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2014年1月31日大年初一，京東商城向美國證監(jiān)會遞交IPO 文件。根據(jù)財(cái)報，京東2013年前三季度凈利6000萬人民幣，扭轉(zhuǎn)前幾年虧損的局面。不出意外，預(yù)計(jì)京東2013年也將實(shí)現(xiàn)盈利。

這對京東來講是一個重大利好消息，京東的整體營收一直保持不錯的態(tài)勢，前幾年基本都能保持年增長率100%的態(tài)勢，在2013年前三季度整體營收已達(dá)490億人民幣。盈利一直是困擾著京東的難題，而這個難題卻在2013年迎刃而解，這讓投資人對京東印象大為改觀。這或許是京東迫不及待要上市的直接原因：國際歌有唱到“趁熱打鐵才能成功”。

但如果細(xì)細(xì)研究一下京東的損益表，會發(fā)現(xiàn)京東2013年前三季度主營業(yè)務(wù)仍舊虧損3.2億人民幣。這意味著京東的盈利并不是由主營業(yè)務(wù)帶來的。細(xì)細(xì)研讀發(fā)現(xiàn)，京東2013年的盈利主要是因?yàn)槔⑹杖胍约捌渌麡I(yè)務(wù)收入如政府補(bǔ)貼收入貢獻(xiàn)帶來的。這樣看來，京東的盈利看起來并不是那么有說服力，相信有不少的評論人都在數(shù)落京東的此次盈利，看起來勝之不武。

那么，京東的財(cái)務(wù)業(yè)績是否真的經(jīng)不起推敲呢？

專業(yè)角度來講，依據(jù)通用會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算出來的凈收益（虧損），在某些時侯有一些會計(jì)賬務(wù)處理的特定的要求，并不能真正反映公司的營運(yùn)業(yè)績表現(xiàn)。一般來講，gaap凈利潤是嚴(yán)格按照會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)量核算出來的，這樣的凈利潤有些時侯并不能反映公司正常的業(yè)績，因?yàn)橛幸恍┨厥獾臅?jì)處理會對公司業(yè)績產(chǎn)生影響，如期權(quán)成本計(jì)算，金融工具的計(jì)算等，進(jìn)而影響凈利潤的金額。

而作為很多投資者而言，更多的人則關(guān)心公司經(jīng)營方面的業(yè)績。如果凈利潤中包括一些復(fù)雜的特殊會計(jì)處理，則很難讓投資者了解公司實(shí)際的經(jīng)營狀況。

因此，有必要對公司gaap利潤調(diào)整成non-gaap凈收益（虧損）或non-gaap EBITDA，以更好向投資者呈現(xiàn)公司業(yè)績。因此，很多公司會提供調(diào)整（non-gaap）的EBITDA及凈收益（虧損）來反映公司的財(cái)務(wù)業(yè)績，為投資者提供有價值的信息。很多公司的招股書中都會在提及gaap凈收益（虧損）的同時也會提及non-gaap EBITDA或凈收益（虧損）的相關(guān)數(shù)據(jù)。

而具體到京東，此次凈利潤中主要是利息收入及政府補(bǔ)貼的貢獻(xiàn)，而調(diào)整的凈收益（虧損）中仍舊會體現(xiàn)這兩項(xiàng)，因此調(diào)整的凈收益（虧損）并不能全面的反映公司的營運(yùn)狀況。因此，個人認(rèn)為，京東比較適合使用non-gaap EBITDA這樣的指標(biāo)。

下表是京東的EBITDA（non-gaap）的計(jì)算過程。

EBITDA（Earnings Before Interest，Taxes, Depreciation and Amortization的縮寫）即未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤。那么正常來講，應(yīng)是主營業(yè)務(wù)利潤加上折舊與攤銷費(fèi)用的和。慣例上，GAAP與non-gaap的調(diào)整項(xiàng)主要是指非現(xiàn)金類或一次性的項(xiàng)目（如常見的金融衍生工具公允價值調(diào)整、以及期權(quán)成本等）。通過對京東商城財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，期權(quán)成本應(yīng)當(dāng)屬于調(diào)整項(xiàng)。

從上表計(jì)算很清楚的看到，京東商城的非準(zhǔn)則的調(diào)整EBITDA利潤為8268萬人民幣，比依據(jù)準(zhǔn)則稅后的凈利潤6000萬多了2000多萬人民幣。而更重要的是，這樣經(jīng)過調(diào)整的EBITDA更能反映公司經(jīng)營業(yè)績。

故從我的角度建議，京東未來在向證監(jiān)會修改的招股說明書中是否可以考慮加入Adjusted EBITDA（non-gaap）。這個指標(biāo)，或許能讓投資者更全面更真實(shí)的理解京東的經(jīng)營業(yè)績。