（圖片系A(chǔ)I生成）
上市不足一年，次新股天和磁材（603072.SH）又有大動(dòng)作。
10月20日，天和磁材發(fā)布公告稱，其全資子公司包頭天和新材料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“包頭天和“）近日與包頭稀土高新區(qū)管委會(huì)簽署投資協(xié)議，擬在當(dāng)?shù)赝顿Y建設(shè)“高性能稀土永磁及組件、裝備制造與研發(fā)項(xiàng)目”，總投資預(yù)計(jì)8.5億元。
觀察君注意到，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，稀土出口管制新形勢(shì)下，將提升國(guó)產(chǎn)電機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈全球優(yōu)勢(shì)，疊加人形機(jī)器人等對(duì)高性能永磁材料的新增需求，稀土永磁景氣度將提升。在此背景下，天和磁材擴(kuò)產(chǎn)本為順應(yīng)趨勢(shì)。
但需要注意的是，剛剛上市的天和磁材，業(yè)績(jī)明顯弱于同行，今年上半年產(chǎn)、銷量下滑，產(chǎn)能利用率下降明顯；同時(shí)，IPO募投的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目尚在建設(shè)中，此次再擬大幅擴(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)能如何消化有待時(shí)間檢驗(yàn)。
根據(jù)公告，該項(xiàng)目計(jì)劃分兩期建設(shè)完成，其中一期項(xiàng)目擬投資2.10億元，一期項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，根據(jù)市場(chǎng)情況開(kāi)展二期項(xiàng)目建設(shè)；資金來(lái)源為自有資金/自籌資金。
此次簽署協(xié)議的是一期項(xiàng)目，主要建設(shè)內(nèi)容是高性能稀土永磁及組件、裝備制造所需的廠房、配套設(shè)施、產(chǎn)線設(shè)備和公輔設(shè)施等，配套建設(shè)研發(fā)中心；項(xiàng)目計(jì)劃供地位于朝陽(yáng)路以東、機(jī)場(chǎng)高速路以南、星輝路以西、春華路以北，地塊面積約67畝（具體以招拍掛確定的土地位置和土地面積為準(zhǔn)）；建設(shè)期18個(gè)月，從2026年3月起至2027年8月。
公司在公告中表示，項(xiàng)目符合國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，有利于公司完善產(chǎn)業(yè)布局， 項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，有助于擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的整體盈利能力，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，符合公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和戰(zhàn)略布局。
觀察君注意到，該項(xiàng)目實(shí)際只是天和磁材擬擴(kuò)產(chǎn)的其中一個(gè)項(xiàng)目，在10月10日的公告中，公司曾披露子公司擬對(duì)外投資2個(gè)項(xiàng)目，其一即包頭天和擬投資的8.5億元的“高性能稀土永磁及組件、裝備制造與研發(fā)項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)投資收益率為25%；另一個(gè)則為全資子公司包頭市天之和磁材設(shè)備制造有限公司擬以自有資金及/或自籌資金投資建設(shè)“高性能稀土永磁生產(chǎn)設(shè)備制造與研發(fā)項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)不超過(guò)5000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)今年10月15日開(kāi)工，建設(shè)期24個(gè)月，預(yù)計(jì)投資收益率30.84%。
值得一提的是，投資協(xié)議公告披露同時(shí)，公司還發(fā)布了一則資金遭凍結(jié)的公告，其在中國(guó)銀行包頭市開(kāi)發(fā)區(qū)支行的銀行賬戶資金被凍結(jié)，合計(jì)凍結(jié)金額為712.36萬(wàn)元。經(jīng)公司初步了解，此次銀行賬戶被凍結(jié)，是由于申請(qǐng)人山西二建集團(tuán)有限公司與公司因建設(shè)工程施工合同糾紛，向包頭稀土高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)人民法院提出財(cái)產(chǎn)保全申請(qǐng)。
公司則表示，截至公告披露日，公司業(yè)務(wù)開(kāi)展和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)情況良好，本次被凍結(jié)的募集資金金額只占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的0.35%。
數(shù)據(jù)顯示，剛上市的天和磁材資金相對(duì)充裕，截至2025年6月30日，公司貨幣資金6.82億元，資產(chǎn)負(fù)債率35.43%，短期借款2.09億元，一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債2.71億元。
如上所述，天和磁材子公司的2個(gè)投資項(xiàng)目均涉及擴(kuò)產(chǎn)，雖未明確具體的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模，但可類比IPO招股書中的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。
公開(kāi)資料顯示，天和磁材主營(yíng)燒結(jié)釹鐵硼、燒結(jié)釤鈷等高性能稀土永磁材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，于今年1月3日上市。公司IPO共募資8.13億元，投向高性能釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高性能稀土永磁材料生產(chǎn)線智能化改造項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金等5個(gè)項(xiàng)目。
（天和磁材募投項(xiàng)目，來(lái)源：招股書）
這其中，高性能釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目擬投資3.24億元，年產(chǎn)3000噸新能源汽車用高性能釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目擬投資27010萬(wàn)元，二者皆為擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。
根據(jù)公司高管在10月13日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上的說(shuō)法，“在產(chǎn)能建設(shè)方面，公司募投項(xiàng)目‘高性能釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目’產(chǎn)能穩(wěn)定釋放；募投項(xiàng)目‘年產(chǎn)3,000噸新能源汽車用高性能釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目’建設(shè)順利，力爭(zhēng)2025年年底滿足驗(yàn)收條件，屆時(shí)公司將形成年產(chǎn)12300噸的產(chǎn)能。”
回溯來(lái)看，天和磁材的產(chǎn)能一直在增加。2021年-2024年，公司釹鐵硼毛坯的產(chǎn)能分別為7000噸、7000噸、8000噸、9300噸，產(chǎn)能利用率分別為104.84%、110.14%、103.67%、111.34%。
釹鐵硼成品的生產(chǎn)量則分別為3373.09噸、4440.89噸、4512.82噸、6183.88噸，銷售量為3058.76噸、4118.66噸、4540.92噸和6238.98噸，產(chǎn)銷率分別為90.68%、92.74%、100.62%、100.89%。
不過(guò)，產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)并未持續(xù)給公司帶來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，反而在上游稀土價(jià)格下行及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，連續(xù)錄得下滑。2023年、2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.51億元、25.90億元，同比下降8.09%、2.32%；歸母凈利潤(rùn)1.69億元、1.36億元，同比減少24.25%和19.38%。
到了今年上半年，隨著產(chǎn)能的不斷釋放，公司產(chǎn)、銷量增勢(shì)卻戛然而止。中報(bào)披露，上半年毛坯產(chǎn)量4178.56噸，同比下降 22.25%；產(chǎn)品銷量3155.45噸，同比下降17.27%。雖然公司未明確披露上半年的產(chǎn)能情況，但產(chǎn)能利用率下降是大概率事件。
這也就直接導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑，2025H1僅錄得營(yíng)收9.40億元、歸母凈利潤(rùn)5345.52萬(wàn)元、扣非凈利潤(rùn)3542.77萬(wàn)元，同比變動(dòng)-25.80%、-18.48%和-47.10%。
（天和磁材業(yè)績(jī)變動(dòng)情況）
公司解釋，業(yè)績(jī)下降主要是因?yàn)楣就怃N占比較高，出口管制政策實(shí)施后，公司依法依規(guī)積極辦理出口許可申請(qǐng)，短期內(nèi)對(duì)境外客戶發(fā)貨放緩，訂單交付延后。公告顯示，2021-2024年，公司境外收入占比分別為23.03%、36.25%、37.56%和47.93%。
需要注意的是，雖然受出口政策影響，但類比同行，天和磁材上半年的業(yè)績(jī)也難言好看——不僅營(yíng)收是可對(duì)比同行中下降最嚴(yán)重的，歸母凈利潤(rùn)也是唯二下降的之一。
好消息是，公司高管在最新的業(yè)績(jī)會(huì)上明確表示，“依照規(guī)定程序積極合規(guī)的申請(qǐng)?jiān)S可證，目前已經(jīng)陸續(xù)獲得國(guó)家主管部門核發(fā)的相關(guān)出口許可，國(guó)際業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)。同時(shí)為了應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)壓力，公司加大了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)力度，相關(guān)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)會(huì)在下半年釋放。通過(guò)以上的措施，公司有信心在下半年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。”
針對(duì)產(chǎn)能消化，公司則稱，人形機(jī)器人將是未來(lái)釹鐵硼磁組件重要的需求增長(zhǎng)點(diǎn)，針對(duì)人形機(jī)器人的研發(fā)，公司設(shè)置了專項(xiàng)研發(fā)課題并配備了總工程師牽頭的研發(fā)課題組，報(bào)告期內(nèi)已完成小批量產(chǎn)品交付。公司將努力開(kāi)發(fā)包括人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等在內(nèi)的高端領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)客戶，為公司未來(lái)的健康持續(xù)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。
但說(shuō)是一回事，實(shí)際成效又是另一回事，在產(chǎn)能本就將在今年大幅擴(kuò)張的背景下仍繼續(xù)大擴(kuò)產(chǎn)，未來(lái)產(chǎn)能能否順利消化，還有待觀瞻。（文｜公司觀察，作者｜蘇啟桃，編輯｜曹晟源）
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