吉利控股業(yè)績溝通會(huì)現(xiàn)場(chǎng)
汽車行業(yè)這兩年最不缺的，就是熱鬧。
今天有人講“智駕平權(quán)”，明天有人喊“AI上車”，后天又有人把價(jià)格戰(zhàn)打成貼身肉搏。熱搜很多，口號(hào)更滿，但真正能把銷量、營收、利潤、現(xiàn)金流和組織效率同時(shí)做上去的車企，其實(shí)沒幾家。
近日，吉利汽車發(fā)布了2025年的財(cái)報(bào)，某種意義上就像一張行業(yè)篩選表，誰是在風(fēng)口里飄，誰是在體系里跑，一眼就能看出來。
先看數(shù)據(jù)。2025年，吉利汽車總收入達(dá)到3452億元，同比增長25%；總銷量302.5萬輛，同比增長39%，首次突破300萬輛；核心歸母凈利潤144.1億元，同比增長36%；毛利總額573億元，毛利率維持在16.6%，下半年進(jìn)一步升至16.7%；期末總現(xiàn)金達(dá)到682億元，同比增長46%。
與此同時(shí)，新能源銷量168.8萬輛，同比增長90%，滲透率首次過半，市占率升至10.05%。它并非某一個(gè)爆款車型帶來的增長，而是一家大體量車企進(jìn)入?yún)f(xié)同兌現(xiàn)期之后的系統(tǒng)性增長。
更值得琢磨的地方在于，吉利已經(jīng)開始試圖擺脫單一的規(guī)模敘事，轉(zhuǎn)向更講效率和價(jià)值的增長邏輯。
以前，吉利經(jīng)常被外界詬病的問題，就是攤子太大、牌子太多、結(jié)構(gòu)太復(fù)雜。品牌多，看上去熱鬧；但品牌太多又容易變成內(nèi)部賽馬、資源分散、重復(fù)投入。
2025年的財(cái)報(bào)，第一次比較明確地回答了這個(gè)問題：吉利開始把過去鋪出去的棋，往回收了。
看車企財(cái)報(bào)，最怕一種情況：銷量漲了，利潤沒漲；營收漲了，現(xiàn)金流不好；或者毛利看著還行，但靠的是短期促銷、渠道壓貨和財(cái)務(wù)處理。那種增長，很多是刻意營造出來的。
吉利這次不是。
2025年，吉利核心歸母凈利潤同比增長36%，高于營收25%的增速，這意味著它不只是賣得更多，而是“賣得更有效率”。銷售費(fèi)用率降至5.9%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；行政費(fèi)用率降至1.9%，同比下降17.1%；研發(fā)投入總額仍達(dá)到219億元，同比增長8.3%，但研發(fā)投入占收入比重下降至6.3%，同比下降13.5%。
這背后反映的，是規(guī)模效應(yīng)和整合效應(yīng)開始同時(shí)起作用。
吉利汽車集團(tuán)CFO戴永在業(yè)績會(huì)上說得很直白：“2025年是吉利高質(zhì)量發(fā)展的一年，核心歸母凈利潤增速超過收入增速，體現(xiàn)的是內(nèi)涵式、可持續(xù)的高質(zhì)量增長。”
這話當(dāng)然帶有企業(yè)表達(dá)的修辭，但放到數(shù)據(jù)里看，并不夸張。尤其是在2025年這種行業(yè)環(huán)境下，價(jià)格戰(zhàn)還沒完全散場(chǎng)，新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)烈度進(jìn)一步上升，能把毛利率守在16.6%，還能把利潤做成高于營收的增速，已經(jīng)說明吉利沒有靠賠本沖量。
更關(guān)鍵的是，吉利手里還有682億元現(xiàn)金，以及53.9億港元擬派息，單股派息0.5港元，同比增長約52%。這說明它不僅在增長，還試圖向資本市場(chǎng)證明，吉利是有能力跑長期的耐力賽的。
過去，吉利最容易被外界質(zhì)疑的，并不是沒有規(guī)模，而是規(guī)模背后的經(jīng)營質(zhì)量是否足夠穩(wěn)定。大家都知道吉利攤子大，但這么大的盤子，到底是體系優(yōu)勢(shì)，還是管理負(fù)擔(dān)？
針對(duì)這個(gè)疑問，吉利控股集團(tuán)CEO安聰慧在業(yè)績溝通會(huì)上進(jìn)行了專門回應(yīng)。他提到，外界此前擔(dān)心“控股集團(tuán)品牌這么多，產(chǎn)業(yè)這么多，會(huì)不會(huì)對(duì)0175有影響”，他的回答很直接：“答案是錯(cuò)的，沒有任何的影響，反而更好的通過相互協(xié)同的合作，對(duì)0175及其他乘用車品牌都有很好的幫助作用。”
拋開管理層的立場(chǎng)，從今年的財(cái)報(bào)整體數(shù)據(jù)來看，至少2025年，吉利確實(shí)初步證明了一件事：過去那些看上去復(fù)雜的品牌和體系資源，正在被更有效地組織起來，轉(zhuǎn)化成利潤和效率。
今年這份財(cái)報(bào)里最值得寫進(jìn)行業(yè)樣本的動(dòng)作，就是整合，尤其是極氪與領(lǐng)克。
過去幾年，吉利最大的問題之一，就是好牌很多，但牌桌有點(diǎn)亂。銀河、吉利、領(lǐng)克、極氪、中國星，各自都有邏輯，也都各自有野心。問題在于，品牌邊界一旦模糊，產(chǎn)品、渠道、研發(fā)、供應(yīng)鏈就容易互相踩腳。消費(fèi)者看不清，資本市場(chǎng)看不懂，內(nèi)部效率也會(huì)被來回拉扯。
所以《臺(tái)州宣言》真正重要的，就是它標(biāo)志著吉利開始從“戰(zhàn)略擴(kuò)張”回到“戰(zhàn)略聚焦”。
2025年，領(lǐng)克與極氪的整合推進(jìn)，終于讓“一個(gè)吉利”從管理話術(shù)變成了財(cái)務(wù)結(jié)果。財(cái)報(bào)顯示，品牌整合驅(qū)動(dòng)資源高效利用，全年行政費(fèi)用率、研發(fā)投入比、銷售費(fèi)用率分別下降17.1%、13.5%和0.7%。
這就是整合最現(xiàn)實(shí)的意義，它不講故事，主要是省錢、提效、增利。
具體到目前協(xié)同效益的進(jìn)展，安聰慧在回答提到，領(lǐng)克和極氪的合并讓“中后臺(tái)全部統(tǒng)一”，并實(shí)現(xiàn)了中央研究院、供應(yīng)鏈采購、制造和渠道協(xié)同；他同時(shí)也承認(rèn)，“這些數(shù)據(jù)還沒有完全體現(xiàn)出整合的效果”，因?yàn)檎蠒r(shí)間還比較短。
這至少說明兩件事。
第一，吉利自己也知道，整合不是一夜見效的靈丹妙藥。極氪和領(lǐng)克這類品牌的整合，最大的風(fēng)險(xiǎn)從來不是財(cái)務(wù)表上的合并，而是品牌定位會(huì)不會(huì)互相侵蝕、組織磨合會(huì)不會(huì)變成內(nèi)耗、渠道協(xié)同會(huì)不會(huì)把原本不同調(diào)性的用戶攪渾。
第二，吉利已經(jīng)不再回避“重疊”和“重復(fù)”這些老問題，而是開始正面處理它。
吉利汽車控股有限公司行政總裁及執(zhí)行董事桂生悅提到，從提出《臺(tái)州宣言》到整合領(lǐng)克、完成極氪整合，吉利在應(yīng)對(duì)變化時(shí)體現(xiàn)出的，是“勇氣、干勁、決心和效率”。
這話聽上去有點(diǎn)像總結(jié)發(fā)言，但如果放在過去兩年的組織動(dòng)作里看，倒也不算虛。畢竟，很多車企都知道自己品牌多、組織重、效率低，但真敢下刀子的并不多。
說白了，極氪和領(lǐng)克整合這件事，本質(zhì)上是在給吉利做一次去擰巴。
短期看，會(huì)有磨合；長期看，利潤表大概率會(huì)更好看。
2025年吉利新能源銷量168.8萬輛，同比增長90%，這是這份財(cái)報(bào)里最醒目的數(shù)字之一。
但如果只把它理解成“新能源賣得不錯(cuò)”，那就看淺了。
吉利新能源這一輪增長，和很多新勢(shì)力或單一品牌打法不太一樣，它的策略是形成一個(gè)相對(duì)完整的分層體系：銀河負(fù)責(zé)主流規(guī)模，領(lǐng)克負(fù)責(zé)中高端電混，極氪負(fù)責(zé)高端豪華突破，中國星則繼續(xù)守住燃油現(xiàn)金流底盤。 這套打法確實(shí)很大程度上降低了單一市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)整體經(jīng)營的沖擊。
銀河2025年銷量123.6萬輛，同比增長150%，成為最快突破年銷百萬的新能源品牌；領(lǐng)克全年銷量35萬輛，同比增長23%，其中新能源銷量22.8萬輛，同比增長36%；極氪全年銷量22.4萬輛，在第四季度隨著9X放量實(shí)現(xiàn)單季8萬輛，并在Q4實(shí)現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)正。
特別是極氪盈利轉(zhuǎn)正，這在財(cái)務(wù)層面很關(guān)鍵。因?yàn)楦叨似放迫绻L期只負(fù)責(zé)“撐面子”，不負(fù)責(zé)“做利潤”，最后就容易淪為集團(tuán)的形象工程。現(xiàn)在極氪Q4盈利轉(zhuǎn)正，并且并表后100%利潤納入吉利汽車，這意味著高端化不再只是品牌敘事，開始變成利潤結(jié)構(gòu)改善的抓手。
桂生悅表示，吉利新能源有兩個(gè)特點(diǎn)，一是增長很快，二是在豪華、中高端和大眾化，以及MPV、SUV、皮卡等全領(lǐng)域均衡發(fā)展。這個(gè)判斷是有道理的。因?yàn)榈搅?025年，新能源行業(yè)已經(jīng)不是“誰先電動(dòng)化誰贏”的階段，而是“誰能把不同細(xì)分市場(chǎng)都做出體系感”。
過去很多車企都喜歡講木桶理論，但真到了新能源時(shí)代，很多人的桶不是短板問題，而是壓根只有一塊板。吉利的優(yōu)勢(shì)恰恰在于，它的桶雖然不一定每塊都最亮，但板夠多、夠厚，還真能裝水。
當(dāng)然，新能源賣到168.8萬輛，數(shù)據(jù)確實(shí)很漂亮，但吉利還沒到可以高枕無憂的時(shí)候。因?yàn)樾履茉词袌?chǎng)接下來拼的，不只是鋪量，還包括高端品牌的持續(xù)溢價(jià)能力、智能化體驗(yàn)的一致性，以及渠道和售后能否跟上全球擴(kuò)張。
說得更尖銳一點(diǎn)，銀河的成功已經(jīng)被證明，接下來真正決定吉利新能源估值上限的，是極氪和領(lǐng)克能不能把高端化徹底跑通。
2025年，吉利汽車出口42萬輛，其中新能源出口12.4萬輛，同比增長240%；2026年出口目標(biāo)定在64萬輛，同比增長超過50%，內(nèi)部甚至提出挑戰(zhàn)75萬輛。
單看數(shù)字，這當(dāng)然是一份很強(qiáng)勢(shì)的出海成績單。
但中國車企出海到了今天，單純談銷量已經(jīng)不太高級(jí)了。因?yàn)橘u出去和站住腳完全是兩回事。前者像短跑，后者更像開荒。
吉利汽車集團(tuán)CEO、吉利汽車控股有限公司執(zhí)行董事淦家閱在談到出海問題時(shí)，給了一個(gè)比較有信息量的表述：吉利2026年會(huì)把更多資源向海外傾斜，本著“產(chǎn)品走出去，供應(yīng)鏈走進(jìn)去，品牌和技術(shù)走上去”的思路推進(jìn)海外業(yè)務(wù)，同時(shí)堅(jiān)持“一國一策”。
目前，吉利已進(jìn)入近100個(gè)國家和地區(qū)，并計(jì)劃重點(diǎn)打造歐洲、東歐、東盟三個(gè)“15萬級(jí)”區(qū)域市場(chǎng)，以及中東亞、拉美非兩個(gè)“10萬級(jí)”市場(chǎng)。與此同時(shí)，品牌與合作網(wǎng)絡(luò)也在擴(kuò)展，包括與雷諾在韓國、巴西及動(dòng)力總成領(lǐng)域的合作。
出海路徑方面，吉利不像某些車企那樣，一上來就試圖自己從零搭完整套體系，它更擅長借助合作網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)能資源和已有渠道，快速把規(guī)模做起來，再逐步補(bǔ)齊品牌與技術(shù)的本地化能力。
這是一條更現(xiàn)實(shí)的路。
因?yàn)閲H市場(chǎng)從來不只是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，更是法規(guī)、渠道、售后、金融、產(chǎn)能和地緣政治的疊加博弈。安聰慧也明確提到，單打獨(dú)斗進(jìn)入國際市場(chǎng)“壓力很大、風(fēng)險(xiǎn)也大”，與全球優(yōu)秀車企合作，才更容易實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
總的來說，300萬輛、3400億元、利潤增長、極氪盈利、海外提速，這些關(guān)鍵詞拼在一起，已經(jīng)足夠構(gòu)成一份漂亮的成績單。放在過去幾年中國汽車行業(yè)的高壓競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境里，這樣的結(jié)果，已經(jīng)站到了頭部陣營里比較穩(wěn)的位置。
但問題也恰恰在這里：對(duì)吉利這樣的體量來說，2025年不是終點(diǎn)，更像一次階段性驗(yàn)收。
比如極氪和領(lǐng)克整合后的品牌邊界，未來仍需要市場(chǎng)驗(yàn)證；高端化能否持續(xù)，不只是靠幾款“9系”車型沖起來就夠了；出海雖然提速，但從銷量增長到全球經(jīng)營體系成型，中間還隔著法規(guī)、地緣政治、本地制造和品牌認(rèn)知這些硬坎。
桂生悅也坦誠的表示，“縱觀2025年，可以看到吉利汽車取得了不小的進(jìn)步。當(dāng)然我們還是存在很多的不足，這個(gè)不足包括品牌建設(shè)、出海規(guī)模、服務(wù)等方面，在發(fā)展過程當(dāng)中還有許許多多精細(xì)的工作需要去改善。”
緊接著他又補(bǔ)了一句，“從全球的角度而言，雖然我們已經(jīng)有了這么多進(jìn)步，但是還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上‘遙遙領(lǐng)先’，接下去還必須要繼續(xù)努力，革命還沒有成功，同志仍須努力。”
接下來的問題就在于：吉利能不能把2025年這份“高質(zhì)量發(fā)展元年”的成績單，變成未來三年的常態(tài)。
如果能，那這家車企接下來最可怕的地方，就不是它賣了多少車，而是它終于學(xué)會(huì)了怎么把一大攤業(yè)務(wù)，擰成一股繩。
這比單月爆款，更值錢。（作者｜李玉鵬，編輯｜李程程）
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