當(dāng)保守的“舊錢(qián)”渴望新出路，高收益的能力，在存款利率下行的對(duì)比下，就產(chǎn)生了致命的吸引力。以靈均、幻方等為代表的量化私募，憑借2025年動(dòng)輒60%以上、甚至逼近80% 的驚人回報(bào)率，成了這場(chǎng)資金遷徙中最受矚目的去向之一。
東方港灣創(chuàng)始人但斌坦言：量化利用AI工具，算力優(yōu)勢(shì)，或者這種數(shù)學(xué)模型，某種意義上，戰(zhàn)勝一些人性弱點(diǎn)，總體來(lái)說(shuō)，量化這種商業(yè)模式，它可能在資本市場(chǎng)會(huì)有一定發(fā)展。
盡管私募門(mén)檻高達(dá)百萬(wàn)，但通過(guò)FOF、機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)等渠道，部分尋求更高回報(bào)的居民存款得以間接匯集，成為助推私募規(guī)模在2025年突破22萬(wàn)億元的重要活水。
近日，上證指數(shù)在突破4100點(diǎn)之際，銳商業(yè)從業(yè)內(nèi)獲悉，私募發(fā)行迎來(lái)了開(kāi)門(mén)紅，龍旗、明汯等旗下多款產(chǎn)品發(fā)售單日售罄，更夸張的是，一些產(chǎn)品要靠搶才能拿到份額。
據(jù)券商、銀行等多個(gè)渠道工作人員說(shuō)，相比去年，今年的私募銷(xiāo)售節(jié)奏明顯加快。投資者的目光正被權(quán)益資產(chǎn)與量化策略牢牢吸引，其中，量化策略延續(xù)了極高的市場(chǎng)熱度，成為點(diǎn)燃這場(chǎng)“開(kāi)門(mén)紅”的主要引擎。
說(shuō)到量化私募，去年，幻方量化“50%+收益”刷屏，85后創(chuàng)始人梁文鋒賺麻了，不得不提的還有靈均投資，2025年掉隊(duì)“四大天王”又收益奪冠的，Q3規(guī)模400-500億，和頭部差了至少200億，但去年業(yè)績(jī)?cè)谒辛炕a(chǎn)品中排名第一，私募排排網(wǎng)顯示，該公司成立于2014年6月，有業(yè)績(jī)展示的3只產(chǎn)品中，“靈均信芳量化選股領(lǐng)航2號(hào)”以79.94%的收益，成為該公司年內(nèi)業(yè)績(jī)最高的產(chǎn)品。
然而，其光鮮背后，靈均曾在2024年“2·19事件”后一度遭遇“滑鐵盧”。
事情起因據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，每次倒霉的事兒他全部撞上了，2024年的時(shí)候，2月份大跌，中證中證指數(shù)跌了11%，他就跌的很厲害。然后呢，他在春節(jié)過(guò)后那個(gè)開(kāi)市的第一天，他又去賣(mài)股票，馬上就被證監(jiān)會(huì)給給罰了（限制交易三天）。聲譽(yù)上受了特別大影響。這一事件將靈均推向風(fēng)口浪尖。使其遭遇成立以來(lái)最嚴(yán)峻的危機(jī)。一年多后，靈均投資治理結(jié)構(gòu)與投研體系全面升級(jí)，業(yè)績(jī)重回行業(yè)前列。
銳商業(yè)在某代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)了解到，當(dāng)前多位投資者對(duì)靈均的看法趨同，“我們不喜歡他，因?yàn)樗みM(jìn)了，而且他們公司可能馬上會(huì)分家。就專(zhuān)門(mén)管行政這塊兒和管技術(shù)這塊兒，他們可能要分家。所以如果要分家的話(huà)，就不知道會(huì)不會(huì)策略對(duì)策略有影響。”針對(duì)分家傳聞，銳商業(yè)向靈均工作人員求證，對(duì)方稱(chēng)：沒(méi)有這事。
此外，靈均創(chuàng)始人蔡枚杰在經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示：未來(lái)最理想的愿景之一是成為客戶(hù)心中“值得尊敬的公司”
放眼私募圈兒，更值得關(guān)注的是，2025年滬指年度漲幅超18%，但有9家百億私募收益未能跑贏大盤(pán)。其中，私募大佬林園旗下的林園投資出現(xiàn)了6.46%的虧損，是75家有業(yè)績(jī)展示的百億私募中唯一一家業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)的機(jī)構(gòu)。此外，但斌旗下的東方港灣、梁宏的海南希瓦2025年收益均值均在14%左右，顯著跑輸大盤(pán)。
不難看出，量化私募雖狂飆突進(jìn)，卻并非躺贏的樂(lè)園。其背后也潛伏著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
當(dāng)大量資本涌入相似的量化模型，在相同的市值、動(dòng)量、估值等因子上進(jìn)行挖掘時(shí)，策略會(huì)迅速“內(nèi)卷”和同質(zhì)化。這導(dǎo)致交易互相擁擠，原本有效的信號(hào)被迅速抹平，阿爾法衰減成為行業(yè)共識(shí)的“灰犀牛”。
另一重挑戰(zhàn)是日益嚴(yán)苛的監(jiān)管環(huán)境。資本市場(chǎng)風(fēng)起云涌，當(dāng)違法收益高于違法成本，人性便站在貪婪的一邊。
2026年1月23日，證監(jiān)會(huì)的一則通報(bào)，像一顆深水炸彈，把浙江瑞豐達(dá)資產(chǎn)管理有限公司以及它背后那條灰黑色的私募暗流，炸得血肉模糊，總計(jì)4100余萬(wàn)元的罰款，創(chuàng)下私募監(jiān)管史上的“最大罰單”。監(jiān)管以“零容忍”的姿態(tài)，徹底否決了“關(guān)系募資、虛假宣傳、操縱市場(chǎng)”的野蠻生長(zhǎng)舊模式。這對(duì)所有私募，包括量化機(jī)構(gòu)，都意味著更高的合規(guī)成本。
近70萬(wàn)億到期存款的遷徙，是中國(guó)居民財(cái)富管理意識(shí)的覺(jué)醒。量化私募以其極強(qiáng)的技術(shù)色彩和耀眼的高收益，成了香餑餑。然而，歷史告訴我們，任何單一的資產(chǎn)類(lèi)別或策略都不可能永遠(yuǎn)獨(dú)占鰲頭。
對(duì)于投資者而言，在驚嘆于量化“神話(huà)”的同時(shí)，更需清醒認(rèn)識(shí)到其背后的周期性、復(fù)雜性與風(fēng)險(xiǎn)性。量化私募的終極價(jià)值，不應(yīng)是制造短期暴富的幻覺(jué)，而應(yīng)是在嚴(yán)苛風(fēng)控下，利用科技手段持續(xù)、穩(wěn)健地捕捉那些微小的市場(chǎng)無(wú)效性，成為居民財(cái)富長(zhǎng)期保值增值的可靠工具之一。
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