黃金價(jià)格大幅波動(dòng)正常嗎？黃金漲漲跌跌是由什么驅(qū)動(dòng)的？黃金還會(huì)有大機(jī)會(huì)嗎？黃金的投資邏輯又是什么？金條、金豆豆、紙黃金、黃金期貨、黃金etf、黃金股.......投資者應(yīng)該如何選擇黃金的投資工具？

10月19日（周四）下午17:30-18:30，鈦媒體國(guó)際智庫(kù)總監(jiān)何俊妮，特邀兩位資深黃金投資大咖，博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥、雪球大V、資深投資人董翔，一起聊聊當(dāng)前黃金的投資機(jī)會(huì)、投資邏輯和投資工具。

嘉賓介紹

1、王祥

博時(shí)指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理。聚焦于大宗商品與資產(chǎn)配置研究，通過(guò)量化分析與產(chǎn)業(yè)邏輯相結(jié)合的方式對(duì)相關(guān)資產(chǎn)的景氣狀態(tài)和前景趨勢(shì)進(jìn)行分析和識(shí)別?，F(xiàn)負(fù)責(zé)博時(shí)黃金ETF、博時(shí)上證資源ETF等七支基金的運(yùn)作管理和市場(chǎng)研究。

2、董翔

雪球大V、資深投資人。碩士畢業(yè)于全球知名高校、新南威爾士大學(xué)金融學(xué)專業(yè)，本科畢業(yè)于東北財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)?；貒?guó)后先后在知名券商和私募基金從事投研工作。在逐漸形成自己的投資研究框架及投資體系后，從2009年開(kāi)始，董翔選擇成為全職投資人。

董翔有著近十年的宏觀研究及美港股投資經(jīng)驗(yàn)，在大類資產(chǎn)配置方面尤其擅長(zhǎng)黃金投資的理論研究和投資實(shí)踐。他曾準(zhǔn)確預(yù)判2019年-2020年那一輪黃金大牛市的起點(diǎn)和頂部，也完整賺取了那一輪牛市的收益。

隨著價(jià)格波動(dòng)，金價(jià)走勢(shì)的不確定性也在增加。往后看，有哪些因素會(huì)左右黃金走向？金價(jià)能否迎來(lái)新的突破？鈦媒體智庫(kù)在9月1日推出了四節(jié)黃金投資必修課-《黃金的定價(jià)機(jī)制與當(dāng)前投資機(jī)會(huì)》。主講嘉賓董翔老師結(jié)合自身多年的專業(yè)投研經(jīng)驗(yàn)、以及多次成功的黃金投資經(jīng)歷，分別從黃金的定價(jià)機(jī)制、當(dāng)前黃金的投資機(jī)會(huì)、黃金投資的工具選擇及對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的價(jià)值，還有百年黃金價(jià)格大幅波動(dòng)的回溯和歸因這四個(gè)部分展開(kāi)深度分析，幫助投資者深入理解黃金投資背后的奧秘，更好的把握黃金投資的機(jī)會(huì)。課程自上線后，廣受投資者好評(píng)。很多投資者都表示，董翔老師非常專業(yè)、課程講解非常細(xì)致。此外，董翔老師還在課程專屬群與用戶經(jīng)常一起交流，為投資者答疑解惑，深受用戶認(rèn)可和喜愛(ài)。

目前本課程已經(jīng)更新三講，課程原價(jià)169元，現(xiàn)階段上新優(yōu)惠，僅需39元。更多用戶表示，本次課程質(zhì)量這樣高，但定價(jià)如此低，實(shí)在是太值了。我們也將在近期進(jìn)行提價(jià)。大家抓緊時(shí)間欲購(gòu)從速哦！

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黃金投資必修課——《黃金的定價(jià)機(jī)制與當(dāng)前投資機(jī)會(huì)》

課程大綱

一、黃金的定價(jià)機(jī)制

1. 供求關(guān)系

• 供求各方的行為特征

• 金價(jià)的動(dòng)態(tài)運(yùn)行機(jī)制及底部和頂部的特征

• 中國(guó)央行對(duì)黃金的增持

2. 投資需求與實(shí)際利率

3. 長(zhǎng)期定價(jià)與短期定價(jià)的具體差異

二、當(dāng)前黃金的投資機(jī)會(huì)

1. 名義利率與實(shí)際利率終將回落，并推升金價(jià)

• 中長(zhǎng)期，自然利率R*

• 中短期，就業(yè)、通脹回落與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向

• 中短期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)回升與財(cái)政部加大發(fā)債的影響

2. 對(duì)金價(jià)上漲節(jié)奏的推測(cè)

• 限制性利率與降息的角度

• 失業(yè)率與降息的角度

3. 補(bǔ)充：衰退可能性與黃金的配置價(jià)值、人民幣金價(jià)與短期金價(jià)

4. 思索：美聯(lián)儲(chǔ)平衡兩種風(fēng)險(xiǎn)，投資者在確定與未知之間的灰色地帶中探索

三、投資黃金的工具選擇及對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的價(jià)值

1. 金飾、金條、黃金ETF、金礦股與黃金期貨

2. 宏觀大環(huán)境、投資者類別與黃金投資工具的選擇

3. 合理的杠桿使用：金礦股與黃金ETF的區(qū)別和選擇

• 對(duì)金礦股與金價(jià)幾段歷史的回顧與歸納

• 對(duì)金礦股股價(jià)與金價(jià)變化差異的分析

• 如何選擇金礦股和黃金ETF的操作方法和建議

4. 黃金投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的重要價(jià)值

四、百年黃金價(jià)格大幅波動(dòng)的回溯和歸因

1. 百年黃金價(jià)格大幅波動(dòng)的回溯

• 1971年黃金與美元脫鉤之前

• 1971年至1979年的兩輪黃金牛市

• 1980年至2000年的黃金熊市和震蕩期

• 2001年至2011年的黃金牛市

• 2012年至2018年的黃金熊市和震蕩期

• 2019年至2020年8月的黃金牛市

• 2020年8月至今的震蕩期

2. 百年黃金價(jià)格大幅波動(dòng)的歸因

3. 推測(cè)黃金價(jià)格未來(lái)如何走

黃金投資工具的選擇

黃金市場(chǎng)上的投資品種主要分為實(shí)物黃金投資和在實(shí)物黃金基礎(chǔ)之上派生出來(lái)的黃金投資衍生品，衍生品主要有黃金期貨、黃金期權(quán)等等，而實(shí)物黃金投資則主要有金條、金幣和金飾品等等。董翔老師的黃金投資課，主要介紹的黃金投資工具大概分為，金飾、金條、黃金ETF、金礦股與黃金期貨等。

1、金飾

金飾屬于實(shí)物黃金的一種。具體可以打造成多種形態(tài)，如項(xiàng)鏈，戒指，手鐲，手鏈，耳環(huán)等。購(gòu)買黃金飾品并不等同于投資黃金，黃金飾品雖然是黃金制作的，具有一定的收藏和保值價(jià)值，但是它更確切的說(shuō)是一件工藝品。

黃金飾品的價(jià)格和黃金本身的價(jià)值有所差異，金飾價(jià)格比金價(jià)一般高15%-30%左右。金飾品要變現(xiàn)又將面臨很高的折價(jià)，折價(jià)的幅度常常會(huì)超過(guò)30%，金飾如果要直接向一般的金店進(jìn)行回售，其價(jià)格將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期上海黃金交易所金含量相同的金原料價(jià)格，因此作為純投資而言，金飾品不適合做黃金投資，難以實(shí)現(xiàn)黃金投資價(jià)值的取向。

2、金條

金條屬于一種比較典型的實(shí)物黃金投資工具。一般在金價(jià)上加價(jià)2%-4%左右。金條來(lái)源于古代的貨幣流通，更多應(yīng)用于收藏和投資領(lǐng)域，全球各大銀行及金融機(jī)構(gòu)都儲(chǔ)備和流通有自己署名金條，比如上海黃金交易所標(biāo)準(zhǔn)金條。金條分為盎司金和克金，國(guó)際上通用的為400盎司（合12.5公斤）的金條。

金條的缺點(diǎn)是保管成本較高，不適合大額投資。流通性也應(yīng)該是投資者需要考慮的問(wèn)題，有的金條在金商鋪面進(jìn)行銷售與回購(gòu)，有的金條則通過(guò)銀行進(jìn)行銷售與回購(gòu)，有的金條會(huì)設(shè)置其它的回購(gòu)條件，比如只在特定日期進(jìn)行回購(gòu)，進(jìn)而使得其流通功能受限。

3、黃金ETF

黃金ETF是一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)，并在證券交易所上市的開(kāi)放式基金。黃金ETF的凈值變化與黃金價(jià)格緊密相連，買了黃金ETF，就是間接投資了黃金。

相比其他的黃金投資方式，黃金ETF具有很多優(yōu)點(diǎn)：一是投資門檻低，二是費(fèi)用少，ETF的傭金比股票低，也遠(yuǎn)低于實(shí)物黃金，三是流動(dòng)性好，操作方便。尤其是對(duì)于一般的投資者而言，黃金ETF的操作最熟悉，在股票賬戶中就可以直接買賣黃金ETF，而且具體操作跟炒股相類似。董翔老師介紹，黃金ETF的加價(jià)非常少，它的交易傭金是0.03%到0.08%，管理托管費(fèi)0.6%，托管費(fèi)是一年為計(jì)算的。

4、金礦股

董翔老師介紹，金礦股研究成本較高，交易難度大，波動(dòng)大。需要對(duì)金礦企業(yè)的成本、產(chǎn)量、資源、所處國(guó)家等有深入研究。普通投資者應(yīng)謹(jǐn)慎投資。就金礦股的投資而言，首先重要的是金價(jià)的走勢(shì)，而且是要在金價(jià)上漲的初期介入，考慮到成本變化的滯后，金價(jià)上漲的初期會(huì)使得利潤(rùn)率的提升更有保證。一旦金價(jià)見(jiàn)頂，也是因?yàn)槌杀菊{(diào)整的滯后，不需要金價(jià)下跌，金礦企業(yè)的利潤(rùn)就可能減少，并導(dǎo)致股價(jià)的下跌。事實(shí)上，在黃金牛市的末期，若出現(xiàn)成本追趕金價(jià)較快，就要有所警惕。這時(shí)，切換為黃金ETF是一個(gè)選擇。

5、黃金期貨

黃金期貨亦稱“黃金期貨合約”。以黃金為交易對(duì)象的期貨合同。同一般的期貨合約一樣，黃金期貨合約也載有交易單位、質(zhì)量等級(jí)、期限、最后到期日、報(bào)價(jià)方式、交割方法、價(jià)格變動(dòng)的最小幅度、每日價(jià)格變動(dòng)的限度等內(nèi)容。黃金期貨合約按計(jì)量單位不同，一般可分為兩種規(guī)格，以芝加哥谷物交易所為例，一種是重1000克、純度為99.5%的黃金期貨，一種是重100金衡盎司、純度為99.5%的黃金期貨。董翔老師指出，黃金期貨的難度在金礦股之上，波動(dòng)更大，對(duì)投資紀(jì)律性有著更高的要求。

董翔老師分析，對(duì)于普通投資者，可以考慮黃金ETF來(lái)投資，其次可以選擇金條。對(duì)于專業(yè)投資者，黃金ETF和金礦股都可以考慮配置，其次也可以嘗試黃金期貨。在文章中董老師也提到，對(duì)黃金而言，配置意味著需要把黃金納入到多種環(huán)境變化以及多種資產(chǎn)中去考慮。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜顏繁瑤、何俊妮）

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