歐洲市場，大儲高增，戶儲較弱。美國能源署預(yù)計2025年美國大儲裝機增長59%，25年上半年累計裝機5.65GW，同比增超30%。另據(jù)EIA預(yù)測，美國25年全年大儲裝機或接近16.55GW，同比增超59%。
光伏：反內(nèi)卷持續(xù)推進，部分細分市場價格回暖
2025年二季度光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司合集扣非凈虧損超百億，整體連續(xù)7個季度處于虧損狀態(tài)，今年二季度主鏈企業(yè)資產(chǎn)負債率接近70%，輔材企業(yè)資產(chǎn)負債率接近50%。
8月工信部等六部門聯(lián)合召開光伏產(chǎn)業(yè)座談會。9月4日，工信部、市場監(jiān)督管理總局印發(fā)《電子信息制造業(yè)2025-2026年穩(wěn)增長行動方案》，提出要破除內(nèi)卷式競爭中實現(xiàn)光伏等領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展，
8月29日，華潤3GW光伏組件集采中標結(jié)果公示，三個標段單價分別為0.7215/0.731/0.731元/W，均突破0.71元/W，高于當前市場主流成交水平，釋放出組件價格回升信號，終端組件價格開始逐步回暖，各環(huán)節(jié)盈利或逐步得到修復(fù)。
9月1日，國內(nèi)頭部多晶硅企業(yè)報價上調(diào)，棒狀硅主流報價上漲至55元/千克，顆粒硅報價49元/千克。
9月初，2.0/3.2mm鍍膜光伏玻璃的新單報價周環(huán)比上漲18.2和6.7%，達到13元/平米和20元/平米，供給端方面，截至8月底國內(nèi)光伏玻璃的日熔量同比減少了16.3%，相比今年5月末的高點下降10.7%，行業(yè)樣本企業(yè)庫存環(huán)比下降33%，降至年內(nèi)最低水平。但光伏玻璃行業(yè)供給端潛在增量近1.4萬噸，待點火和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線仍然較多。
氫能：歐盟補貼尤在，國內(nèi)技術(shù)可行性加快驗證
6月末，歐盟發(fā)布《支持清潔工業(yè)協(xié)議的國家援助措施框架》（CISAF），此框架為頂層政策指導(dǎo)文件，旨在規(guī)范歐盟成員國在清潔技術(shù)、可再生能源、工業(yè)脫碳及制造能力領(lǐng)域的國家援助措施，以促進歐盟境內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資與發(fā)展。重點領(lǐng)域包括電池、風(fēng)電、光伏、氫能等。
其中，氫能被列為CISAF的重點支持領(lǐng)域之一，補貼政策覆蓋氫氣生產(chǎn)及其衍生品生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈，包括上游氫氣生產(chǎn)設(shè)施和下游應(yīng)用環(huán)節(jié)，項目投資補貼比例定在15-60%區(qū)間，旨在降低綠氫生產(chǎn)成本。
今年上半年國內(nèi)電解槽總招標量達2726MW，顯著超過24年全年的2239MW，行業(yè)自低谷回升，今年7月赤峰綠氨、大安（綠氨）、洮南（綠色甲醇）三大項目的一期工程進入試運行階段，均已公布海外客戶的承接合同，技術(shù)也有突破。中國石化庫車項目過去兩年平均產(chǎn)能利用率達32.5%，預(yù)計2026年實現(xiàn)滿產(chǎn)，證明綠氫項目的可行性。
風(fēng)電：行業(yè)半年報歸母凈利潤創(chuàng)2023年以來單季度新高
今年前8個月，風(fēng)機中標均價（不含塔筒）上漲10%。2025年上半年風(fēng)電板塊營業(yè)收入1047億元，同比增45.6%，歸母凈利潤42.3億元，同比增15.5%，第二季度單季營收664億元，同比增52.4%，歸母凈利潤29億元，同比增19%，是2023年以來單季度最高增速。出海方面，上半年整機出海呈翻倍態(tài)勢，2025年前7個月整機出海簽單量超過15GW，同比增速超100%。
據(jù)國金證券，風(fēng)電上游零部件、塔樁環(huán)節(jié)需求高景氣，產(chǎn)能利用率和價格有所上漲，主業(yè)的毛利率改善。海纜合同負債創(chuàng)歷史新高，即下半年行業(yè)裝機需求將繼續(xù)維持高增態(tài)勢，風(fēng)電企業(yè)在手訂單也持續(xù)增長。按照往年慣例，四季度是風(fēng)電裝機高峰。
風(fēng)險提示：市場波動大于預(yù)期等。
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