鈦媒體注：經緯創(chuàng)投合伙人張穎發(fā)布致經緯系CEO內部信警告，資本市場的熱度必將轉冷，不管泡沫是否到來，必須做好準備，逆勢發(fā)力（詳見鈦媒體文章《經緯創(chuàng)投張穎內部信：備糧過冬，資本市場冷天要來嘍》）。
張穎認為，物極必反，2012年資本市場由熱轉冷的變化僅發(fā)生在幾個月之內，當調整來臨，原來可以融資千萬美金的公司在那時候砍一半、砍三分之二融資額都融不到，也會有很多融不到錢的創(chuàng)業(yè)公司將在短暫的黑暗中倒下?！艾F在看起來，盲目樂觀是非常危險的?！?
對于這封公開信，知乎作者們也有話要說。
知乎作者?Luo Patrick：
《BAT 并購爭霸》中有幾個簡單的數字：
過去十年中，騰訊累計買了 537 億元的企業(yè)，其中 2014 年上半年買了 300 億。
過去十年中，阿里巴巴累計買了了價值 618 億元的企業(yè)，其中 2014 年上半年買了 455 億元。
上半年阿里和騰訊加起來投了 750 億元。
外行對這個數字可能不好把握，這么說吧，同期整個 A 股市場 IPO 金額是 353 億元，中概股在美國上市大概融資了 260 億人民幣，港股好一點，上半年 IPO 金額 650 億元人民幣。
騰訊和阿里巴巴兩家公司相當于自己辦了一個香港 IPO 市場，或者兩個 A 股 IPO 市場，或者一個中概股 +A 股 IPO 市場。
這倆企業(yè)大筆投入之后，市場估值水漲船高，所有人都揣著錢包殺進來了。做煤炭的、做房地產的、做鋼鐵的，人人都想在游戲、移動互聯(lián)網、影視傳媒領域撈一把。
但是 2014 年騰訊和阿里的投入有不可復制的原因，以后不可能每（半）年都掏出 750 億元巨額資金。少了不計成本的戰(zhàn)略投資人，游資熱錢也不可能長期支撐這個市場。
市場應該會冷卻，只是看什么時候，到底有多冷而已。
我看到的大多數人也都認可張穎講的趨勢。
知乎作者?余躍：
張穎說的很實在，這些話其實也是所有的 VC（風險投資）目前腦子里都在想的事情、也在督促著自己的 portfolios 在做的事情，只是他公開地寫出來了而已。資本市場本身就充滿了波動，冷熱往往是一線間，這個不用再贅述了，同時我也不能（也不知道該如何）預測到底轉點會在哪里。但總之，行內的人都有的感覺就是，今年太熱了，轉冷很可能就在前面。
今年不管是哪一輪的項目，估值基本上都是偏高的——一個沒有任何產品和用戶的公司必須得估值幾千萬元，A 輪不融到千萬美金都不好意思報道。眾多 VC 募了新的基金有動力要把錢投進去，而同行在積極地搶項目的時候你也不能旁觀——三五年后最優(yōu)秀的公司很可能就在這里面，你不去趕這股大潮很可能就落后了。
同時，上一輪甚至還沒 close，下一輪多個投資人已經拍馬趕到扔出幾倍升值的 TS 的情況也并不少見。估值貴是貴了點，但很多時候也得參與。但是 VC 也都不傻，都有一種危機感，即清楚目前這個市場熱度以及估值不是可持續(xù)的，投資人的錢也是錢，不可能永遠花高價買東西。市場心態(tài)與相應策略一轉變，冰火可能就在一線間。
那么作為創(chuàng)業(yè)公司，合理的財務規(guī)劃即是：在目前市場高潮的時期（以一個膨脹的估值）融一筆錢，就算冬天就在兩個月后就到來，至少公司不會餓死、員工不會窮死、辛辛苦苦建立的市場與客戶不會無力支持。創(chuàng)業(yè)公司 CEO 最應該做的事情無非就是找方向、找人、找錢，而現在是找錢最容易的時候，并且稍縱即逝。CEO 需要對資本市場以及公司發(fā)展節(jié)奏有一個判斷，在正確的時候做正確的事情，所以張總建議的”速度比估值重要”也是非常正確的。
特別是一些首次創(chuàng)業(yè)的 CEO 們，往往對于自身的業(yè)務非常熟悉與投入，但是對于資本層面的一些規(guī)劃與安排還比較缺乏概念。一些 CEO 可能認為自己只要做好產品、做好用戶就行了，缺錢的時候再去融資。但是如果你在一個冬天去融資，拿到的 Term 會差很多，并且難度也大大增加。
融資總是在市場的高點、并且自己不缺錢的時候去做最好。公司好、產品好當然是成功最重要的條件，但是在正確的時候做了果斷、正確的安排讓公司活下來了，也是一個 CEO 責無旁貸的任務。冬天是會死人的，而撐過了的人往往就是贏家。張總算是公開地提了一個醒。
知乎應該也是在 2011 年的“短暫高峰”融了一個大 A 輪，然后衣食無憂度過了 2012 年的冬天吧。
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資本這東西：成也蕭何，敗也蕭何