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鈦媒體注：今日新浪發(fā)布第四季度財報，新浪董事長兼CEO曹國偉在財報分析師電話會議上透露了微博首季盈利數(shù)據(jù)。新浪微博最新公布實現(xiàn)首個季度盈利，盈利金額在300萬美元。而就在昨天，英國《金融時報》報道稱新浪微博已經(jīng)提交上市申請，上市地點選擇在紐交所。

當盈利數(shù)據(jù)碰上微博啟動IPO的消息，讓更多人有了猜想。在微博這幾年的發(fā)展過程中，上市這個話題屢被提及，市值如何一直是業(yè)界關(guān)注的焦點，其市值也經(jīng)歷了最初的30億美元，到最高時參照Facebook估值高達100億美元，再到阿里投資新浪微博時估值32億美元，其估值可謂大起大落。現(xiàn)將鈦媒體作者劉晉濤的分析推薦如下，告訴你到底怎么計算更合理：

中國互聯(lián)網(wǎng)從創(chuàng)立之初，就是以美國模式為模板，運營方式和市值模式概莫能外。按照微博可供參考的模式，新浪微博保守估計將會超過50億美元。

精明如馬云，投資微博必然是抄底價

馬云的精明在互聯(lián)網(wǎng)圈子里人盡皆知，只要是他投資的公司，在上市之后估值都會成倍翻番。以2009年投資的萬網(wǎng)為例，當初阿里以5.4億元控股中國萬網(wǎng)。據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》報道，2011年阿里巴巴有意分拆出來的萬網(wǎng)，可能在美國融資2億至3億美元，市值約為10億美元。市值較阿里巴巴投資前上漲了10倍左右。雖然上市由于資本市場的原因未能成行，但馬云獨到的眼光還是令人稱道。

另外一個例子則是2013年5月阿里巴巴對高德進行投資。阿里以2.94億美元收購高德軟件約28%的股份，那個時候阿里集團對高德的估價是10.5億美元，而到今天，高德在納斯達克的市值達到14.3億美元。在今年情人節(jié)之前宣布阿里集團擬以每股美國存托股票21美元的價格，對高德公司股票進行現(xiàn)金收購。交易完成后，高德將成為阿里巴巴100%子公司。短短半年多一點的時間，高德的市值增長了40%。

阿里巴巴投資的其他公司，大多還未完成上市，但是事實上，阿里每一次投資之后，其公司的估值都在增長，包括大家所熟知的美團、陌陌、友盟這些公司均已成為資本市場上炙手可熱的公司。

我們轉(zhuǎn)過來看一下微博。

阿里其實是在微博經(jīng)過高速發(fā)展之后進入發(fā)展平緩期的時候的一筆投資，此時外部對于微博的估值已經(jīng)從最高時的100億美元開始走低，5.86億美元占新浪微博18%的股份，微博估值32億美元。新聞剛剛發(fā)布的時候，就有業(yè)內(nèi)人士稱，馬云抄底了。這個價格應(yīng)該是低估了微博的市值。

隨著微博的用戶回歸理性、微博在第四季度實現(xiàn)盈利，這個價格確實屬于“抄底價”。即使參照馬云對高德的投資回報率，新浪微博的估值也超過40億美元。 但馬云在投資微博的過程中更為精明的是保持了進一步增持的比例，按照約定，阿里巴巴有進一步增持到30%的權(quán)利，而這正是馬云看好微博發(fā)展前景最大的注腳。熟悉馬云的人清楚，微博的投資不賺個翻倍應(yīng)該不會做出增持的約定的。而這意味著在馬云眼里，微博至少要值50至60億美元。

參照Twitter和Facebook ，新浪微博估值60億

中國互聯(lián)網(wǎng)公司在美國上市，都會找一個美國樣板作為參照，向國外投資者和機構(gòu)講解“中國版XX”的故事。新浪、搜狐們講的是中國版雅虎的故事、百度講的是中國版Google的故事；這一次，微博講述的必然是中國版Twitter或者Facebook的故事。

討論估值，重點是看這兩家在上市路演上為投資者提供的核心數(shù)字。不管國外的互聯(lián)網(wǎng)公司，還是國外的互聯(lián)網(wǎng)公司，都是用戶為王，這是決定公司在當下估值的最重要因素。

微博與Twitter的產(chǎn)品類型最為相似，目前Twitter月活躍用戶約為2.41億，市值大概300億美元；按華爾街的標準，即從股價看，Twitter每個活躍用戶的價值超過120美元。

按照曹國偉在財報分析師電話會議上的溝通，目前微博日活躍用戶為6140萬，按照慣例，月活躍用戶至少是日活躍用戶的2倍以上。我們以保守方式估計，新浪微博月活躍用戶為1.3億計算，以Twitter的單用戶估值，微博的估值可望達到150億美元。同時，以另外兩家社交網(wǎng)絡(luò)Facebook和LinkedIn作為參考，這兩家公司每位活躍用戶值分別為98美元、93美元，即使按照中國用戶的價值較美國這個發(fā)達國家的用戶價值有所折減，75億至100億美元的市值應(yīng)該還是有的。

如果說剛才的參照和估值不能代表投資人的最新看法，我們來看一下最新的數(shù)字。

以Facebook收購Whatsapp來看，190億美元/4.5億月活躍用戶，Whatsapp每個用戶的價值大概是43美元，按照微博日活躍用戶以較為保守的方式計算出的月活躍用戶1.3億計算，新浪微博的估值也有望超過55億美元，如果算上上市的溢價，超過60億美元是可能的。

用戶數(shù)是對于當下價值的判斷，而收入增長則是對未來的預(yù)判，是影響未來市值的另外一個因素。Twitter 2010年就啟動商業(yè)化，前兩年的營收分別為2828萬美元和1.06億美元，微博2012年才啟動商業(yè)化，第一年收入為6600萬美元，第二年收入接近2億美元。從這個角度而言，微博商業(yè)化狀況超過了同階段的Twitter，而且twitter至今未實現(xiàn)盈利，但新浪微博已經(jīng)實現(xiàn)了收支平衡。毫無疑問，從這個角度而言，上市之前已經(jīng)盈利對于提高微博的整體價值無疑是個利好消息。