階段二：協(xié)議轉(zhuǎn)讓投入，做市交易退出

階段三：首次做市交易介入，再次做市交易退出

階段四：做市交易介入，競價交易退出

階段五：早期投資在分層制度階段，比如競價交易、轉(zhuǎn)板時退出。

新三板依然代表著正能量。對于投資人和投資機(jī)構(gòu)在新三板里關(guān)注的行業(yè)，蘇濤覺得比“TMT”更全面的解釋是“TIMES”，T代表科技、通信、車聯(lián)網(wǎng)，I代表網(wǎng)絡(luò)、智能家居，M代表傳媒、移動醫(yī)療，E代表娛樂、教育，S代表體育、服務(wù)。

這些新興產(chǎn)業(yè)被投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為是未來的標(biāo)的，新三板市場上更加閃亮的新型企業(yè)也會孕育于此，它們能更好地推動新三板市場前進(jìn)。

對于中科招商董事長單祥雙來說，公司的發(fā)展更加規(guī)范，是掛牌新三板的收獲之一。由于上主板和掛牌新三板的要求是完全一致的，單祥雙借掛牌的機(jī)會，花了半年時間，讓業(yè)務(wù)更加合規(guī)。一些掛牌新三板的企業(yè)希望過幾年轉(zhuǎn)到A股或創(chuàng)業(yè)板，他卻希望一直在新三板做下去。

“新三板是新市場，如果到了新三板還想著轉(zhuǎn)板，那新三板就是失敗的?！眴蜗殡p說。

掛牌新三板之后，是否轉(zhuǎn)板要看企業(yè)自己的選擇，相較于主板和創(chuàng)業(yè)板，新三板的交易活躍度是沒法同日而語的，而且資金量低很多。有一天新三板滿足不了企業(yè)的需求，也就是企業(yè)需要轉(zhuǎn)板的時候。

新三板到底有沒有泡沫？

“所有的泡沫都有一個共同點(diǎn)，就是都出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時期。照理講，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展帶來的應(yīng)該是大眾財富的增加，但事實(shí)通常是，因泡沫的崩潰而讓相當(dāng)多的人蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失?！眳擒娫凇段拿髦狻防飳懙馈?/p>

回望20世紀(jì)80年代末、90年代初的日本經(jīng)濟(jì)泡沫：1989年年底日經(jīng)指數(shù)達(dá)到了歷史最高點(diǎn)38957，東京地區(qū)的房價增長已經(jīng)成了強(qiáng)弩之末，1990年1月1日股市開始下跌，到了2003年，日本股市跌到歷史最低點(diǎn)，7862點(diǎn)，不到峰值的20%，2010年東京地區(qū)房價只有峰值的三四成。

這場泡沫的后果是：經(jīng)濟(jì)停滯20年，國民和公司收入沒有增長，全球競爭力下降，原本要靠股票和房產(chǎn)退休的老人一下子老無所依。

2013年新三板經(jīng)歷了全國性擴(kuò)容，在地方政府推動的情況下，有些企業(yè)沒必要去掛牌，也爭先恐后掛了牌。

“有時候就是掛上去看起來有面子?！痹S河斌回憶當(dāng)時的情況：一些民營企業(yè)并沒有發(fā)展到能掛牌的規(guī)模，企業(yè)主自身水平和資歷不夠，周圍的朋友起起哄，很多時候就是道聽途說，這些企業(yè)主想著要掛牌新三板，其實(shí)他們的企業(yè)看起來經(jīng)營得不錯，并不是企業(yè)本身很優(yōu)質(zhì)，全是拜托人脈和資源積累，身邊有很多社會關(guān)系，掛牌新三板，進(jìn)入資本市場競爭，對他們未必是件好事。

當(dāng)然，也有人認(rèn)為這個池子，需要優(yōu)質(zhì)的、中等的、資質(zhì)比較差的公司，資質(zhì)差的也有存在意義，如果只有優(yōu)質(zhì)公司，那么池子里活躍度會差很多。

“良莠不齊是因?yàn)闆]有嚴(yán)格審核，但是會有市場的自我淘汰，納斯達(dá)克歷史上上了2萬來家公司，但是退市的公司很多，將來新三板必然會進(jìn)入自然淘汰，可能每年新掛牌1000家，再退1000家，掛牌到1萬家或者10萬家的時候，新三板內(nèi)部會形成一個穩(wěn)定的規(guī)模，未來應(yīng)該會出現(xiàn)這些量級的節(jié)點(diǎn)?！敝锌普猩谈笨偛萌瘟⒌钫J(rèn)為。

人類的發(fā)展就是一部不斷用理性和知識去試圖掌握未來的歷史，可是人類至今沒有學(xué)會完全用理智控制自己，當(dāng)然，這世界上很多東西，人類的情感、股市的漲跌，都是無法預(yù)測的，所幸的是，人們用規(guī)則去克制不夠理性的那一部分，去生活、去交易、去發(fā)展。從而一切思考的邏輯，可以在此衍生。（本文全文發(fā)表于BT傳媒?《商業(yè)價值》雜志5月刊，網(wǎng)絡(luò)獨(dú)家首發(fā)鈦媒體）

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