文 | 新質(zhì)動能，作者｜沐風(fēng)，編輯｜時楠
上海悄悄包圓國產(chǎn)GPU，國資成背后大“金主”。
2026年開年，上海企業(yè)壁仞科技，正式登陸港交所，認(rèn)購倍數(shù)超過2300倍，開盤暴漲超80%，市值一度沖破1000億港元。這不僅是開年最大的IPO，更是上海國投先導(dǎo)人工智能產(chǎn)業(yè)母基金的首個直投項目。
事實上，國產(chǎn)GPU“四小龍”中，有3家都誕生在上海。壁仞、沐曦、燧原，全是土生土長的上海公司。
不久前，沐曦股份在科創(chuàng)板上市，首日漲幅接近700%，市值一度沖上3500億。也就是說，短短一個月，上海就多了兩家千億級公司。
第3家也正在路上。2026年開年，燧原科技順利完成IPO輔導(dǎo)，正全速沖刺科創(chuàng)板。
很多人納悶：為什么是上海？在這個被海外巨頭封鎖的芯片賽道，上海憑什么能包圓國產(chǎn)GPU的超級IPO？
其實，芯片只是冰山一角。上海最可怕的地方在于，它已經(jīng)提前10年把未來的“底牌”全部握在了手里。
從GPU、機器人到核聚變
曾幾何時，國產(chǎn)GPU一度被歐美“卡脖子”，但上海硬是把這塊硬骨頭啃了下來。
現(xiàn)在，在國產(chǎn)GPU“四小龍”里，除了摩爾線程在北京，其余三家——沐曦、壁仞、燧原，全是土生土長的上海公司。
2018年，趙立東與張亞林在上海張江創(chuàng)立了燧原科技；2019年，哈佛博士張文決定在上海成立壁仞科技；2020年，同樣是在上海張江，陳維良拉著前同事們創(chuàng)辦了沐曦股份。他們扎根上海、熬過低谷，如今終于迎來了爆發(fā)。
2022年到2024年，沐曦股份營收分別為42.64萬元、5302.12萬元、7.43億元，三年復(fù)合增速4075%。2025年上半年，沐曦股份營收達(dá)到了9.15億元。
壁仞科技緊隨其后。2022年至2024年，壁仞科技收入規(guī)模從人民幣49.9萬元快速增至3.37億元，年復(fù)合增長率達(dá)2500%。
除了國產(chǎn)GPU三大巨頭，上海還孵化了瀚博半導(dǎo)體、天數(shù)智芯等一眾種子選手。
如果你覺得GPU就是上海的終點，那你還是低估了這座城市的野心。
在具身智能領(lǐng)域，智元、傅利葉、開普勒等機器人公司總部落戶上海。
在AI大模型領(lǐng)域，MiniMax、階躍星辰、無問芯穹等獨角獸公司云集，其中MiniMax在2026年1月9日也登陸港股。
在腦機接口領(lǐng)域：腦虎科技、階梯醫(yī)療等前沿企業(yè)扎根，探索意識與機器的邊界。
此外，上海還正在攻克人類能源的終極夢想——可控核聚變。行業(yè)超級龍頭上海超導(dǎo)2011年就誕生在張江，目前正在沖刺科創(chuàng)板IPO。
中國首家專注于小型模塊化核聚變商業(yè)化的諾瓦聚變在臨港成立，天使輪5億元融資直接刷新了行業(yè)紀(jì)錄。
此外，能量奇點、翌曦科技等企業(yè)一字排開，一條完整的核聚變產(chǎn)業(yè)鏈，已經(jīng)悄然在上海成型.......
上海國資成“超級獵手”
為什么這些大牛都選上海？這背后有一個低調(diào)的推手：上海國資。
很多人一聽國資，第一反應(yīng)就是慢、保守、走程序。但上海國資的表現(xiàn)，恰恰相反，它是創(chuàng)投圈的“超級獵手”。
上海國資最狠的地方不在于錢多，而在于它敢在最早期的時候下場，一陪跑就是十年?？纯碐PU三巨頭的融資史，上海國資的身影無處不在：
壁仞科技：上海國投先導(dǎo)人工智能產(chǎn)業(yè)母基金的首個直投項目。早在2025年3月，母基金就聯(lián)合領(lǐng)投了壁仞，直接擴大了國產(chǎn)大算力芯片的放量。
沐曦股份：早期就獲得了上?？苿?chuàng)基金的支持，后來浦東新區(qū)國資創(chuàng)投平臺直接注資5億元戰(zhàn)略投資，在最艱難的研發(fā)期給了它最足的底氣。
燧原科技：成長路上更是鋪滿了上海國資的腳印。D輪融資20億，領(lǐng)投方全是上海國際集團(tuán)旗下的國鑫創(chuàng)投、金浦投資等上海系國資。
上海國資不再是單純的出資人，更是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的“催化劑”。
上海搭建了一張巨大的科創(chuàng)投資大網(wǎng)。主干是三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金（集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能）、未來產(chǎn)業(yè)基金等，總規(guī)模已經(jīng)突破1000億元。
這張投資網(wǎng)很細(xì)，有聚焦天使輪的種子基金，有幫大廠孵化的CVC基金，還有幫企業(yè)兼并重組的并購基金。截至2025年，上海國投公司在管基金規(guī)模超2700億元，投資了2000多家企業(yè)。
更牛的是這種投資帶來的“放大效應(yīng)”。上海的母基金通過吸引社會資本，已經(jīng)實現(xiàn)了6.3倍的放大。也就是說，政府出1塊錢，能帶動6塊多社會閑散資金投向硬科技。
這種效率和資金利用率，讓上海不僅是國際金融中心，更成為了硬科技創(chuàng)新的“超級引擎”。
打破封鎖的底氣
事實上，上海不是投幾家公司，而是直接拿下一整條產(chǎn)業(yè)鏈。
從EDA工具、晶圓制造到封裝測試，上海一個城市就完成了全閉環(huán)。2024年，上海集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破3900億元，約占全國四分之一。
這意味著，你在上海做芯片，下樓可能就是你的封測廠，過條街就是你的供應(yīng)鏈，隔壁大樓就是你的下游應(yīng)用客戶。你不是一個團(tuán)隊硬扛，而是站在整條產(chǎn)業(yè)鏈上戰(zhàn)斗。
除了資本和產(chǎn)業(yè)鏈，上海的營商環(huán)境也很能打。很多人對上海的刻板印象可能是“排外”“傲慢”，但其實上海的服務(wù)意識，放到全球都是很超前的。
上海臨港新片區(qū)曾發(fā)生過一件趣事。在一次營商環(huán)境“吐槽大會”上，裕芯電子創(chuàng)始人楊淑彬吐槽，流片補貼門檻定在28納米以下不合理，導(dǎo)致做模擬芯片的企業(yè)拿不到支持。他們做的芯片集中在55到180納米，在工業(yè)中也很重要。
這放在別的城市，這可能就是個會議紀(jì)要，但在上海，管委會迅速請來十幾家芯片公司調(diào)研，直接調(diào)整了政策，把補貼范圍擴大到了成熟工藝，幫企業(yè)省下了真金白銀。
這種“政策動態(tài)迭代”的能力，讓上海在2025年世界銀行營商環(huán)境評估中，22項指標(biāo)達(dá)到全球最優(yōu)，直接超過了新加坡、紐約、香港。
回頭看上海GPU的爆發(fā)，你會發(fā)現(xiàn)，這不是撞了大運，而是上海提前10年站住了位置。
曾幾何時，外國巨頭封鎖想把我們的芯片按死，上海卻默默地給中國硬科技開路，砸錢砸人砸政策，死磕到底。
上海這一仗打得漂亮，它既能玩轉(zhuǎn)金融，還能把金融變成硬科技的燃料，扛起制造業(yè)的大旗。
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