與此同時，輝瑞也在加速全球市場卡位。2026年2月，輝瑞與中國藥企先為達(dá)達(dá)成總金額4.95億美元的合作，獲得了ecnoglutide（埃諾格魯肽）在中國大陸的獨家商業(yè)化權(quán)益。
48周平均減重15.4%雖不是當(dāng)前減重藥物療效天花板，但0.6%胃腸道不良事件停藥率顯然更滿足尋求長期體重管理治療的患者。近日，該藥正式獲得NMPA批準(zhǔn)用于成人體重管理，成為全球首個cAMP偏向型長效GLP-1減重藥物。通過這筆合作，輝瑞在中國代謝藥物市場提前占據(jù)有利位置。
除上述產(chǎn)品，輝瑞還布局了口服GLP-1藥物MET-224o、PF-08642534，以及有望實現(xiàn)季度給藥的超長效GLP-1受體激動劑MET-815i，還有此前輝瑞的自研管線PF-07999415、PF-07976016（GIPR拮抗劑）。
輝瑞的戰(zhàn)略意圖非常明確：在對手先發(fā)優(yōu)勢難以撼動的前提下，不再執(zhí)著于單一產(chǎn)品突破，而是通過“ALL IN”布局多路徑、差異化管線以及組合療法突圍。
正如Albert Bourla在近期TD Cowen回應(yīng)所說：“公司正在構(gòu)建一個覆蓋月度、季度給藥、口服制劑以及多機制組合的“完整產(chǎn)品組合”，以在療效、耐受性與依從性之間實現(xiàn)優(yōu)化。”
盡管通過并購代價很高，但對于當(dāng)下的輝瑞而言，時間成本更高。
當(dāng)然，“All in”不等同于勝算。
首先，諾和諾德與禮來的管線已上市多年，而隨著產(chǎn)能擴張后進(jìn)一步完成了市場覆蓋，近期還通過醫(yī)保、價格調(diào)整繼續(xù)滲透。對于后發(fā)者而言，窗口期正在快速收窄。而隨著司美格魯肽專利到期后，生物類似物、仿制藥的涌入也將進(jìn)一步蠶食市場份額。
輝瑞的潛在對手遠(yuǎn)不止這些。當(dāng)前減重藥物的競爭已經(jīng)進(jìn)入管線“爆發(fā)期”。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年，全球肥胖癥在研項目已超過270個，僅GLP-1相關(guān)管線就超過100項，來自50多家公司。其中約18個項目已進(jìn)入3期臨床階段，未來幾年這些產(chǎn)品都會相繼上市。
而輝瑞自身的研發(fā)端，仍然存在不確定。2月3日，輝瑞公布了MET-097i的最新減重結(jié)果。28周時12.3%的減重效果很有競爭力，但不是最佳。而且分析師在致投資者的報告中指出：“關(guān)于安慰劑的潛在益處以及研究終止率等問題，仍需進(jìn)一步分析。”
但風(fēng)險的另一面，恰恰是機會。
在回答關(guān)于輝瑞在減重市場定位時，Albert Bourla引出萬艾可（偉哥）的商業(yè)路徑作類比。他表示：當(dāng)前減重市場在仿制與配制藥沖擊、自費為主、醫(yī)保覆蓋不足等方面，與萬艾可早期高度相似。但后者依舊憑借品牌與渠道能力，建立了長期壁壘。
這表明減重藥物在某種程度上已經(jīng)具備類似消費醫(yī)療的屬性，且由消費者的需求驅(qū)動，減重市場仍有十分巨大的空間待挖掘。
公司此前預(yù)計，MET-097i有望2028年獲批上市，如果能夠順利兌現(xiàn)，那么輝瑞仍有機會掌握代謝領(lǐng)域的話語權(quán)。
值得一提的是，Albert Bourla在TD Cowen采訪中提到“中國速度”，他表示中國創(chuàng)新藥研發(fā)效率已達(dá)到三倍，而成本卻只有二分之一，這種效率也在迫使輝瑞調(diào)整其研發(fā)體系。與此同時，AI也是關(guān)鍵變量，輝瑞正試圖通過AI推進(jìn)研發(fā)，提升生產(chǎn)效率。
在這場競爭中，輝瑞押上的，不只是一個減重管線，而是其在下一個十年中的位置。
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