1月23日，科創(chuàng)板上市公司睿昂基因（688217.SH）的投資者遭遇雙重打擊。
一則公告披露實(shí)控人熊慧、熊鈞姐弟因涉嫌詐騙罪被檢察機(jī)關(guān)正式提起訴訟，即將進(jìn)入司法審判階段；另一則業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司2025年全年?duì)I收僅實(shí)現(xiàn)1.7億至1.76億元，同比驟降27.36%至29.84%，歸母凈虧損從2024年的1576.45萬(wàn)元，進(jìn)一步擴(kuò)大至3990.69萬(wàn)元至5986.03萬(wàn)元，雙雙創(chuàng)下上市以來(lái)的新低。
從股價(jià)巔峰時(shí)的130余元跌至30元附近，從填補(bǔ)技術(shù)空白的行業(yè)標(biāo)桿到實(shí)控人涉刑的問(wèn)題企業(yè)，睿昂基因的墜落軌跡背后，是一場(chǎng)與肺癌靶向藥“泰瑞沙”相關(guān)的醫(yī)保騙保疑云，更是精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)在利益誘惑與監(jiān)管邊界處的一次深刻教訓(xùn)。
睿昂基因的開(kāi)端曾滿是光環(huán)。
實(shí)控人熊慧頭頂上海交大醫(yī)學(xué)院碩士、復(fù)旦微生物學(xué)博士、美國(guó)博士后的光環(huán)，回國(guó)后開(kāi)發(fā)出國(guó)內(nèi)首個(gè)臨床用HBV（乙型肝炎病毒）耐藥突變檢測(cè)試劑盒，填補(bǔ)了一代測(cè)序平臺(tái)的技術(shù)空白；弟弟熊鈞畢業(yè)于同濟(jì)大學(xué)，擅長(zhǎng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)。
2021年5月，睿昂基因登陸科創(chuàng)板，憑借在白血病檢測(cè)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，成為資本市場(chǎng)追捧的精準(zhǔn)醫(yī)療新星。彼時(shí)，公司實(shí)控人家族通過(guò)直接和間接持股合計(jì)掌控超30%股權(quán)，熊慧擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，熊鈞任董事兼副總經(jīng)理，丈夫高尚先、兒子高澤均為實(shí)控人，典型的家族式治理架構(gòu)已然成型。
未曾想，這家原本應(yīng)該“讓更多人免受腫瘤的傷害”的企業(yè)，卻在利益的誘惑下偏離了初心。
這場(chǎng)風(fēng)波的導(dǎo)火索可追溯至2021年7月。深圳醫(yī)保局收到舉報(bào)，反映阿斯利康員工涉嫌篡改腫瘤患者基因檢測(cè)結(jié)果，以騙取靶向藥醫(yī)保報(bào)銷，國(guó)家醫(yī)保局隨即督促成立聯(lián)合專案組，一場(chǎng)針對(duì)醫(yī)保騙保的調(diào)查正式啟動(dòng)，最終有17人被采取相關(guān)措施。
2022年2月，深圳醫(yī)保局正式通報(bào)相關(guān)問(wèn)題，阿斯利康也確認(rèn)少數(shù)深圳員工存在篡改檢測(cè)報(bào)告的行為。
國(guó)家打擊騙保的系統(tǒng)性行動(dòng)，觸及了產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)方，睿昂基因作為檢測(cè)服務(wù)提供商因此被卷入漩渦。
盡管官方未明確披露睿昂基因及旗下子公司直接涉案，但多方信息與司法判決顯示，其控股子公司武漢思泰得是疑似騙保鏈條的關(guān)鍵關(guān)聯(lián)主體。
思泰得的前身名為“武漢源奇生物”，阿斯利康涉案前銷售人員曾對(duì)法庭明確提及“可以通過(guò)源奇把陰性報(bào)告改成陽(yáng)性”。睿昂基因早在2020年4月IPO前夕，就通過(guò)增資方式控股思泰得51%股權(quán)，將其納入合并報(bào)表范圍，隨后由熊鈞擔(dān)任執(zhí)行董事，全面負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)。
根據(jù)中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)的判決書(shū)，阿斯利康騙保案操作手法為：在明知患者基因檢測(cè)結(jié)果不符合醫(yī)保報(bào)銷條件的情況下，通過(guò)篡改報(bào)告將陰性改為陽(yáng)性，幫助患者騙取“泰瑞沙”（奧希替尼）的醫(yī)保報(bào)銷資格。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年甲磺酸奧希替尼片在我國(guó)三大終端六大市場(chǎng)銷售額突破50億元，同比增長(zhǎng)約6%。
在這條灰色利益鏈中，藥企銷售人員牽線搭橋，檢測(cè)機(jī)構(gòu)提供虛假報(bào)告，醫(yī)療機(jī)構(gòu)配合處方，三方聯(lián)手將國(guó)家醫(yī)?；鹱?yōu)?ldquo;提款機(jī)”。
2024年7月，睿昂基因首次公告稱熊慧、熊鈞等人因涉嫌非法經(jīng)營(yíng)被采取監(jiān)視居住或刑事拘留措施。三個(gè)月后，強(qiáng)制措施升級(jí)為刑事拘留，涉嫌罪名也從非法經(jīng)營(yíng)罪變更為性質(zhì)更為嚴(yán)重的詐騙罪。2024年12月，熊慧、熊鈞被正式批捕，直至2026年1月被提起訴訟，這場(chǎng)持續(xù)18個(gè)月的調(diào)查終于進(jìn)入司法審判階段。
值得注意的是，在實(shí)控人被批捕后，睿昂基因的治理架構(gòu)并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。2025年9月，熊慧辭去董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等職務(wù)，其丈夫高尚先迅速接任，公司稱“日常經(jīng)營(yíng)和技術(shù)研發(fā)均正常”。
實(shí)控人涉案引發(fā)的信任危機(jī)，已如同多米諾骨牌般傳導(dǎo)至睿昂基因經(jīng)營(yíng)的每一個(gè)環(huán)節(jié)，最終體現(xiàn)為財(cái)報(bào)的全方位惡化。
在高度依賴醫(yī)院渠道和醫(yī)生認(rèn)可的IVD（體外診斷）領(lǐng)域，品牌聲譽(yù)是核心競(jìng)爭(zhēng)力，一旦受損，訂單流失迅速且無(wú)情，營(yíng)收斷崖式下跌是最直接的后果。
2025年中報(bào)顯示，睿昂基因上半年?duì)I收1.047億元，同比下降22.29%；歸母凈利潤(rùn)為355.43萬(wàn)元，同比下降61.46%；扣非歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧至282.74萬(wàn)元。
作為營(yíng)收占比高達(dá)九成的核心業(yè)務(wù)，分子診斷試劑銷售遭遇重創(chuàng)，2025年上半年收入同比下降近20%，毛利同樣下滑超20%，毛利率下降4.2個(gè)百分點(diǎn)。檢測(cè)服務(wù)業(yè)務(wù)的困境更為突出，同期收入同比下滑30.2%，毛利率更是降至-24.54%，陷入實(shí)質(zhì)性虧損狀態(tài)。
全年?duì)I收預(yù)告下滑近30%的表現(xiàn)，意味著公司可能已被大量客戶摒棄，市場(chǎng)信任度嚴(yán)重受損。公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中也坦誠(chéng)，營(yíng)收與毛利下滑的主因是IVD行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及實(shí)控人涉案這一“特殊事件”的沖擊。
財(cái)務(wù)層面的連鎖反應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，進(jìn)一步加劇了公司困境。下游客戶回款變慢導(dǎo)致應(yīng)收賬款減值損失激增，分子診斷試劑研發(fā)中心項(xiàng)目暫停引發(fā)相關(guān)減值增加，子公司業(yè)績(jī)下滑觸發(fā)商譽(yù)減值損失，多重減值因素疊加導(dǎo)致公司利潤(rùn)大幅虧損。
資金鏈方面同樣承壓，2025年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額僅2686.12萬(wàn)元，而投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-3016.41萬(wàn)元，收支缺口明顯，資金周轉(zhuǎn)壓力凸顯。
令人費(fèi)解的是，在業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、實(shí)控人涉刑的背景下，公司2025年仍通過(guò)了半年度分紅決議。根據(jù)相關(guān)議案，睿昂基因?qū)⑾蛉w股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.7元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約938萬(wàn)元（含稅），而公司上半年利潤(rùn)總額實(shí)際為-335萬(wàn)。
此次表決以現(xiàn)場(chǎng)與網(wǎng)絡(luò)投票相結(jié)合的方式進(jìn)行，出席的股東及股東代理人共33人，占公司有表決權(quán)股份總數(shù)的31.53%。中小投資者的持股數(shù)量占比極低，但還是有超過(guò)四成的人投了反對(duì)票，反映出中小股東對(duì)該分紅方案的一定質(zhì)疑。
面對(duì)危機(jī)，睿昂基因管理層雖采取了一系列人事調(diào)整，試圖與涉案人切割并維持運(yùn)營(yíng)，且在業(yè)績(jī)預(yù)告中強(qiáng)調(diào)日常經(jīng)營(yíng)管理和公司治理結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，但這些技術(shù)層面的“自救”措施，在信任崩塌、客戶流失、資金緊張的根本性挑戰(zhàn)面前，顯得杯水車薪。
展望未來(lái)，睿昂基因的前路充滿不確定性。一方面，實(shí)控人涉嫌詐騙罪的訴訟結(jié)果或影響公司控制權(quán)穩(wěn)定性，若兩人被定罪量刑，公司可能面臨控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，公司經(jīng)營(yíng)困境短期內(nèi)難以緩解，即便新任管理層采取補(bǔ)救措施，也需要漫長(zhǎng)時(shí)間重建市場(chǎng)信任。更深遠(yuǎn)的影響在于對(duì)整個(gè)行業(yè)的警示——精準(zhǔn)醫(yī)療的本質(zhì)是用技術(shù)手段守護(hù)生命健康，而這一切的前提是真實(shí)與信任，只有堅(jiān)守初心，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。（文丨公司觀察，作者丨曹倩，編輯丨曹晟源）
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