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1月22日美股盤(pán)后，英特爾公布了截至2025年12月27日的四季度和年度財(cái)報(bào)。

2025年四季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.7億美元，雖然同比減少4.1%，但高于此前華爾街134.3億美元的預(yù)期。其中最受市場(chǎng)矚目的數(shù)據(jù)中心與人工智能（DCAI）業(yè)務(wù)方面，單季營(yíng)收達(dá)到47.4億美元，同比增加9%，同樣明顯高于44.2億美元的市場(chǎng)預(yù)期。3.33億美元的凈虧損要高于去年，也高于此前2.94億美元的市場(chǎng)預(yù)期。

全年來(lái)看，英特爾營(yíng)收528.5億美元，同比基本持平，其中，DCAI營(yíng)收同比上漲5%達(dá)到169億美元，客戶(hù)端計(jì)算組（CCG）營(yíng)收同比下降3%降至322億美元。此外，2025年，母凈利潤(rùn)方面虧損2.67億美元，相較2024年187.6億美元的虧損大幅減虧。

英特爾此前股價(jià)表現(xiàn)得順風(fēng)順?biāo)?，年?nèi)已大漲47.21%。而自2025年以來(lái)飆升171.3%的股價(jià)，在公布財(cái)報(bào)后的盤(pán)后交易中出現(xiàn)大跌，一度跌超10%。

其中，除了四季度凈利潤(rùn)不及預(yù)期外，影響更大的是該公司給出的今年一季度業(yè)績(jī)指引。

英特爾預(yù)計(jì)，今年一季度營(yíng)收在117億美元至127億美元之間，相較此前市場(chǎng)125.6億美元的預(yù)估值，明顯更偏保守。

英特爾CFO大衛(wèi)·津斯納（David Zinsner）在采訪(fǎng)及財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上表示，業(yè)績(jī)指引主要是考慮到公司供應(yīng)可能難以滿(mǎn)足季節(jié)性需求的情況。

他稱(chēng)，供應(yīng)短缺是全行業(yè)面臨的問(wèn)題，去年下半年AI需求的增長(zhǎng)遠(yuǎn)超此前預(yù)期，導(dǎo)致英特爾在三、四季度消耗了大量庫(kù)存，目前成品庫(kù)存已降至峰值水平的40%左右，預(yù)計(jì)今年第一季度的可用供應(yīng)將降至最低水平。

不過(guò)他也同時(shí)提示，相關(guān)情況在今年二季度及其后會(huì)有所改善，并強(qiáng)調(diào)，“隨著人工智能的快速采用，公司核心市場(chǎng)的需求基本面依然健康，進(jìn)一步凸顯了x86生態(tài)系統(tǒng)作為全球最廣泛部署的高性能計(jì)算架構(gòu)的重要性”。

英特爾CEO陳立武強(qiáng)調(diào)，公司對(duì)CPU在人工智能時(shí)代關(guān)鍵作用的信念持續(xù)增強(qiáng)，并表示目前公司正努力解決產(chǎn)量問(wèn)題。

英特爾正在重回全球芯片舞臺(tái)的中央。

除了回暖的股價(jià)外，其18A工藝也已經(jīng)問(wèn)世，今年初正式發(fā)布了新一代平臺(tái)Panther Lake和第三代處理器酷睿Ultra，有望在AI PC和邊緣側(cè)場(chǎng)景中開(kāi)拓局面，也讓公司代工業(yè)務(wù)重獲關(guān)注。

此外，美國(guó)政府的入股，英偉達(dá)、軟銀等巨頭的投資，以及對(duì)數(shù)據(jù)中心CPU、GPU等AI業(yè)務(wù)的布局，也進(jìn)一步提升了該公司的市場(chǎng)關(guān)注度。

KeyBanc分析師約翰·韋恩（John Vinh）此前發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，英特爾CPU銷(xiāo)量顯著提升，18A工藝的進(jìn)展更是讓其有望超越三星，成為全球第二大晶圓代工供應(yīng)商。

今年以來(lái)，CPU的供應(yīng)短缺和漲價(jià)熱潮，更是推升了市場(chǎng)對(duì)英特爾的積極態(tài)度和樂(lè)觀預(yù)期，匯豐銀行、Seaport Research等機(jī)構(gòu)近期都上調(diào)了對(duì)該公司的評(píng)級(jí)。

但目前來(lái)看，英特爾生產(chǎn)端的表現(xiàn)或?qū)⒅萍s其增長(zhǎng)前景。

在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上，陳立武在確認(rèn)需求的旺盛后，表示公司產(chǎn)量和制造水平尚未達(dá)到自身設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)，亟須改變，并且公司正處于一個(gè)多年的發(fā)展周期中，需要時(shí)間和決心才能真正扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

“提升執(zhí)行力，重振卓越的工程水平，并充分利用人工智能為我們所有業(yè)務(wù)帶來(lái)的巨大機(jī)遇。”陳立武列出了公司目前的優(yōu)先事項(xiàng)，并表示正積極推動(dòng)供應(yīng)增長(zhǎng)，以滿(mǎn)足強(qiáng)勁的客戶(hù)需求。

雖然英特爾近一年多來(lái)股價(jià)表現(xiàn)可觀，市場(chǎng)評(píng)價(jià)和預(yù)期明顯提升，但在FactSet的分析師調(diào)查中，給出“持有”或“賣(mài)出”評(píng)級(jí)的目前仍占多數(shù)。

這也說(shuō)明，對(duì)于這家歷史上最知名芯片巨頭的“重回巔峰”之路，市場(chǎng)仍不無(wú)疑慮。

RBC Capital Markets分析師斯里尼·帕杰里（Srini Pajjuri）曾提示，雖然2026年英特爾業(yè)務(wù)前景看好，但更高的內(nèi)存價(jià)格以及英特爾自身的供應(yīng)限制，可能會(huì)影響其短期的營(yíng)收和利潤(rùn)表現(xiàn)。而投資者也應(yīng)尤其關(guān)注其代工業(yè)務(wù)能否吸引到大量外部客戶(hù)。

在代工業(yè)務(wù)方面，英特爾此前預(yù)計(jì)將在2027年量產(chǎn)14A制程。在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上，14A也成了除產(chǎn)能供應(yīng)外最受關(guān)注的問(wèn)題。

陳立武表示，潛在14A外部客戶(hù)合作意向非常踴躍，目前公司的重點(diǎn)在于構(gòu)建IP組合和提升良率。他還稱(chēng)，客戶(hù)確定合作的窗口期預(yù)計(jì)在今年下半年到明年上半年，在客戶(hù)確定前，只會(huì)投入研發(fā)資金，不會(huì)投入產(chǎn)能資金，只有客戶(hù)滿(mǎn)意并確定產(chǎn)品、產(chǎn)量，英特爾才會(huì)啟動(dòng)建設(shè)。

“對(duì)于14A，現(xiàn)實(shí)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)將在2027年下半年，大規(guī)模量產(chǎn)預(yù)計(jì)在2028年，這與領(lǐng)先代工廠(chǎng)的時(shí)間框架相似。”陳立武表示。（作者｜胡珈萌，編輯｜李程程）

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