文 | 遠東鈦度，作者 | 張林（遠東資信研究院副院長）
在全球地緣博弈日益從規(guī)則治理滑向叢林法則的過程中，局部戰(zhàn)爭等極端風險事件發(fā)生的概率正在增加，而戰(zhàn)爭，是最昂貴的商業(yè)。在傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價模型中，風險溢價通常被設定為相對穩(wěn)定的外部參數(shù)，但近年來地緣風險溢價持續(xù)放大。當前美國與以色列對伊朗發(fā)動的軍事行動，以及其帶來的地緣風險加速上行，正成為重塑AI資產(chǎn)、能源資產(chǎn)以及避險資產(chǎn)定價邏輯的關鍵變量。
戰(zhàn)爭場景證實了AI資產(chǎn)的戰(zhàn)略重要性
2026年2月28日，以色列、美國聯(lián)合發(fā)起的軍事行動，精準命中了伊朗首都德黑蘭，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊立即發(fā)起反擊，雙方全面戰(zhàn)爭已經(jīng)失去任何緩沖地帶。本次沖突的一個最鮮明特征，是AI技術及其應用場景得以充分驗證。
根據(jù)環(huán)球時報等媒體披露，以色列、美國早于2025年之前就開始使用AI公司Palantir的所謂“本體論”的數(shù)字融合技術，執(zhí)行信息整合與戰(zhàn)術方案制定的功能。這套數(shù)字融合技術可以把一堆雜亂的非標準化數(shù)據(jù)源：衛(wèi)星圖像、電話記錄、金融交易、ERP系統(tǒng)、社交媒體內(nèi)容，轉(zhuǎn)換為戰(zhàn)場上的人員、物資、戰(zhàn)術等具體部署決策方案。
根據(jù)美國本土媒體披露，美國軍方在對伊朗的空襲行動中，使用了人工智能公司Anthropic研發(fā)的Claude模型進行情報分析和作戰(zhàn)規(guī)劃。Claude模型在空襲中整合衛(wèi)星圖像、無人機視頻和情報信號，在極短時間內(nèi)生成戰(zhàn)場報告，識別偽裝軍事目標，并實時生成多種打擊方案風險評估。
星鏈的軍事版“星盾”系統(tǒng)憑借低軌廣覆蓋、抗干擾、低時延的優(yōu)勢，為戰(zhàn)機、無人機、指揮中心提供加密通信，實現(xiàn)打擊指令實時傳輸，并通過配合商業(yè)遙感衛(wèi)星、軍用偵察衛(wèi)星，形成高重訪、全時段監(jiān)視網(wǎng)絡，獲取目標精準地理坐標與實時狀態(tài)，操控“低成本無人戰(zhàn)斗攻擊系統(tǒng)”（LUCAS）無人機打擊軍事目標。
在伊朗方面，其政府高層在最近兩年已經(jīng)公開把AI技術上升到國家戰(zhàn)略高度，期望在經(jīng)濟管理、網(wǎng)絡治理和未來軍事對抗中有所建樹，但在先進制程芯片、高端 GPU、全球云算力等領域，伊朗幾乎被排除在前沿技術體系之外。
雖然戰(zhàn)爭結(jié)局本身尚未定論，但AI相關的技術、技術設施、場景應用等層面的重要性，已經(jīng)在軍事沖突領域得到驗證。對于AI技術是否存在泡沫的討論，或許在國家競爭和直接戰(zhàn)爭對抗的現(xiàn)實面前已經(jīng)不再重要。
AI技術的發(fā)展并不是空中樓閣，它需要電力、金屬、通信等領域基礎設施與技術水平的足夠支撐，從這個角度而言，我國在AI技術領域的現(xiàn)有水準以及未來發(fā)展?jié)摿蓚€方面，都具有顯著的優(yōu)勢。
黃金價格與美元指數(shù)的聯(lián)動性或有所走弱
黃金作為一種不生息的資產(chǎn)，其價格波動主要源自避險需求的漲落。從歷史規(guī)律看，地緣沖突對金價的脈沖式影響往往集中在爆發(fā)初期，其持續(xù)性主要取決于事件的持續(xù)時間及烈度。一旦局勢沒有進一步惡化到不可控的地步（例如引發(fā)全面能源危機），此前因避險情緒涌入的“熱錢”會選擇獲利了結(jié)，導致金價在短期沖高后出現(xiàn)技術性回調(diào)。
比如在2022年俄烏沖突期間，黃金價格走勢就形成了短期情緒沖高、后續(xù)邏輯切換、最終回歸主驅(qū)動的轉(zhuǎn)換。
2022年2月沖突爆發(fā)伊始，黃金因突發(fā)性避險情緒急速拉升，根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，紐約黃金期貨（COMEX）價格上破1970美元/盎司關口，最高觸及1974美元/盎司，創(chuàng)下自2020年9月以來的新高。金價在3月因地緣風險和通脹擔憂推動再度沖高，黃金期貨一度升至2078.8美元/盎司的階段高點，國際現(xiàn)貨黃金也觸及2069美元/盎司，逼近歷史高點。
此后，隨著市場對地緣沖突的避險情緒逐漸減弱，以及美聯(lián)儲為遏制40年來最嚴重的通脹而開啟激進加息周期，金價進入趨勢性下跌通道。從4月中下旬開始，紐約黃金期貨價格呈現(xiàn)直線下跌走勢，至5月16日已返回階段低點1786美元/盎司，上半年最大向下振幅達13.67%。隨后金價繼續(xù)承壓，至7月20日跌至1678.4美元/盎司，9月更是觸及30個月低點1614美元/盎司，幾乎回吐了戰(zhàn)爭帶來的全部漲幅。
此后，俄烏沖突使得俄羅斯與歐洲陷入長期戰(zhàn)爭的泥潭，而美國奉行戰(zhàn)略保守主義不斷激化全球地緣形勢動蕩，并且在2025年4月實施針對全球貿(mào)易對手的“對等關稅”，疊加美債風險高懸與去美元化趨勢，黃金價格一路飆升，截止2026年2月27日（美以對伊朗發(fā)動攻擊之前），倫敦現(xiàn)貨黃金價格已經(jīng)超過5200美元/盎司。
未來黃金價格會如何演繹？當然，如果假設美以與伊朗之間的戰(zhàn)爭不會陷入長期對抗，霍爾木茲海峽封鎖危機也會較快解除的話，黃金市場的獲利賣盤仍有可能帶來黃金價格的短期向下波動。
市場習慣用“美元指數(shù)+實際利率”的框架來解釋金價波動，但這次沖突讓市場意識到，地緣政治不再是短期的擾動因素，而是演變?yōu)橛绊懞暧^經(jīng)濟的長期結(jié)構性變量，這個變量正在重塑黃金的定價模型，削弱其與美元指數(shù)的負相關性。也許美元指數(shù)會因利率難以下調(diào)，以及美國資本市場的韌性支撐而重新走高，黃金價格在這種情形下仍有可能走高，除非全球地緣形勢出現(xiàn)明顯緩和跡象。
全球地緣沖突帶來的不確定性加劇，但我國總體遠離地緣動蕩核心，加之穩(wěn)健的經(jīng)濟基本面和出口韌性，人民幣走弱的條件不充分，人民幣以及人民幣資產(chǎn)的避險功能將有所增強。
傳統(tǒng)能源的地緣因素壓力與新能源的戰(zhàn)略優(yōu)勢
根據(jù)Wind資訊，攻擊事件發(fā)生后的3月2日，全球金融市場首日開盤，國際油價、金價開盤大幅上漲，布油漲13%，報81.57美元/桶，美油漲11%，報75美元/桶；國內(nèi)股市能源與天然氣板塊也大幅上行。
原因也不難理解，美國與以色列對于伊朗的襲擊背后離不開對于中東能源戰(zhàn)略的考量。伊朗是全球第三大儲油國，也是重要的產(chǎn)油國，而霍爾木茲海峽是全球石油運輸?shù)拇髣用}，全球20%的海運原油和約20%-30%的液化天然氣（LNG）運輸都要途徑該海峽，目前伊朗革命衛(wèi)隊已經(jīng)對其進行封鎖，由于物理航道被封鎖，中東產(chǎn)油國的閑置產(chǎn)能也無法轉(zhuǎn)化為有效能源供給，能源價格短期上行理所應當。
但是更長期視角來看，如果美國與以色列能夠掌控伊朗局勢并疏通霍爾木茲海峽，他們將有更大的能力壓低石油與天然氣等能源價格，特別是在美國面臨著巨大的通脹壓力與美債付息壓力的背景下，從伊拉克到敘利亞到委內(nèi)瑞拉再到伊朗，石油戰(zhàn)爭的重要目標就是更方便的控制油價。
可以推測，伊朗戰(zhàn)事結(jié)束之后，美國、以色列以及歐盟地區(qū)有可能會對沙特以及OPEC組織施加更大的能源價格談判能力與壓力。
對于我國而言，短期原油與天然氣價格上行會帶來油氣資源、油運以及油氣化工鏈的景氣度提升和利潤空間擴容，對于替代性的煤炭以及煤化工行業(yè)有所利好，但也會帶來一定的輸入型通脹壓力。
真正具有關鍵影響的問題是，雖然我國對于石油以及天然氣的進口依存度仍然較高，但新能源的迅速發(fā)展使得我國經(jīng)濟正在降低對于外部能源供應的依賴。我國風電、光伏、水電、核電等裝機容量在2020年至2026年期間持續(xù)快速增長，且增速顯著，新能源在總裝機容量中的占比也在持續(xù)上升。我國在非化石能源技術（包括核能、生物能源和可再生能源）的研發(fā)和制造方面具有全球領先地位，這不僅有助于能源獨立性，還為我國參與全球AI競爭中提供了重要支撐，電力是AI技術與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最重要基礎設施。
當前我國新能源發(fā)展速度快、規(guī)模大，產(chǎn)業(yè)鏈完整、自主可控能力強，政策支持力度大、持續(xù)性長，而能否將轉(zhuǎn)換成最終的能源安全優(yōu)勢，將是我國在全球地緣形勢愈加動蕩背景下參與技術競爭、經(jīng)濟競爭與地緣博弈的重要抓手。
地緣博弈的持續(xù)升級與科技革命的深度落地，正在徹底改寫全球資產(chǎn)定價的底層邏輯，傳統(tǒng)的“供需+貨幣” 分析框架已難以適配當下叢林法則漸盛的全球格局。從AI技術的軍事實戰(zhàn)落地，到黃金避險屬性的重構，再到能源價格的地緣主導，資產(chǎn)的價值錨點正不斷向地緣實力、科技硬實力、能源安全傾斜。
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