圖：稀土元素主要用途，興業(yè)證券，AlphaEngine
（3）稀土永磁材料需求格局
稀土永磁材料 在新能源汽車、風(fēng)力發(fā)電、節(jié)能家電等領(lǐng)域發(fā)揮關(guān)鍵作用，下面分別來看。
圖： 24 年稀土永磁材料下游需求占比，渤海證券，AlphaEngine
首先是新能源汽車 。作為驅(qū)動電機(jī)的核心材料，單車釹鐵硼用量約2-4千克。
國際能源署（IEA）預(yù)計(jì)，到2030年全球電動汽車銷售滲透率將提升至40%，為稀土需求提供長期支撐。
第二是風(fēng)力發(fā)電 。永磁直驅(qū)發(fā)電機(jī)是大型風(fēng)機(jī)的主流技術(shù)路線，每MW裝機(jī)需消耗約700千克釹鐵硼。
全球風(fēng)能理事會（GWEC）預(yù)測，2024-2030年全球風(fēng)電新增裝機(jī)量年均復(fù)合增長率（CAGR）將達(dá)到8.79%。
第三是節(jié)能家電 ，以變頻空調(diào)為代表的節(jié)能家電是稀土永磁材料的傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域，市場需求穩(wěn)步增長。2025冷年（從 上年的 8 月 1 日到當(dāng)年的 7 月 31 日 ）全球家用空調(diào)銷量預(yù)計(jì)將同比增長約2.8%。
此外， 人形機(jī)器人被視為稀土永磁的下一個“殺手級應(yīng)用” ， 打開稀土永磁材料的新需求空間。
單臺人形機(jī)器人預(yù)計(jì)需要2-4千克高性能釹鐵硼用于關(guān)節(jié)電機(jī)。
2024年中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量已達(dá)55.6萬臺，預(yù)計(jì)到2035年，僅該領(lǐng)域就將貢獻(xiàn)全球1-2萬噸的稀土需求增量，為行業(yè)注入全新增長動能。
（4）全球稀土資源分布情況
全球稀土資源分布比較集中，主要在 中國、東南亞、澳大利亞、非洲南部和美洲等地區(qū)。
USGS 估算，2024 年全球稀土資源儲量約 9,088 萬噸；其中中國 4,400 萬噸，占 48.4%，巴西、印度、澳大利亞、俄羅斯、越南和美國六國合計(jì)再占約 47%，前七國（CR7）累計(jì) 95.5%。
圖：24年 全球稀土礦儲量，興業(yè)證券，AlphaEngine
中國稀土資源品類齊全，目前已在國內(nèi)發(fā)現(xiàn) 17 種稀土元素中的 16 種稀土元素形成的礦物，只有“钷 ” 尚未發(fā)現(xiàn)。
中國稀土資源目前已形成了“ 北輕南重 ”的產(chǎn)業(yè)格局，其中包頭主產(chǎn)輕稀土，贛州主產(chǎn)中重稀土。
圖：中國稀土資源分布，興業(yè)證券，AlphaEngine
（5）中國主導(dǎo)的全球稀土產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)
稀土資源開采利用主要涉及四個環(huán)節(jié)，分別是開采選礦、冶煉分離、材料制備和循環(huán)回收。
采礦階段將原礦富集為稀土精礦，冶煉階段再用濕法或火法把精礦轉(zhuǎn)化為稀土氧化物或合金。
注：FinGPT制圖，AlphaEngine
中國是全球唯一擁有完整稀土產(chǎn)業(yè)鏈的國家，構(gòu)建了覆蓋“上游開采-中游冶煉-下游應(yīng)用”的閉環(huán)體系 。
美、俄、澳雖握有資源且可采選輕稀土，卻尚未建成中重稀土分離與磁材產(chǎn)線。德、法、日能少量分離中重稀土并制磁材，但幾乎無礦，原料端依賴進(jìn)口。
圖： 中國是當(dāng)前全球唯一稀土全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋國，興業(yè)證券，AlphaEngine
這種全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢賦予中國在全球稀土市場中無與倫比的控制力。
在資源端，中國已探明稀土儲量達(dá)4400萬噸，占全球總儲量的48%。
在生產(chǎn)端，2024 年全球稀土產(chǎn)量合計(jì)約39.4 萬噸，其中中國產(chǎn)量 27 萬噸占全球的69%。
圖：24年 全球稀土產(chǎn)量，興業(yè)證券，AlphaEngine
更關(guān)鍵的是中游環(huán)節(jié)，中國的稀土冶煉分離產(chǎn)能占全球比重高達(dá)92.3%，而在附加值最高的永磁材料領(lǐng)域，產(chǎn)量全球占比約90%。
因此，中國在稀土產(chǎn)業(yè)的核心競爭力并不僅僅在于資源儲量，更在于中游冶煉分離環(huán)節(jié)構(gòu)筑的深厚技術(shù)壁壘。
以包頭瑞鑫的低溫濃硫酸焙燒工藝為例，該技術(shù)實(shí)現(xiàn)了高達(dá)96%的稀土浸出率和95%的氟回收率，兼具高效與環(huán)保，是海外企業(yè)短期內(nèi)難以逾越的技術(shù)鴻溝。
正是這種先進(jìn)的分離提純技術(shù)，使得中國能夠處理全球各種類型的稀土礦，并以較低成本生產(chǎn)出高純度的單一稀土元素，從而牢牢掌握了全球稀土供應(yīng)鏈的“咽喉”。
（6）國內(nèi)雙寡頭格局已成，海外增量供給有限
目前中國稀土行業(yè)整合已基本完成，形成了“北方稀土（主導(dǎo)輕稀土）+中國稀土（主導(dǎo)中重稀土）”的雙寡頭格局。
這一高度集中的市場結(jié)構(gòu)極大地改變了過去“小散亂”的局面。
目前，兩大集團(tuán)合計(jì)控制了全國98%的稀土開采配額， 使得國家政策的傳導(dǎo)效率和市場調(diào)控能力得到空前強(qiáng)化 ，為稀土資源的戰(zhàn)略性、計(jì)劃性開發(fā)利用奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，有效規(guī)范了市場秩序。
圖：中國稀土行業(yè)整合過程，興業(yè)證券，AlphaEngine
全球除中國外，稀土資源主要產(chǎn)地還包括美國、澳大利亞和緬甸等，2024 年上述三國稀土產(chǎn)量占比分別為 12%，8%，3%。
盡管西方國家力圖構(gòu)建“去中國化”的稀土供應(yīng)鏈，但海外新增產(chǎn)能短期內(nèi)難以對中國主導(dǎo)的供給格局形成有效替代。
首先看美國 。
當(dāng)前美國稀土產(chǎn)量主要由 MP Materials公司下屬的 Mount Pass礦山貢獻(xiàn)。 Mount Pass 礦山曾為全球第二大稀土礦山（僅次于中國白云鄂博稀土礦）。
雖然其礦山計(jì)劃在2026-2027年擴(kuò)產(chǎn)，但其本土冶煉分離產(chǎn)能嚴(yán)重不足，大量稀土精礦仍需依賴中國進(jìn)行加工，無法形成獨(dú)立的閉環(huán)供應(yīng)鏈。
關(guān)于MP Materials，可以看我之前寫的一篇文章：
「一頁紙」講透美股公司之：MP Materials
然后來看澳大利亞 。
澳大利亞是全球第三大稀土產(chǎn)地，其擁有的 Mount Weld 礦稀土儲量約 206 萬噸 REO，是全球目前在產(chǎn)的主力稀土礦山之一，由 Lynas 運(yùn)營。
Lynas的產(chǎn)能規(guī)模與中國頭部企業(yè)相比差距懸殊，且生產(chǎn)成本較高，在全球供給中的占比有限，更多是作為補(bǔ)充而非替代力量。
最后看緬甸 。
緬甸為全球第四大稀土產(chǎn)地，且其稀土產(chǎn)區(qū)毗鄰中國云南等地稀土產(chǎn)區(qū)，擁有較多的離子礦（中重稀土），是除中國外全球重要的中重稀土產(chǎn)區(qū)。
但受限于緬甸當(dāng)?shù)貏邮幘謩菁跋鄬β浜蟮纳a(chǎn)運(yùn)輸條件，緬甸稀土產(chǎn)量容易出現(xiàn)波動。
2024年10月-2025年3月，緬甸稀土產(chǎn)區(qū)局勢動蕩，當(dāng)?shù)卣Ｖ沟V場開采并關(guān)閉口岸。
受此影響，2024 年緬甸稀土產(chǎn)量約 3.1 萬噸，同比下滑 27.91%。
圖：緬甸稀土產(chǎn)量，興業(yè)證券，AlphaEngine
（7）中國的政策組合拳：總量配額 + 出口管制
在開始將中國在稀土行業(yè)的政策組合拳之前，我們先來總結(jié)一下目前的要點(diǎn)。
首先，中國在稀土的儲量和產(chǎn)量上，都占據(jù)了全球主導(dǎo)地位，而且具備明顯的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。
第二，中國已完成國內(nèi) 稀土產(chǎn)業(yè)整合，形成兩大寡頭集團(tuán)，打擊“黑稀土”，進(jìn)一步強(qiáng)化 國家政策的傳導(dǎo)效率和市場調(diào)控能力。
第三， 盡管西方國家力圖構(gòu)建“去中國化”的稀土供應(yīng)鏈，但是 海外新項(xiàng)目從建設(shè)到穩(wěn)定運(yùn)營需要漫長的周期和巨大的資本投入。
在此背景下，我們來講解中國的政策組合拳。
第一拳是總量配額 。
稀土是我國實(shí)行保護(hù)性開采的礦種，2006 年以來，我國開始實(shí)行稀土開采總量控制指標(biāo)管理制度。
2024年國內(nèi)稀土開采和冶煉分離指標(biāo)增速已顯著放緩，分別為5.88%和4.16%，遠(yuǎn)低于2017-2024年超14%的年均復(fù)合增長率。
尤其值得關(guān)注的是，戰(zhàn)略價值更高的中重稀土開采配額維持19150噸不變，凸顯其極度稀缺性與國家層面的嚴(yán)格管控意圖。
圖：中國 稀土開采配額（折 REO，噸）及同比，渤海證券，AlphaEngine
第二拳是出口管制 ，這部分我結(jié)合近期10月9日的新政策詳細(xì)展開。
（8）25年10月9日最新出口管制政策解讀
2025年10月9日，中國商務(wù)部及海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布新一輪稀土出口管制政策，標(biāo)志著中國對稀土這一戰(zhàn)略資源的管控進(jìn)入了全面升級的新階段。
該政策對原產(chǎn)于中國的管制物項(xiàng)自發(fā)布之日起實(shí)施出口許可管理，而涉及使用中國物項(xiàng)或技術(shù)的境外相關(guān)活動則給予緩沖期，于12月1日起正式生效，體現(xiàn)了政策執(zhí)行的層次性和決心。
此次政策升級體現(xiàn)在三個“空前”層面，構(gòu)建了立體的管控體系。
1）橫向拓寬物項(xiàng) ：管制清單在原有基礎(chǔ)上大幅擴(kuò)展，上游新增了金屬釤、鏑、釓等關(guān)鍵元素及其合金與氧化物，并實(shí)現(xiàn)了對中重稀土的全面覆蓋。
下游則首次將含有稀土永磁體的電機(jī)、壓縮機(jī)等零件、部件乃至組件納入管制，實(shí)現(xiàn)了從資源到應(yīng)用的全面覆蓋。
2）縱向延伸管控 ：政策首次引入“長臂管轄”原則，明確規(guī)定任何境外組織或個人，若其出口的下游制品中含有源自中國的稀土物項(xiàng)（價值占比超過0.1%），或在生產(chǎn)過程中使用了中國的稀土相關(guān)技術(shù)，均需向中國商務(wù)部申請出口許可，實(shí)現(xiàn)了對全球供應(yīng)鏈的追溯與管理。
3）實(shí)施技術(shù)封鎖 ：新政將稀土二次資源回收利用、高效選礦提純、高端磁材制備及產(chǎn)線建設(shè)等關(guān)鍵技術(shù)納入管制范圍。
特別地，針對用于生產(chǎn)14納米及以下邏輯芯片或256層及以上存儲芯片等尖端領(lǐng)域的稀土材料及技術(shù)，實(shí)施嚴(yán)格的逐案審批，意在封鎖海外競爭對手的技術(shù)追趕路徑。
新一輪出口管制通過“物項(xiàng)+技術(shù)”的全方位、全產(chǎn)業(yè)鏈管控，旨在重塑全球稀土供應(yīng)鏈格局，進(jìn)一步鞏固中國在稀土領(lǐng)域的戰(zhàn)略主導(dǎo)地位和定價話語權(quán)。
同時，政策壁壘的加高將強(qiáng)化頭部企業(yè)的稀缺性和護(hù)城河， 顯著改善國內(nèi)稀土開采、冶煉及磁材企業(yè)的盈利空間，推動行業(yè)整體利潤中樞上移 ，對其估值水平形成長期有力支撐。
（9）稀土產(chǎn)業(yè)鏈主要公司
這里我整理了稀土產(chǎn)業(yè)鏈上游資源開采、中游冶煉、下游永磁材料生產(chǎn)的頭部公司清單，由AlphaEngine FinGPT梳理。
注：FinGPT制表，AlphaEngine
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