文 | 產(chǎn)聯(lián)社CLS
近日，浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南都電源”）披露重磅公告，宣布擬將旗下從事鉛回收業(yè)務(wù)的全資孫公司安徽華鉑再生資源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華鉑再生資源”）100%股權(quán)，以14.15億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給安徽省厚基聯(lián)能運(yùn)營管理合伙企業(yè)（有限合伙）。
交易完成后，南都電源將回籠股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及財(cái)務(wù)資助款合計(jì)25.65億元，更宣告其正式完成從鉛酸產(chǎn)品向鋰電產(chǎn)品的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
在連續(xù)兩年累計(jì)預(yù)虧近30億元、資產(chǎn)負(fù)債率逼近80%的關(guān)口，南都電源選擇將資源全部押注于AIDC鋰電儲(chǔ)能賽道。
三十年鉛電路，從行業(yè)龍頭到戰(zhàn)略退出
南都電源的故事始于1994年。
彼時(shí)，公司在杭州成立，并在1996年投產(chǎn)第一批鉛蓄密封電池生產(chǎn)線，就此拉開創(chuàng)業(yè)序幕。
作為國內(nèi)通信后備電池市場(chǎng)的“老兵”，2015年，南都電源作價(jià)3.16億元收購華鉑再生資源51%股權(quán)實(shí)現(xiàn)控股，正式切入鉛回收領(lǐng)域，2017年作價(jià)19.6億元收購其剩余49%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)華鉑再生資源的全資控股。
被收購的華鉑再生資源，曾是南都電源循環(huán)經(jīng)濟(jì)板塊的核心資產(chǎn)。
據(jù)公開資料顯示，華鉑再生資源所在的安徽界首田營工業(yè)園，是全國最大的鉛資源循環(huán)經(jīng)濟(jì)工業(yè)園之一，其持有《危險(xiǎn)廢物經(jīng)營許可證》，年處理能力達(dá)13.7萬噸。
在鉛酸電池主導(dǎo)的時(shí)代，這項(xiàng)業(yè)務(wù)為南都電源貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的業(yè)績(jī)支撐。
然而，這一格局在過去幾年發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年時(shí)，鉛酸蓄電池還是南都電源的第一大收入來源，占比近50%，鋰離子電池收入占比僅為14.55%。而到了2025年上半年，鋰離子電池收入占比已躍升至50.83%，成為第一大業(yè)務(wù)；鉛蓄電池和再生鉛產(chǎn)品的收入占比則分別降至21.49%和19.35%。
業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)移，對(duì)應(yīng)的是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的急速下滑。截至2025年10月底，華鉑再生資源資產(chǎn)總額34.74億元，負(fù)債31.42億元。2025年1至10月，其營業(yè)收入為13.1億元，凈利潤卻巨虧1.91億元，已成為拖累上市公司業(yè)績(jī)的主要出血點(diǎn)。
從整體業(yè)績(jī)看，南都電源近年來盈利持續(xù)承壓，營收從2023年的146.66億元降至2024年的79.84億元。根據(jù)2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)全年將虧損8.90億至12.50億元，連續(xù)兩年累計(jì)虧損額最高將接近30億元。
公司方面將虧損原因歸結(jié)為回收板塊業(yè)務(wù)虧損加大、階段性資金壓力影響交付，以及資產(chǎn)減值等因素。
在此背景下，剝離虧損資產(chǎn)以回籠資金，成為必然選擇。
鉛回收承壓，鋰電儲(chǔ)能“上位”
鉛酸電池回收行業(yè)近年來面臨多重挑戰(zhàn)。
從行業(yè)層面看，廢舊鉛酸蓄電池供給偏緊，是制約再生鉛企業(yè)利潤空間的關(guān)鍵因素。
根據(jù)SMM數(shù)據(jù)測(cè)算，2024年中國電池回收行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模中，鉛酸電池回收金額達(dá)386億元，占廢電池回收總金額的近7成。但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散，再生鉛冶煉企業(yè)普遍面臨虧損壓力。
2025年上半年，華鉑再生資源回收廢鉛酸蓄電池僅萬余噸，原材料獲取渠道受限，直接導(dǎo)致了其經(jīng)營虧損。
此外，廢電池回收商在二季度的獲利能力增強(qiáng)，從旁印證廢電池偏緊格局，進(jìn)一步壓縮再生鉛企業(yè)的利潤空間。
與鉛酸回收的困境形成鮮明對(duì)比，鋰電儲(chǔ)能正處于高速發(fā)展期。
隨著人工智能和算力需求的爆發(fā)，數(shù)據(jù)中心的能耗與備電需求，正在催生一個(gè)名為“AIDC儲(chǔ)能”的巨大市場(chǎng)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2026年3月18日，鋰電儲(chǔ)能行業(yè)總市值達(dá)6.85萬億元。同時(shí)，全球鋰電池出口市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張，也為國內(nèi)企業(yè)提供了廣闊空間。
正是在這一背景下，南都電源通過資產(chǎn)騰挪，為轉(zhuǎn)型籌集資源。
公告顯示，此次交易將回籠資金約25.65億元。不過，這筆交易的特殊性也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。
就在交易前的2026年1月，南都電源剛向華鉑再生資源增資10億元，若剔除這筆增資款，華鉑再生資源的實(shí)際估價(jià)僅約4億元，相較2017年22.76億元的收購價(jià)縮水近九成。
接盤方“安徽省厚基聯(lián)能”成立僅月余，穿透后浮現(xiàn)的仍是公司實(shí)控人周慶治和董事長朱保義的身影。這意味著，這本質(zhì)上是一場(chǎng)由關(guān)聯(lián)方接盤、上市公司“減負(fù)”的資產(chǎn)騰挪。
25億資金回籠，豪賭AIDC鋰電儲(chǔ)能賽道
剝離鉛回收業(yè)務(wù)后，南都電源將全面聚焦AIDC鋰電儲(chǔ)能。
所謂AIDC儲(chǔ)能，是指面向數(shù)據(jù)中心和算力基礎(chǔ)設(shè)施的儲(chǔ)能解決方案。隨著人工智能和算力需求爆發(fā)，數(shù)據(jù)中心的能耗問題和備電需求正在催生一個(gè)高速增長的市場(chǎng)。
事實(shí)上，南都電源在該領(lǐng)域已具備一定基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，南都電源產(chǎn)品覆蓋158個(gè)國家和地區(qū)，被業(yè)內(nèi)視為全球一級(jí)儲(chǔ)能廠商。2025年上半年，其通信與數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入已達(dá)18.9億元，同比增長34.09%。公司已打通從鋰電池制造、系統(tǒng)集成到鋰資源回收的全產(chǎn)業(yè)鏈，形成了圍繞儲(chǔ)能的產(chǎn)業(yè)一體化布局。
從訂單來看，公司在AIDC領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力正在顯現(xiàn)。2025年以來，南都電源相繼中標(biāo)萬國數(shù)據(jù)1.2GW高壓鋰電數(shù)據(jù)中心年度框采項(xiàng)目，以及美國數(shù)據(jù)中心5.2億元高壓鋰電項(xiàng)目。
公告稱，此次回籠的25.65億元資金，將主要用于補(bǔ)充經(jīng)營流動(dòng)資金，以抓住數(shù)據(jù)中心與算力儲(chǔ)能的發(fā)展機(jī)遇。公司方面表示，將進(jìn)一步加大在AIDC鋰電儲(chǔ)能領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能升級(jí)與市場(chǎng)拓展，加快前沿技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地。
不過，在向前布局的同時(shí)，南都電源仍面臨多重挑戰(zhàn)。
首先，公司近年來持續(xù)虧損，盈利能力亟待改善。其次，2024年公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)79.14%，財(cái)務(wù)壓力較大，還需要通過資產(chǎn)出售回籠資金緩解壓力。
從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)看，目前鋰電儲(chǔ)能領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，像寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能等龍頭企業(yè)在技術(shù)、規(guī)模、資金等方面具備顯著優(yōu)勢(shì)。南都電源與其在規(guī)模和盈利能力方面還存在較大差距。
結(jié)語
對(duì)于正處于連續(xù)虧損、高負(fù)債壓力之下的南都電源而言，剝離鉛回收業(yè)務(wù)是一場(chǎng)不得不做的“減法”，而能否在競(jìng)爭(zhēng)激烈的鋰電儲(chǔ)能賽道殺出重圍，則考驗(yàn)著這家老牌企業(yè)“加法”的成色。
全球儲(chǔ)能行業(yè)正經(jīng)歷產(chǎn)能過剩、價(jià)格殺跌的淘汰賽，公司曾在業(yè)績(jī)報(bào)告中多次強(qiáng)調(diào)“戰(zhàn)略性篩選訂單”“主動(dòng)放棄低毛利訂單”的策略。如今，在25億元資金注入后，南都電源能否在市場(chǎng)規(guī)模和利潤優(yōu)化之間找到平衡，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。
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