文 | 方建華
高質(zhì)量發(fā)展是“十五五”乃至更長時(shí)期我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主線，而創(chuàng)業(yè)投資作為銜接科技與產(chǎn)業(yè)、資本與創(chuàng)新的關(guān)鍵紐帶，是推動(dòng)科技創(chuàng)新、落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展要求的重要抓手。
如今，創(chuàng)投已經(jīng)進(jìn)入2.0時(shí)代，行業(yè)發(fā)展邏輯已然重塑。過去依賴模式創(chuàng)新、追求短期回報(bào)的財(cái)務(wù)投資模式已難以為繼，專業(yè)化、長期化、產(chǎn)業(yè)化成為行業(yè)轉(zhuǎn)型的必然趨勢。
黨中央、國務(wù)院始終高度重視創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，多次明確要求創(chuàng)業(yè)投資要堅(jiān)持投早、投小、投長期、投硬科技，以耐心資本支持科技創(chuàng)新，助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
部分地方監(jiān)管失當(dāng)，違背創(chuàng)投發(fā)展規(guī)律，不利于行業(yè)健康發(fā)展。
從行業(yè)實(shí)踐來看，眾多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已不再單純是尋找項(xiàng)目的“價(jià)值獵手”，也不再是簡單的資金供給方和短期套利機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)而沉心扮演“價(jià)值工程師”的角色，主動(dòng)參與價(jià)值創(chuàng)造，成為創(chuàng)新型企業(yè)成長路上的“深度陪跑者”與“價(jià)值賦能者”。這一轉(zhuǎn)變，非常契合行業(yè)科技創(chuàng)新的規(guī)律。
應(yīng)當(dāng)看到，在落實(shí)國家創(chuàng)投部署、推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的過程中，大多數(shù)地方能夠主動(dòng)作為、精準(zhǔn)施策，切實(shí)發(fā)揮創(chuàng)投資本的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作用，為高質(zhì)量發(fā)展注入動(dòng)能、增添活力。
但仍有一些地方存在僵化守舊、落實(shí)走樣的問題，以“監(jiān)督避責(zé)”為名，片面強(qiáng)調(diào)過程合規(guī)，弱化結(jié)果導(dǎo)向，甚至層層加碼設(shè)卡，將“不違規(guī)”當(dāng)作“不干事”的擋箭牌，本質(zhì)上是不專業(yè)、不擔(dān)當(dāng)、不作為的表現(xiàn)。
舉例而言，部分地方借合規(guī)風(fēng)控之名，對(duì)創(chuàng)投基金、政府引導(dǎo)基金實(shí)施“無邊界穿透”“一刀切監(jiān)管”，簡單地將傳統(tǒng)國資監(jiān)管的舊思路、老套路生搬硬套到創(chuàng)投領(lǐng)域，把“管資本”異化為“管項(xiàng)目”，最終導(dǎo)致國資創(chuàng)投畏首畏尾、市場機(jī)構(gòu)裹足不前，不少具有發(fā)展?jié)摿Φ脑缙谟部萍柬?xiàng)目錯(cuò)失關(guān)鍵融資時(shí)機(jī)。
平心而論，這很不利于創(chuàng)新活力的釋放。這樣的現(xiàn)象在地方國資創(chuàng)投運(yùn)作中并不鮮見。例如，一些地方國資主導(dǎo)的母基金，在遴選子基金GP時(shí)，過度依賴招標(biāo)打分、專家評(píng)審等形式化流程，片面看重機(jī)構(gòu)行業(yè)排名、歷史投資成績，卻忽視了GP團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、產(chǎn)業(yè)深耕能力以及投早投小的實(shí)際執(zhí)行力。這種遴選模式極易造成資金錯(cuò)配，以形式上的“程序合規(guī)”替代專業(yè)判斷；在投資布局上，重直投、輕母基金，一味追求“避免犯錯(cuò)”，從而弱化了母基金分散風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)社會(huì)資本的核心功能；在投資條款設(shè)計(jì)上，要么濫用對(duì)賭機(jī)制，要么設(shè)置過度約束條件，甚至將創(chuàng)投異化為“名股實(shí)債”。
還有的國資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，在考核中將“零風(fēng)險(xiǎn)、零失誤””奉為圭臬，容錯(cuò)機(jī)制形同虛設(shè)，盡職免責(zé)條款懸空，導(dǎo)致相關(guān)工作人員怕追責(zé)、怕?lián)?zé)，滋生“多干多錯(cuò)、少干少錯(cuò)、不干不錯(cuò)”的躺平心態(tài)。在這種心態(tài)影響下，不少國資創(chuàng)投寧愿將資金投向低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的成熟項(xiàng)目，也不愿向高風(fēng)險(xiǎn)、高潛力的早期硬科技項(xiàng)目傾注耐心與擔(dān)當(dāng)。
如此種種，既忽視了創(chuàng)投行業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、長周期的固有特性，違背其內(nèi)在運(yùn)作規(guī)律，也背離了創(chuàng)投基金支持科技創(chuàng)新的初心，在很大程度上制約科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力、新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，不利于創(chuàng)投行業(yè)的健康發(fā)展。
創(chuàng)投工作的關(guān)鍵性，決定著監(jiān)管既不容“躺平避責(zé)”，更不容決策失準(zhǔn)失當(dāng)。
事實(shí)上，從“頂層設(shè)計(jì)”上來看，國務(wù)院“創(chuàng)投十七條”直指行業(yè)痛點(diǎn)，明確支持投早、投小、投長期、投硬科技，完善容錯(cuò)機(jī)制、優(yōu)化國有創(chuàng)投考核。
從監(jiān)管邊界看，證監(jiān)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)合格投資者穿透審查有明確豁免清單，核心導(dǎo)向是在守住合規(guī)底線的同時(shí)兼顧監(jiān)管的有效性與市場發(fā)展的靈活性。
而國家創(chuàng)投引導(dǎo)基金更是以20年超長存續(xù)期、70%以上投早期的設(shè)計(jì)，向市場傳遞出長期主義、專業(yè)決策、包容試錯(cuò)的鮮明信號(hào)。
這些“頂層設(shè)計(jì)”，既體現(xiàn)了“放活前端、管住風(fēng)險(xiǎn)”的監(jiān)管智慧，也彰顯了“鼓勵(lì)創(chuàng)新、支持擔(dān)當(dāng)”的發(fā)展導(dǎo)向，為創(chuàng)投行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展劃定了清晰方向。
回到工作問題本身，不可否認(rèn)，穿透審查本身無錯(cuò)，但如果政績觀錯(cuò)位，就會(huì)出現(xiàn)不專業(yè)、不擔(dān)當(dāng)、不作為的亂象，進(jìn)而造成“歪嘴和尚念歪經(jīng)”。
須知，監(jiān)管與干事從來不是對(duì)立關(guān)系，而是相輔相成、辯證統(tǒng)一的整體。監(jiān)管的初心在于防風(fēng)險(xiǎn)、促規(guī)范、提效能，絕非縛手腳、添堵點(diǎn)、抑活力。
創(chuàng)投工作專業(yè)性強(qiáng)、關(guān)聯(lián)性廣、政策性鮮明，從本質(zhì)上看，創(chuàng)投是資本與創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享，其核心價(jià)值在于深度挖掘早期硬科技項(xiàng)目的潛在價(jià)值，用“長期主義”熨平創(chuàng)新的“周期波動(dòng)”，其生命力則在于“敢闖敢試”的投資勇氣和“久久為功”的資本耐心。
根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2025年12月末，全國存續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金已有27342只，規(guī)模達(dá)3.58萬億元，在私募基金22.15萬億元的總盤子里分量不輕，已經(jīng)成為支持科技創(chuàng)新的中堅(jiān)力量。
從實(shí)驗(yàn)室里的技術(shù)雛形到市場上的成熟產(chǎn)品，從初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)的天使輪融資到行業(yè)龍頭的IPO上市，每一步成長都離不開創(chuàng)投資本的精準(zhǔn)滴灌，更離不開包容試錯(cuò)的金融生態(tài)與制度環(huán)境。
監(jiān)管工作要平衡好與創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)系，既要有力度更要有溫度
2026年政府工作報(bào)告把創(chuàng)投工作部署得更為實(shí)際，明確提出要高效用好國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、天使投資，推動(dòng)政府投資基金帶頭踐行耐心資本，助力更多初創(chuàng)企業(yè)成長為科技領(lǐng)軍企業(yè)。這番部署，既切中了當(dāng)下行業(yè)的堵點(diǎn)難點(diǎn)，也給創(chuàng)投圈進(jìn)一步劃清了方向、壓實(shí)了責(zé)任。
從根本上解決當(dāng)前創(chuàng)投行業(yè)存在的問題，關(guān)鍵在于以正確政績觀為引領(lǐng)，推動(dòng)監(jiān)管與創(chuàng)新同向發(fā)力。對(duì)于地方政府有關(guān)部門而言，推動(dòng)創(chuàng)投行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，應(yīng)堅(jiān)持統(tǒng)籌兼顧、放管結(jié)合的核心原則，平衡好監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)守底線與促發(fā)展并重、講合規(guī)與提效率統(tǒng)一、防風(fēng)險(xiǎn)與敢擔(dān)當(dāng)協(xié)同、嚴(yán)管理與賦溫度結(jié)合。既要守住監(jiān)管底線，又要避免過度干預(yù)市場化運(yùn)作，為釋放市場創(chuàng)新動(dòng)能留足空間。
其一，實(shí)施路徑方面，突出分類施策、提質(zhì)增效。
一方面要嚴(yán)守紅線、放活前端。合格投資者資質(zhì)、資金來源合規(guī)性、嚴(yán)禁名股實(shí)債、防范利益輸送等監(jiān)管紅線，誠須嚴(yán)格穿透核查，但對(duì)于投資決策、項(xiàng)目遴選、估值定價(jià)等專業(yè)環(huán)節(jié)，應(yīng)交給市場化、專業(yè)化機(jī)構(gòu)，監(jiān)管工作重點(diǎn)放在規(guī)范引導(dǎo)、賦能支持和容錯(cuò)糾錯(cuò)上，杜絕微觀層面過度管控。
另一方面，要實(shí)施差異化監(jiān)管，支持早期創(chuàng)新。對(duì)種子期、初創(chuàng)期硬科技項(xiàng)目，要降低審查密度、提高容錯(cuò)比例、簡化決策流程，允許合理試錯(cuò)，給創(chuàng)新預(yù)留足夠的喘息空間，讓資本敢投、機(jī)構(gòu)敢干。
其二，機(jī)制保障方面，健全制度建設(shè)，強(qiáng)化協(xié)同效能。
首先，優(yōu)化考核評(píng)價(jià)體系，完善容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制。推動(dòng)考核工作從“看程序”向“看結(jié)果”轉(zhuǎn)變，重點(diǎn)考核硬科技投資占比、早期項(xiàng)目占比、企業(yè)成長質(zhì)量和產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)效應(yīng)等，不以單一程序瑕疵而否定整體創(chuàng)新價(jià)值，不以短期盈虧評(píng)判長期價(jià)值；建立清晰的盡職免責(zé)清單，明確合規(guī)邊界、容錯(cuò)范圍、問責(zé)標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)主動(dòng)擔(dān)當(dāng)作為，切實(shí)為干事者卸下思想包袱，讓專業(yè)機(jī)構(gòu)放開手腳開展專業(yè)決策。
其次，提升協(xié)同聯(lián)動(dòng)效能，夯實(shí)專業(yè)能力建設(shè)。推動(dòng)財(cái)政、審計(jì)、金融監(jiān)管等部門協(xié)同發(fā)力、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，破除“各管一段、標(biāo)準(zhǔn)不一”的壁壘；同時(shí)完善創(chuàng)投稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等政策，暢通退出渠道，引導(dǎo)更多社會(huì)資本加入耐心資本行列，長期支持硬科技發(fā)展；聚焦財(cái)政、金融、項(xiàng)目、監(jiān)管等重點(diǎn)領(lǐng)域，提升干部專業(yè)能力，鮮明樹立“擔(dān)當(dāng)者有為、避責(zé)者失位”導(dǎo)向。
新的發(fā)展階段，唯有堅(jiān)持樹立正確政績觀，以擔(dān)當(dāng)為榮、以實(shí)干為要，向躺平心態(tài)亮劍，向不專業(yè)、不擔(dān)當(dāng)、不作為說不，才能讓監(jiān)管既有力度更有溫度、讓創(chuàng)新既有方向更有支撐，把國家關(guān)于創(chuàng)投的部署要求落到實(shí)處，讓耐心資本安心投早、投小、投長期、投硬科技，讓每一份創(chuàng)新活力充分釋放，為高質(zhì)量發(fā)展注入持久動(dòng)能。
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