下個月10號是隆鑫通用（603766.SH）上市10周年的日子，但公司將登花甲的掌舵人涂建華恐怕沒有太多值得慶祝的理由。
這一年，他的“隆鑫系”被300億債務(wù)壓垮，母公司隆鑫控股及其12家子公司今年初宣布破產(chǎn)重整，隆鑫通用作為獨立的核心資產(chǎn)，得以在海嘯中獨善其身。
一季報顯示，隆鑫通用當(dāng)期實現(xiàn)營收35.03億元，同比增長23.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.85億元，同比增長67.6%，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅上升85%至1.41億元。
相較于去年連虧的業(yè)績，隆鑫通用終于在今年迎來些許起色，不過，面對仍舊微薄的利潤與漂泊不定的控制權(quán)，某些疑慮仍難以避免：在力帆科技（601777）尹明善出局之后，涂建華會不會步其后塵？曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的“摩幫”巨頭業(yè)務(wù)狀況究竟如何，還是否值得期待？我們來探討探討。
1993年，涂建華在重慶九龍坡創(chuàng)建了公司前身隆鑫交通機械廠，經(jīng)過多年運作，隆鑫通用目前主要生產(chǎn)銷售“隆鑫”、“無極”、“茵未”等品牌的摩托車與通機等產(chǎn)品。此外還與寶馬（BMW.G）深度合作，成為寶馬國內(nèi)唯一代工方，擁有寶馬650大單缸發(fā)動機的全球唯一制造基地，寶馬目前在售的水鳥系列車型中也有隆鑫通用代工的雙缸水冷發(fā)動機，2018年后，隆鑫通用開始整車代工寶馬 C400X摩托車。
隆鑫通用主要產(chǎn)品 來源：公司年報
受國內(nèi)眾多“禁限摩”政策掣肘，隆鑫通用的主要市場在海外，2021年公司境外營收占比達(dá)67%。目前隆鑫通用在越南的通機工廠年產(chǎn)能達(dá)80萬臺，比重慶工廠高出30萬臺/年，這也是當(dāng)年重慶摩幫“血戰(zhàn)”越南打下的基礎(chǔ)。
作為隆鑫系的發(fā)家生意，隆鑫通用的主力產(chǎn)品目前還有切實的競爭力。2020年公司摩托車產(chǎn)銷量排名行業(yè)前二，出口創(chuàng)匯位居行業(yè)榜首；通用機械出口創(chuàng)匯位居行業(yè)前列；發(fā)動機銷量位居行業(yè)前二（數(shù)據(jù)源自公司年報）。
公司摩托車業(yè)務(wù)今年回暖，業(yè)績遠(yuǎn)超疫情之前。2021年公司摩托車業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入59.01億元，同比增長35.64%，較疫情前的2019年增長了27.5%；出口創(chuàng)匯7.47億美元，同比增長54.07%，出口銷量突破120萬臺，創(chuàng)歷史新高。
其中，“無極”高端大排量系列產(chǎn)品在國內(nèi)實現(xiàn)銷售收入4.71億元，同比增長33.76%；出口銷售收入達(dá)到3.66億元，同比增長285.37%，整體在全年實現(xiàn)銷售收入8.37億元，同比增長87.24%。
此外公司為寶馬代工業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入6.91億元，其中摩托車實現(xiàn)銷售收入3.79億元，同比增長62.18%。隆鑫通用表示，將依托于合作產(chǎn)品平臺，推出700cc以上更大排量的自主車型。
可以看出，大排量摩托車對公司業(yè)績有著極大的推力，去年公司自主研發(fā)的中大排量摩托車發(fā)動機銷售收入同比增長近40%，高端售后發(fā)動機市場“晶耐”品牌2021年銷量同比增長3.6倍。
這從宏觀上看是搭上了消費升級和政策松口的順風(fēng)車。信達(dá)證券認(rèn)為，近年摩托車產(chǎn)業(yè)回暖主要原因有兩方面。一方面是由于國內(nèi)摩托車政策有所放松，另一方面是由于摩托車市場進入消費升級新階段，以休閑娛樂功能為主的大排量摩托車銷量增速較快，帶動摩托車市場持續(xù)擴容。此外還有個臨時原因：疫情導(dǎo)致摩托車替代公共交通成為疫情期間市民較為偏好的交通工具。
這一賽道未來預(yù)期如何？
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