圖片來源：摩爾線程官網(wǎng)
12月5日，“中國版英偉達”、“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程正式登陸科創(chuàng)板上市，開盤報650元/股，較發(fā)行價114.28元/股上漲468.78%，總市值突破3000億元，單簽盈利高達26.786萬元，成為A股全面注冊制以來最賺錢新股。
截至午盤收盤，摩爾線程股價報590.59元/股，市值已從537.15億元的發(fā)行市值飆漲至2776億元，中簽者一簽（500股）即可凈賺近24萬元。
僅僅半日，摩爾線程股價暴漲4倍有余，交易額高達125.92億元。國產(chǎn)芯片板塊也同步走高，上漲近1%，年內(nèi)漲幅已接近40%，遠遠跑贏大盤。
摩爾線程堪稱今年風(fēng)頭最勁的新股。即便“寧王”（寧德時代）、“雪王”（蜜雪冰城）都在今年陸續(xù)登陸資本市場，接連創(chuàng)下年內(nèi)最大IPO紀(jì)錄，但其關(guān)注度較之摩爾線程仍遜色一籌。
人工智能的爆發(fā)讓芯片再次站到了全球資本市場的舞臺中央。AI芯片領(lǐng)域王者英偉達，今年成為第一家4萬億美元市值的公司，10月末市值一度突破5萬億美元。
在中國，人們同樣熱衷于尋找“本土英偉達”。而在諸多“中國版英偉達”中，摩爾線程核心團隊顯得更加名正言順。
摩爾線程成立于2020年6月，當(dāng)年10月正式開始運營。公司創(chuàng)始人、實控人、董事長兼總經(jīng)理張建中1966年出生，1990年起陸續(xù)在冶金自動化研究設(shè)計院、惠普、戴爾任職，2006年加入英偉達，任公司全球副總裁、大中華區(qū)總經(jīng)理，直到2020年9月，離職創(chuàng)立摩爾線程。
摩爾線程團隊中，聯(lián)合創(chuàng)始人、職工董事周苑與張建中在惠普、英偉達均有共事經(jīng)歷。2004年10月至2020年9月，周苑在英偉達擔(dān)任市場生態(tài)高級總監(jiān)的職位。公司聯(lián)合創(chuàng)始人、董事、副總經(jīng)理張鈺勃博士也在英偉達從事過GPU架構(gòu)師的工作。另外，公司銷售、技術(shù)條線的多位高管也都有過在英偉達從業(yè)的經(jīng)歷。
與英偉達一樣，摩爾線程的主要業(yè)務(wù)基于GPU，以全功能GPU為核心，向全球提供加速計算的基礎(chǔ)設(shè)施和一站式解決方案。
經(jīng)營模式上，摩爾線程也采取了與英偉達一樣的Fabless（無晶圓廠）的經(jīng)營模式。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來說，英偉達和摩爾線程均覆蓋云端、邊緣端。
不過，摩爾線程也在招股說明書中強調(diào)自己與英偉達的差異化。
摩爾線程稱，自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)“是基于全功能GPU的板卡、一體機及集群設(shè)備，覆蓋云端、邊緣端和終端場景”，相較英偉達專精于AI計算的GPU，更強調(diào)基于集成了圖形、AI計算、物理仿真等多種能力的“全功能GPU”來構(gòu)建產(chǎn)品生態(tài)。
而且，在一眾對標(biāo)英偉達的國產(chǎn)初創(chuàng)公司中，摩爾線程也較早實現(xiàn)了量產(chǎn)，以及在國內(nèi)市場的商業(yè)化。2022年到2024年，該公司營收復(fù)合增長率高達208.44%，2025年預(yù)估同比增長在177.79%至241.65%之間。
自摩爾線程宣稱，計劃將“所募資金將主要用于新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)、新一代自主可控圖形芯片研發(fā)、新一代自主可控AI SoC芯片研發(fā)等項目”后，市場也對其愈發(fā)關(guān)注。
今年6月30日，摩爾線程IPO申報獲受理，9月26日即成功過會，用時僅88天，創(chuàng)下年內(nèi)最快紀(jì)錄。
11月24日摩爾線程啟動申購，以114.28元/股的發(fā)行價成為年內(nèi)科創(chuàng)板價格最高新股。公司發(fā)行7000萬股新股，占發(fā)行后總股本的14.89%，以此計算近80億元的募資總額同樣是科創(chuàng)板年內(nèi)最高，在整個A股也僅次于滬市主板上市的華電新能。
發(fā)行當(dāng)日，“搶購摩爾線程”成了市場焦點，也一度破圈引發(fā)廣泛討論。該公司網(wǎng)下申購倍數(shù)近1600倍，近500萬戶投資者搶籌，超過250家機構(gòu)參與報價，最終中簽率不到萬分之四，創(chuàng)下年內(nèi)最低。投資者論壇和社交媒體上，曬“很遺憾您未中簽”的“落選貼”都成了熱點，引起跟風(fēng)。
摩爾線程點燃的熱情，是市場在押注AI芯片國產(chǎn)替代。
高端芯片一直被視為中國AI發(fā)展“卡脖子”的存在，與此同時，以GPU為核心的國產(chǎn)芯片替代大潮拉開帷幕。
根據(jù)弗若斯特沙利文的統(tǒng)計，中國GPU產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模在2020年約384.77億元，到2024年已達到1638.17億元。今年以來，隨著AI大模型進一步升溫，GPU又迎來了需求和產(chǎn)能的同步爆發(fā)。
而且，受地緣政治等因素影響，英偉達、AMD等AI芯片主流產(chǎn)品目前已無法通過合規(guī)渠道進入中國市場。
以在全球GPU市場占據(jù)約九成份額的英偉達為例，該公司2024財年中國市場營收高達171億美元，占公司總營收13%左右。但從今年二季度美國實施對華芯片禁令開始，一系列變動讓其產(chǎn)品很難進入中國市場，CEO黃仁勛稱公司在中國市占率“從95%跌至0”。
根據(jù)該公司第三財季財報，其當(dāng)季在華銷售額僅5000萬美元，大額采購訂單均未能實現(xiàn)。英偉達和AMD目前給出的季度業(yè)績指引也都不再包含中國市場的營收。
國產(chǎn)替代進一步被推向了前臺。上市公司寒武紀(jì)成了“寒王”，股價一度超過貴州茅臺。聚焦國產(chǎn)替代、自主可控的“AI制造國產(chǎn)鏈”概念中的翹楚“紀(jì)連海”（寒武紀(jì)、工業(yè)富聯(lián)、海光信息）成為市場熱詞，以摩爾線程為首的“GPU四小龍”更是備受期待。
緊跟在摩爾線程后面的是沐曦股份。11月13日，摩爾線程發(fā)布IPO招股意向書的同時，沐曦股份的科創(chuàng)板IPO注冊申請獲批。12月3日摩爾線程公告上市交易時間的同時，沐曦股份也確定了發(fā)行價，以104.66元/股的價格成為科創(chuàng)板年內(nèi)第二只發(fā)行價破百的新股。
而在摩爾線程今天開始交易之際，沐曦股份也開啟了申購。該公司創(chuàng)始人陳維良是AMD的前高級總監(jiān)。公告顯示其此次近40億元募資主要用于投資新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)等項目。
“GPU四小龍”中另外兩家公司——燧原科技、壁仞科技，目前也都啟動了IPO進程。
不過，對于國產(chǎn)初創(chuàng)芯片公司來說，盈利能力仍是下一個需攻克的關(guān)卡。它們雖然營收持續(xù)高漲，但難以覆蓋研發(fā)投入。摩爾線程2024年仍有16億元的虧損，今年上半年虧幅縮減至2.7億元。
不過，摩爾線程預(yù)計，隨著大模型、具身智能、智能駕駛等AI應(yīng)用不斷突破，中國算力需求不斷提升，國內(nèi)GPU市場規(guī)模將持續(xù)增長，公司未來收入也將保持持續(xù)增長，最早可于2027年實現(xiàn)合并報表盈利。沐曦股份則表示，公司最早或?qū)⒂?026年實現(xiàn)盈虧平衡。
當(dāng)然，當(dāng)下的中國GPU產(chǎn)業(yè)仍處于起步階段，摩爾線程等公司也承認，英偉達的CUDA生態(tài)在行業(yè)生態(tài)內(nèi)處于壟斷地位，未來拓展業(yè)務(wù)將面臨越來越高的研發(fā)難度及計算生態(tài)壁壘構(gòu)建困難等挑戰(zhàn)。
不過，目前市場對國產(chǎn)GPU產(chǎn)業(yè)的前景已高度看好。弗若斯特沙利文預(yù)測稱，2029年中國GPU市場規(guī)模將達到1.3萬億元，5年間漲幅將接近十倍。（作者｜胡珈萌，編輯｜李程程）
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