廖凱原這個(gè)名字，對(duì)國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)或許有些陌生，但在美股市場(chǎng)，他卻是一個(gè)傳奇般的存在。
1955年出生于印度尼西亞的廖凱原，是美籍華裔企業(yè)家、投資人。1982年，他獲得了哥倫比亞大學(xué)國(guó)際關(guān)系碩士學(xué)位，1985年獲得了紐約法學(xué)院法學(xué)博士學(xué)位。
1989年，他與前妻李泰賣(mài)掉紐約的房子，收購(gòu)了一家瀕臨破產(chǎn)、僅有5名員工的小軟件公司，后更名為SHI International。憑借極致的客戶(hù)服務(wù)和嚴(yán)苛的財(cái)務(wù)紀(jì)律，兩人將其發(fā)展為年銷(xiāo)售額超100億美元的企業(yè)軟件巨頭。2002年兩人離婚后"離婚不分家"：李泰持股約60%繼續(xù)擔(dān)任公司CEO掌舵，廖凱原持股約40%轉(zhuǎn)任董事長(zhǎng)退出日常經(jīng)營(yíng)，專(zhuān)心投資。
但真正讓廖凱原名聲大噪的，是他在投資特斯拉時(shí)的驚人操作。
2019年，當(dāng)時(shí)已經(jīng)64歲的廖凱原正式進(jìn)入股市。剛?cè)刖謺r(shí)，他曾分散布局百度、蔚來(lái)等多只科技股試水，后在疫情期間市場(chǎng)最混亂的時(shí)候，果斷清倉(cāng)所有持倉(cāng)，將資金全部押注特斯拉，并通過(guò)長(zhǎng)期看漲期權(quán)迅速建立起了巨額持倉(cāng)。
這一決定堪稱(chēng)神來(lái)之筆。此后幾年，特斯拉股價(jià)從幾十美元一路飆升，市值突破萬(wàn)億美元。廖凱原也因此成為特斯拉的第三大個(gè)人股東、“最大散戶(hù)投資者”，僅次于馬斯克和甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森。據(jù)福布斯2026年3月最新數(shù)據(jù)，躋身福布斯全球 400 富豪榜的他目前身家約87億美元（約合610億元人民幣，2024年底巔峰時(shí)曾達(dá)135億美元），其中大部分來(lái)自特斯拉投資的收益。
不過(guò)，從2024年底開(kāi)始，廖凱原開(kāi)始減持特斯拉倉(cāng)位。他在2024年11月公開(kāi)表示”不再全倉(cāng)特斯拉”，并開(kāi)始配置3個(gè)月期美國(guó)國(guó)債。與此同時(shí)，他對(duì)馬斯克的態(tài)度也從鐵桿粉絲轉(zhuǎn)變?yōu)楣_(kāi)批評(píng)者——他反對(duì)特斯拉給馬斯克的天價(jià)薪酬方案，并多次在社交媒體上表達(dá)對(duì)馬斯克分心經(jīng)營(yíng)其他公司的不滿(mǎn)。
即便如此，廖凱原仍然保留了大量特斯拉持倉(cāng)。他在最新表態(tài)中表示，自己”仍然主要持有特斯拉和美國(guó)國(guó)債”，并認(rèn)為”特斯拉的能源業(yè)務(wù)、Cybercab和Teslabot的價(jià)值尚未完全反映在股價(jià)中”。他還將特斯拉定義為“實(shí)體化的物理AI（embodied physical AI）”，契合人工智能領(lǐng)域的具身智能發(fā)展趨勢(shì)。
現(xiàn)在，他將目光投向了英偉達(dá)。2026年3月，廖凱原在美股市場(chǎng)因地緣政治波動(dòng)下跌之際，斥資約1.8億美元買(mǎi)入100萬(wàn)股英偉達(dá)股票，且計(jì)劃再增持100萬(wàn)股，直言“AI不是泡沫，現(xiàn)在只是開(kāi)始”，將其視為布局AI賽道的核心標(biāo)的。
廖凱原的投資風(fēng)格，可以概括為幾個(gè)關(guān)鍵詞：長(zhǎng)期主義、逆勢(shì)而為、押注基礎(chǔ)設(shè)施。
2019年，當(dāng)特斯拉深陷產(chǎn)能地獄、股價(jià)低迷、空頭肆虐時(shí)，廖凱原選擇了重倉(cāng)買(mǎi)入。他不是基于短期財(cái)務(wù)指標(biāo)做決策，而是看到了電動(dòng)汽車(chē)替代燃油車(chē)的歷史趨勢(shì)和馬斯克改變世界的愿景。這種”追星式”投資，本質(zhì)上是對(duì)技術(shù)革命的信念。
現(xiàn)在，他將這種信念轉(zhuǎn)移到了AI領(lǐng)域。
從投資邏輯上看，特斯拉和英偉達(dá)有著驚人的相似之處：它們都是定義時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施提供商。特斯拉是電動(dòng)智能汽車(chē)的基礎(chǔ)設(shè)施（電池、自動(dòng)駕駛、充電網(wǎng)絡(luò)），英偉達(dá)是AI的基礎(chǔ)設(shè)施（算力、軟件生態(tài)）。兩者都處于技術(shù)革命的早期階段，都面臨著巨大的爭(zhēng)議和波動(dòng)，都擁有極具影響力的領(lǐng)導(dǎo)者。
廖凱原的捐贈(zèng)歷史也反映出他對(duì)教育和科技的長(zhǎng)期看好。從2005年開(kāi)始，他先后向北京大學(xué)、上海交通大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、清華大學(xué)捐贈(zèng)超6億元人民幣，支持法學(xué)教育和研究。他還在多所高校擔(dān)任名譽(yù)教授和校董，深度參與學(xué)術(shù)事務(wù)。
這種對(duì)教育的投入，與他對(duì)科技創(chuàng)新的投資形成了呼應(yīng)。在廖凱原看來(lái)，知識(shí)和技術(shù)的進(jìn)步，是推動(dòng)社會(huì)發(fā)展的根本動(dòng)力。AI作為可能改變?nèi)祟?lèi)歷史的技術(shù)，自然值得長(zhǎng)期押注。
當(dāng)然，廖凱原的投資并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。他在特斯拉上的成功，很大程度上得益于疫情后全球流動(dòng)性泛濫帶來(lái)的科技股牛市。而當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大變化：美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的時(shí)間更長(zhǎng)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。這些因素都可能對(duì)高估值科技股構(gòu)成壓力。
此外，AI領(lǐng)域的技術(shù)演進(jìn)速度極快，今天的領(lǐng)導(dǎo)者未必是明天的贏家。英偉達(dá)雖然目前在AI芯片市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，但技術(shù)路線(xiàn)的變化、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的崛起、客戶(hù)自研芯片的趨勢(shì)，都可能改變行業(yè)格局。
廖凱原此次增持英偉達(dá)，正值人們對(duì)AI泡沫爭(zhēng)議最激烈的時(shí)刻。
過(guò)去兩年，以ChatGPT為代表的生成式AI引爆了新一輪科技革命。英偉達(dá)作為AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的核心供應(yīng)商，股價(jià)從2023年初的約150美元飆升至2024年底的超過(guò)500美元，市值一度突破5萬(wàn)億美元，成為了全球市值最高的公司。
然而，隨著AI概念股估值水漲船高，市場(chǎng)對(duì)于”AI泡沫”的擔(dān)憂(yōu)也日益加劇。這場(chǎng)爭(zhēng)論已經(jīng)分裂了全球最具影響力的企業(yè)家和投資人。
廖凱原顯然屬于堅(jiān)定的看漲派。他在買(mǎi)入英偉達(dá)后明確表示：“我確信AI不是泡沫，現(xiàn)在只是開(kāi)始。”
與他持相同觀點(diǎn)的，還有英偉達(dá)CEO黃仁勛。黃仁勛在接受彭博社采訪(fǎng)時(shí)直言：“我不認(rèn)為我們處于AI泡沫中。”他認(rèn)為，當(dāng)前的變化是從通用計(jì)算向加速計(jì)算的自然過(guò)渡，“AI已經(jīng)變得足夠好，其推理能力、研究能力、思考能力——現(xiàn)在它正在生成有價(jià)值的智能。”
OpenAI CEO山姆·奧特曼雖然承認(rèn)”投資者對(duì)AI整體過(guò)于興奮”，但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)：“AI是很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)發(fā)生的最重要的技術(shù)。”
AMD CEO蘇姿豐的態(tài)度更為直接。她認(rèn)為泡沫論”完全錯(cuò)誤”，“那些談?wù)?rsquo;泡沫’的人，他們對(duì)AI投資回報(bào)的視角過(guò)于狹隘——只看今天或未來(lái)六個(gè)月。你必須從五年的技術(shù)周期來(lái)看待AI，以及它將如何從根本上改變我們所做的一切。”
與看漲派針?shù)h相對(duì)的，是以巴菲特、查理·芒格為代表的價(jià)值投資派。
巴菲特在2024年伯克希爾股東大會(huì)上明確表示，AI是一個(gè)”巨大的泡沫”。他的老搭檔芒格生前也曾多次警告AI估值過(guò)高。
橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)里奧將當(dāng)前局勢(shì)比作1998至1999年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期。他在今年1月接受《金融時(shí)報(bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示：“有一項(xiàng)重大新技術(shù)肯定會(huì)改變世界并取得成功。但有些人將此與投資成功混為一談。”
微軟聯(lián)合創(chuàng)始人比爾·蓋茨也表達(dá)了類(lèi)似擔(dān)憂(yōu)。他在2024年10月接受CNBC采訪(fǎng)時(shí)表示，AI市場(chǎng)讓他想起了互聯(lián)網(wǎng)泡沫，“絕對(duì)有大量的投資將成為死胡同”。
C3.ai CEO托馬斯·西貝爾也在今年1月接受《財(cái)富》雜志采訪(fǎng)時(shí)表示：“我們正處于一個(gè)巨大的AI泡沫中。市場(chǎng)估值過(guò)高得離譜。”
還有一些人選擇了一條中間道路。
橡樹(shù)資本創(chuàng)始人霍華德·馬克斯最初對(duì)AI持懷疑態(tài)度，認(rèn)為AI模型不過(guò)是”美化的搜索引擎”。但當(dāng)他使用Anthropic的Claude模型后，態(tài)度發(fā)生了180度轉(zhuǎn)變。Claude用馬克斯自己的導(dǎo)師——格雷厄姆、巴菲特、芒格的投資理念來(lái)回應(yīng)他的質(zhì)疑，這讓馬克斯深感震撼。他最終得出的結(jié)論是：AI不是簡(jiǎn)單的時(shí)尚，其真正潛力可能被低估了。但他也警告不要”全倉(cāng)”AI股票，因?yàn)榇嬖?rdquo;毀滅風(fēng)險(xiǎn)”。
Meta CEO馬克·扎克伯格則認(rèn)為，AI可能成為泡沫，但只有當(dāng)公司停止進(jìn)步時(shí)才會(huì)崩盤(pán)。對(duì)于Meta來(lái)說(shuō)，“風(fēng)險(xiǎn)可能在于不夠激進(jìn)，而不是過(guò)于激進(jìn)”。
在這場(chǎng)AI泡沫之爭(zhēng)中，英偉達(dá)無(wú)疑處于風(fēng)暴的中心。
作為全球最大的GPU制造商，英偉達(dá)控制著AI訓(xùn)練芯片市場(chǎng)約80%的份額。從ChatGPT到Claude，從谷歌Gemini到Meta的Llama，幾乎所有主流大語(yǔ)言模型的訓(xùn)練都離不開(kāi)英偉達(dá)的A100、H100芯片。這種近乎壟斷的市場(chǎng)地位，讓英偉達(dá)成為AI浪潮中最大的受益者。2024財(cái)年，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入超過(guò)470億美元，同比增長(zhǎng)超過(guò)200%，這一增長(zhǎng)勢(shì)頭仍在繼續(xù)。
與此同時(shí)，英偉達(dá)也面臨著越來(lái)越多的挑戰(zhàn)和質(zhì)疑。
競(jìng)爭(zhēng)加劇：AMD、英特爾等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正在加速追趕；摩爾線(xiàn)程、沐曦、壁仞等中國(guó)本土GPU企業(yè)亦在加速突圍，憑借在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、邊緣計(jì)算等垂直場(chǎng)景的定制化解決方案實(shí)現(xiàn)局部突破。
估值爭(zhēng)議：即便經(jīng)歷了些許回調(diào)，市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)增長(zhǎng)抱有極高期望。一旦增長(zhǎng)放緩，股價(jià)可能面臨劇烈調(diào)整。
客戶(hù)依賴(lài)：英偉達(dá)的大客戶(hù)——微軟、谷歌、亞馬遜、Meta——正在加大自研芯片的投入。雖然短期內(nèi)它們?nèi)孕枰罅坎少?gòu)英偉達(dá)芯片，但長(zhǎng)期來(lái)看，這種依賴(lài)關(guān)系可能會(huì)減弱。
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)：中美科技競(jìng)爭(zhēng)讓英偉達(dá)陷入兩難。美國(guó)對(duì)華芯片出口管制讓英偉達(dá)失去了重要的中國(guó)市場(chǎng)，而中國(guó)本土芯片廠商正在加速崛起。
盡管如此，英偉達(dá)仍然擁有強(qiáng)大的護(hù)城河。其CUDA軟件生態(tài)已經(jīng)深耕十余年，形成了難以撼動(dòng)的開(kāi)發(fā)者粘性。黃仁勛提出的”加速計(jì)算”愿景，正在從AI訓(xùn)練擴(kuò)展到科學(xué)計(jì)算、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等更廣泛領(lǐng)域。
廖凱原選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入英偉達(dá)，顯然是在押注AI算力需求的持續(xù)性。他在特斯拉上的成功經(jīng)驗(yàn)——“押注定義時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施”——正在被他復(fù)制到英偉達(dá)身上。
在任何一個(gè)技術(shù)革命中，基礎(chǔ)設(shè)施提供商往往是最先受益、也是獲益最穩(wěn)定的環(huán)節(jié)。
回顧互聯(lián)網(wǎng)革命，思科作為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的核心供應(yīng)商，在1990年代享受了長(zhǎng)達(dá)十年的高速增長(zhǎng)。雖然后來(lái)隨著市場(chǎng)成熟和競(jìng)爭(zhēng)加劇，思科的增速放緩，但它在互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的關(guān)鍵作用是不可替代的。
今天的英偉達(dá)，在某種程度上扮演著類(lèi)似的角色。AI大模型的訓(xùn)練需要海量算力，而英偉達(dá)的GPU是目前最高效、最成熟的解決方案。即便未來(lái)出現(xiàn)更高效的芯片架構(gòu)，英偉達(dá)憑借其在軟件生態(tài)上的深厚積累，也有望繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。
更重要的是，AI的應(yīng)用場(chǎng)景正在快速擴(kuò)展。從最初的大語(yǔ)言模型訓(xùn)練，到自動(dòng)駕駛、藥物研發(fā)、氣候模擬、金融風(fēng)控，AI正在滲透到各行各業(yè)。每一次應(yīng)用擴(kuò)展，都意味著對(duì)算力的新需求。這種需求的持續(xù)性和廣泛性，是支撐英偉達(dá)長(zhǎng)期價(jià)值的核心邏輯。
當(dāng)然，這并不意味著英偉達(dá)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)路線(xiàn)的顛覆、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的突破、宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，都可能對(duì)其造成沖擊。但對(duì)于像廖凱原這樣采取長(zhǎng)期視角的投資者來(lái)說(shuō)，這些風(fēng)險(xiǎn)是可控的，而潛在回報(bào)是巨大的。
在AI泡沫爭(zhēng)議最激烈的時(shí)刻，這位經(jīng)歷過(guò)特斯拉牛熊周期的資深投資者，選擇用行動(dòng)表達(dá)自己的信念。
這場(chǎng)AI泡沫之爭(zhēng)，本質(zhì)上是對(duì)技術(shù)革命節(jié)奏的爭(zhēng)論?？礉q派看到的是AI改變世界的長(zhǎng)期趨勢(shì)，看空派擔(dān)心的是短期估值與基本面的脫節(jié)。雙方都有道理，也都可能是對(duì)的——只是時(shí)間尺度不同，前者著眼于五年、十年的技術(shù)革命進(jìn)程，后者警示當(dāng)下的估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)。
回顧歷史，每一次重大技術(shù)革命都伴隨著泡沫。19世紀(jì)的鐵路泡沫、20世紀(jì)末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，最終都破裂了，但鐵路和互聯(lián)網(wǎng)本身卻深刻地改變了人類(lèi)社會(huì)。泡沫雖然會(huì)造成浪費(fèi)，但也會(huì)加速技術(shù)的成熟和普及。
AI是否存在泡沫？答案或許是肯定的，但廖凱原依舊在他眼中最穩(wěn)妥的賽道，投下了自己的一票。
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