華友鈷業(yè)股價(jià)走勢(shì)圖
在經(jīng)歷2021-2024年的持續(xù)調(diào)整后，華友鈷業(yè)股價(jià)于2025年迎來強(qiáng)勁反彈。今年一季度，公司股價(jià)從年初的29元/股左右攀升至40元/股區(qū)間；二季度公司股價(jià)震蕩上行至50元/股附近；進(jìn)入三季度，股價(jià)于9月26日突破57元/股，正式重返千億市值梯隊(duì)。
10月14日，公司股價(jià)以73元/股創(chuàng)下年內(nèi)新高，較年初漲了152%，是妥妥的翻倍牛股。
零碳資本論分析認(rèn)為，華友鈷業(yè)股價(jià)的強(qiáng)勁反彈，主要受如下因素影響：
首先，得益于鋰電板塊的整體走強(qiáng)形成的“β行情”。
2025年以來，全球新能源汽車市場(chǎng)復(fù)蘇超預(yù)期。上半年，新能源汽車全球銷量同比增長(zhǎng)35%，國(guó)內(nèi)鋰電池裝機(jī)量突破300GWh，同比增幅達(dá)42%。需求端的強(qiáng)勁復(fù)蘇，帶動(dòng)全板塊估值修復(fù)。從細(xì)分領(lǐng)域看，正極材料、電解液等上游環(huán)節(jié)漲幅尤為顯著。截至9月末，鋰電材料指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲68%，遠(yuǎn)超大盤表現(xiàn)。
政策端的持續(xù)發(fā)力更強(qiáng)化了行業(yè)景氣預(yù)期。國(guó)內(nèi)新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼延續(xù)、歐洲碳關(guān)稅政策落地推動(dòng)高端電池需求增長(zhǎng)，疊加儲(chǔ)能電池市場(chǎng)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，共同為鋰電板塊上漲注入動(dòng)能。華友鈷業(yè)作為三元正極材料龍頭企業(yè)，自然受益于板塊估值抬升的紅利。
其次，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)股價(jià)與市值的回升提供了強(qiáng)力支撐。2025年上半年，華友鈷業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.11億元，同比大幅增長(zhǎng)60%以上，扭轉(zhuǎn)了2023年、2024年連續(xù)兩年的盈利下滑態(tài)勢(shì)。
華友鈷業(yè)業(yè)績(jī)改善主要是因?yàn)楣緝?yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并加強(qiáng)成本控制。今年以來，華友鈷業(yè)印尼鎳鈷一體化項(xiàng)目產(chǎn)能持續(xù)釋放，三元前驅(qū)體產(chǎn)量同比增長(zhǎng)45%，高鎳產(chǎn)品占比提升至60%，產(chǎn)品溢價(jià)能力顯著增強(qiáng)。同時(shí)，通過產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，公司鈷原料自給率提升至35%，有效對(duì)沖了原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
鈷鹽價(jià)格走勢(shì)圖
此外，今年上半年發(fā)生的一場(chǎng)“黑天鵝”事件使鈷價(jià)反彈，進(jìn)而助推了華友鈷業(yè)股價(jià)的上漲。
今年年初，受全球新能源汽車增速放緩影響，鈷需求短期承壓。今年2月，國(guó)內(nèi)鈷價(jià)跌到16.6萬元/噸。然而，到了2月24日，剛果（金）突然宣布，為了應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)過剩和由此導(dǎo)致的鈷價(jià)持續(xù)低迷，暫停鈷出口四個(gè)月，減少全球的鈷供應(yīng)。
據(jù)USGS（美國(guó)地質(zhì)勘探局）數(shù)據(jù)，2023年全球鈷礦產(chǎn)量23萬噸，其中剛果（金）產(chǎn)量17萬噸，全球占比73.9%。在鈷供應(yīng)方面，剛果（金）的地位舉足輕重，話語(yǔ)權(quán)巨大。（參見華夏能源網(wǎng)此前報(bào)道《“鈷奶奶”正卷土重來？鋰電供應(yīng)鏈再次拉響風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)！》）
此后，鈷價(jià)逐步回升至28萬元/噸。9月20日，剛果（金）進(jìn)一步將出口禁令延期，并稱2026—2027年出口配額僅為年產(chǎn)量的44%。有證券機(jī)構(gòu)據(jù)此預(yù)計(jì)，2025年全球鈷供應(yīng)將短缺，缺口高達(dá)12.2萬噸。
該事件使鈷價(jià)繼續(xù)回升，在9月當(dāng)月就攀升至27萬元/噸。據(jù)華泰證券發(fā)布的研報(bào)，鈷價(jià)在2025年至2027年有望迎來上行周期，2026至2027年鈷價(jià)中樞有望達(dá)到35萬元/噸以上。
雖然華友鈷業(yè)市值重返千億元，但距離巔峰時(shí)期的1700億元還有很大的差距。未來，華友鈷業(yè)市值能否再達(dá)新高峰？公司還有哪些增長(zhǎng)點(diǎn)值得期待？
華友鈷業(yè)主要產(chǎn)品毛利率走勢(shì)圖
其一，華友鈷業(yè)的鋰電材料業(yè)績(jī)或?qū)⒗^續(xù)高速增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，2020年，華友鈷業(yè)鋰電材料營(yíng)收合計(jì)為25.32億元，占總營(yíng)收的12%。而到了今年上半年，公司三元前驅(qū)體及正極材料業(yè)務(wù)合計(jì)收入87.97億元，占總營(yíng)收的29.28%。其中，三元正極材料出貨量3.96萬噸，同比增長(zhǎng)17.68%，出口量占中國(guó)三元正極材料總出口量的57%。
值得一提的是，今年9月，華友鈷業(yè)子公司與LGES簽訂協(xié)議，約定2026—2030年供應(yīng)三元前驅(qū)體約7.6萬噸；同時(shí)與LGES波蘭工廠簽訂合同，計(jì)劃同期供應(yīng)三元正極材料約8.8萬噸，五年合計(jì)供貨量達(dá)16.4萬噸。
其二，海外市場(chǎng)想象空間廣闊。
零碳資本論注意到，9月8日，華友鈷業(yè)發(fā)布公告稱，以1.21億美元向日本豐田通商出售其所持有的電池材料公司BCM的25%股權(quán)。資料顯示，BCM公司主要從事新能源電池關(guān)鍵材料的研發(fā)與生產(chǎn)，其核心資產(chǎn)為位于印尼的鎳鈷資源項(xiàng)目。
對(duì)于這一舉動(dòng)，行業(yè)認(rèn)為，華友鈷業(yè)通過股權(quán)調(diào)整，既保留了與LG化學(xué)的合作基礎(chǔ)，又可以借助豐田通商的全球網(wǎng)絡(luò)增強(qiáng)BCM的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。尤其在歐美鋰電材料進(jìn)口政策日益收緊的背景下，公司可快速切入日本、美國(guó)等高端市場(chǎng)，進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)。三元材料業(yè)務(wù)將進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，為未來的市值提供強(qiáng)勁支撐。
不過，需要注意的是，華友鈷業(yè)近年來營(yíng)收體量不斷擴(kuò)張，但“增收不增利”的問題依舊高懸在公司頭上。華友鈷業(yè)盈利能力的波動(dòng)性，一定程度上揭示出其對(duì)上游資源價(jià)格的高度依賴，這對(duì)其未來發(fā)展將是一大考驗(yàn)。
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