來源 / 公司財報 制圖 / 深燃
文 | 深燃，作者 | 王敏，編輯 | 向小園
深陷輿論風波的特斯拉，并沒有停下狂奔的腳步。4月26日美股盤后（北京時間4月27日凌晨），特斯拉公布了還算亮眼的2021年Q1業(yè)績，營收略高于市場預期，凈利潤方面連續(xù)實現(xiàn)了七個季度盈利。
具體而言，2021Q1營收103.89億美元，同比增長74%，市場預期是102.92億美元；GAAP凈利潤4.38億美元，同比實現(xiàn)了26倍的增長，不過低于市場預期的5.25億美元。
在上海車展維權事件后，特斯拉股價曾一度暴跌超6%，最低跌至691.85美元，與1月曾突破900美元的最高股價相距甚遠，不過此后便開始反彈回升。截至當前，特斯拉收盤價報738.2美元，漲1.21%，市值達7085.64億美元。
短期來看，這一系列風波并沒有對特斯拉股價造成嚴重打擊，但長遠來看，最近遲遲懸而未決的維權事件，必然會影響特斯拉的品牌形象，尤其是對中國市場的銷量產生影響，后期也將顯現(xiàn)在業(yè)績層面。
雖然Q1財報還算亮眼，但麻煩纏身的特斯拉，好日子究竟還能過多久？
在全球缺芯的背景下，特斯拉Q1銷量逆勢上漲，在全球總共交付了18.48萬輛電動車，也打破了去年四季度創(chuàng)造的交付紀錄，實現(xiàn)同比增長109%，環(huán)比增長2.2%。蔚來、理想、小鵬三家造車新勢力Q1加起來的銷量，不過是特斯拉銷量的四分之一。
在銷量超預期的情況下，資本市場也給予了特斯拉業(yè)績的高預期，一季度的營收預期為102.92億美元，凈利潤預期為5.25億美元，結果是，營收略超預期，達103.89億美元；凈利潤4.38億美元，較去年同期的0.16億美元增長26倍，不過略低于市場預期。至此，特斯拉已經連續(xù)七個季度實現(xiàn)盈利。
來源 / 公司財報 制圖 / 深燃
財報指出，由于市值增加，CEO埃隆·馬斯克獲得了2.99億美元薪酬費用。此外，因一季度業(yè)績達到目標，馬斯克有資格獲得兩筆期權獎勵，總價值為110億美元。
在毛利率層面，特斯拉無論是整體毛利率還是汽車業(yè)務毛利率，環(huán)比都處于上升態(tài)勢，整體毛利率為21.3%，汽車業(yè)務毛利率為26.5%。一季度，特斯拉毛利潤為22.15億美元，相比去年同期12.34億美元的毛利潤，同比增幅達79%。
來源 / 公司財報 制圖 / 深燃
盡管一季度銷量上升，毛利率提高，但特斯拉因車型結構調整導致單車收入降低。因為第一季度S型和X型的交付量減少，汽車ASP（平均售價）同比下降了13%。特斯拉2021年一季度沒有生產高端車型Model S/X，在18.48萬的交付量中，Model 3和Model Y的交付量合計為182780輛，Model S和Model X的交付量合計為2020輛（環(huán)比-89.3%、同比-83.4%），交付驟降、產量歸零。
不過，今年1月初特斯拉正式推出中國制造Model Y，在中國市場吸引了大量的注意力。中國制造的汽車也正在特斯拉的汽車組合中占更大的比例。目前上海超級工廠Model 3的周產能提升至5000輛，年產能高達25萬輛，而國產Model Y預計年產能將達到20萬輛。上海工廠最近國產零部件采購比例已經提高到90%以上，向歐洲和亞太地區(qū)的汽車出口將繼續(xù)按計劃執(zhí)行。
特斯拉曾指出，今年的銷量目標是年復合增長率達到50%。上海超級工廠從去年1月開始向中國客戶交付汽車，其產量的提高，以及即將在柏林和德克薩斯州建立的工廠將于今年開始生產和交付，這些將有助于實現(xiàn)這一目標。
從營收結構來看，特斯拉第一季度總汽車業(yè)務營收為90.02億美元，與去年同期的51.32億美元相比增長75%，這部分在總營收中占比達86.65%，仍然是絕對主要收入。另外兩大業(yè)務發(fā)電和儲能業(yè)務、服務及其他業(yè)務的營收分別為4.94億美元、8.93億美元，占比分別是4.75%、8.6%。
值得注意的是，早在此前2020年財報發(fā)布時，深燃曾分析，特斯拉靠信貸收入這一項隱形收入賺了不少錢。光靠出售碳排放積分，特斯拉2020一年就獲得了15.8億美元的營收，是年凈利潤的兩倍還多。
今年Q1依舊如此，出售碳排放積分給特斯拉帶來了5.18億美元的營收，創(chuàng)下了近七個季度的新高。
加密貨幣在特斯拉未來戰(zhàn)略中的作用也成為本季度業(yè)績報告的焦點之一。本季度的新現(xiàn)象是，特斯拉出售比特幣的收入為公司貢獻了1.01億美元。此前，2月份的時候，特斯拉宣布接受比特幣作為付款，并披露，已購買15億美元的加密貨幣，作為其現(xiàn)金持有量的一部分。財報顯示，本季度特斯拉季末現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物下降22億美元至171億美元，主要由于購買加密貨幣產生的12億美元凈現(xiàn)金流出。
盡管Q1特斯拉的財報看起來還不錯，但不可否認的是，近日頻頻出現(xiàn)的安全事故、負面消息，實在是特斯來未來業(yè)績堪憂的危險信號。
首先看中國市場，上海維權女車主“剎車失靈”的案件至今懸而未決。是否要公開完整行駛數(shù)據(jù)，尋找公正的第三方機構進行檢測，都還沒有結果。
從公開報道來看，僅僅2020年下半年至今，特斯拉就發(fā)生了超過10起“失控”的事件。僅今年1月份，就出現(xiàn)了四起“剎車失靈”事件。而特斯拉屢次都將事故原因認定為車主操作不當，或是甩鍋給路面。
事實上，對于這些事故原因的判定都是特斯拉依據(jù)自己后臺數(shù)據(jù)的檢測，既當運動員又當裁判員的行為讓車主難以信服。而這次上海維權事件，也開始讓大眾對特斯拉的安全性能存疑。
與此同時，一開始特斯拉“決不妥協(xié)”的傲慢態(tài)度，使其在中國市場丟失了大量支持。
中國市場對特斯拉的重要性毋庸置疑，到目前為止，許多華爾街分析師都將中國的需求視為特斯拉發(fā)展的關鍵力量。特斯拉沒有按地域分列特斯拉的交付量或銷量，但德布什證券公司分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）表示，最快明年，中國市場可能占特斯拉全球交付量的40%左右。但在4月身處輿論暴風眼下的特斯拉，“維權”已經成為其難以撕掉的標簽，二季度特斯拉在中國的銷量大概率會受到影響。
特斯拉在財報中指出，其基于人工智能的軟件架構越來越依賴于攝像頭，以至于雷達比預期更早地變得不必要。因此，F(xiàn)SD（全自動駕駛）團隊完全專注于朝著基于視覺的自動駕駛系統(tǒng)發(fā)展，幾乎已經準備好將美國市場切換到“Tesla Vision”。這也再次重申了馬斯克的觀點：即攝像頭、而非雷達，才是實現(xiàn)自動駕駛汽車的更好途徑。
然而，有研究報告中指出，特斯拉和馬斯克在Autopilot駕駛系統(tǒng)的宣傳上一直過度承諾和夸大。大多消費者在沒有深度了解的情況下，可能會被“自動轉向、自動泊車”等字眼誤導，導致駕駛過程中放松對車輛控制，進而造成數(shù)件安全事故。
就在4月17日，美國德州出現(xiàn)了特斯拉撞樹爆燃導致兩人死亡的事故。調查人員表示，他們幾乎可以100%確定，事故發(fā)生時沒人在駕駛車輛。就在上個月，據(jù)報道，美國汽車安全部門向外界披露，已對27起特斯拉車禍事故展開調查，其中23起仍在調查中，其中有多起發(fā)生在最近一段時間。該機構曾表示，這些調查大多與車輛的輔助駕駛功能有關。
屢次剎車失靈、夸大自動駕駛功能，與此同時，還在接受相關部門的調查。這在某種程度上，一定會影響用戶對于特斯拉的信心。
此前，曾有媒體稱，“在中國區(qū)，特斯拉只看重產能”。財報發(fā)布后，有一組數(shù)據(jù)值得注意，特斯拉一季度車輛銷量同比增長超100%，但服務中心僅增長了28%，移動服務車隊增長了22%。這某種程度上意味著，特斯拉在服務能力的延伸上，沒有跟隨銷量大幅上漲的腳步。
產品質量、服務體系上的不完善，或將導致特斯拉接下來的業(yè)績承壓。
同樣，不可忽視的是，盡管特斯拉當前在新能源車領域還處于領先地位，但造車成了大勢所趨，尤其是中國市場，有越來越多的選手已經正在進入，給特斯拉帶來的壓力只會越來越大。
除此之外，隨著各家車企新能源車的發(fā)展，未來其所需要向特斯拉購買的碳排放積分也將減少，這或許也將在一定程度上影響特斯拉的盈利能力。
新事物的發(fā)展，必然是波動中上升的，但內憂外患的環(huán)境下，特斯拉仍然需要謹慎自省才能走得更遠。（本文首發(fā)鈦媒體APP）
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