如果說“3·15晚會(huì)”的曝光是一根導(dǎo)火索，那么它引爆的其實(shí)是哈啰近年來在多元化狂奔中積累的隱患。
哈啰成立于2016年，最初以共享單車業(yè)務(wù)起家。彼時(shí)，共享單車行業(yè)涌入近百家企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度堪比當(dāng)年團(tuán)購的“百團(tuán)大戰(zhàn)”。最終，行業(yè)經(jīng)過大洗牌，中小品牌悉數(shù)退場(chǎng)，形成美團(tuán)、哈啰、青桔“三足鼎立”的格局。
但幸存者背后，是共享單車賽道重資產(chǎn)、重運(yùn)維的天然痛點(diǎn)：辛苦布局卻難見盈利，這一困境也直接體現(xiàn)在其首次IPO嘗試中。
2021年哈啰向納斯達(dá)克遞交的招股書，揭開了公司彼時(shí)的財(cái)務(wù)窘境：2018—2020年，哈啰年?duì)I收分別為21.14億元、48.23億元和60.44億元，其中共享兩輪車業(yè)務(wù)占比九成，一直是營收主力。雖然營收持續(xù)增長，但調(diào)整后虧損15.91億元、7.76億元和9.47億元，2020年虧損幅度有所擴(kuò)大。
這份成績單，最終讓哈啰的赴美IPO計(jì)劃折戟，主動(dòng)撤回了招股書。
對(duì)創(chuàng)業(yè)公司而言，資本市場(chǎng)是給股東和投資人的核心交代，共享單車賽道的風(fēng)口褪去，讓哈啰不得不走上“多元化破局”的道路。
如今，點(diǎn)開哈啰APP，不僅有傳統(tǒng)兩輪車業(yè)務(wù)，打車、順風(fēng)車、租車，以及換電、跑腿、充電等業(yè)務(wù)全線鋪開，試圖以全場(chǎng)景出行生態(tài)打動(dòng)資本市場(chǎng)。
但理想很豐滿、現(xiàn)實(shí)很骨感，在這些細(xì)賽道，哈啰并不占優(yōu)勢(shì)。例如，在網(wǎng)約車市場(chǎng)，滴滴、高德等平臺(tái)，壟斷了大部分市場(chǎng)份額；在跑腿領(lǐng)域，閃送、順豐同城、達(dá)達(dá)等平臺(tái)用戶心智明顯更強(qiáng)。多元化布局并未帶來預(yù)期的盈利增長，反而容易陷入“處處布局、處處平庸”的困境。
在常規(guī)賽道難尋突破的情況下，恰逢AI、機(jī)器人風(fēng)口來襲，Robotaxi（無人出租車）也成了哈啰眼中彎道超車的關(guān)鍵“踏板”。
2025年9月，哈啰在2025外灘大會(huì)上官宣首款前裝量產(chǎn)Robotaxi車型“HR1”（HelloRobot1），此時(shí)距離哈啰宣布進(jìn)軍Robotaxi不到半年時(shí)間，進(jìn)展不可謂不快。
但“彎道超車”背后，是HR1對(duì)硬科技的“消化不良”。公開資料顯示，HR1以東方啟辰VX6純電SUV底盤為基礎(chǔ)改造，自動(dòng)駕駛核心技術(shù)則依賴地平線等第三方提供的解決方案。這種“三方協(xié)同”模式雖然能加速項(xiàng)目落地，搶占市場(chǎng)先機(jī)，但代價(jià)是技術(shù)適配、應(yīng)急響應(yīng)能力等未經(jīng)過充分驗(yàn)證，存在不少安全隱患。
2025年12月，HR1率先在湖南株洲投入試運(yùn)營。但就在當(dāng)月，一起交通事故暴露了哈啰在科技上的短板。據(jù)《南方都市報(bào)》報(bào)道，當(dāng)時(shí)，湖南株洲一輛哈啰Robotaxi發(fā)生傷人事故，撞傷兩名路人。這被認(rèn)為是國內(nèi)首例Robotaxi傷人事故，暴露出哈啰對(duì)外技術(shù)依賴與自主研發(fā)不足的問題。之后，株洲地區(qū)哈啰Robotaxi業(yè)務(wù)暫停，至今未恢復(fù)運(yùn)營。
這只是哈啰在高速擴(kuò)張下，技術(shù)脫節(jié)、合規(guī)缺位的一個(gè)縮影。誠然，市場(chǎng)常以增長潛力、業(yè)務(wù)健康度衡量一家企業(yè)的價(jià)值，但“合規(guī)”是排在開頭的那個(gè)“1”，沒有這個(gè)“1”，后面再多“0”也就無從談起。
一系列的合規(guī)問題與經(jīng)營隱患，也給哈啰的上市之路蒙上陰影。
2025年3月，哈啰CEO楊磊及“哈啰系”公司斥資超15億元，拿下A股上市公司永安行的控制權(quán)，一度被市場(chǎng)普遍解讀為是為“借殼上市”鋪路。
但永安行后續(xù)公告否認(rèn)了這一直接關(guān)聯(lián)，稱相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓不包含任何資產(chǎn)注入的安排，目前及未來12個(gè)月內(nèi)亦不存在籌劃哈啰集團(tuán)重組上市的安排。
如今，哈啰收購永安行已滿一年，借殼上市是否會(huì)有新變化？不管如何，當(dāng)經(jīng)營壓力疊加合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)“流血”上市并非明智之舉，而整改或是唯一出路。
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