在費用方面，禾賽 2025 年的各項費用幾乎都同比減少。其中，銷售與營銷費用 1.92 億元，同比微降 0.5%；一般與行政費用 2.888 億元，同比下降 8.9%。
值得一提的是，禾賽科技 2025 年研發(fā)費用為 7.969億元，同比下降幅度 6.9%；禾賽表示這是因為工資開支減少人民幣 3.28 億元和材料開支減少 0.172 億元。禾賽還表示，工資開支的節(jié)省主要是因為研發(fā)團隊更加廣泛地使用了 AI 工具。
在凈利潤方面，禾賽全年 GAAP 凈利潤 4.359 億元，對比之下，禾賽在 2024 年的 GAAP 虧損為 1.024 億元；非 GAAP 凈利潤為 5.505億元，同比增長 3922%。
另外，禾賽科技實現(xiàn)了連續(xù)三年的正向經(jīng)營活動現(xiàn)金流，截至 2025 年末，現(xiàn)金及等價物、短期投資等現(xiàn)金儲備約 75.11 億元，總資產(chǎn) 112.61 億元，股東權(quán)益 89.59 億元，凈資產(chǎn)規(guī)模近 90 億元，負(fù)債率低至 20.4%。
從這些數(shù)字來看，禾賽的整體財務(wù)基礎(chǔ)，可以說是非常穩(wěn)健的，也足以支撐未來數(shù)年研發(fā)投入與產(chǎn)能擴張的財務(wù)底盤。
從禾賽科技的發(fā)展過程來看，2025 年確實是一個轉(zhuǎn)折點式的年份。
畢竟，自從成立以來，禾賽科技由于其高科技、高研發(fā)投入、長落地周期等屬性，長期處于虧損狀態(tài)；而 2025 年，禾賽憑借在 ADAS 和機器人市場的耕耘，的確迎來了一場酣暢淋漓的「大豐收」，并且首次實現(xiàn)全年盈利，確實是可喜可賀。
不僅如此，從整個行業(yè)的角度來看，全球激光雷達行業(yè)普遍仍在「燒錢」的背景下，這樣的表現(xiàn)也是極為難得的。
從業(yè)務(wù)的角度來看，禾賽在激光雷達市場的表現(xiàn)，也可圈可點。
數(shù)據(jù)顯示，2025 年，禾賽激光雷達總出貨量為 162.04 萬臺，同比增長幅度為 222.9%。其中，ADAS 激光雷達出貨量為 138.11 萬臺，同比增加 202.6%；機器人激光雷達出貨量為 23.93 萬臺，同比增長 425.8%。
從這個數(shù)據(jù)來看，禾賽在激光雷達確實經(jīng)歷了一輪高速增長周期。
不僅如此，禾賽在財報中引用了蓋世的數(shù)據(jù)稱，其以超過 40% 的份額位居 2025 年車載主激光雷達市場第一名，并且獲得了中國前十大 OEM 廠商的定點合作——同時，禾賽還沿用相關(guān)數(shù)據(jù)稱，其在人形及四足機器人、無人出租車、無人物流車以及割草機器人等市場都位居第一。
禾賽還表示，計劃于 2026 年將年產(chǎn)能提升至 400 萬臺以上。
不過，在一些數(shù)字的背后，一個無法忽略的事實是：在激光雷達交付量同比增長兩倍有余的情況下，禾賽的整體營收增長卻低于 50%，所以其激光雷達的平均售價（ASP）很明顯出現(xiàn)了大幅度的下跌。
對此，禾賽 CFO 樊鵬在財報電話會議中回應(yīng)稱，ASP 下降是由產(chǎn)品組合驅(qū)動的，因為 ADAS 激光雷達的價格比機器人激光雷達低，且遵循典型的年度汽車價格下降趨勢，預(yù)計未來的下降幅度將縮小。
樊鵬還強調(diào)，隨著時間推移，這將被結(jié)構(gòu)性增長、單車激光雷達數(shù)量增加和高性能、價格更高的 L3 產(chǎn)品（ETX）以及出海業(yè)務(wù)所抵消。
除了平均價格下降之外，一個不得不關(guān)注的因素是外部競爭。畢竟，僅僅從車載激光雷達的角度，禾賽就擁有華為、速騰聚創(chuàng)、圖達通等競爭對手。
一位長期就職于某汽車市場的供應(yīng)鏈人士告訴我們，車企現(xiàn)在的利潤也比較微薄，因此在激光雷達的供應(yīng)策略上，越來越傾向于不止于一家供應(yīng)商，這樣能夠形成一定的制衡，也能夠降低車企自身的成本。比如，極氪品牌就在不同車型上分別采用了來自禾賽和速騰聚創(chuàng)的激光雷達。
另外一個競爭激烈的領(lǐng)域是 Robotaxi 和無人車市場。
比如，對于滴滴這樣的網(wǎng)約車巨頭來說，它在 Robotaxi 車型的打造過程中也采取了與多家廠商合作的方案，這其中有禾賽，也有速騰聚創(chuàng)。而類似于這樣的競爭，在其他 Robotaxi 平臺也普遍出現(xiàn)。
當(dāng)然，面對這種激烈的競爭，禾賽也在通過各種方式鞏固自身的優(yōu)勢。
尤其值得一提的是，在前不久英偉達的 GTC 大會上，禾賽被選為英偉達旗下 L4 方案 Hyperion 10 的激光雷達合作伙伴。
對此，禾賽 CEO 李一帆在財報電話會議中表示，英偉達的平臺不僅僅是計算硬件，而是全棧解決方案，意味著它包括硬件、軟件和數(shù)據(jù)，而禾賽是該方案中激光雷達方面的選定合作伙伴——這將有助于客戶在世界不同地區(qū)對其進行認(rèn)證，并且努力開發(fā)和加速其已經(jīng)擁有的項目以及即將簽署的新項目。
很顯然，與英偉達達成這樣的合作，更有利于禾賽布局 L4 和國際市場。
對于禾賽科技來說，如果說 2025 年是市場驗證和創(chuàng)紀(jì)錄業(yè)績的一年，那么 2026 年將意味著什么？
對于這個問題，禾賽 CEO 李一帆的答案是：加速和轉(zhuǎn)型。
從加速的角度來看，禾賽毫無疑問將致力于 L2 級 ADAS 激光雷達市場，并且進入了 10 萬元人民幣以下的價格區(qū)間；其中一個核心動態(tài)是，禾賽即將在 2026 年 4 月份開始量產(chǎn)交付 ATX 煥新版，目前訂單積壓超過 600 萬臺。這毫無疑問是禾賽在 2026 年的一個關(guān)鍵業(yè)績支撐點。
但更值得關(guān)注的，是 L3 技術(shù)平臺。
比如，禾賽表示，此前已發(fā)布的 ETX 預(yù)計將于 2026 年開始 SOP，已經(jīng)獲得了理想汽車、小米和長安汽車的多激光雷達設(shè)計訂單，計劃于 2026-2027 年開始 SOP——禾賽強調(diào)，L3 階段每輛車的激光雷達含量顯著增加，因為多激光雷達車型通常每輛車配備 3-6 個激光雷達。
當(dāng)然，禾賽也在盯緊 L4 市場。禾賽 CEO 李一帆也在財報電話會議中強調(diào)稱，在自動駕駛出租車領(lǐng)域，禾賽現(xiàn)在與幾乎所有領(lǐng)先企業(yè)合作，包括小馬智行、文遠知行、百度 Apollo Go、滴滴等，業(yè)務(wù)遍及北美、亞洲和歐洲。
但此處需要說明的是，在車載激光雷達市場，禾賽依舊面臨著來自速騰聚創(chuàng)、華為等對手的劇烈競爭——其中禾賽 CFO 樊鵬也表示，雖然銷量正在快速增長，但預(yù)計混合 ASP 可能會在 2026 年下降。
當(dāng)然，相比于加速，更加有市場想象空間的，是禾賽的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。
如果從業(yè)務(wù)擴張的角度，禾賽的第一個轉(zhuǎn)型支點，其實可以歸結(jié)為機器人業(yè)務(wù)。實際上，機器人業(yè)務(wù)已經(jīng)在禾賽貢獻了一部分營收，其中包括在春晚亮相的宇樹機器人所搭載的 JT128 激光雷達，禾賽方面也強調(diào)已經(jīng)獲得包括追覓和 MOVA 在內(nèi)的客戶訂單，代表著超過 1000 萬臺激光雷達的積壓訂單。
李一帆表示，2025 年機器人激光雷達出貨量接近 24 萬臺后，預(yù)計 2026 年這一數(shù)量至少會翻一番。
有意思的是，在機器人之外，禾賽科技還獲得了小牛電動下一代電動兩輪車型的設(shè)計訂單，該車型將搭載 FTX 激光雷達——這是一個新的產(chǎn)品類別。
當(dāng)然，從轉(zhuǎn)型的角度來看，禾賽最為值得關(guān)注的，是它預(yù)計在接下來幾個月時間里將會發(fā)布的兩款「突破性產(chǎn)品」。
根據(jù)禾賽官方表態(tài)，這兩款產(chǎn)品每款都瞄準(zhǔn)價值數(shù)萬億人民幣的潛在市場，其中一個是物理 AI 的「眼睛」，超越當(dāng)前可能的感知和態(tài)勢感知能力；另一個是「肌肉」，為在現(xiàn)實世界中有效運行的機器人和自主系統(tǒng)提供精確、強大的運動控制。
李一帆還表示，預(yù)計這兩個產(chǎn)品最早于 2026 年開始產(chǎn)生初始收入貢獻，五年內(nèi)這項業(yè)務(wù)有可能與激光雷達部門相媲美或超越，十年內(nèi)有望再擴大十倍。
從這個角度來看，禾賽科技試圖構(gòu)建的對外形象，已經(jīng)遠遠超越了「一家激光雷達企業(yè)」的范疇。
令人關(guān)注的是，此前在 2026 年年初的 CES 上，黃仁勛表示，物理 AI 的 ChatGPT 時刻已經(jīng)到來——而在在財報電話會議中，禾賽管理層多次引用了這個論斷，并在這個維度上重新定義自身的角色。其中，禾賽 CEO 李一帆強調(diào)稱：
禾賽正在演變?yōu)槲锢?nbsp;AI 的關(guān)鍵推動者，將現(xiàn)實世界數(shù)字化，重新定義人類和機器人的感知與行動方式，這使禾賽處于 AI 驅(qū)動的第四次工業(yè)革命的前沿。
看起來，「物理 AI」這個涵義和落地范圍更廣的詞匯，正在成為禾賽所有業(yè)務(wù)的全新出發(fā)點。這遠遠地超越了激光雷達本身的范疇，也體現(xiàn)了禾賽更大的目標(biāo)——不過，這個目標(biāo)的實現(xiàn)尚且遙遠，而 2026 年的禾賽，依舊需要首先通過激光雷達業(yè)務(wù)來證明自己。
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