中國國防裝備費用及國防信息化占比，圖表來源：中信建投證券
華西證券指出，“數(shù)據(jù)分析+網(wǎng)電對抗+智能指控”是搶占信息制高點的“三件套”，為作戰(zhàn)提供“信息基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)支持”。中信建投證券認為，新一代智能化信息底座的核心是人工智能技術(shù)，伴隨軍工信息化建設(shè)，人工智能技術(shù)正在以芯片、算法和軟件等形式嵌入戰(zhàn)爭體系的各個系統(tǒng)、各個層次、各個環(huán)節(jié)，從架構(gòu)角度出發(fā)，智能戰(zhàn)場的AI建設(shè)又可以可劃分為基礎(chǔ)層、傳輸層與感知應(yīng)用層三個技術(shù)維度，各層相輔相成，構(gòu)成“數(shù)據(jù)驅(qū)動—智能協(xié)同—精準打擊”的閉環(huán)體系。
飛機、雷達增長空間大，導彈/低成本精確制導武器需求彈性高
烏克蘭危機、中東局勢動蕩以及歐洲防務(wù)預算的大幅增加，使得各國對先進裝備的需求持續(xù)攀升。據(jù)報道，印尼政府正就采購中國制造的殲-10戰(zhàn)斗機進行可行性評估。另據(jù)媒體6月6日報道，巴基斯坦計劃采購中國40架殲-35隱形戰(zhàn)機、空警-500預警機、紅旗-19防空反導系統(tǒng)。華西證券指出，我國“平臺+體系”的打包模式，使中小國家能夠以較低成本構(gòu)建自主國防能力，同時也將顯著提升訂單的整體價值量。
目前，多用途戰(zhàn)機、查打一體無人機、先進雷達和防空系統(tǒng)、高性價比的精確制導武器及配套系統(tǒng)正成為市場主流需求，當前中國軍機已經(jīng)形成較為完備的自研高端軍機譜系，以殲-10CE、殲-35、運-20、L-15、直-10/20系列為代表的各類飛機已經(jīng)可堪軍貿(mào)大任。長江證券指出，與全球暢銷的F-35戰(zhàn)機相似，殲-35同樣設(shè)計了空軍版與艦載版，并且機體更輕，性價比更高，作為全球軍貿(mào)五代機新秀有望成為軍貿(mào)爆款機型。
中國已經(jīng)進入新式自研裝備出口新時代，圖表來源：長江證券
隨著軍貿(mào)需求增長，軍貿(mào)廠商與軍貿(mào)主機廠將共同受益，長江證券指出，在主機廠中，飛機、雷達等主機廠未來空間更為可觀，其中飛機是世界軍貿(mào)占比最高的裝備，中國現(xiàn)存大量可出口但尚未出口的新型軍機裝備，且多數(shù)飛機主機廠凈利率處于極低水平，軍貿(mào)可以顯著改善相應(yīng)飛機主機廠凈利率水平。現(xiàn)代戰(zhàn)爭中無人機、隱形戰(zhàn)機的占比正穩(wěn)步提升，反無人機、反隱身裝備雷達需求亦有望穩(wěn)步提升，因此雷達主機廠亦為重要投資方向。另外，中上游中，導彈/低成本精確制導武器在各類沖突中需求彈性顯著，雖然很難享受到軍貿(mào)溢價，但可充分享受軍貿(mào)中的巨大彈性，疊加十四五末期“補欠賬”需求，導彈中上游亦有較大投資機會。
風險提示：技術(shù)研發(fā)不及預期；市場需求不及預期。
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