依賴度最低。雖然對(duì)于營收的貢獻(xiàn)比例較少，但收入和毛利都在增長。
截至2019年6月30日，平安好醫(yī)生注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)到2.89億人，較2018年末增加2410萬人。這2.89億人的注冊(cè)用戶數(shù)中，49.5%來自平安集團(tuán)插件。
平安好醫(yī)生方面告訴鈦媒體，這個(gè)插件是指平安好醫(yī)生前五大客戶平安壽險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安健康險(xiǎn)、平安銀行、平安養(yǎng)老險(xiǎn)中的醫(yī)療健康相關(guān)服務(wù)入口。
也就是說，平安好醫(yī)生的流量中近五成來自平安集團(tuán)，與此同時(shí)，其營收約50%也來自平安集團(tuán)。
報(bào)告期內(nèi)，平安好醫(yī)生的五大客戶分別為平安壽險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安健康險(xiǎn)、平安銀行、陸金所，這五大客戶貢獻(xiàn)了約49.49%的收入，這一數(shù)據(jù)去年同期是36.6%。
平安好醫(yī)生前五大客戶貢獻(xiàn)營收比例，數(shù)據(jù)來源：平安好醫(yī)生2019半年報(bào)
王濤并不避諱談及與平安集團(tuán)的關(guān)系，在2019中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上，王濤坦言，“平安集團(tuán)孵化了平安好醫(yī)生，平安集團(tuán)作為控股股東和戰(zhàn)略合作伙伴，有著強(qiáng)大的客戶網(wǎng)絡(luò)和銷售渠道，使得我們能夠有效的推廣醫(yī)療健康產(chǎn)品和服務(wù)，并持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)地位。另一方面平安極高的品牌滿意度，使我們快速的獲得用戶的信任。”
雖然今年的財(cái)報(bào)中并未透露平安集團(tuán)對(duì)各個(gè)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收的比例，但從平安好醫(yī)生上市時(shí)發(fā)布的招股書來看，近幾年，家庭醫(yī)生業(yè)務(wù)基本上全部為平安集團(tuán)采購，其次是消費(fèi)型醫(yī)療、健康商城。
關(guān)于來自平安集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易，王濤坦言，“隨著平安好醫(yī)生業(yè)務(wù)的發(fā)展和核心產(chǎn)品的打造，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療可以用醫(yī)?？ㄖЦ兜脑挘桨驳恼急葧?huì)逐年下降。”
近兩年平安好醫(yī)生的戰(zhàn)略調(diào)整以及投入均圍繞著“在線醫(yī)療”業(yè)務(wù)展開。
平安好醫(yī)生縮減了銷售及營銷費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)，銷售及營銷費(fèi)用為3.77億元，占收入的比率從2018年上半年的42%下降至16.6%，費(fèi)用的減少是由于“優(yōu)化了2019年上半年的銷售及營銷策略，開展精準(zhǔn)投放及用戶活躍度相關(guān)費(fèi)用減少”。
管理費(fèi)用為5.44億元，較2018年上半年的3.76億元增加了44.7%，管理費(fèi)用增加是由于“人力費(fèi)用增加，以及IT相關(guān)支出的增加。”
在中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上，王濤對(duì)此做過進(jìn)一步解釋，“醫(yī)院云，藥店云，診所云，村醫(yī)云，我們?cè)趽屨蓟ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療的入口，所有的入口都需要投入，所以我們?cè)谕诰騼?yōu)秀人才，大力推進(jìn)發(fā)展。所以我們的管理收費(fèi)有些上升，今天還在全力的布局。”
搶占線下醫(yī)院、藥店、診所入口的同時(shí)，平安好醫(yī)生還將觸角延伸至海外市場(chǎng)。
2018年，平安好醫(yī)生與東南亞O2O平臺(tái)Grab成立合資公司，平安好醫(yī)生預(yù)計(jì)今年內(nèi)，可以為印尼當(dāng)?shù)赜脩籼峁┌ㄔ诰€問診、健康商城在內(nèi)的醫(yī)療健康服務(wù)；2019年，平安好醫(yī)生又與軟銀成立合資公司，進(jìn)軍日本在線醫(yī)療健康領(lǐng)域。
雖然出海成為國內(nèi)大型互聯(lián)網(wǎng)公司的新故事，但對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)而言，除了業(yè)務(wù)模式面臨挑戰(zhàn)外，商業(yè)模式也會(huì)因各地的地方政策、醫(yī)保政策不同而面臨不同挑戰(zhàn)，正因如此，能否驗(yàn)證現(xiàn)有模式的可盈利性和可復(fù)制性則成為關(guān)鍵。
7月31日，國家醫(yī)保局公布對(duì)13屆全國人大二次會(huì)議第2056號(hào)建議的答復(fù)中提到，“隨著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展，國家醫(yī)保局加強(qiáng)對(duì)各地的指導(dǎo)，支持各地醫(yī)保部門根據(jù)基金承受能力，將符合條件的互聯(lián)網(wǎng)診療項(xiàng)目納入醫(yī)保支付范圍。”
在中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上，王濤提到了這次答復(fù)，他坦言，“從政府公開的信息中看到，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療收費(fèi)細(xì)則正在制定，初稿已經(jīng)完成，終稿下個(gè)月可能會(huì)問世。”
如果互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)逐步納入國家醫(yī)保報(bào)銷體系，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)而言，除了與商業(yè)保險(xiǎn)合作外，會(huì)增加新的支付方。
王濤認(rèn)為，“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的爆發(fā)式增長，在未來兩三年的時(shí)間里會(huì)迎來很重要的窗口。”（本文首發(fā)鈦媒體，作者 | 付夢(mèng)雯）
【特別感謝秋源俊二對(duì)本文的幫助】
快報(bào)
根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》實(shí)名制要求，請(qǐng)綁定手機(jī)號(hào)后發(fā)表評(píng)論