文 | 花兒街財經(jīng)，作者 | Leon，編輯 | 侯煜‍

在全球經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)的背景下，壟斷式發(fā)展的企業(yè)近年來成為眾矢之的，遭到各國監(jiān)管機構(gòu)的圍剿，科技、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域堪稱重災(zāi)區(qū)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，在2015至2025十年間，谷歌、蘋果、亞馬遜、高通、阿里巴巴、美團等大型企業(yè)，皆因不同程度的壟斷式經(jīng)營（如濫用專利收費權(quán)、強制獨家合作、濫用技術(shù)壟斷等）被處以巨額罰款。其中，芯片巨頭高通更是創(chuàng)下了十年三次處罰的記錄，且仍在不斷試探底線。

近日，國家市場監(jiān)督管理總局官網(wǎng)發(fā)布：因高通公司收購Autotalks公司未依法申報經(jīng)營者集中，涉嫌違反《中華人民共和國反壟斷法》，市場監(jiān)管總局依法對高通公司開展立案調(diào)查。對此，高通回應(yīng)稱：我們正積極配合中國國家市場監(jiān)督管理總局的有關(guān)調(diào)查，高通公司一直致力于支持我們的客戶與合作伙伴的發(fā)展與增長。

眾所周知，高通為全球芯片霸主，尤其是在手機SoC（系統(tǒng)級芯片）領(lǐng)域占據(jù)絕對領(lǐng)先的地位，對其利用市場主導(dǎo)優(yōu)勢的壟斷經(jīng)營行為可謂爭議不斷。十年間，高通因壟斷行為的罰款金額超過140億元。

2015年，高通曾因濫用市場支配地位實施排除、限制競爭的壟斷行為，被中國發(fā)改委開出60.88億元的天價罰單。2016年，韓國公平貿(mào)易委員會以“在韓國市場銷售專利許可和基頻芯片時存在濫用市場主導(dǎo)地位的行為”為由，向韓國首爾高等法院提起訴訟。經(jīng)過數(shù)年拉扯，今年10月韓國首爾高等法院駁回了高通的上訴，維持 8.73 億美元的處罰決定。另外在2024年，歐盟還對高通進行了2.387億歐元的反壟斷處罰。

合規(guī)經(jīng)營的風(fēng)險的顯著增加，很快反映在高通的股價上。截至10月11日收盤，高通股價下跌7.29%，報價153.59美元/股，創(chuàng)下自8月以來最大單日跌幅。那么，為什么一起看似平常的并購會引發(fā)多國監(jiān)管機構(gòu)的警惕呢？

 瞞天過海，收購半導(dǎo)體獨角獸

2023年5月，高通首次公布Autotalks收購意向，引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注。Autotalks是一家以色列無晶圓廠半導(dǎo)體公司，專注V2X研發(fā)（車聯(lián)網(wǎng)通信技術(shù)），是該領(lǐng)域的知名獨角獸。

目前，全球V2X標(biāo)準(zhǔn)包括DSRC（專用短程通信）和C-V2X（基于蜂窩網(wǎng)絡(luò)的V2X）兩大標(biāo)準(zhǔn)，Autotalks的解決方案不僅兼容兩者，其第三代產(chǎn)品5G-V2X芯片組SECTON3具備先進的車聯(lián)萬物性能（包括車輛、行人、基礎(chǔ)設(shè)施等），可實現(xiàn)極低延遲通信。因此，高通祭出其擅長的“搶跑式”收購邏輯，試圖復(fù)刻其在CDMA領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)專利壟斷，以尋求在車機芯片市場的競爭優(yōu)勢。

出于上述原因，高通收購Autotalks的行動很快被各國監(jiān)管機構(gòu)重點關(guān)注。2023年8月，歐盟首先發(fā)難，針對該交易展開深度調(diào)查；9月，英國競爭與市場管理局（CMA）宣布調(diào)查此次收購，以確認是否會損害英國市場的競爭；來到次年3月，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）發(fā)布聲明稱，監(jiān)管機構(gòu)擔(dān)心這筆交易可能會損害V2X芯片及相關(guān)產(chǎn)品的競爭公平性。據(jù)報道稱，由于監(jiān)管阻力，高通一度放棄了對Autotalks的收購。

轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在今年6月，高通突然宣布完成對Autotalks的收購，后者的產(chǎn)品已成為驍龍數(shù)字底盤產(chǎn)品組合的一部分，主要體現(xiàn)在汽車智聯(lián)平臺業(yè)務(wù)上。雖然是一筆跨國交易，但高通在中國的業(yè)務(wù)包括汽車芯片，自然需要遵守《中華人民共和國反壟斷法》（以下簡稱《反壟斷法》）。

《反壟斷法》規(guī)定，“經(jīng)營者集中”的情況包括如下情形：經(jīng)營者合并；經(jīng)營者通過取得股權(quán)或者資產(chǎn)的方式取得對其他經(jīng)營者的控制權(quán)；經(jīng)營者通過合同等方式取得對其他經(jīng)營者的控制權(quán)或者能夠?qū)ζ渌?jīng)營者施加決定性影響。

日前，市場監(jiān)管總局反壟斷二司負責(zé)人針對該事件回答記者提問，透露了更多細節(jié)。在高通宣布收購Autotalks時，市場監(jiān)管總局對該項目進行了綜合評估，認為該項集中雖未達到申報標(biāo)準(zhǔn)，但有證據(jù)證明具有或者可能具有排除、限制競爭效果。

一個關(guān)鍵的部分是：2024年3月12日，市場監(jiān)管總局根據(jù)《反壟斷法》第二十六條規(guī)定，書面通知高通公司要求其進行申報，未申報或者申報后獲得批準(zhǔn)前不得實施集中。2024年3月14日，高通公司致函我局，表示放棄此項交易。2025年6月，高通公司在未進行申報、也未與市場監(jiān)管總局作任何溝通的情況下，完成對Autotalks公司的收購。

毫無疑問，市場監(jiān)管總局對高通公司收購Autotalks公司違法實施經(jīng)營者集中事宜進行立案調(diào)查，是在相關(guān)事實清楚、證據(jù)確鑿的基礎(chǔ)上進行的，高通公司也承認了相關(guān)事實。市場監(jiān)管總局表示，下一步將繼續(xù)秉持依法依規(guī)、客觀公正原則推進相關(guān)調(diào)查工作。

那么，如果高通被認定違規(guī)及違反《反壟斷法》，將面臨什么處罰呢？

根據(jù)我國《反壟斷法》第五十六條規(guī)定，經(jīng)營者違反本法規(guī)定，達成并實施壟斷協(xié)議的，由反壟斷執(zhí)法機構(gòu)責(zé)令停止違法行為，沒收違法所得，并處上一年度銷售額百分之一以上百分之十以下的罰款。

這意味著，如果高通構(gòu)成違法，將面臨最高17.9億美元（約合人民幣127.7億元）的罰款。（據(jù)財報顯示，2024財年，高通中國區(qū)營收約為179億美元），此筆罰款約占營收比例七成。

更為嚴峻的是，高通在中國的汽車芯片業(yè)務(wù)有可能無法正常推進。根據(jù)商務(wù)部令 2011年第6號《未依法申報經(jīng)營者集中調(diào)查處理暫行辦法》第十三條規(guī)定：經(jīng)調(diào)查認定被調(diào)查的經(jīng)營者未依法申報而實施集中的，商務(wù)部可以對被調(diào)查的經(jīng)營者處50萬元以下的罰款，并可責(zé)令被調(diào)查的經(jīng)營者采取停止實施集中、限期處分股權(quán)或資產(chǎn)、限期轉(zhuǎn)讓營業(yè)及其他必要措施。

據(jù)高通官方數(shù)據(jù)，目前已有超過3.5億輛汽車搭載驍龍數(shù)字底盤，十余家中國車企和生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴計劃采用全新的驍龍汽車平臺至尊版，包括零跑汽車、理想汽車、蔚來、嵐圖、極氪、博泰車聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)天下、德賽西威等。

 “鋌而走險”背后

對于高通這類大型跨國企業(yè)而言，合規(guī)經(jīng)營的重要性毋庸置疑，其對相關(guān)規(guī)則的認知更不可能存在盲區(qū)。但在 Autotalks 收購案中，高通仍選擇 “鋌而走險”，背后核心原因或可歸結(jié)為兩點：一是長達兩年的收購周期持續(xù)推高潛在成本，壓縮利潤空間；二是面對激烈的行業(yè)競爭，技術(shù)整合的緊迫性日益凸顯，需通過收購快速補全能力短板。值得注意的是，第二點原因在其最新發(fā)布的業(yè)績報告中，已有具體數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)表述可作佐證。

2025第三財季（至2025年6月30日），高通營收103.65億美元，同比增長10%；Non-GAAP調(diào)整后凈利潤30.4億美元，同比增長15%；攤薄每股收益（EPS）2.77美元，同比增長19%。

從整體來看，高通當(dāng)季業(yè)績符合投行分析師的預(yù)期，但其各個業(yè)務(wù)板塊的表現(xiàn)卻暴露出潛在的危機。首先，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)（QCT）的核心板塊手機芯片業(yè)務(wù)營收63.28億美元，占比達61%，但同比增長僅為7%，造成該狀況的原因主要是由于全球手機市場疲軟。

綜合IDC、Canalys等調(diào)研機構(gòu)數(shù)據(jù)，2025年第二季度全球智能手機市場出貨量同比下降1%。同時，預(yù)計市場的萎靡至少會延續(xù)至2029年，五年復(fù)合增長率僅為1.4%。

對于高通來說，業(yè)績挑戰(zhàn)不僅僅集中在手機SoC的銷售放緩，變數(shù)還包括失去蘋果這個大客戶。眾所周知，iPhone系列普遍采用自研SoC+高通基帶芯片的配置，但隨著蘋果自研基帶C1的問世（iPhone 16e），預(yù)計未來將全面取代高通基帶。據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈分析師郭明錤爆料，2026年的iPhone 18系列有望搭載蘋果自研基帶芯片C2。

相對手機芯片業(yè)務(wù)的增長不足，高通汽車芯片和IoT（物聯(lián)網(wǎng)）芯片則呈現(xiàn)利好，分別同比增長21%和24%，只是規(guī)?；潭冗€不足以支撐整個營收。相對來說，汽車芯片涉及多個細分品類，包括智能座艙、輔助/自動駕駛（ADAS）、V2X通信等，在形成技術(shù)+標(biāo)準(zhǔn)組合后無疑更具發(fā)展前景。

目前，高通在車機市場的優(yōu)勢僅局限在智能座艙領(lǐng)域。據(jù)蓋世汽車研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，高通座艙域控芯片裝機量超310萬輛，以74.9%市場份額位居全球第一；超威半導(dǎo)體（AMD）、華為分列第二、三位，但市場份額均為個位數(shù)，差距十分之大。然而，在前視一體機、智駕域控領(lǐng)域，市場則被Mobilye、英偉達、地平線等企業(yè)瓜分，高通的市場份額寥寥無幾。

隨著高通大力推廣驍龍數(shù)字底盤一體式平臺，四大分支板塊需要強強聯(lián)合、補齊短板，Autotalks的技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)無疑有望成為“護城河”，長期來看還能提升技術(shù)授權(quán)業(yè)務(wù)（QTL）的營收，并購的迫切性不言而喻。因此，“先上車后補票”的操作雖有風(fēng)險，但符合高通在車機市場的長期發(fā)展利益。

 芯片大廠遭遇“中年危機”

1985年成立的高通，今年已經(jīng)步入“中年”，危機感也是與日俱增?；仡櫢咄ǖ陌l(fā)展歷程，早期憑借率先將CDMA民用化的優(yōu)勢，通過并購、否定對方專利等各種手段，形成了對CDMA專利的壟斷，一度被戲謔為“專利流氓”。

不過，高通不滿足于僅靠專利授權(quán)過活，而是抓住智能手機和移動互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口，開啟了發(fā)展壯大的第二階段。在智能手機發(fā)展初期，高通憑借雄厚的技術(shù)儲備和強大研發(fā)能力，通過在ARM架構(gòu)的基礎(chǔ)上持續(xù)優(yōu)化Cortex內(nèi)核、自研Adreno GPU，搭配CDMA基帶的“捆綁式”銷售形成護城河，相繼打敗Ti、英特爾、英偉達等競爭對手，一躍成為核心級芯片巨頭。同時，以市場優(yōu)勢向平板、IoT領(lǐng)域延伸業(yè)務(wù)，近年來唯一失敗的業(yè)務(wù)也僅有ARM PC。

事實上，核心芯片市場的競爭一直是激烈且殘酷的。即便是巨頭級的企業(yè)，也有可能因市場飽和、第二曲線困境陷入危機。以英特爾為例，這家成立57年、擁有超56%桌面級CPU市場份額的芯片巨頭，在近十年的發(fā)展中未能抓住手機、智能設(shè)備、AI等風(fēng)口，如今已經(jīng)連續(xù)6個季度虧損，甚至需要競爭對手英偉達注資來謀求翻身。對于高通來說，英特爾顯然是前車之鑒，能否抓住汽車多媒體化、智能化的市場機遇，是高通平穩(wěn)度過“中年危機”的關(guān)鍵。

更深層次來看，全球芯片市場格局的變化更是讓高通陷入焦慮的原因之一。相較于2010年代，如今中國芯片企業(yè)開始嶄露頭角，寒武紀、華為、地平線等頭部企業(yè)在各自領(lǐng)域逐漸掌握話語權(quán)，在商業(yè)市場的表現(xiàn)已經(jīng)讓歐美芯片巨頭們感受到危機。借用英偉達創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛的話：“中國芯片僅落后美國幾納秒。”