這說明阿里跟京東雖然的確通過大額補貼獲得了訂單量，但其中低價訂單占比很高。
低價單會帶來兩個問題。一是用戶黏性不高，因為跟隨補貼而來的用戶也更容易隨著補貼退潮而離開。二是外賣業(yè)務(wù)邊際利潤率極其微薄，這些低價訂單很大部分注定虧損。
這兩個微觀結(jié)構(gòu)要素是造成美團虧得少、對手虧得多，繼而帶來高戰(zhàn)損比的根本原因。
外賣從來不是單量游戲，不同價格帶對應(yīng)的是完全不同的競爭難度。
低價單可以靠補貼迅速堆出來，但越往高客單價走，用戶對供給質(zhì)量、履約穩(wěn)定性、平臺篩選能力的要求就越高，這些能力既貴、也慢，幾乎不可能被短期復(fù)制。
美團財報前一天，《經(jīng)濟日報》發(fā)了篇文章，標題叫《外賣大戰(zhàn)該結(jié)束了》。
《經(jīng)濟日報》是主流權(quán)威媒體，不只有公信力，更一定程度上代表著監(jiān)管風(fēng)向。
這篇文章在《經(jīng)濟日報》上發(fā)表后，當(dāng)天就被國際市場監(jiān)督管理總局官網(wǎng)全文轉(zhuǎn)載，標題就是態(tài)度：瘋狂的外賣大戰(zhàn)，必須熄火了。
文章的邏輯非常清楚，外賣大戰(zhàn)表面上是平臺讓利，實際從宏觀視角看，對餐飲行業(yè)價格體系造成了猛烈沖擊，并最終拖累了消費回暖的大趨勢。
監(jiān)管再次明確定調(diào)后，美團股價暴漲14%。
王莆中其實在去年10月的餐飲產(chǎn)業(yè)大會上就提到，2025年堂食客單價不容樂觀，已經(jīng)非常接近2015年水平，幾乎重回十年前。
所以美團一直在呼吁，低價內(nèi)卷式競爭不理性，對行業(yè)、商家、平臺乃至消費者都造成了損害，應(yīng)該盡快停止。
王莆中采訪說，管理層財報說，官方賬號發(fā)文說，只是這些都沒有什么作用。
但你能看出的趨勢是，監(jiān)管對于外賣大戰(zhàn)非理性競爭的容忍度在不斷降低，出臺實際約束性措施的可能性持續(xù)提高，傳遞出不斷加碼的信號。
我們這里不妨簡單梳理下重要節(jié)點：
目前對外賣平臺的監(jiān)管調(diào)查應(yīng)該還在繼續(xù)，不排除后續(xù)有進一步的行政處置措施落地。
從約談到調(diào)查，從調(diào)查到定調(diào)，監(jiān)管的動作越來越實，留給平臺自我糾偏的窗口越來越窄。
外賣大戰(zhàn)打到今天，早已脫離了正常的商業(yè)競爭范疇。監(jiān)管已經(jīng)把底線劃清：消費要回暖，餐飲要復(fù)蘇，就必須防止內(nèi)卷。
按照以往互聯(lián)網(wǎng)平臺監(jiān)管的路徑，一旦完成競爭狀況評估，后續(xù)或依法出臺包括行政處罰、業(yè)務(wù)整改、補貼限制機制等在內(nèi)的一攬子措施。
外賣大戰(zhàn)的終結(jié)已經(jīng)沒有疑問，因為這不是商業(yè)選擇，而是監(jiān)管合規(guī)性的要求。
外賣有沒有護城河，這是過去一年行業(yè)最大的爭議點。
現(xiàn)在看來這個問題的答案已經(jīng)非常清楚了，像阿里京東這樣的對手，一年燒一千多億都無法撼動美團的成本效率優(yōu)勢和市場份額，如果這都不叫護城河，那什么叫護城河？
把時間拉長來看，美團走到今天，本身就是一場場高強度競爭中突圍的結(jié)果。
早期團購大戰(zhàn)階段，對手林立、資本密集，美團在極度分散的市場中完成了規(guī)模整合。隨后進入外賣階段，又與餓了么正面廝殺，經(jīng)歷補貼、履約、商戶爭奪的長期消耗戰(zhàn)并建立優(yōu)勢。
而過去一年在高強度沖擊下，美團的履約效率、成本控制和市場份額依然保持穩(wěn)定和領(lǐng)先。
這場外賣大戰(zhàn)是極端壓力測試，美團的護城河被驗證、加固并嵌入所有對手的認知體系。
對手的態(tài)度也在發(fā)生微妙的轉(zhuǎn)變。
阿里新一季財報，給予淘寶閃購的篇幅和強調(diào)有所降低。比如新聞稿開篇引用吳泳銘的季度業(yè)績總結(jié)，未提及淘寶閃購和即時零售，全部在談AI和云計算。而在上個季度，以即時零售減虧和其對電商的協(xié)同帶動，還是跟AI+云并列的話題。
當(dāng)大補貼階段結(jié)束，后外賣大戰(zhàn)時代各平臺的競爭重心將重新回歸履約網(wǎng)絡(luò)、商戶供給、調(diào)度算法、運營能力等方面。
這個復(fù)雜體系無法直接用錢砸出來，只能做時間的朋友。
可以輔助預(yù)測未來行業(yè)走向的一個思路是，今天美團和淘寶閃購的份額占比大致跟五六年前美團和餓了么的差不多。并且由于補貼帶來大量低價訂單，淘寶閃購的實際訂單質(zhì)量可能不如當(dāng)時的餓了么。
后來行業(yè)發(fā)生了什么，大家都有印象，賽博史書亦有記載。
歷史不會簡單重復(fù)，但可以參照。
如果大規(guī)模補貼被限制，美團份額應(yīng)該會迎來一個自然回升的過程。同時，美團的長期穩(wěn)態(tài)利潤率也會比之前各大券商投行的悲觀預(yù)期要高。
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