提高國(guó)際化、法治化營(yíng)商環(huán)境，國(guó)資在醫(yī)藥和集成電路等領(lǐng)域并購(gòu)重組加速｜精華研報(bào)導(dǎo)讀
（1）作為每年最重要的跨國(guó)企業(yè)高層來(lái)華交流的會(huì)議之一，中國(guó)發(fā)展高層論壇2025年年會(huì)3月23日在北京開(kāi)幕，高水平對(duì)外開(kāi)放持續(xù)推進(jìn)。
（2）上海市國(guó)資委黨委書(shū)記、主任賀青表示，組建國(guó)資并購(gòu)基金矩陣是深入實(shí)施上海國(guó)企改革深化提升行動(dòng)的重要舉措，將聚焦增強(qiáng)核心功能，圍繞加快新興產(chǎn)業(yè)前瞻布局和推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)開(kāi)展一批高質(zhì)量并購(gòu)。
（3）2024年底印發(fā)的《上海市支持上市公司并購(gòu)重組行動(dòng)方案（2025—2027年）》指出，力爭(zhēng)到2027年，落地一批重點(diǎn)行業(yè)代表性并購(gòu)案例，在集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司，形成3000億元并購(gòu)交易規(guī)模，激活總資產(chǎn)超2萬(wàn)億元。
（4）3月25日，恒瑞醫(yī)藥與默沙東達(dá)成協(xié)議，將HRS-5346項(xiàng)目有償許可給默沙東，默沙東獲大中華地區(qū)以外全球范圍開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化獨(dú)家權(quán)利。默沙東支付2億美元首付款，恒瑞最高可獲17.7億美元里程碑付款及銷(xiāo)售提成。協(xié)議預(yù)計(jì)二季度生效，HRS-5346海外獲批上市及里程碑付款存在不確定性。
正文
作為每年最重要的跨國(guó)企業(yè)高層來(lái)華交流的會(huì)議之一，中國(guó)發(fā)展高層論壇2025年年會(huì)3月23日在北京開(kāi)幕，高水平對(duì)外開(kāi)放持續(xù)推進(jìn)。
3月23日，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理何立峰會(huì)見(jiàn)蘋(píng)果、輝瑞、博楓、美敦力、萬(wàn)事達(dá)卡、禮來(lái)制藥、嘉吉、康寧等知名跨國(guó)公司負(fù)責(zé)人。何立峰表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足，中國(guó)堅(jiān)定不移推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放，持續(xù)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，歡迎跨國(guó)公司擴(kuò)大在華投資，共享發(fā)展機(jī)遇。
3月24日，陳吉寧會(huì)見(jiàn)來(lái)滬參加2025上海全球投資促進(jìn)大會(huì)的中外企業(yè)家代表，奧的斯全球公司朱蒂、安波福公司凱文·克拉克、貝恩公司布魯諾、達(dá)索系統(tǒng)公司菲利普·勞弗爾、巴斯夫樓劍鋒、法國(guó)液化空氣集團(tuán)黎瑞華等參加會(huì)見(jiàn)。
3月25日，上海全球投資促進(jìn)大會(huì)開(kāi)幕，上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)二期基金、國(guó)資并購(gòu)基金啟動(dòng)，總規(guī)模500億基金大力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。上海市國(guó)資委黨委書(shū)記、主任賀青表示，組建國(guó)資并購(gòu)基金矩陣是深入實(shí)施上海國(guó)企改革深化提升行動(dòng)的重要舉措，將聚焦增強(qiáng)核心功能，圍繞加快新興產(chǎn)業(yè)前瞻布局和推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)開(kāi)展一批高質(zhì)量并購(gòu)。上海市國(guó)資委副主任陳東表示，上海將進(jìn)一步拓展國(guó)資并購(gòu)基金的投資廣度與深度，“500億元只是今年的一個(gè)起步，還在籌劃相應(yīng)產(chǎn)業(yè)的一些并購(gòu)基金。”
據(jù)悉，新組建的國(guó)資并購(gòu)基金矩陣主要由上海市屬國(guó)資國(guó)企改革、集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備、民用航空、商業(yè)航天、文旅消費(fèi)等領(lǐng)域公司及平臺(tái)發(fā)起。
（1）在集成電路相關(guān)領(lǐng)域，聚焦集成電路裝備、設(shè)計(jì)、材料、零部件等領(lǐng)域，以全球化視角關(guān)注境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
（2）在生物醫(yī)藥相關(guān)領(lǐng)域，定位于“鏈接全球、服務(wù)上海”，聚焦解決生物醫(yī)藥“卡脖子”問(wèn)題，加快構(gòu)建生物醫(yī)藥“科技+金融+產(chǎn)業(yè)”協(xié)同發(fā)展模式。
（3）在高端裝備、民用航空、商業(yè)航天相關(guān)領(lǐng)域，聚集龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，對(duì)相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行并購(gòu)，形成具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。（4）在消費(fèi)產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域，重點(diǎn)布局品牌與生活方式、消費(fèi)體驗(yàn)服務(wù)、醫(yī)療健康、消費(fèi)科技等方向，通過(guò)投資并購(gòu)有效賦能消費(fèi)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量增長(zhǎng)。
去年底印發(fā)的《上海市支持上市公司并購(gòu)重組行動(dòng)方案（2025—2027年）》指出，力爭(zhēng)到2027年，落地一批重點(diǎn)行業(yè)代表性并購(gòu)案例，在集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司，形成3000億元并購(gòu)交易規(guī)模，激活總資產(chǎn)超2萬(wàn)億元。
上海國(guó)有資本投資有限公司副總裁陸雯援引數(shù)據(jù)表示，2024年全年A股上市公司公告重大資產(chǎn)重組計(jì)劃147單，較2023年提升20%。截至3月19日，2025年已有近300家上市公司首次披露并購(gòu)重組事項(xiàng)，比2024年同期增長(zhǎng)12%。其中，27個(gè)項(xiàng)目構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，較去年同期增長(zhǎng)了286%，其中不乏跨界并購(gòu)、借殼上市等類(lèi)型。據(jù)悉，截至2024年底，上海國(guó)資存量基金優(yōu)化整合完成進(jìn)度已經(jīng)超過(guò)60%，盤(pán)活約400億元資金投入新設(shè)基金。?
陸雯介紹目前上海國(guó)投并購(gòu)領(lǐng)域的幾種模式：
（1）并購(gòu)基金對(duì)目標(biāo)企業(yè)培育后，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，出售股權(quán)或基金份額等方式完成投資退出。
（2）通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、定增、大宗交易等方式，成為優(yōu)質(zhì)且估值合理的上市公司核心股東，促進(jìn)上市公司與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組，通過(guò)上市公司市值的增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)保值增值。
（3）通過(guò)分布受讓等方式取得優(yōu)質(zhì)公司的實(shí)質(zhì)控制權(quán)，理順和化解公司治理和股東層面的矛盾，為并購(gòu)標(biāo)的的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展護(hù)航。
上海生物醫(yī)藥基金總裁劉大偉表示，“并購(gòu)基金接下來(lái)會(huì)迎來(lái)非常大的一波機(jī)會(huì)，因?yàn)?strong>過(guò)去幾年一些生物醫(yī)藥企業(yè)出現(xiàn)了資金流斷裂風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在尋求被重組和并購(gòu)的機(jī)會(huì)。”
3月25日，恒瑞醫(yī)藥與默沙東達(dá)成協(xié)議，將HRS-5346項(xiàng)目有償許可給默沙東，默沙東獲大中華地區(qū)以外全球范圍開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化獨(dú)家權(quán)利。默沙東支付2億美元首付款，恒瑞最高可獲17.7億美元里程碑付款及銷(xiāo)售提成。協(xié)議預(yù)計(jì)二季度生效，HRS-5346海外獲批上市及里程碑付款存在不確定性。
浙商證券指出，醫(yī)保局計(jì)劃2025年內(nèi)發(fā)布第一版丙類(lèi)目錄，2025年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告指出，要健全藥品價(jià)格形成機(jī)制，制定創(chuàng)新藥目錄，支持創(chuàng)新藥發(fā)展。此外，2024年一季度-三季度較多CXO企業(yè)毛利率環(huán)比逐季提升。原料藥方面，2024年四季度基金持倉(cāng)處于歷史低位，，持倉(cāng)市值為34.22億元，占全A基金持倉(cāng)比例的0.12%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)加大風(fēng)險(xiǎn)等。
本文作者｜張慧雯
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