圖/悅刻官微生死存亡之際，霧芯科技不得不將“出海”作為其破局之路。經(jīng)過一年的摸索，2024年霧芯科技的海外業(yè)務(wù)初見成效。這一年，公司海外營收同比實現(xiàn)大幅增長，全年營收回升至27.5億元，凈利潤達5.5億元，實現(xiàn)了業(yè)績的初步修復(fù)。
進入2025年，霧芯科技的轉(zhuǎn)型成效進一步顯現(xiàn)，全年營收和利潤實現(xiàn)雙位數(shù)增長，創(chuàng)下2022年監(jiān)管收緊以來的最佳業(yè)績。
可以說，通過兩年的出海發(fā)展，霧芯科技不僅走出了“谷底”，還在海外成功開辟出了第二增長曲線。
現(xiàn)在來看，從國內(nèi)到海外，經(jīng)歷過去兩年的業(yè)績修復(fù)，霧芯早已是典型的“悶聲發(fā)大財”的行業(yè)龍頭。
先來看國內(nèi)市場。
2022年至2023年，國內(nèi)電子煙行業(yè)在嚴格的監(jiān)管環(huán)境下經(jīng)歷了一輪大洗牌。截至2025年1月，全國持有電子煙生產(chǎn)許可證的企業(yè)約為583家，霧芯科技不僅成功獲牌，更穩(wěn)居行業(yè)頭部陣營。
數(shù)據(jù)顯示，即使在2023年電子煙行業(yè)經(jīng)歷大變革后，霧芯科技仍然保持國內(nèi)市場“一家獨大”的局面，2023年占據(jù)中國電子煙行業(yè)份額的88.30%。有業(yè)內(nèi)人士認為，盡管近幾年國內(nèi)電子煙行業(yè)發(fā)展不景氣，但悅刻（霧芯科技）憑借此前在行業(yè)建立的品牌優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，依然在市場上占據(jù)著主導(dǎo)地位。
3月13日財報發(fā)布后，霧芯科技創(chuàng)始人、董事長兼CEO汪瑩表示，隨著中國內(nèi)地市場監(jiān)管的持續(xù)完善，合規(guī)企業(yè)的競爭環(huán)境得到改善，公司在中國內(nèi)地的業(yè)務(wù)正呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢。
再聚焦到海外市場，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，在全球電子煙市場份額排名中，雖然愛奇跡（Elf Bar、Lost Mary）以合計約8.4%的份額領(lǐng)先，但霧芯科技的主品牌“RELX”已占據(jù)1.7% 的全球份額，位列第三 ，在全球市場中占據(jù)了一席之地。
目前，霧芯科技已形成“東南亞筑基、中東發(fā)力、歐洲蓄勢”的多層次海外布局，不同區(qū)域市場的協(xié)同發(fā)展，為其海外業(yè)務(wù)的持續(xù)增長提供了有力支撐。
對于海外業(yè)務(wù)，汪瑩在財報解讀中曾表示，2025年公司實現(xiàn)顯著且高質(zhì)量的增長，過去一年，霧芯科技持續(xù)推進全球化戰(zhàn)略，國際業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展，成為推動公司整體增長的核心動力。
CFO陸超也表示，2025年的收入增長主要來自國際業(yè)務(wù)的持續(xù)擴張，對海外的戰(zhàn)略投資帶來的協(xié)同效應(yīng)，及中國內(nèi)地業(yè)務(wù)的溫和復(fù)蘇。
盡管財報數(shù)據(jù)亮眼，轉(zhuǎn)型故事動聽，但在霧芯科技的全球化征途上，并非坦途一片。亮眼的財報數(shù)據(jù)背后，依舊潛藏著許多未知的挑戰(zhàn)。
其中，各國千差萬別的監(jiān)管政策，是霧芯科技面臨的最大不確定性，也是其海外業(yè)務(wù)擴張的核心阻礙。
從全球監(jiān)管趨勢來看，各國對電子煙的管控呈現(xiàn)出“趨嚴化、差異化”的特點。
部分國家采取“零容忍”態(tài)度，實施全面禁令。
如越南自2025年1月1日起，全面禁止生產(chǎn)、銷售、使用電子煙及加熱卷煙，停止辦理相關(guān)進口手續(xù)；阿塞拜疆將于2026年4月1日起，全面禁止電子煙及組件的進口、出口、生產(chǎn)、儲存和銷售。
這類全面禁令將會直接切斷霧芯科技在相關(guān)市場的業(yè)務(wù)空間，如果提前未做好布局調(diào)整，可能面臨巨額損失。
另一部分國家則采取“部分限制”或“規(guī)范準入”的監(jiān)管方式，雖未全面禁止，但對產(chǎn)品品類、口味、銷售渠道等提出了嚴格要求，增加了企業(yè)的運營成本和合規(guī)難度。
比如英國自2025年6月1日起，禁止一次性電子煙的線上線下銷售，僅允許可重復(fù)使用電子煙正常銷售，而一次性電子煙此前是諸多中國品牌海外擴張的核心產(chǎn)品。
此外，美國的PMTA認證也是海外電子煙企業(yè)的“生死關(guān)”，企業(yè)需向FDA提供足夠的數(shù)據(jù)和測試報告，證明產(chǎn)品“適合保護公眾健康”才能獲得營銷授權(quán)。
自2020年以來，F(xiàn)DA對99%的PMTA申請發(fā)出了營銷拒絕令，霧芯科技目前仍在推進美國市場的PMTA認證，能否通過仍存在不確定性，而美國作為全球最大的電子煙消費市場，其市場準入與否，將直接影響霧芯科技的全球化布局成效。
圖/悅刻官微
除了監(jiān)管不確定性，行業(yè)競爭的持續(xù)加劇，也給霧芯科技的全球化發(fā)展帶來了不小的壓力。
客觀來看，電子煙行業(yè)的技術(shù)門檻相對較低，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，無論是產(chǎn)品形態(tài)、核心功能，還是外觀設(shè)計，都容易被模仿，這就導(dǎo)致市場競爭主要集中在價格、渠道和品牌營銷上，利潤空間被不斷壓縮。
尤其是在海外市場，大量中國電子煙品牌均在加大布局，成為霧芯科技海外擴張的主要競爭對手，通過低價策略搶占市場份額，進一步擠壓霧芯科技的生存空間。
此外，思摩爾國際等供應(yīng)鏈企業(yè)也開始向下游伸手，推出了自己的產(chǎn)品，這也將成為霧芯科技在未來不得不面對的競爭對手。
與此同時，電子煙產(chǎn)品迭代速度快，一次性電子煙的興起曾顛覆了傳統(tǒng)換彈式電子煙的市場格局，而如今各國對一次性電子煙的限制，又推動了市場向可重復(fù)使用產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，若霧芯科技不能及時跟上產(chǎn)品迭代趨勢，快速推出符合市場需求的新產(chǎn)品，也可能會被競爭對手拉開差距。
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