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“你們看過網(wǎng)上的那些表情包嗎？現(xiàn)在的英偉達(dá)基本是在維系地球運(yùn)轉(zhuǎn)。我覺得這種說法并不夸張。”

“但即使我們交出了令人難以置信的好成績(jī)，市場(chǎng)也并不買單！”

根據(jù)Business Insider獲取英偉達(dá)內(nèi)部會(huì)議錄音顯示，在本周四的內(nèi)部會(huì)上這家全球市值最高公司的CEO黃仁勛抱怨連連，認(rèn)為英偉達(dá)高光的三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)和對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、全球發(fā)展的重要影響沒有得到應(yīng)有的重視。

外界對(duì)英偉達(dá)過高的期待值，導(dǎo)致黃仁勛似乎陷入了進(jìn)退兩難窘境。

“哪怕只是看起來有點(diǎn)問題，整個(gè)世界都會(huì)崩潰”

11月19日美股盤后，英偉達(dá)發(fā)布了三季度財(cái)報(bào)，570.1億美元的營(yíng)收表現(xiàn)創(chuàng)下同季度紀(jì)錄，高出華爾街普遍不到550億美元的預(yù)測(cè)。該公司四季度業(yè)績(jī)展望更是高達(dá)650億美元，比華爾街預(yù)期普遍高出5%。

黃仁勛也在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上回應(yīng)了“AI泡沫”、英偉達(dá)大舉出手投資、芯片競(jìng)爭(zhēng)白熱化等市場(chǎng)疑慮，并堅(jiān)稱“沒看到泡沫”，稱英偉達(dá)將會(huì)一如既往地優(yōu)秀和領(lǐng)先下去。

不過，財(cái)報(bào)帶來的提振十分短暫，雖然當(dāng)日盤后和次日開盤英偉達(dá)股價(jià)一度走高，但回落來得更加突然，11月20日，該公司從接近196美元的開盤價(jià)一路跌至180美元左右，收跌3.15%，美股各大指數(shù)也同步受挫。

11月21日，英偉達(dá)再次收跌近1%，市值降至4.35萬億美元。

黃仁勛在周四的內(nèi)部會(huì)議上回憶起了10月末公司開完GTC華盛頓大會(huì)后市值沖破5萬億美元的“美好時(shí)光”，稱“歷史上幾乎從未有公司在幾周內(nèi)就損失5000億美元。你得很值錢，才能在這么短的時(shí)間內(nèi)就輸?shù)暨@么多的錢。”

對(duì)于市場(chǎng)的消極反饋，黃仁勛一方面認(rèn)為是英偉達(dá)的巨大影響力讓人們的期望變得過高。另一方面，他也指出公司面臨的輿論上和市場(chǎng)上的兩難境地——

“如果我們交出了一個(gè)糟糕的財(cái)季表現(xiàn)，那就是AI泡沫存在的證據(jù)。如果我們表現(xiàn)出色，那我們就是在助長(zhǎng)泡沫！”

黃仁勛的“吐槽”，似乎在認(rèn)同市場(chǎng)關(guān)于該公司巨大經(jīng)濟(jì)影響力的種種傳言。

“如果我們季度業(yè)績(jī)不佳，哪怕只差一點(diǎn)點(diǎn)，哪怕只是看起來有點(diǎn)問題，整個(gè)世界都會(huì)崩潰。”

此前，我們觀察到，在英偉達(dá)發(fā)布財(cái)報(bào)前，就有分析師描述過該公司可能面臨的“兩難窘境”：業(yè)績(jī)及指引如果不佳，就會(huì)被認(rèn)為行業(yè)已經(jīng)趨弱，泡沫或?qū)⑵屏眩蝗绻憩F(xiàn)強(qiáng)勁，同樣會(huì)導(dǎo)致科技行業(yè)在GPU方面支出過多、投資回報(bào)成疑、泡沫或?qū)⒓觿〉膿?dān)憂。文章還提到，即使英偉達(dá)業(yè)績(jī)超預(yù)期，也并不意味著科技板塊一定會(huì)強(qiáng)勢(shì)上漲。

當(dāng)然，或許黃仁勛的苦水不止于近期討論熱度頗高的“AI泡沫論”。

在三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，英偉達(dá)CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）就透露，專為出口中國(guó)設(shè)計(jì)的H20特供AI芯片當(dāng)季在華銷售額僅5000萬美元，大額采購(gòu)訂單均未能實(shí)現(xiàn)。公司給出的四季度業(yè)績(jī)指引也未計(jì)入任何來自中國(guó)的數(shù)據(jù)中心營(yíng)收。

這主要緣于中美貿(mào)易緊張局勢(shì)和AI競(jìng)爭(zhēng)的加劇，兩國(guó)都加緊了對(duì)英偉達(dá)高端AI芯片從美國(guó)出口到中國(guó)的限制。黃仁勛此前也數(shù)度喊話，希望能夠放開限制，允許英偉達(dá)產(chǎn)品進(jìn)入中國(guó)，并強(qiáng)調(diào)這同時(shí)有利于兩國(guó)的人工智能發(fā)展。

從目前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，英偉達(dá)三季度在包含中國(guó)大陸、香港地區(qū)的總營(yíng)收僅剩29.73億美元，同比降超六成。此前黃仁勛曾提及，在大陸市場(chǎng)，英偉達(dá)的市占比從95%直接降至幾乎“清零”。

而就在2024財(cái)年（截至2025年1月），英偉達(dá)中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收還高達(dá)171億美元，同比增長(zhǎng)66%，占公司總營(yíng)收13%左右。而目前，這一占比已縮水至5.2%。

但事實(shí)是……利好英偉達(dá)的信號(hào)已接踵而至

不過，黃仁勛的眉頭或許不會(huì)皺得太久。

根據(jù)彭博社最新發(fā)布的報(bào)道，特朗普政府正與英偉達(dá)就是否允許向中國(guó)出售H200芯片進(jìn)行初步談判。

雖然特朗普的“出口許可證”只是事情的一部分，即使英偉達(dá)談判成功，還需打通中國(guó)關(guān)卡。但這至少說明了美國(guó)政府對(duì)英偉達(dá)的重視。實(shí)際上，就在英偉達(dá)召開華盛頓GTC大會(huì)前夕，特朗普還特意發(fā)布帖文稱“希望向黃仁勛表示祝賀”。

如上文所述，英偉達(dá)不久后就成為了人類歷史上第一家市值5萬億美元的公司。這的確值得祝賀，而新的賀禮可能也已經(jīng)在路上了。

此前已有消息傳出，特朗普政府下周就將通過一項(xiàng)名為“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”（Genesis Mission）的人工智能發(fā)展計(jì)劃，這一戰(zhàn)略部署被稱為AI領(lǐng)域的“曼哈頓計(jì)劃”。

根據(jù)美國(guó)能源部的一名官員透露，相關(guān)法案可能會(huì)要求美國(guó)國(guó)家實(shí)驗(yàn)室通過與私營(yíng)企業(yè)合作，開展更多新興的人工智能技術(shù)研究，特朗普還計(jì)劃通過聯(lián)邦權(quán)力為美國(guó)各州的人工智能“解綁”，讓限制人工智能發(fā)展或削減資金的州級(jí)法律被視為違憲。

作為美國(guó)AI戰(zhàn)略方向的重要先聲，11月20日美國(guó)能源部已宣布重組。在這次重組中，通過大力發(fā)展核能、石油來為AI供電，從而進(jìn)一步取消此前拜登政府對(duì)風(fēng)電、光伏等波動(dòng)性清潔能源的支持，成為了最重要的轉(zhuǎn)變之一。

另外，美國(guó)能源部相比于電力、油氣資源的管理，更類似一個(gè)集聚力量發(fā)展美國(guó)科技事業(yè)的部門，對(duì)AI技術(shù)的加碼也必將是該部門改組后的重要方向。

而黃仁勛此前也在華盛頓GTC大會(huì)上宣布，英偉達(dá)將與美國(guó)能源部合作建造7臺(tái)新的AI超級(jí)計(jì)算機(jī)以推動(dòng)美國(guó)科學(xué)發(fā)展，這也將成為美國(guó)能源部最大的AI超級(jí)計(jì)算機(jī)。

與此同時(shí)，美國(guó)數(shù)字媒體平臺(tái)Axios的消息稱，特朗普政府目前正在限制AI芯片出口的新法案是否被納入年度國(guó)防預(yù)算一事上與國(guó)會(huì)進(jìn)行博弈。特朗普的首任白宮人工智能和加密貨幣事務(wù)負(fù)責(zé)人、被稱為“AI沙皇”的戴維·薩克斯（David O. Sacks）在其中起到了重要作用。

而他一向主張美國(guó)芯片需要參與全球市場(chǎng)尤其是中國(guó)市場(chǎng)，也在今年7月就開始推動(dòng)美國(guó)政府允許英偉達(dá)重啟H20芯片對(duì)華出貨。這些看法與黃仁勛十分相似。上述報(bào)道也指出，在這場(chǎng)博弈中，白宮“勝利在即”，而這種勝利尤其有利于英偉達(dá)。

實(shí)際上，就在本周，特朗普與沙特王儲(chǔ)會(huì)晤并表示將解除向后者出售高端AI芯片的限制后，英偉達(dá)與馬斯克旗下的xAI立刻就共同宣布，沙特Humain公司正在建設(shè)的大型數(shù)據(jù)中心將配備數(shù)十萬顆英偉達(dá)芯片，xAI則成為其首個(gè)客戶。

種種跡象都顯示，英偉達(dá)的發(fā)展與美國(guó)政府的AI戰(zhàn)略已經(jīng)密不可分，無論上述還未面世的“AI曼哈頓計(jì)劃”能帶來何種的“原子彈”級(jí)沖擊，英偉達(dá)都會(huì)是其中的重要一部分。（作者｜胡珈萌，編輯｜李程程）