文 | 斑馬消費，作者 | 徐霽

一邊是公司再融資，籌集“彈藥”打硬仗；另一邊，創(chuàng)始人、董事長卻選擇了減持。

短期內(nèi)，出現(xiàn)在永輝超市身上的兩個大動作，很難不被投資者討論和解讀。

已連續(xù)巨虧4年的永輝超市，急需通過“胖改”來爭取轉(zhuǎn)機，但胖改路上持續(xù)加深的陣痛，也需要艱難承受。

今年9月之后，幾乎所有壓力，都轉(zhuǎn)移到了90后新任CEO王守誠的肩頭。

大股東宣布減持

當前的永輝超市，正處于變革的關(guān)鍵當口，作為創(chuàng)始人的張軒松與其一致行動人卻選擇了減持。

昨日，永輝超市（601933.SH）披露公告稱，已收到張軒松及其一致行動人出具的告知函，因自身資金需求，擬通過集中競價減持上市公司不超過9075萬股，不超過公司總股本的1%。減持將在2025年12月4日-2026年3月3日間實施。

目前，張軒松直接持有永輝超市8.72%股權(quán)，為單一第二大股東。喜世潤合潤6號等6只私募基金，分別持股1.87%、0.85%、0.77%、0.74%、0.74%和0.36%，與張軒松為一致行動人。通過一致行動人關(guān)系，張軒松合計控制永輝超市14.05%股權(quán)。

張軒松與這些私募產(chǎn)品的一致行動人關(guān)系，是因家庭資產(chǎn)規(guī)劃而形成的。2021年2月，張軒松因家庭資產(chǎn)規(guī)劃需要，將所持永輝超市3.5億股，通過大宗交易轉(zhuǎn)讓給了喜世潤合潤6號等6只私募基金產(chǎn)品，各方簽署了一致行動人協(xié)議。

其后，張軒松還多次動用這些私募基金產(chǎn)品，通過二級市場對永輝超市股票進行增持。

雖然，張軒松仍是永輝超市的大股東、董事長，但他已無法完全左右公司的航向。

1995年，高中都沒畢業(yè)的張軒松，在做過多門小生意后，進入零售行業(yè)，在福州開出了一家“古樂微利超市”，這就是永輝超市的起點。

2010年，永輝超市登陸上交所，成為了擁有150多家門店的連鎖商超上市公司。

上市之后的永輝超市，充分利用融資平臺優(yōu)勢，進行更大規(guī)模的門店擴張。與此同時，廣泛投資區(qū)域連鎖超市同行和產(chǎn)業(yè)鏈上下游，形成了龐大的“永輝系”。

永輝超市的成長，受到了各路資本的關(guān)注。牛奶國際、騰訊、京東等巨頭，均投入巨資參與其中。

在此期間，創(chuàng)始人張軒松、張軒寧兄弟，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式大量套現(xiàn)。僅在2018年2月，二人向騰訊轉(zhuǎn)讓5%股權(quán)，就一把套現(xiàn)42億元。

但在2018年，因為“經(jīng)營策略上存在重大分歧”，一直共同掌控公司的兄弟二人解除一致行動人關(guān)系，永輝超市變成無控股股東和實際控制人。

再融資加碼“胖改”

就在張軒松和一致行動人宣布減持前不久，永輝超市一項新的定增計劃，已獲交易所受理。

公司計劃通過定增募集資金31億元，用于門店升級改造、物流倉儲升級改造以及補充流動資金等項目中。

隨著市場環(huán)境的變化、零售行業(yè)競爭的升級，傳統(tǒng)商超已越來越無法適應(yīng)市場。永輝超市作為曾經(jīng)的“中國零售之光”也逐漸暗淡下來。

困境之中，永輝超市選擇了學(xué)習(xí)胖東來進行調(diào)改。去年6月，永輝首家胖改店鄭州信萬廣場店重新開業(yè)，首日銷售額達188萬元，是調(diào)改前日均銷售額的13.9倍，客流達12926人，較調(diào)改前增長5.3倍。

首家調(diào)改店的成功，更堅定了永輝超市“胖改”的決心。截至今年6月末，已完成124家門店的調(diào)改開業(yè)。

根據(jù)規(guī)劃，永輝超市將在今年7月底，完成調(diào)改門店突破150家、覆蓋全國60城的階段性目標，并計劃在2026年農(nóng)歷春節(jié)前，將調(diào)改門店拓展至300家。

后續(xù)，更多門店的調(diào)改升級，會涉及大量資金投入。因此，永輝超市計劃使用24億元募集資金，投入對216家門店的調(diào)改升級，在商品結(jié)構(gòu)、購物體驗、組織構(gòu)架及薪酬等多個方面進行系列化改革。

壓力給到“90后”CEO

領(lǐng)導(dǎo)永輝超市改革的，并不是張軒松，而是名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富。

去年9月，名創(chuàng)優(yōu)品通過子公司駿才國際，以2.35元/股，收購牛奶國際、京東世貿(mào)、宿遷涵邦所持永輝超市26.68億股，對價合計62.7億元，以29.4%持股，成為上市公司第一大股東。

對于這筆投資，葉國富表現(xiàn)得相當自信，“別的地方我會做錯，但在零售這一塊不會。”他稱，自己過去十幾年走遍全球，看了各種零售業(yè)態(tài)和模式，胖東來模式比Costco、山姆等更優(yōu)秀，“胖東來模式是中國超市的唯一出路”。

在學(xué)習(xí)胖東來調(diào)改的過程中，永輝超市同步戰(zhàn)略收縮、關(guān)店止血，門店數(shù)量大幅減少。僅在今年前三季度，就已累計關(guān)店325家，截至9月末的門店數(shù)量為450家。在不到兩年時間內(nèi)，門店數(shù)量減少過半。

大量閉店不僅導(dǎo)致規(guī)模急劇萎縮，由此產(chǎn)生的租賃及人員賠償、商品出清費用，也一定程度上拖累了整體業(yè)績。

2021年-2024年，公司營業(yè)收入從910.6億元降至675.7億元，期間歸母凈利潤連續(xù)巨額虧損，合計虧損達95億元。今年以來，下滑的趨勢延續(xù)，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入424.3億元、歸母凈利潤7.10億元，分別同比下降22.21%和811.60%。

今年3月，永輝超市董事會換屆，迎來人事大變動。張軒松、張軒寧兄弟繼續(xù)擔任董事，張軒松連任董事長；名創(chuàng)系葉國富、張靖京和王永平亦成功當選為非獨立董事。公司依舊無控股股東和實際控制人。

雖然，葉國富并不直接參與永輝的經(jīng)營，但他以改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長的身份，率領(lǐng)一眾高管，主導(dǎo)著永輝超市變革的方向。

永輝超市董事會換屆之后，CEO一職一度空缺長達半年“全球招募，虛位以待”。最終，已積累了“胖改”經(jīng)驗的內(nèi)部人、“90后”王守誠在競爭中勝出，出任CEO。

王守誠雖然只有34歲，但面相老成，頭上白發(fā)隱現(xiàn)。2017年北大碩士畢業(yè)后，他就以“融才”管培生的身份加入永輝超市，歷任CEO業(yè)務(wù)助理、集群運營合伙人、上海省區(qū)總經(jīng)理等職務(wù)。去年10月，晉升為公司副總裁。

去年，永輝超市宣布學(xué)習(xí)胖東來模式進行調(diào)改，王守誠在該項目中擔任調(diào)改小組負責人，牽頭運營標準體系的建設(shè)。全面推進胖改，正是當前永輝超市的重中之重。

在這個需要打硬仗的時候，創(chuàng)始人選擇了減持，很難不被中小股東們理解為利空的信號。

昨日收盤，永輝超市股價大跌2.74%，領(lǐng)跌A股零售板塊。