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鏈得得App注：本文來(lái)源于Glassnode Insights；原文標(biāo)題：The Week On-Chain (Week 21, 2020)；譯者：宋宋

5月25日，分析平臺(tái)Glassnode在其官網(wǎng)發(fā)布了最新的鏈上數(shù)據(jù)周報(bào)，并在推特發(fā)文警告稱，如果比特幣鏈上活動(dòng)和整體市場(chǎng)健康狀況繼續(xù)下降，則比特幣有重回熊市的風(fēng)險(xiǎn)。

周報(bào)顯示，比特幣的鏈上基本面在本周（2020年第21周）出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢(shì)，Glassnode的專有指標(biāo)GNI（Glassnode Insights）相比上周來(lái)說(shuō)，環(huán)比下降了13點(diǎn)（或18％），降至60點(diǎn)。同時(shí)，比特幣的價(jià)格也跌破了心理價(jià)位9000美元，跌至8700美元左右。報(bào)告指出，這是由于市場(chǎng)情緒和流動(dòng)性下降所致。

三大指標(biāo)全部下滑

讓我們先來(lái)看一下GNI的三個(gè)核心構(gòu)成部分，即網(wǎng)絡(luò)健康狀況（network health）、流動(dòng)性（liquidity）和情緒（sentiment）。如下圖所示，這三個(gè)核心指標(biāo)在過(guò)去一周都出現(xiàn)了大幅回調(diào)。

（注：比特幣GNI數(shù)值）

如圖，盡管比特幣的網(wǎng)絡(luò)健康狀況在宏觀時(shí)間框架內(nèi)仍處于高位，但其網(wǎng)絡(luò)增長(zhǎng)和比特幣鏈上整體活動(dòng)的大幅下降導(dǎo)致該指標(biāo)下降了7個(gè)點(diǎn)，目前為78。報(bào)告中同樣說(shuō)道，與去年相比，這個(gè)指數(shù)仍處于較高水平，但投資者應(yīng)當(dāng)注意到該指數(shù)目前的下降趨勢(shì)。

此外，流動(dòng)性指數(shù)在上周下降14點(diǎn)至43點(diǎn)，報(bào)告指出，這是自2020年1月以來(lái)的最低值，也就是說(shuō)，比特幣的流動(dòng)性目前處于今年1月以來(lái)的最低水平。這主要是由交易所資金流入減少以及比特幣鏈上交易量減少引起的。

值得一提的是，交易所流出的比特幣資金目前已達(dá)歷史最高水平。Glassnode曾于5月26日在推特發(fā)文稱，自3月12日“黑色星期四”以來(lái)，已有超過(guò)31萬(wàn)枚比特幣流出交易所。其中撤出數(shù)額最大的前三個(gè)交易所分別為：Bitfinex，共計(jì)126845枚BTC；火幣，共計(jì)95496枚BTC；BitMEX，共計(jì)95438枚BTC。這或許與比特幣的流動(dòng)性指數(shù)下降也有所關(guān)聯(lián)。 

（注：主要交易所中的比特幣余額）

最后，GNI的情緒指數(shù)上周下跌了20點(diǎn)，系迄今為止最大跌幅。Glassnode解釋道，“這是由于與比特幣價(jià)格相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總體下降，以及HODLer們的累積行為放緩所致。雖然HODLer們?nèi)栽诶鄯e，但速度正在下降。”

重回熊市危機(jī)

本周，由于GNI下跌了13點(diǎn)，Compass指數(shù)也逐漸趨向于熊市。雖然比特幣的季度收益略有增長(zhǎng)，但可能會(huì)在未來(lái)幾周被鏈上基本面的整體下降所抵消。（注：Glassnode的Compass指數(shù)基于比特幣的鏈上基本面及其最近的價(jià)格行為，概述了比特幣市場(chǎng)目前所處的大致情況。）

（注：橫軸為GNI指數(shù)每周的數(shù)值，縱軸為比特幣的季度收益，目前今年第21周的比特幣市場(chǎng)狀況已逐漸接近紅色區(qū)域的熊市）

報(bào)告稱，隨著比特幣不再嘗試突破1萬(wàn)美元，如果其鏈上活動(dòng)和整體市場(chǎng)健康狀況繼續(xù)下降，我們有可能會(huì)看到熊市回歸。此外，第四次減半是否已對(duì)其價(jià)格產(chǎn)生了影響仍有待觀察，因?yàn)楸忍貛旁谏洗螠p半之后經(jīng)歷了幾個(gè)月的時(shí)間才轉(zhuǎn)為看漲，并在一年多之后，價(jià)格才出現(xiàn)了一個(gè)數(shù)量級(jí)的上漲。

礦工收益似乎正在恢復(fù)

周報(bào)最后說(shuō)道，在經(jīng)歷了減半后交易費(fèi)的大幅飆升之后，比特幣礦工從交易費(fèi)中獲取的總收入比例似乎正在恢復(fù)正常。

（注：比特幣礦工從交易費(fèi)中獲取的收益）

通常情況下，比特幣的鏈上交易量越大，交易費(fèi)用就越高。然而，最近的費(fèi)用上漲與鏈上活動(dòng)的增加并無(wú)關(guān)聯(lián)，主要是因?yàn)榈V工為了抵消減半后收入減少帶來(lái)的影響，而選擇將費(fèi)用較高的交易放在優(yōu)先地位。

此外，在過(guò)去一周出現(xiàn)的費(fèi)用下降可能是挖礦困難度下降所致，這已為不少礦工減輕了財(cái)務(wù)壓力。盡管如此，我們可能不會(huì)看到礦工的收益完全恢復(fù)到以前的水平，因?yàn)榈V工需要更多的時(shí)間來(lái)適應(yīng)減半后6.25 BTC區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)所帶來(lái)的新經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。