“美國應(yīng)尋求與世界其他國家進(jìn)行貿(mào)易”巴菲特股東大會問答環(huán)節(jié)看點(diǎn)｜大事件必讀5月3日，1.97萬人齊聚美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈，參加美國第七大企業(yè)萬億美元市值的伯克希爾哈撒韋公司Berkshire Hathaway第六十屆年度股東大會，現(xiàn)場聆聽巴菲特分享，并與其對話交流。據(jù)悉，會議開始前，會場外每條入場隊(duì)伍都要排隊(duì)數(shù)公里。
投資者問答環(huán)節(jié)
（1）涉及貿(mào)易問題，巴菲特首次明確批評貿(mào)易戰(zhàn)，“貿(mào)易戰(zhàn)是個巨大的錯誤，不正確也不明智”。巴菲特表示，美國應(yīng)該尋求與世界其他國家進(jìn)行貿(mào)易，貿(mào)易不應(yīng)被當(dāng)成武器激怒全世界75億人。巴菲特表示，“當(dāng)其他國家也越來越繁榮，我們和后代會感到越來越安全。”
（2）涉及日本問題，巴菲特表示，現(xiàn)在至未來10年不會賣掉日本五大商社股票。當(dāng)前伯克希爾哈撒韋公司短期投資頭寸占比27%，現(xiàn)金配置問題。
（3）涉及地產(chǎn)問題，巴菲特表示，證券市場和地產(chǎn)比較，證券市場還是有更多機(jī)會，可能波動加大。
（4）涉及AI的問題，伯克希爾哈撒韋公司副董事長賈恩表示，AI將會成為一夜改變游戲規(guī)則的工具，我們要改變做事的方式評估風(fēng)險，對風(fēng)險進(jìn)行評價。人工智能將會在保險及風(fēng)險定價方面帶來真正變革。巴菲特表示，未來將由賈恩來做選擇。
（5）涉及美元的問題，巴菲特表示，也許美元還會繼續(xù)貶值，現(xiàn)在財(cái)政和通脹問題較為嚴(yán)重。
（6）巴菲特表示，年底將卸任CEO，阿貝爾接任。
不同于2000年初，巴菲特對貿(mào)易的主張。
2000年初巴菲特主張減少貿(mào)易赤字、低通脹環(huán)境。2002年，巴菲特因貿(mào)易經(jīng)常項(xiàng)目赤字持續(xù)積累，而看空美元，投資史上其第一次進(jìn)入了外匯市場。巴菲特表示，很少預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)，美國貿(mào)易赤字持續(xù)迫使其他國家和地區(qū)接受美國的債權(quán)和美元資產(chǎn)，一直通過海外對美元資產(chǎn)的需求消化美債和美國資產(chǎn)的供給。
而2002年，美元相對其他貨幣開始貶值，匯率開始無法有效解決貿(mào)易赤字問題。巴菲特表示，美國的貿(mào)易逆差絕不可能依靠美元對其他貿(mào)易伙伴貨幣的大幅升值來解決。巴菲特表示，伯克希爾公司持有數(shù)百億美元的現(xiàn)金等價物資產(chǎn)，持有一些外匯合約對沖美元持倉風(fēng)險。
2000年初，巴菲特在致股東信中曾表示：美國政府國債年化回報率假設(shè)是5.7%，美國個體投資者所得稅平均假設(shè)是25%，則1.4%的收益給了所得稅，在通脹環(huán)境下，剩下的4.3%收益率被通脹率拿走，即通脹高企的環(huán)境下，通脹是無形的稅，且是所得稅率的3倍。而近年來，利率無法抵消通脹對投資者購買力的消弱。
正如巴菲特預(yù)期的那樣，美元指數(shù)從2002年初121位置見頂之后，一路下行了6年至2008年年初的70。
美元指數(shù)年初變盤拐頭次數(shù)較多，美元指數(shù)2008年初開始了為期6年的震蕩橫盤，2014年初美元指數(shù)重新開始上行，一直到2017年初新一任總統(tǒng)特朗普上任，美元指數(shù)從103附近見頂。
6年周期似乎有它的魔力，2020年初受疫情影響，美元再次下行，一年后，2021年初才重啟升勢，2022年9月美元指數(shù)觸及了114.78，是2002年美元指數(shù)下行以來的次高位。2025年初，美元指數(shù)突破110后便迎來了快速下行，截至2025年5月3日，美元指數(shù)最低跌漏98。
科股寶發(fā)現(xiàn)，近8年來，美元指數(shù)高低點(diǎn)都伴隨著新一屆美國總統(tǒng)的換屆，新一任美國政府對強(qiáng)美元還是弱美元起到了決定性作用，特朗普1.0和2.0均主張弱美元政策，而拜登政府主張強(qiáng)美元政策，該效應(yīng)持續(xù)時間為上任后1-1.5年。
2024年伯克希爾哈撒韋公司增持五家日本商社。2025年一季度末，伯克希爾哈撒韋公司現(xiàn)金頭寸升至3477億美元再創(chuàng)新高。
2024年伯克希爾哈撒韋公司增持了西方石油、達(dá)美樂比薩、VeriSign、Pool Corporation，以及五家日本商社（丸紅株式會社、伊藤忠商事、三菱商事、三井物產(chǎn)、住友商事）。2024年10月和2025年4月，伯克希爾哈撒韋公司先后發(fā)行了2818億和900億日元債券。
25年一季度伯克希爾哈撒韋公司持有的現(xiàn)金頭寸較2024年底3342億美元現(xiàn)金增加135億美元，現(xiàn)金頭寸占比接近其總資產(chǎn)的1/3。2025年一季度凈利潤降至46億美元，同比減少64%，一季度投資凈虧損50.38億美元，去年同期為盈利14.8億美元。
躲避2025年初美股下挫，伯克希爾哈撒韋公司2023年三季度開始持續(xù)出售超過其持有股份半數(shù)的蘋果公司股票，2024年伯克希爾哈撒韋公司大幅減持了14.72%的美國銀行股份和73.5%花旗集團(tuán)股份，2024年持有可流通股票規(guī)模從3540億美元降至2720億美元，重倉股的套現(xiàn)規(guī)避了2025年初美股重挫的影響。
保險業(yè)務(wù)維持強(qiáng)勁，伯克希爾公司2024年四季度其持有的保險承保額較2023年增加302%至34億900萬美元，保險投資收入增加50%至40億8800萬美元，集團(tuán)2024全年?duì)I運(yùn)盈利增加27%至474億3700萬美元，2024年第四季度集團(tuán)總盈利196億9400萬美元。
2024年10月，巴菲特也表示不支持任何政治候選人，此前其曾支持民主黨籍前總統(tǒng)奧巴馬，2016年曾支持希拉里。
本文作者｜張慧雯
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