中國(guó)SaaS服務(wù)商微盟集團(tuán)（2013.HK）日前發(fā)布2025年全年業(yè)績(jī)公告。這份財(cái)報(bào)堪稱微盟近三年來(lái)最亮眼的一份成績(jī)單，核心業(yè)績(jī)指標(biāo)如下：
在中國(guó)SaaS行業(yè)普遍面臨需求疲軟、盈利困難，且年初AI智能體引發(fā)“AI吞噬SaaS”行業(yè)焦慮的大背景下，微盟的這份業(yè)績(jī)交出了自身戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的答卷。
整體來(lái)看，2025年全年微盟盈利質(zhì)量得到提升，全年凈虧損2.42億元，較2024年的17.44億元大幅收窄86.2%；經(jīng)營(yíng)虧損1.47億元，同比收窄89.7%，如果剔除股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)減值等非經(jīng)常性損益，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。
截至2025年末，公司現(xiàn)金及銀行存款達(dá)20.99億元，凈負(fù)債率從2024年的53%大幅下降至10%，財(cái)務(wù)安全性顯著提升。
費(fèi)用端的優(yōu)化效果同樣明顯，全年銷售費(fèi)用同比減少23.3%、管理費(fèi)用同比減少27.3%，人員優(yōu)化和業(yè)務(wù)收縮的效果顯現(xiàn)，費(fèi)用率下降幅度遠(yuǎn)超營(yíng)收增速，規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始體現(xiàn)。
值得注意的是，微盟的毛利率提升并非來(lái)自單一業(yè)務(wù)的改善，而是兩大業(yè)務(wù)板塊的毛利率同時(shí)提升：訂閱解決方案毛利率從36%提升到62.8%，商家解決方案毛利率從63.1%提升到90.9%，反映出公司主動(dòng)放棄低毛利業(yè)務(wù)、聚焦高價(jià)值客戶的戰(zhàn)略已經(jīng)見(jiàn)效，而AI技術(shù)的落地應(yīng)用也成為降本提效的核心驅(qū)動(dòng)因素。
把視線從整體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)落到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，能看到微盟正在發(fā)生的新舊動(dòng)能切換。
訂閱解決方案作為微盟的SaaS基本盤(pán)，全年收入8.97億元，同比微降2.3%，付費(fèi)商戶數(shù)5.84萬(wàn)家，同比減少7.2%，主要是因?yàn)?024年下半年公司主動(dòng)砍掉了低利潤(rùn)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致商戶數(shù)和遞延收入相應(yīng)減少。
不過(guò)該板塊的ARPU（每付費(fèi)用戶平均收入）同比提升5.3%至15367元，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)向高價(jià)值客戶傾斜。
該板塊最大的亮點(diǎn)來(lái)自AI相關(guān)收入，全年貢獻(xiàn)1.16億元，其中下半年收入達(dá)8200萬(wàn)元，是上半年的2.375倍，環(huán)比增長(zhǎng)137.5%，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
微盟在財(cái)報(bào)電話會(huì)上首次披露了完整的AI商業(yè)化圖譜：核心產(chǎn)品WAI已經(jīng)打造了導(dǎo)購(gòu)Agent、智能經(jīng)營(yíng)Agent等15大AI智能體，覆蓋內(nèi)容創(chuàng)作、智能運(yùn)營(yíng)決策、店鋪交易管理全流程，通過(guò)SaaS增值服務(wù)+Token消耗模式實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。
目前WAI月活商戶數(shù)同比增長(zhǎng)66.7%，核心功能使用量增長(zhǎng)77.8%，已經(jīng)落地AI導(dǎo)購(gòu)、AI虛擬試穿等場(chǎng)景，客戶案例顯示AI導(dǎo)購(gòu)可以為商戶帶來(lái)6.15%的7天轉(zhuǎn)化率提升，柒牌等品牌客戶的小程序GMV有70%來(lái)自AI導(dǎo)購(gòu)的貢獻(xiàn)。
面向中小企業(yè)的多模態(tài)生成式AI工具WIME累計(jì)用戶超51萬(wàn)，活躍用戶同比增長(zhǎng)442.73%，憑借“一人搞定電商創(chuàng)作全流程”的能力成為SaaS訂閱收入的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
面向品牌客戶的定制化AI服務(wù)WAI Pro，提供從咨詢到系統(tǒng)集成的全鏈路服務(wù)；2026年初推出的微盟星啟GEO解決方案，布局AI搜索時(shí)代的生成式引擎優(yōu)化賽道，目前頭部客戶需求旺盛。
針對(duì)年初“AI吞噬SaaS”的行業(yè)論調(diào)，微盟集團(tuán)技術(shù)副總裁肖鋒在交流時(shí)明確表示這是偽命題：“不是AI吞噬SaaS，而是SaaS吞噬AI。SaaS的共享經(jīng)濟(jì)成本結(jié)構(gòu)、十幾年沉淀的幾千個(gè)功能點(diǎn)的復(fù)雜業(yè)務(wù)邏輯、客戶專屬的數(shù)據(jù)壁壘，都是通用AI無(wú)法替代的，AI只會(huì)成為SaaS的工具，讓SaaS變得更強(qiáng)。”
商家解決方案作為拉動(dòng)收入增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，全年收入6.95億元，同比大增65.1%。
雖然廣告總流水166.94億元同比下降7.3%，但得益于平臺(tái)返點(diǎn)率恢復(fù)正常、主動(dòng)放棄低毛利客戶，該板塊毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)137.7%，毛利率提升27.8個(gè)百分點(diǎn)至90.9%，盈利質(zhì)量大幅改善。
多平臺(tái)布局成效顯著，在鞏固騰訊生態(tài)領(lǐng)先地位的同時(shí)，抖音渠道獲得巨量千川服務(wù)商資質(zhì)，支付寶廣告消費(fèi)同比增長(zhǎng)超50倍，小紅書(shū)渠道年消費(fèi)同比增長(zhǎng)112%，快手渠道獲得年度十佳標(biāo)桿合作伙伴，已經(jīng)從單一依賴騰訊生態(tài)轉(zhuǎn)向全域覆蓋。
AI技術(shù)也已經(jīng)深度融入營(yíng)銷業(yè)務(wù)，目前AI輔助創(chuàng)作占內(nèi)容總產(chǎn)量的60%以上，內(nèi)容生成效率平均提升45%，可用率超過(guò)70%，顯著降低了人力成本。
2025年是微盟ALL in AI戰(zhàn)略全面落地的第一年，在業(yè)績(jī)兌現(xiàn)之外，微盟的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯也已經(jīng)完成重構(gòu)。
財(cái)報(bào)電話會(huì)上，微盟高管宣布將升級(jí)底層技術(shù)框架，從基于Workflow的Agent升級(jí)為基于Skills調(diào)度的Agent 2.0：未來(lái)商家只需告訴AI“我想要什么”，系統(tǒng)就會(huì)自動(dòng)分解指令、調(diào)用能力、完成任務(wù)。
從批量修改商品描述，到每日定時(shí)推送經(jīng)營(yíng)報(bào)表，WAI正從單點(diǎn)工具進(jìn)化為幫助商家智能調(diào)度、自動(dòng)化執(zhí)行的“經(jīng)營(yíng)操作系統(tǒng)”。
對(duì)于外界關(guān)注的通用AI智能體的沖擊，肖鋒表示：“龍蝦這類通用智能體適合低容錯(cuò)的個(gè)人場(chǎng)景，token成本高、執(zhí)行不確定性強(qiáng)，不適合高頻商業(yè)場(chǎng)景。”此外，“微盟不會(huì)直接使用通用智能體，而是借鑒其思想，研發(fā)‘語(yǔ)音+界面結(jié)合’的人機(jī)協(xié)同模式，AI自動(dòng)填好參數(shù)，用戶只需要確認(rèn)點(diǎn)選，既提效又可控，同時(shí)成本可承受。”
微盟的AI布局采用“同心圓”戰(zhàn)略，最核心的一環(huán)是圍繞騰訊生態(tài)做深做透，和淘寶閃購(gòu)、美團(tuán)、支付寶打通，提升商家經(jīng)營(yíng)效果。
對(duì)于和騰訊生態(tài)在AI領(lǐng)域的協(xié)同，肖鋒認(rèn)為“騰訊修路（通用Agent能力），微盟造車（垂直解決方案），路修寬了專業(yè)車隊(duì)跑得更快。”“未來(lái)商家在企微里問(wèn)一句‘今天經(jīng)營(yíng)怎么樣’，AI就能推送報(bào)表，這部分能力集成進(jìn)來(lái)，對(duì)商家是提效，對(duì)微盟就是增收”。
在此基礎(chǔ)上，微盟在鞏固騰訊生態(tài)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，圍繞商家生意增長(zhǎng)需求布局GEO等業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，同時(shí)探索AI智能硬件等ToC方向，尋找爆發(fā)式增長(zhǎng)的可能性。
更重要的是，微盟已經(jīng)在探索AI時(shí)代的SaaS商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)的席位售賣轉(zhuǎn)向融合了AI使用效果的混合型收入模式。
艾睿鉑報(bào)告指出，2026年混合SaaS定價(jià)模式將占據(jù)軟件收入的40%，取代主導(dǎo)SaaS時(shí)代的按席位定價(jià)，估值也將從ARR倍數(shù)轉(zhuǎn)向包含AI杠桿比率和基于結(jié)果的指標(biāo)的混合模型。
與此同時(shí)，微盟的第二增長(zhǎng)曲線出海業(yè)務(wù)也正式啟動(dòng)。
2025年9月成立“微盟出海”業(yè)務(wù)單元，戰(zhàn)略投資北美AI電商公司Genstore.ai并成為其中國(guó)獨(dú)家戰(zhàn)略合作伙伴，推出面向跨境商家的獨(dú)立站搭建、精準(zhǔn)營(yíng)銷、全鏈路運(yùn)營(yíng)支持的一體化解決方案。
子公司海鼎科技的業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋東南亞、北美、大洋洲市場(chǎng)，已經(jīng)在6個(gè)國(guó)家獲得客戶。
不過(guò)增長(zhǎng)曲線的拐點(diǎn)顯現(xiàn)，并不意味著微盟已經(jīng)高枕無(wú)憂。微盟當(dāng)前面臨的核心挑戰(zhàn)包括：
1. AI業(yè)務(wù)目前收入占比仍只有7.3%，雖然增速很快，但仍處于早期階段，Agent 2.0的落地速度、商家對(duì)AI增值服務(wù)的付費(fèi)意愿仍需要時(shí)間培育，后續(xù)能否保持高速增長(zhǎng)、形成規(guī)?；杖耄孕枰串a(chǎn)品迭代和客戶拓展效果。
2. 訂閱業(yè)務(wù)的付費(fèi)商戶數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩年下滑，2025年流失率達(dá)到26.1%，較2024年的24.3%有所上升，后續(xù)AI產(chǎn)品能否帶動(dòng)商戶數(shù)恢復(fù)增長(zhǎng)、降低流失率，是SaaS業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)的關(guān)鍵。
3. 商家解決方案的廣告流水下滑，反映出宏觀環(huán)境下商家營(yíng)銷預(yù)算仍然疲軟，后續(xù)多平臺(tái)布局能否帶來(lái)流水的恢復(fù)增長(zhǎng)，將決定該板塊的增長(zhǎng)天花板。
4. 此外AI商業(yè)化的成本控制仍待驗(yàn)證，肖鋒也提到通用智能體的token成本過(guò)高，微盟的人機(jī)協(xié)同模式如何平衡用戶體驗(yàn)和成本，也是規(guī)?；涞匦枰鉀Q的問(wèn)題。
從戰(zhàn)略來(lái)看，微盟已經(jīng)熬過(guò)了過(guò)去兩年的業(yè)務(wù)收縮、成本優(yōu)化階段，AI戰(zhàn)略投入開(kāi)始進(jìn)入收獲期。此次盈利轉(zhuǎn)正或許證明SaaS公司通過(guò)AI提升產(chǎn)品價(jià)值、實(shí)現(xiàn)盈利的可行性。接下來(lái)Agent 2.0的落地效果和出海業(yè)務(wù)的進(jìn)展，將決定微盟下一輪增長(zhǎng)的高度。（本文首發(fā)鈦媒體APP，文 | DeepWrite秦報(bào)局，作者｜秦聰慧 ）
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