汽車零部件概覽，圖源視覺中國
新一筆定增公告前夕，在大股東連續(xù)減持的刀光劍影中，威唐工業(yè)（300707.SZ）最近60個交易日內(nèi)股價跌幅已逼近40%，將初冬的寒氣漫灌到一萬余戶股東身上。
這是繼前些年蹭“特斯拉概念”熱點、轉(zhuǎn)型收購鋰電告吹、定點越南整車廠電池箱體項目后，威唐工業(yè)再一次向新能源汽車業(yè)務極力靠攏。
定增方案顯示，威唐工業(yè)擬募資6.92億元用于新能源汽車核心沖焊零部件產(chǎn)能項目和補充流動資金，其中新能源汽車核心沖焊零部件產(chǎn)能項目擬使用募集資金5.62億元。
在歷史融資的“斑斑劣跡”和業(yè)績巨震掩映下，盈利難題與轉(zhuǎn)型困局實則是定增主要誘因，在海外行業(yè)破產(chǎn)潮與國內(nèi)競爭白熱化愈演愈烈之際，公司欲借6億融資逆轉(zhuǎn)公司羸弱的基本面，但此事困難頗多。
2007年，輾轉(zhuǎn)于北美多家汽車零部件巨頭間的張錫亮在國內(nèi)創(chuàng)辦了上海威唐模具技術(shù)發(fā)展有限公司，近十年后，2017年10月10日威唐工業(yè)在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。
雖然上市前夕張錫亮注銷了加拿大永久居留權(quán)，但威唐工業(yè)的“發(fā)家史”與其外資任職歷史息息相關(guān)。1997年至2001年，張錫亮任職于新加坡模具私人有限公司，此后先后任職于美國史丹利公司亞太采購中心、加拿大麥格納集團英提爾亞太采購中心、美國李爾亞太區(qū)總部。
威唐工業(yè)招股書提到：“公司汽車沖壓模具產(chǎn)品直接客戶包括麥格納集團、博澤集團、李爾公司等國際知名汽車零部件企業(yè)。”所以出口業(yè)務為主的威唐工業(yè)，這些年來的主要客戶其實是實控人老東家。
主營汽車沖壓模具的威唐工業(yè)，背靠實控人的海外關(guān)系網(wǎng)，卻在上市后呈現(xiàn)出“變臉”般的業(yè)績，凈利連續(xù)三年驟降，一度縮水六成，近年不得不向“模具+零部件產(chǎn)品雙輪驅(qū)動”以及新能源汽車零部件轉(zhuǎn)型，本輪募資由此而來。
定增方案顯示，募投主體項目新能源汽車核心沖焊零部件生產(chǎn)基地建設(shè)完成后，可新增約年均3500萬件沖焊零部件的生產(chǎn)能力。威唐工業(yè)表示，項目實施有助于公司提高核心沖焊件產(chǎn)品市場份額，實現(xiàn)降本增效，增強核心競爭力。
這筆融資能否達成上述目標暫且不論，前車之鑒表明，公司募集資金的使用往往大幅偏離原定計劃之外，最終成為補充流動資金的口實。
2020年，威唐工業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資3.01億元，用于大型精密沖壓模具智能生產(chǎn)線建設(shè)項目。但不久公司表示，該項目投入額縮水為原計劃的44%，2.9億元投資額縮減為1.29億元，余下資金以及前次募集資金共計2.9億元被投進理財產(chǎn)品。至今，該項目未投產(chǎn)，預計今年12月31日完工。
面對監(jiān)管當年下發(fā)的火速問詢，威唐工業(yè)稱，受到宏觀因素、中美貿(mào)易摩擦加劇，汽車行業(yè)未來不確定性增加等因素影響，公司為控制不確定因素帶來的風險，減少固定成本，縮減部分中低端機器設(shè)備投入及預計效益相對較低的投入。
類似說辭，威唐工業(yè)2020年也用于解釋IPO募投項目的大量結(jié)余：“2019年初受到宏觀因素、中美貿(mào)易摩擦加劇，汽車行業(yè)未來不確定性加強等因素影響，公司新增訂單減少較多，為有效控制未來的不確定因素帶來的風險，減少固定成本，在滿足公司產(chǎn)業(yè)升級及擴產(chǎn)的基本前提下，通過共用產(chǎn)線提高設(shè)備利用率，減少固定資產(chǎn)投入，并縮減部分中低端機器設(shè)備投入及預計效益相對較低相關(guān)的投入。”
IPO募投的精密汽車沖壓模具升級擴建項目及研發(fā)中心建設(shè)項目，總共產(chǎn)生募集資金結(jié)余1.04億元，占承諾投資比例為49.84%，這筆錢威唐工業(yè)隨后用于永久補充流動資金。
所以本輪定增如若成行，6.9億元有多少能真正落地募投項目，恐怕還需要投資者多留心眼。
業(yè)績疲態(tài)則在另一方面流露出，以近年威唐工業(yè)窘迫的運營能力，欲借6.9億融資力挽狂瀾，難度尚存。
2017年上市后，威唐工業(yè)出現(xiàn)利潤巨震。2018年-2021年公司分別實現(xiàn)營收5.09億元、4.03億元、5.55億元、7.21億元，同比分別增長16.49％、-20.77%、37.55%、30.07%，凈利潤分別為0.83億元、0.37億元、0.32億元、0.48億元，同比增速為-2.18％、-55.63%、-13.44%、55.44%。
公司將其中原因指向貿(mào)易戰(zhàn)等因素：“自2018年以來的國際貿(mào)易體系的不穩(wěn)定性與不確定性，較大沖擊了全球汽車行業(yè)的全球化產(chǎn)業(yè)鏈。國內(nèi)汽車銷售市場在出現(xiàn)了持續(xù)性的下滑趨勢，汽車終端市場銷售壓力巨大。”
同期，同行業(yè)上市公司祥鑫科技（002965.SZ）、合力科技（603917.SH）凈利潤增幅分別為7.36%， -22.36%，下挫幅度遠小于威唐工業(yè)。
其中自然另有原因。2022年中報顯示，今年上半年威唐工業(yè)沖壓模具、沖壓件營收分別為1.57億元、0.40億元，分別下降38.45％、11.06％，同期毛利分別為0.72億元、0.1億元，分別下降41.05％、14.24％，整體毛利率繼續(xù)下挫，海外產(chǎn)品毛利率加速下跌，同比跌超18%。
2017年至2021年，威唐工業(yè)國外業(yè)務營收占比從79.7%下降至54.02%，毛利率從81.46%大幅下滑至27.02%。
威唐工業(yè)海外市場毛利增長率變動
除了大宗商品成本上漲及全球汽車供應鏈混亂影響，過于倚重海外市場、客戶集中度高帶來的諸多惡果是重要內(nèi)因。
威唐工業(yè)模具產(chǎn)品主要銷售至北美及歐洲地區(qū)的知名汽車零配件廠商，在簽訂銷售合同到最終實現(xiàn)銷售存在較長的生產(chǎn)周期，外銷業(yè)務的合同定價以外幣定價，匯率的波動影響巨大，直接影響公司單筆模具業(yè)務的毛利水平。
圖源：數(shù)據(jù)線
在美元走弱、熱錢涌入以及企業(yè)結(jié)匯推動人民幣連續(xù)上漲下，匯兌損失今年大幅蠶食威唐工業(yè)凈利潤，上半年公司匯兌損益達到-1328萬元，其中還包括貿(mào)易摩擦帶來高額的關(guān)稅負擔。
威唐工業(yè)上半年財務費用
此外，其廠商客戶多為跨國公司，在全球范圍內(nèi)采購汽車沖壓模具產(chǎn)品。5年來, 威唐工業(yè)向前五大客戶的銷售額占同期主營業(yè)務收入的比例分別為43.79%、62.63%、66.62%和 72.36%，68.58%，集中度較高。
威唐工業(yè)宣傳較多的幾大客戶，今年繼續(xù)慘淡。
李爾公司今年二季度凈利潤同比大跌60%，至0.69億美元。為此李爾決定進一步裁員和整合工廠，以削減成本。而麥格納公司二季度凈虧損1.56億美元，其中包括一筆3.76億美元的一次性減值支出，主要是由于俄烏沖突升級使得麥格納暫停在俄羅斯的業(yè)務。
與整車廠商相比，傳統(tǒng)零部件供應商本就處于更弱勢的地位，此類狀況下，威唐工業(yè)話語權(quán)持續(xù)下降，應收賬款連續(xù)走高，占營收比重由2019年的32.5%升至今年三季度的43.7%，議價能力持續(xù)下滑。
客戶開拓方面，前些年熱炒的“公司進入特斯拉一級供應商”雨點甚小，在今年威唐工業(yè)半年報中，特斯拉的貢獻仍未達到披露標準。
放眼行業(yè)，在亞洲、歐洲、北美等地，國際零部件廠商已經(jīng)迎來一波“破產(chǎn)潮”，中小零部件廠商尤為困頓，與此同時，國內(nèi)行業(yè)競爭在新一輪回暖中日漸加劇。
根據(jù)AFS咨詢公司的統(tǒng)計，由于芯片短缺，2021年全球汽車市場累計減產(chǎn)約1020萬輛，其中亞洲是減產(chǎn)重災區(qū)，給行業(yè)帶來巨大損失，加上疫情等因素帶來的零部件短缺、供應鏈混亂，車企減產(chǎn)成為普遍現(xiàn)象。
對于零部件企業(yè)而言，車企減產(chǎn)意味著訂單下滑乃至取消，零部件短缺和大宗商品價格的持續(xù)上漲，也給二級、三級供應商帶來巨大的壓力，資金儲備不足的中小企業(yè)破產(chǎn)者眾多。艾睿鉑咨詢公司汽車與工業(yè)部門董事總經(jīng)理阿倫·庫馬爾今年公開表示，零部件和材料短缺在供應鏈中造成了“啟停效應”， 顯著推高供應商的成本，這對小型企業(yè)而言是“災難性的”。
粗略統(tǒng)計，破產(chǎn)企業(yè)包括德國百年汽車零部件供應商 Raeuchle、 薩克森金屬和塑料加工公司、ETM工程公司、德國BBS、意大利Spectra Premium、日本的三電、萬松、伸和工業(yè)、光隆、KKR旗下的馬瑞利等等，今年8月，美國汽車聲學部件供應商吉興北美公司申請破產(chǎn)保護。
在國內(nèi)，“回暖”已成大勢。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的三季度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2022年1-9月我國汽車產(chǎn)銷分別達到1963.2萬輛和1947萬輛，同比增長7.4%和4.4%，增速較前8個月擴大2.6個百分點和2.7個百分點。其中三季度月度產(chǎn)銷快速增長，總體呈現(xiàn)“淡季不淡，旺季重現(xiàn)”的態(tài)勢，帶動行業(yè)企穩(wěn)回升。
滬深兩市17家汽車零部件上市公司披露的三季報中15家實現(xiàn)增長，拓普集團（601689.SH）預計凈利潤同比增長63%至12.28億元，大幅領(lǐng)先；模塑科技（000700.SZ）和雙環(huán)傳動（002472.SZ）凈利潤分別達到4.5億元和4.11億元，同比分別增長295%和81%。
東吳證券表示，特斯拉未來3-6個月或?qū)㈤_啟新一輪行業(yè)降價潮，行業(yè)11-12月有望企穩(wěn)回升。
或因此，海外碰壁的威唐工業(yè)已連續(xù)兩年向國內(nèi)傾斜，半年報顯示，其國內(nèi)業(yè)務貢獻利潤占比已提升至49.9%，兩年前，這一比例不足20%。
但在回暖背后的激烈競爭中，威唐工業(yè)目前已落于下風，尤其在新能源轉(zhuǎn)型方面，其“第二曲線”電池箱體已被祥鑫科技等競爭者甩開距離。
新能源汽車電池箱體
9月，祥鑫科技推出18.38億元定增預案，擬建設(shè)東莞儲能、光伏逆變器及動力電池箱體生產(chǎn)基地、廣州新能源車身結(jié)構(gòu)件及動力電池箱體產(chǎn)線、常熟動力電池箱體生產(chǎn)基地、宜賓動力電池箱體生產(chǎn)基地擴建四大建設(shè)項目。
上述項目建成后，預計到2026年將實現(xiàn)年產(chǎn)112.5萬套動力電池箱體的生產(chǎn)能力。
2022年，祥鑫科技動力電池箱體訂單大幅增長，客戶來自主機廠和動力電池企業(yè)。祥鑫科技發(fā)布公告稱，公司及全資子公司常熟祥鑫于2022年1月至8月累計收到動力電池相關(guān)客戶合計24個項目定點意向書，確認公司為多款新能源汽車動力電池箱體產(chǎn)品的供應商，預計項目生命周期為2-8年，預計項目交易金額為人民幣80-95億元。
客戶上，祥鑫科技與廣汽埃安、吉利汽車、比亞迪、寧德時代等企業(yè)保持了長期的合作關(guān)系。目前向?qū)幍聲r代、國軒高科、億緯鋰能、塔菲爾、孚能科技、欣旺達、遠景動力、巨灣技研、威睿（吉利汽車）、力神電池等知名廠商供應新能源汽車動力電池箱體上蓋、托盤、端板、液冷板、底護板等金屬結(jié)構(gòu)，在手訂單充足。
另一家動力電池箱體制造商和勝股份(002824.SZ)今年也獲得了巨額訂單。其3月公告顯示，公司于2022年1-3月收到某全球領(lǐng)先的鋰電池企業(yè)的4款新能源汽車動力電池箱體項目的《供應商定點意向書》，預估項目周期4-8年，預估項目交易額36-40億元。
而威唐工業(yè)的電池箱體目前僅取得越南造車新勢力VinFast定點，預計22年下半年開始出貨約1萬套（5000元/套），訂單體量、客戶質(zhì)量均與上述對手不可同日而語，要立足國內(nèi)困難不小。
同時，也以汽車模具為主的成飛集成（002190.SZ）今年已成功轉(zhuǎn)型鋰離子動力電池業(yè)務，將一汽豐田、沃爾沃、吉利等納入客戶名單，上半年業(yè)績翻番；9月，同行合力科技公告稱擬募資不超過8.05億元，用于大型一體化模具及精密鋁合金部品智能制造項目以及補充流動資金。
傳統(tǒng)業(yè)務體量上，作為全球生產(chǎn)規(guī)模最大的汽車覆蓋件模具供應商，天汽模（002510.SZ）國內(nèi)客戶覆蓋了絕大多數(shù)合資和自主品牌汽車企業(yè)，其新能源客戶已開拓了蔚來、威馬、小鵬、恒大汽車、理想、廣汽乘用車，在國際市場公司為通用、福特、菲亞特、標致雪鐵龍、奔馳、寶馬、奧迪、沃爾沃、路虎、保時捷、OPEL、塔塔、特斯拉等車企提供模具開發(fā)制造服務。
內(nèi)外交困之際，6.9億融資可以是“及時雨”，但還不足以讓威唐工業(yè)在體量和進度追趕中爭取到太多優(yōu)勢，其流露出的，反而是短缺窘?jīng)r與內(nèi)外危局。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜黃田）
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“特斯拉概念股”的自我救贖還是另有算計？
威唐工業(yè)宣傳較多的幾大客戶，今年繼續(xù)慘淡
企業(yè)的人會理財嗎
公司的運營也不咋樣
公司自己的硬實力不行
對于零部件企業(yè)而言，車企減產(chǎn)意味著訂單下滑乃至取消
這種公司一看就不行