不過，細(xì)看百度的AI收入就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其收入的高增主要來(lái)自于B端，多是憑借智能云基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)現(xiàn)，即賣算力、租顯卡的硬件收入，而非高附加值的AI服務(wù)?？鄢鼴端業(yè)務(wù)后，2025年百度真正來(lái)自百度文庫(kù)、百度網(wǎng)盤、數(shù)字員工等AI應(yīng)用的收入僅為102億元，同比增長(zhǎng)僅5%，占總營(yíng)收的比重不到十分之一。
作為一家體量巨大的互聯(lián)網(wǎng)龍頭，百度要發(fā)展AI業(yè)務(wù)，需要大量的資金投入以及合理的財(cái)務(wù)規(guī)劃。為了提升財(cái)務(wù)規(guī)劃水平，百度在去年7月引入了何海建為新任CFO。李彥宏表示，何海建在推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、提高經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、提升治理水平等方面有著出色的領(lǐng)導(dǎo)能力。
何海建是一位經(jīng)驗(yàn)豐富的財(cái)務(wù)專家，在加盟百度前，他曾在高盛、美林美銀集團(tuán)及花旗銀行等國(guó)際知名金融機(jī)構(gòu)任職，2020年后加入金山云擔(dān)任CFO，期間領(lǐng)導(dǎo)該公司在美股、港股成功上市。
而百度正需要一位熟悉資本市場(chǎng)、熟悉企業(yè)融資的資深CFO。隨著百度加大AI發(fā)展力度，擴(kuò)大資本開支箭在弦上。
何海建在四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，自2023年3月以來(lái)，百度已經(jīng)在AI領(lǐng)域累計(jì)投入超過1000億元人民幣，未來(lái)將繼續(xù)保持這一投資強(qiáng)度。公司正在探索多元化的融資方式以支持財(cái)務(wù)需求，如通過經(jīng)營(yíng)性和融資租賃，以及獲取低成本的銀行貸款等方式來(lái)優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。
自2025年以來(lái)，百度加快了向外融資的步伐。2025年3月，百度先后發(fā)行了20億美元的可交換債券，以及100億元人民幣的優(yōu)先票據(jù)。在何海建加入后，公司又發(fā)行了一筆44億元人民幣的優(yōu)先票據(jù)。
除債務(wù)融資外，股權(quán)融資也是上市公司的可選項(xiàng)之一。不過，由于百度近年來(lái)股價(jià)低迷，在2024年三季度后，公司市凈率跌到1倍以下。百度進(jìn)行股權(quán)融資的道路無(wú)疑因此受阻。
在此背景下，提振公司市值便成為百度新任CFO何海建的重要任務(wù)之一。此前何海建曾表示，支撐百度估值的核心基礎(chǔ)是300億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，而市場(chǎng)對(duì)其Robotaxi、昆侖芯、百度云等業(yè)務(wù)的價(jià)值存在低估。
AI與芯片成為何海建進(jìn)行市值管理的抓手。在何海建加入后，百度的財(cái)報(bào)披露項(xiàng)目開始發(fā)生變化，AI占據(jù)的比例逐漸增加，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開始“退居幕后”。此外，百度的芯片業(yè)務(wù)也開始被頻繁提及，今年1月，百度宣布分拆昆侖芯至港交所上市，此時(shí)正值半導(dǎo)體、芯片概念在A、港股走熱。
一系列動(dòng)作之下，百度的股價(jià)得以回升，市凈率也在2025年三季度后提升至1倍以上。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，百度的市凈率（PB）約為1.09。
在何海建加入后，百度的現(xiàn)金流情況也有所好轉(zhuǎn)。2025年上半年，百度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、自由現(xiàn)金流均為負(fù)值，當(dāng)年第四季度均實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。2025年第四季度，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為26億元，同期自由現(xiàn)金流為6億元。
何海建也表示，“我們相信，即便在持續(xù)加大AI投入的情況下，公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流仍將保持為正。”
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