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今天上午，騰訊發(fā)布公告，收購(gòu)京東上市前15%股份，作為代價(jià)，騰訊將支付2.14億美金，并且把騰訊數(shù)碼、騰訊電商、騰訊廣州、易迅物流四家公司并入京東。對(duì)于這筆交易業(yè)內(nèi)早有傳聞，并做了眾多分析，筆者不做過(guò)多贅述，只從騰訊公告內(nèi)容上詳細(xì)解讀下一些交易細(xì)節(jié)：

首先，我們來(lái)看這筆交易中的現(xiàn)金價(jià)值。

公告稱，騰訊將支付給京東2.14億美金現(xiàn)金，這個(gè)是此筆交易中唯一的現(xiàn)金。此外，騰訊還將轉(zhuǎn)讓騰訊數(shù)碼、騰訊電商、騰訊廣州、易迅物流四家公司給京東，截至交易發(fā)生時(shí)，該四家公司資產(chǎn)凈值3.98億人民幣，2013年1-9月，四家公司合計(jì)虧損7100萬(wàn)人民幣。

如果僅按照資產(chǎn)凈值計(jì)算，3.98億人民幣約合0.65億美金，加上2.14億美金，京東此筆交易直接獲得2.79億美金，出讓15%股份，京東估值僅18.6億美金。遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。（鈦媒體注：不過(guò)一般也不可能按凈資產(chǎn)去算公司估值拉）

不過(guò)，該交易中，京東獲得的價(jià)值不僅僅是賬面上的。公告中稱騰訊將與京東在電商方面有一系列的合作，并重點(diǎn)指出將在微信和移動(dòng)QQ上給予京東接入點(diǎn)。此外，騰訊數(shù)碼、騰訊電商、騰訊廣州、易迅物流的潛在價(jià)值也應(yīng)該計(jì)算進(jìn)去，當(dāng)然，如何整合這四家公司的資源，是京東面臨的大挑戰(zhàn)。

總體看，光從資產(chǎn)角度，此次騰訊入股京東花費(fèi)代價(jià)不大，甚至給出的估值遠(yuǎn)低于市場(chǎng)估值。但騰訊入股京東后的想像空間將有助于京東IPO。

其次，騰訊公告第6頁(yè)明確說(shuō)明，作為不競(jìng)爭(zhēng)承諾，騰訊保證不從事若干電商業(yè)務(wù)。也就是說(shuō)，此次交易后，騰訊將徹底揮別電商領(lǐng)域。

雖然騰訊擁有了京東15%的股份，但股權(quán)和投票權(quán)的劣勢(shì)和劉強(qiáng)東一貫強(qiáng)勢(shì)的作風(fēng)，讓騰訊在產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的整合上面臨缺一環(huán)的危機(jī)。

第三，從公告內(nèi)容上看，傳聞中作為交易籌碼之一的易迅并沒(méi)有成為主角。公告中，騰訊授予京東以8億元人民幣或者雙方協(xié)商后的公允價(jià)中價(jià)值最高者收購(gòu)上海易迅的期權(quán)。但從情況看，京東近期行使該權(quán)利幾無(wú)可能。

但該條款有兩個(gè)好處，一是進(jìn)一步推動(dòng)京東業(yè)務(wù)的想像空間，緩解京東近期備受冷遇的IPO進(jìn)程。另外，在京東IPO前，減少業(yè)務(wù)整合壓力，把對(duì)于IPO的不利因素降到最低。即享受了放大想像空間的利益，又避免了業(yè)務(wù)整合帶來(lái)的動(dòng)蕩，是該條款獨(dú)立列出的原因。

此外，對(duì)于京東而言，8億人民幣的現(xiàn)金壓力亦是原因之一。

唯此條款對(duì)于現(xiàn)在的易迅而言，非常不利。一方面騰訊已經(jīng)做出退出電商決定，而京東為了自身利益，暫時(shí)無(wú)法顧及易迅，易迅何去何從？下一階段將是易迅最難過(guò)的日子，一旦處理不好，易迅可能徹底淪為雞肋。

第四，從公告內(nèi)容看，騰訊認(rèn)購(gòu)京東上市后5%普通流通股是協(xié)議附加義務(wù)，一旦2015年6月30日前，京東無(wú)法IPO，騰訊該義務(wù)可以失效。

從這個(gè)內(nèi)容上看，京東IPO路演遇冷情況得以印證。顯然，海外對(duì)于京東IPO并不買(mǎi)賬，所以迫使京東在此次交易中加上了該項(xiàng)條款，來(lái)最大程度的護(hù)航京東IPO進(jìn)程。

綜上，從騰訊公告的內(nèi)容我們可以確認(rèn)幾點(diǎn)，一是騰訊徹底退出電商領(lǐng)域，這個(gè)是一個(gè)可能影響整個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭競(jìng)爭(zhēng)格局的決定。另一個(gè)是京東IPO的壓力在該公告中顯現(xiàn)無(wú)疑，很多條款均是為京東IPO進(jìn)行鋪路，一切不利于IPO的因素，均在公告中被壓后處理。所以，從這幾點(diǎn)看，騰訊低價(jià)拿到京東15%的股份也有情可緣。

不過(guò)，無(wú)論怎么看，這次交易都顯得很倉(cāng)促，而促成這個(gè)交易這么迅速完成的最大原因，竟然可能是京東IPO遇冷，這個(gè)交易也算是一朵奇葩了。