對(duì)于一家營(yíng)收破4000億的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣的估值，可能有點(diǎn)低了。
從最近一年的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，2024年9月最高價(jià)78.68港元；10月一度沖高到96.73港元，比IPO的發(fā)行價(jià)漲了76.5%，此后，美的港股始終在波動(dòng)。目前，美的集團(tuán)市盈率在13-15倍左右，市凈率約2.7倍，處于相對(duì)低位。
深究其因，可能還是在于市場(chǎng)擔(dān)心美的的成長(zhǎng)性。
一方面，家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，特別是在國(guó)內(nèi)。過(guò)去美的贏在規(guī)模，但在經(jīng)營(yíng)質(zhì)量上，還有提升的空間。
比如，海爾智家國(guó)內(nèi)的毛利潤(rùn)率比美的要高。Wind數(shù)據(jù)顯示，針對(duì)三星、索尼、松下、海爾、海信以及美的集團(tuán)這六家企業(yè)的毛利率水平，美的集團(tuán)以24.12%位列最后。
深究其因，除了此前方洪波反思的“痛失高端化”的原因之外，可能還在于，智能化業(yè)務(wù)的節(jié)奏有點(diǎn)慢了。
實(shí)際上，在方洪波接任美的當(dāng)年，海爾就曾經(jīng)提過(guò)將家電升級(jí)為“網(wǎng)器”的戰(zhàn)略，后來(lái)，海爾改名海爾智家，徹底轉(zhuǎn)型智能化，推出三翼鳥(niǎo)智能化品牌。在傳統(tǒng)家電里，海爾是轉(zhuǎn)型最快，也是最靈敏的那個(gè)。
智能化于美的集團(tuán)的意義，其實(shí)不止于市場(chǎng)營(yíng)收的增量，也在于估值邏輯的重構(gòu)。
今天的美的差的不是業(yè)績(jī)，而是估值。
即便業(yè)務(wù)上分為智能家居業(yè)務(wù)（To C家電）和商業(yè)及工業(yè)解決方案（To B）兩大板塊。業(yè)務(wù)布局涉及新能源及工業(yè)技術(shù)、智能樓宇科技、機(jī)器人與自動(dòng)化等領(lǐng)域，但今天的美的似乎依然沒(méi)有擺脫家電企業(yè)的標(biāo)簽。
美的估值邏輯的變化，關(guān)鍵不在新業(yè)務(wù)，其實(shí)還是家電業(yè)務(wù)。
用方洪波自己的話來(lái)說(shuō)：“家電業(yè)務(wù)已進(jìn)入存量階段，要穿越周期就必須進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，找第二增長(zhǎng)曲線。”
但小米的汽車業(yè)務(wù)、家電、IoT業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)已經(jīng)表明，新業(yè)務(wù)是“長(zhǎng)出來(lái)的”而不是“買出來(lái)”的。
在美的生態(tài)之上，如何培育生長(zhǎng)出來(lái)真正的第二支柱業(yè)務(wù)，可能是未來(lái)方洪波繼任者需要深思的問(wèn)題。
實(shí)際上，今天家電市場(chǎng)遠(yuǎn)沒(méi)有到天花板，也還有新的機(jī)會(huì)。
2024年美、中人均GDP分別為8.55萬(wàn)美元、1.35萬(wàn)美元，居民人均月用電量美國(guó)是中國(guó)的5.6倍。發(fā)電量方面，2025年的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，中國(guó)約是美國(guó)的2.2倍。
也就是說(shuō)，宏觀數(shù)據(jù)上來(lái)看，中國(guó)人對(duì)家電的需求，其實(shí)并沒(méi)有被充分地激發(fā)出來(lái)。我們大多數(shù)時(shí)候用家電，還是集中在、空調(diào)、洗衣機(jī)等更剛需的產(chǎn)品上。
接下來(lái)，新的智能家電不斷涌現(xiàn)，智能家電產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步下探，新的市場(chǎng)需求會(huì)不會(huì)被激發(fā)出來(lái)？
到那時(shí)候，美的又該如何把握住增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)？
時(shí)間終會(huì)給出答案。
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