文 | 財華社，作者 |遙遠(yuǎn)

c子落定。近日，“人形機(jī)器人第一股”優(yōu)必選（09880.HK）公告，擬以人民幣16.65億元收購A股公司鋒龍股份（002931.SZ）43%股權(quán)，交易完成后將實現(xiàn)對后者的控股。

這一跨界收購不僅讓鋒龍股份收獲三個“一字板”漲停，更是清晰地折射出頭部機(jī)器人企業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈、夯實量產(chǎn)能力的深層戰(zhàn)略。

當(dāng)歲末鐘聲即將敲響，回望2025，機(jī)器人行業(yè)的資本故事格外亮眼：赴港上市熱潮不退，企業(yè)憑借技術(shù)突破與商業(yè)落地筑牢護(hù)城河，行業(yè)整體從“講故事”邁入“交答卷”的關(guān)鍵兌現(xiàn)期。資本流向與產(chǎn)業(yè)實踐交織，共同譜寫了科技與資本深度融合的年度篇章。

融資熱潮貫穿全年

伴隨著AI大模型浪潮助推與機(jī)器人技術(shù)的進(jìn)步，機(jī)器人賽道在2025年融資熱潮不斷，一級市場和二級市場同步燃起“烈火”。

一級市場火力全開。據(jù)IT桔子統(tǒng)計，2025年前三季度，國內(nèi)機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司融資總額約達(dá)500億元（單位人民幣，下同），是去年同期的2.5倍。其中，第三季度總?cè)谫Y額為198.13億元，同比增長172%。

二級市場同樣火爆，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司“組團(tuán)”赴港上市成為年度核心看點，形成“上市一批、排隊一列”的熱鬧局面。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，年內(nèi)已有極智嘉（02590.HK）、云跡（02670.HK）、三花智控（02050.HK）、均勝電子（00699.HK）等多家機(jī)器人細(xì)分賽道龍頭成功登陸港股市場，臥安機(jī)器人（06600.HK）則正在招股。此外，斯坦德機(jī)器人、珞石機(jī)器人、翼菲科技、樂動機(jī)器人等超過10家相關(guān)企業(yè)排隊等待聆訊，涵蓋工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人本體及關(guān)節(jié)、傳感器、電機(jī)等核心零部件全鏈條。

至此，港股市場已聚集十余家機(jī)器人相關(guān)上市公司，形成頭部企業(yè)引領(lǐng)、中游技術(shù)企業(yè)跟進(jìn)、產(chǎn)業(yè)鏈配套企業(yè)協(xié)同的產(chǎn)業(yè)資本格局。

資本市場也給予了熱烈反饋。富途牛牛數(shù)據(jù)顯示，年初至今，機(jī)器人板塊中的港仔機(jī)器人（00370.HK）和華虹半導(dǎo)體（01347.HK）股價累計翻超2倍；微創(chuàng)機(jī)器人（02252.HK）、地平線機(jī)器人（09660.HK）、優(yōu)必選等熱門股也均漲超100%。

這股上市潮的興起，離不開政策與市場的雙輪驅(qū)動。港交所針對未盈利科技公司的包容性政策（尤其是第18C章規(guī)則），為技術(shù)密集的機(jī)器人企業(yè)打開了上市綠燈。卡諾普機(jī)器人、珞石機(jī)器人等6家企業(yè)均依此規(guī)則遞表，足見資本對硬核技術(shù)的青睞。

同時，“科企專線”的高效審核大幅縮短了上市周期，疊加國際資本對機(jī)器人賽道的高配置需求，共同構(gòu)成了赴港上市的強(qiáng)吸引力。

從市場反饋來看，上市企業(yè)普遍獲得資本青睞。三花智控、均勝電子上市時引入了多家國際知名基石投資者；極智嘉則憑借清晰的場景落地優(yōu)勢吸引了產(chǎn)業(yè)資本。國際投資者的高倍數(shù)認(rèn)購，為市場注入了強(qiáng)勁信心。

技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同成核心抓手

2025年，在技術(shù)攻堅與資本助力的雙引擎推動下，機(jī)器人技術(shù)正從硬件的單點突破，轉(zhuǎn)向“硬件+軟件+AI”的深度融合。機(jī)器人不再僅是重復(fù)勞作的“機(jī)械臂”，而是加速進(jìn)化為具備感知、決策與自主執(zhí)行能力的“智能伙伴”。

頭部企業(yè)憑借核心技術(shù)、清晰的商業(yè)化路徑與產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，確立了領(lǐng)先地位。

以優(yōu)必選為代表的整機(jī)廠商，通過“上市融資+戰(zhàn)略收購”雙輪驅(qū)動，持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)拼圖。作為2023年末登陸港股的公司，優(yōu)必選在2025年商業(yè)化進(jìn)程明顯提速。根據(jù)公司披露，截至2025年11月底，Walker系列人形機(jī)器人訂單總額已達(dá)‌13億元。此次收購鋒龍股份，正是為了通過業(yè)務(wù)協(xié)同強(qiáng)化制造能力，為其2026年達(dá)成萬臺產(chǎn)能的目標(biāo)鋪路。

核心零部件企業(yè)的突破則是行業(yè)競爭力提升的基石。高盛研報鎖定的9家中國核心機(jī)器人企業(yè)，在減速器、執(zhí)行器、伺服電機(jī)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)打破海外壟斷，撐起了產(chǎn)業(yè)的“鋼筋鐵骨”。

從行業(yè)層面看，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷三大躍升：

一、從概念到量產(chǎn)：全尺寸工業(yè)人形機(jī)器人開始規(guī)模交付。宇樹科技、優(yōu)必選等頭部廠商設(shè)定了明確的擴(kuò)產(chǎn)計劃。

二、從單機(jī)到協(xié)同：工廠級的多形態(tài)機(jī)器人協(xié)同從構(gòu)想變?yōu)楝F(xiàn)實，以越疆（02432.HK）為代表。

三、從部件到核心：以靈巧手為代表的關(guān)鍵部件取得突破。

企業(yè)層面則更注重深耕場景的差異化突破：

一、工業(yè)化落地更深：企業(yè)不再單純比拼參數(shù)，而是針對具體場景進(jìn)行深度適配。

二、運(yùn)動與控制能力飛躍：機(jī)器人基礎(chǔ)運(yùn)動能力進(jìn)化驚人，從年初需攙扶行走到年末可完成“前空翻”等高難動作。

三、智能化與自主性升級：機(jī)器人從“自動化執(zhí)行”邁向“智能化決策”。例如，和意精工的系統(tǒng)可通過3D視覺自主生成作業(yè)軌跡，擺脫對人工示教的依賴。

技術(shù)進(jìn)步直接推動了機(jī)器人國產(chǎn)替代的深化。工信部數(shù)據(jù)顯示，2025年國內(nèi)機(jī)器人核心零部件60%的增量來自本土企業(yè)，關(guān)鍵環(huán)節(jié)全球市占率超40%，成本優(yōu)勢日益凸顯。

商業(yè)化曙光顯現(xiàn)，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

2025年被視為國內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)商業(yè)化的關(guān)鍵拐點。行業(yè)已全面邁入“量產(chǎn)落地+國產(chǎn)替代”的黃金期，頭部企業(yè)站上大規(guī)模商業(yè)化的前夜。

標(biāo)志性訂單紛至沓來，證明機(jī)器人正加速走進(jìn)現(xiàn)實：

一、2025年7月，宇樹科技和智元機(jī)器人中標(biāo)中國移動（00941.HK）超1.2億元人形機(jī)器人采購訂單，這是國內(nèi)已知規(guī)模最大的公開訂單之一，標(biāo)志著產(chǎn)品能力已獲嚴(yán)肅商業(yè)場景認(rèn)可。

二、近日新中標(biāo)超1.2億元項目后，2025年優(yōu)必選人形機(jī)器人訂單總金額已至少14億元，持續(xù)領(lǐng)跑全球人形機(jī)器人行業(yè)，商業(yè)模式實現(xiàn)閉環(huán)驗證。

三、越疆年內(nèi)收獲藍(lán)思科技（06613.HK）、綠源集團(tuán)（02451.HK）、瑞德豐等企業(yè)的訂單。根據(jù)艾邦機(jī)器人數(shù)據(jù)，公司全年訂單金額超10億元，出貨量約2萬臺，其中海外市場貢獻(xiàn)近半。

同時，頭部企業(yè)競相公布了清晰的量產(chǎn)時間表。

其中，小鵬汽車（09868.HK）全新一代IRON人形機(jī)器人于11月亮相引起熱議。小鵬的目標(biāo)是成為中國首個量產(chǎn)高階人形機(jī)器人的公司，并于2026年底計劃實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)；智元機(jī)器人具備了批量出貨能力，已累計下線5000臺機(jī)器人，遠(yuǎn)期目標(biāo)瞄準(zhǔn)10萬臺級；優(yōu)必選已制定產(chǎn)能爬坡計劃，預(yù)計到2026年，工業(yè)人形機(jī)器人年產(chǎn)能將達(dá)5000臺，2027年進(jìn)一步擴(kuò)大至10000臺規(guī)模。

展望未來，機(jī)器人行業(yè)的成長空間廣闊，但仍需跨越多重挑戰(zhàn)。

從機(jī)遇來看，全球制造業(yè)智能化升級需求旺盛，人形機(jī)器人在工業(yè)、服務(wù)、消費等領(lǐng)域的應(yīng)用場景將持續(xù)拓展；AI技術(shù)與機(jī)器人的深度融合，將不斷提升產(chǎn)品智能化水平，打開新的市場空間。

資本層面，港股市場的持續(xù)賦能與A股市場的產(chǎn)業(yè)整合機(jī)遇，將為企業(yè)提供多元化融資渠道，加速技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)張。政策層面，國內(nèi)對高端裝備制造的扶持政策與港交所的包容性制度，將持續(xù)為行業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。

挑戰(zhàn)同樣不容忽視。技術(shù)上，機(jī)器人核心零部件的精度、壽命仍有提升空間，人形機(jī)器人的運(yùn)動控制、能源效率等關(guān)鍵技術(shù)亟待突破；商業(yè)化上，部分產(chǎn)品仍面臨成本高、場景適配性不足的問題，大規(guī)模推廣仍需時間；競爭上，國際巨頭與本土企業(yè)的技術(shù)博弈加劇，全球供應(yīng)鏈的不確定性也對行業(yè)發(fā)展構(gòu)成考驗。

正如頭豹研究院首席分析師陳夏琳所言，具備技術(shù)優(yōu)勢、商業(yè)化潛力強(qiáng)、國際化意愿明確的細(xì)分賽道龍頭，將在未來的競爭中持續(xù)領(lǐng)跑。

總結(jié)

站在2025年末回望，機(jī)器人行業(yè)在資本市場的強(qiáng)力助推下，實現(xiàn)了從萌芽到規(guī)?；砷L的關(guān)鍵跨越。隨著上市企業(yè)持續(xù)擴(kuò)容、核心技術(shù)不斷突破、商業(yè)場景逐步落地，行業(yè)正步入高質(zhì)量發(fā)展的黃金周期。未來，在資本與技術(shù)的雙重驅(qū)動下，更多具備核心競爭力的企業(yè)將脫穎而出，推動機(jī)器人產(chǎn)業(yè)成為全球智能化升級的核心引擎。