文 | 財能圈
一邊是營收狂奔，一邊是虧損擴(kuò)大，王永琨和他創(chuàng)立的斯坦德機器人，正在港交所門前經(jīng)歷一場與時間的賽跑。
王永琨的創(chuàng)業(yè)故事，始于一條新聞。
2009年，黑龍江鶴崗的高中畢業(yè)生王永琨，在填報志愿時，偶然讀到哈爾濱工業(yè)大學(xué)競技機器人隊在日本奪得國際冠軍的消息。這個瞬間，點燃了他對機器人的熱情，并促使他毅然報考了哈工大。
十余年后，2026年1月，這位90后創(chuàng)始人帶著他的公司——斯坦德機器人，再次向港交所遞交了招股書。
招股書里，寫滿了“光環(huán)”：客戶名單里有華為、小米、富士康；投資人中站著雷軍、陸奇；四年賣出5000多臺機器人，年收入沖上2.51億元。
光環(huán)之下，也藏著一個冰冷現(xiàn)實：過去三年累計虧損超2.7億元，僅2025年前九個月就虧了1.63億元。
這家被資本追逐的機器人新星，正試圖用IPO來解答一個核心問題：故事如何變成可持續(xù)的生意？
燒錢換增長？
機器人生意并不好做
翻開斯坦德的賬本，你會看到兩條背道而馳的曲線。
一條是昂揚向上的營收線：從2022年的不到1個億，一路猛增到2024年的2.51億，年復(fù)合增長率超過61%。這速度，在制造業(yè)里堪稱“狂奔”。
另一條是深不見底的虧損線：雖然經(jīng)過調(diào)整后的凈虧損從1.24億收窄到了3934萬，似乎看到了盈利的曙光，但翻開2025年的最新數(shù)據(jù)，僅前九個月的凈虧損就高達(dá)1.63億，是上年同期的近三倍。
錢都燒到哪兒去了？答案主要寫在“研發(fā)”和“銷售”兩本賬上。
這家公司把自己定義為“工業(yè)具身智能先驅(qū)”，聽起來就很高科技，也很“燒錢”。為了維持技術(shù)領(lǐng)先，公司每年把超過18%的收入砸進(jìn)研發(fā)，養(yǎng)著一支70多人的核心團(tuán)隊。
賣機器人，同樣不便宜。想讓工廠老板們相信并購買一套動輒幾十萬、上百萬的自動化方案，需要龐大的銷售和渠道開支。
這幾乎是所有高端裝備制造企業(yè)成長的必經(jīng)之路：用今天的巨額投入，賭明天的市場份額和技術(shù)壁壘?，F(xiàn)金流不斷被消耗，截至去年9月底，斯坦德賬上的現(xiàn)金只剩下7776萬元。
上市，就成了必須抓住的“輸血管道”。
巨頭的游戲！
在華為、小米的車間里搶地盤
斯坦德的主戰(zhàn)場，是現(xiàn)代化工廠的車間和倉庫。
它賣的，不是我們想象中的“人形機器人”，而是一臺臺在產(chǎn)線間自主穿梭、搬運物料的小車，專業(yè)名稱叫“工業(yè)移動機器人（AMR）”。
這個市場，正變得異常擁擠。按銷量算，斯坦德是中國第四大廠商，市場份額為3.2%。
它的前面，有從安防巨頭?？低暦趸龅?ldquo;?？禉C器人”，也有已在港交所上市的“極智嘉”。這些對手，要么背靠大樹，要么已搶先登陸資本市場。
斯坦德能殺出來，靠的是精準(zhǔn)切入和深度綁定。
早期，他們鎖定了華為。當(dāng)時華為正全力推進(jìn)產(chǎn)線自動化，對靈活、可調(diào)度的物流機器人需求迫切。斯坦德的團(tuán)隊在華為車間“泡”了幾年，硬是啃下了這塊硬骨頭，并在2018年成為了華為的一級供應(yīng)商。這個案例，成了他們最好的名片。
后來，小米不僅是他們的客戶，還成了他們的股東。在小米汽車的產(chǎn)線上，你就能看到斯坦德的機器人，忙碌地運輸著車門、儀表盤等零部件。
這種與行業(yè)巨頭深度共生的模式，讓斯坦德在技術(shù)要求極高的3C電子、汽車和半導(dǎo)體行業(yè)站穩(wěn)了腳跟，并沖到了全球出貨量的前幾名。
人形機器人是未來還是泡沫？
如果說移動機器人是斯坦德的“現(xiàn)在”，那么“具身智能機器人”就是王永琨押注的“未來”。
2025年，斯坦德發(fā)布了兩款更具未來感的產(chǎn)品：單臂機器人LINK和雙臂人形機器人DARWIN。
特別是DARWIN，它有著更接近人的形態(tài)，能完成搬運、抓取、精細(xì)操作等更復(fù)雜的任務(wù)，單價也高達(dá)45萬至125萬元。
聽起來很酷，但賣得怎么樣？答案是：潛力巨大，但規(guī)模尚小。2025年前九個月，具身機器人業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了1540萬元收入，占總收入約8%。
目前，這類高端機器人主要的買家是高校和研發(fā)機構(gòu)，用于科研和教學(xué)。真正大規(guī)模進(jìn)入工廠，還需要時間和技術(shù)上的突破。
整個行業(yè)都面臨這個“黎明前的黑暗”。一方面，資本市場對“具身智能”的故事極為興奮；另一方面，真實、能賺錢的應(yīng)用場景還在艱難探索中。
斯坦德試圖用“技術(shù)開源+場景賦能”的策略來破局，希望能和行業(yè)伙伴一起，把蛋糕做大。這是一場豪賭，賭的是未來工廠對更智能、更通用機器人的需求會爆發(fā)式增長。
資本的熱潮與現(xiàn)金流的警報聲同樣刺耳。斯坦德的IPO之路，是許多中國硬科技創(chuàng)業(yè)公司的縮影：憑借頂尖的技術(shù)和明星團(tuán)隊，闖入一個巨大的市場，用虧損換取增長和壁壘。
他們贏得了華為、小米的訂單，也贏得了雷軍、陸奇等投資人的信任。
然而，從一家受資本青睞的“故事型公司”，轉(zhuǎn)變?yōu)橐患医】?、自造血能?ldquo;盈利型公司”，中間隔著一道必須跨越的鴻溝。
港交所的大門，可能是幫助他們跨越這道鴻溝的跳板。上市不僅能帶來資金，更意味著要接受更嚴(yán)格的審視：你的技術(shù)到底有多深？你的客戶會不會一直買單？你的“未來故事”何時能變成真金白銀？
對于王永琨和他年輕的團(tuán)隊而言，遞交招股書只是一個新起點。真正的考試，是向所有投資者證明，那些在華為、小米工廠里奔跑的機器人，最終也能帶著公司跑向可持續(xù)的盈利終點。
快報
根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》實名制要求，請綁定手機號后發(fā)表評論