4月21日，長城汽車發(fā)布2023年一季報，一季度公司營收290.39億元，同比下降13.63%；歸母凈利潤1.74億元，同比下降89.34%；若扣掉非經(jīng)常性損益，公司歸母凈利潤則凈虧損2.17億元。
這也是公司自上市以來繼2020年一季度扣非凈利潤發(fā)生虧損后再次虧損，不同之處在于上次是由于疫情因素導(dǎo)致車企扣非凈利潤普遍虧損。
公司一季度汽車銷量累計21.99萬輛，同比下降22.41%，除長城皮卡銷量維持正增長外，其他品牌銷量均出現(xiàn)下降，作為公司頂梁柱品牌，哈佛銷量同比下降24.58%。
新能源汽車業(yè)務(wù)方面，情況同樣不容樂觀，一季度公司新能源汽車銷量2.78萬輛，同比下降21.45%，新能源汽車銷量占比僅為12.67%。
2022年公司190萬輛銷售目標(biāo)實際完成106.17萬輛；2023年公司銷售目標(biāo)從此前設(shè)立的不低于280萬輛下調(diào)為不低于160萬輛，其中新能源汽車滲透率達到40%。
作為SUV專業(yè)戶，公司旗下哈弗、WEY和坦克品牌車型均為SUV，2022年公司SUV車型銷量占比達到72.76%，其中哈弗對公司銷量貢獻最大。
2016年長城汽車銷量107.45萬輛，其中哈弗銷量93.8萬輛，占比達到87.3%，此后2017年到2020年由于哈弗銷量增速大幅放緩，增長基本陷入停滯，公司整體銷量增長緩慢。
2021年在歐拉銷量貢獻下，公司汽車整體銷量增速有所提升，同比增長15.24%，銷量創(chuàng)歷史新高達到128.1萬輛。
2022年和2023年一季度雖然坦克和皮卡銷量分別同比有較大幅度增長，但由于其基數(shù)較小，對整體影響較小，在哈弗銷量大幅下降的拖累下，整體銷量分別下降16.66%和22.41%，
而作為曾經(jīng)的SUV銷冠車型哈弗H6，2023年一季度銷量僅4.8萬輛，同比下降32.8%，較2016年同期下降60.33%，已被比亞迪宋PLUS DMI等車型遠遠甩在身后。
資料來源：公司公告，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
2021年之前公司新能源汽車銷量基本來自歐拉，2021年歐拉銷量13.5萬輛，同比增長140%，其中四季度銷量5.03萬輛，同比增長54.4%，公司新能源汽車滲透率提高至13.16%。
進入2022年之后歐拉銷量出現(xiàn)下降，2022年和2023年一季度歐拉銷量分別為13.5萬輛和1.77萬輛，分別同比下降22.98%和47.37%；公司新能源汽車銷量分別為13.18萬輛和2.78萬輛，分別同比下降3.74%和47.34%。
而旗下提供高端新能源汽車的品牌魏派銷量更是從2020年一季度的2.6萬輛大幅下降至2023年一季度的3403量，下降幅度達到86.91%。
對于長城來說，公司目前新能源汽車業(yè)務(wù)面臨的困境可謂用低端守不住，高端上不去來形容。
在競爭激烈的低端市場，歐拉銷量大幅下降，而在中高端市場，魏派未獲市場認(rèn)可，也導(dǎo)致公司2022年和2023年一季度新能源汽車滲透率在整體銷量大幅下滑的背景下并沒有提高，依然維持在較低水平。
2023年公司設(shè)立的新能源汽車銷售目標(biāo)60萬輛，一季度公司僅完成4.63%，從公司目前動作來看，也在努力向電動化轉(zhuǎn)型，公司在2023年上海車展發(fā)布的近30款產(chǎn)品中，新能源產(chǎn)品占15款。
資料來源：公司公告，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
公司營收主要來自汽車和零配件業(yè)務(wù)，其中汽車業(yè)務(wù)近年收入占公司總收入近九成。
2022年受汽車銷量下降影響，公司營收增速大幅下滑，但仍同比增長0.69%，一方面在于汽車銷售均價的增長，另一方面來自零配件業(yè)務(wù)收入貢獻。
按汽車業(yè)務(wù)收入來計算，2022年公司汽車銷售均價為11.42萬元，較2021年銷售均價9.48萬元增長20.46%；此外，2022年公司零配件業(yè)務(wù)收入80.08億元，同比增長16.53%。
公司扣非歸母凈利潤增速2022年雖有所下降，但降幅低于營收增速，主要原因一方面在于2022年公司汽車業(yè)務(wù)成本有所下降；另一方面公司利息收入和匯兌收益較高。
2023年一季度，公司營收與利潤增速下降幅度擴大，除因汽車銷量下降原因外，成本占比上升以及資產(chǎn)減值損失是公司扣非歸母凈利潤虧損的主要原因。
資料來源：公司財報，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
2021年一季度公司銷售費用率從2018年的3.81%增長至5.01%，漲幅較大，在汽車銷量下滑的同時銷售費用率增長也顯示公司產(chǎn)品在市場上競爭力走弱，為實現(xiàn)產(chǎn)品銷售需要投入更大成本。
公司管理費用率和研發(fā)費用率近年持續(xù)增長，其中2022年和2023年一季度公司研發(fā)費用率增長幅度較大，主要原因在于公司在新能源汽車業(yè)務(wù)方面投入增加，2022年公司研發(fā)支出同比增長34.34%。
期間費用率的增加也對公司利潤率造成擠壓，2023年一季度公司凈利率僅為0.6%，較2020年下降5.41%。
資料來源：公司財報，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
2022年公司庫存量達到8.51萬輛，較2021年大幅增長49.73%，產(chǎn)銷率也從2021年的99.17%下降至95.51%。
高庫存不僅會占用公司大量資金，降低企業(yè)速動比率，使得公司短期償債能力下降，同時為了消化庫存需要進行促銷和打折處理，對公司利潤造成不利影響。
此外，庫存大幅增加還會使公司存貨大幅增加，增加存貨跌價風(fēng)險，降低公司利潤，2023年一季度公司存貨達到239.75億元，較2021年增長71.67%。
資料來源：公司財報，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
作為同時在A股H股上市的公司，由于流動性差異，通常公司A股股價會高于H股股價，但相較于同樣在A股和H股上市的比亞迪和廣汽，長城汽車AH股溢價率更高，目前公司AH股溢價率為227.98%，遠高于比亞迪的24.44%和廣汽的145.63%。
觀察近三年公司A股股價走勢和溢價率變化，當(dāng)溢價率較高時，公司股價與溢價率呈現(xiàn)一定程度的負(fù)相關(guān)，在溢價率較高時公司港股股價更值得關(guān)注。
資料來源：wind，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
（本文首發(fā)鈦媒體App，作者|鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部。想獲得更多科股深度分析，可訂閱科股寶VIP欄目。）
最新文章 
