文 | 硬嘮intalk
2026年3月19日晚，杭州西溪園區(qū)與北京望京的空氣密度截然不同。
阿里巴巴CEO吳泳銘在三季度財報電話會上拋出了一個明確的數(shù)字：未來五年，阿里云與AI的商業(yè)化年收入要沖破1000億美元。此時，阿里的單季營收為2848.4億元，同比增長2%。
幾乎同一時間，美團發(fā)布盈利預警告，預計2025年凈虧損約233億至243億元。一年前，這家公司還握有358億元的凈利潤。600億元的利潤蒸發(fā)，只用了一場名為“即時零售”的戰(zhàn)役。
在這場萬億規(guī)模的“雙殺局”中，沒有一方能全身而退。阿里凈利潤同比暴跌67%，經(jīng)營現(xiàn)金流腰斬。吳泳銘稱：“這是我們看到的一個確定性機會。”
第一章：淘寶的“補丁”
阿里對即時零售的進攻是從打“補丁”開始的。
2025年7月，蔣凡回歸后的淘天集團啟動了規(guī)?？涨暗?00億元直補計劃。這項計劃由平臺全額出資，不需要商家投入。在內(nèi)部，這被稱為對淘寶生態(tài)的“結(jié)構(gòu)性修復”。
這500億元被精準地切分為兩塊：在C端，通過免單卡和紅包直接轟炸用戶；在B端，通過免傭和配送補貼強行整合門店。為了加速進度，餓了么BD的考核指標被設定為單月新增30家店，單店獎勵最高達300元。
阿里的邏輯極其冷峻：利用6000萬88VIP會員的流量池，進行“高質(zhì)量灌溉”。財報顯示，淘寶閃購在本季度收入勁增56%，日訂單量一度突破8000萬單。
清華大學研究員胡麒牧指出，過去兩個月，即時零售全市場新增訂單1億單，而淘寶閃購貢獻了其中的60%。這種增長并非來自行業(yè)擴張，而是從對手手中硬生生撕下的存量。
第二章：守擂者的“背水一戰(zhàn)”
美團創(chuàng)始人王興曾有一個論斷：“就算愛因斯坦當秘書，他也不知道餐廳有沒有座位，但美團的數(shù)據(jù)知道。”這種對地緣數(shù)據(jù)的掌控，曾是美團護城河的基石。但在2025年，這道城墻正在被資本的洪流沖刷。
為了死守陣地，美團付出了極為慘烈的財務代價。2025年第三季度，美團的銷售及營銷開支從180億元激增至343億元，同比增長90.9%。財報顯示，這筆巨款幾乎全部投入到了即時零售的補貼和品牌防守中。
這種“以利潤換份額”的策略，讓美團陷入了前所未有的虧損。在發(fā)布2025年預虧公告后，市場嘩然：曾經(jīng)年利358億元的盈利機器，在阿里的降維進攻下，預計全年虧損將超過233億元。美團內(nèi)部開始收縮防線，戰(zhàn)略性關閉虧損嚴重的“美團優(yōu)選”，僅保留珠三角等少數(shù)核心盈利城市，將所有兵力壓在“美團閃購”上。
面對阿里的“全棧AI”進攻，美團的回擊是推出了“AI管家”。不同于阿里試圖重構(gòu)流量入口，美團的AI更像是一個效率補丁。它試圖通過算法優(yōu)化，在監(jiān)管調(diào)查的紅線邊緣，繼續(xù)壓榨每一分鐘的配送效率，并為用戶提供基于位置的精準服務。
然而，數(shù)據(jù)是冰冷的。根據(jù)易觀分析，2025年第四季度，美團的市場份額被淘寶閃購以0.2個百分點的微弱優(yōu)勢反超，停留在了45.0%。這0.2%的背后，是美團在過去12個月里蒸發(fā)的600億利潤。
在這場消耗戰(zhàn)中，美團已無退路。王興在內(nèi)部稱：“這是美團必須要接住的‘背水一戰(zhàn)’。”
第三章：刺刀見血的深水區(qū)
2025年12月初，餓了么APP正式更名為“淘寶閃購”。這不是一次簡單的品牌煥新，而是阿里對即時零售心智的暴力收攏。在“淘寶”這塊10億月活的金字招牌下，原本帶有強烈餐飲標簽的業(yè)務被強行推向了“萬物皆可賣”的貨架。
在執(zhí)行層面，這種收攏演變?yōu)橐粓鲠槍€下小店的“包圍戰(zhàn)”。
某南方一線城市的餓了么BD向媒體透露，他現(xiàn)在的核心KPI是“單月新增30家門店”。為了完成任務，他避開了防守嚴密的S級和A級連鎖店，轉(zhuǎn)而主攻那些美團因應付京東大戰(zhàn)而暫時無暇顧及的B、C級小店。每談成一家新店，他能獲得200至300元的現(xiàn)金獎勵。在最高峰時期，一名優(yōu)秀BD單月的進階獎勵就高達2萬元。
資本的意志被精準地傳遞到了城市的每一個毛細血管。在呼和浩特、唐山、南寧，夜間消費的潛力被補貼瞬間激活。由于“免單卡”和“一口價”商品的持續(xù)轟炸，這些城市的夜宵訂單量在短短兩周內(nèi)增長了300%，咖啡品類的下單量也翻了倍。
然而，這種依靠“失血”換取的繁榮很快撞上了紅線。
2026年1月，國家市場監(jiān)督管理總局（SAMR）正式啟動針對即時零售行業(yè)惡性價格戰(zhàn)的調(diào)查。監(jiān)管部門指出，過度補貼不僅帶來了通縮壓力，更對實體零售生態(tài)造成了擠壓。
在這場“萬億大考”中，巨頭們被迫開始在算力密度與監(jiān)管圍欄之間尋找平衡。阿里的500億補貼還沒燒完，一張無形的“禁令”已懸在空中。
第四章：終局未明：當Token成為新的標尺
當戰(zhàn)火從街頭BD的績效表燒回數(shù)據(jù)中心時，競爭的邏輯發(fā)生了根本性偏移。
2026年3月19日，吳泳銘在電話會上不僅談論了市場份額，還透露了一個關鍵細節(jié)：平頭哥自研的“真武”PPU芯片已累計規(guī)?；桓?7萬片。這款被外界認為整體性能超越英偉達A800的芯片，正支撐著阿里云在大模型推理端的成本控制力。
在阿里的頂層設計中，即時零售不僅是消費板塊，更是AI Token的最大分銷渠道。新成立的ATH（Alibaba Token Hub）事業(yè)群，其核心邏輯就是將“通義千問”與“淘寶閃購”深度咬合。財報顯示，截至2月底，已有近1.4億用戶通過千問App的智能體功能完成過購物決策。
這意味著，交易入口正在被重寫。未來的用戶可能不再打開App搜索“感冒藥”，而是直接對AI Agent說出一句需求。誰能提供最精準的推薦并匹配最快的履約，誰就掌握了下一代商業(yè)的定價權(quán)。
與此同時，阿里云宣布對部分AI算力產(chǎn)品最高提價34%。這種在激戰(zhàn)正酣時期的反直覺漲價，背后是Token調(diào)用量的暴漲導致的算力緊缺。阿里正試圖從單純的“賣資源”轉(zhuǎn)向“賣智能”，將緊缺的算力優(yōu)先向自家的Token業(yè)務傾斜。
這場歷時一年的萬億對局，在2025年第四季度留下了一組膠著的數(shù)字：
易觀分析顯示，淘寶閃購成交份額為45.2%，美團為45.0%。
這0.2個百分點的差距，建立在美團蒸發(fā)的600億利潤與阿里減半的現(xiàn)金流之上。它證明了即時零售已不再有輕松的勝利，剩下的，是關于算力成本與生態(tài)密度的持久肉搏。
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