事實上，早在2023年3月，京東工業(yè)首次向港交所遞交招股說明書，并于次月向中國證監(jiān)會遞交IPO備案申請，但后續(xù)一直沒有進展。
當時證監(jiān)會曾京東工業(yè)發(fā)布上市備案補充材料，要求其說明關(guān)于獨立性、協(xié)議控制架構(gòu)、主要運營實體、股權(quán)變動情況以及募集資本的使用情況。
這種現(xiàn)象在分拆上市中頗為普遍，很多公司與母公司存在高度關(guān)聯(lián)交易或客戶依賴。而京東工業(yè)與京東集團雖名義上獨立，但實際關(guān)系緊密，京東集團為其提供產(chǎn)品和服務(wù)的線上銷售及推廣、技術(shù)和流量支持、物流服務(wù)安排和支付處理服務(wù)等。
招股書中記載，京東工業(yè)2022年自京東集團平臺所得收入（包括服務(wù)收入及來自京東五金城所得收入）為67億元，占公司同期收入的47.1%。
時隔18個月后，去年9月，京東工業(yè)重啟港股IPO，美銀、高盛和海通國際擔任聯(lián)席保薦人。招股書中披露，募集資金將主要用于進一步增強工業(yè)供應(yīng)鏈能力、跨地域的業(yè)務(wù)擴張、潛在戰(zhàn)略投資或收購、以及用作一般公司用途及營運資金需要。
今年3月30日，京東工業(yè)更新招股書。9月22日，在招股書即將再一次失效的前夕，京東工業(yè)終于收到中國證監(jiān)會國出具的境外發(fā)行上市備案通知書。
從最新的招股書中可以看到，這兩年京東工業(yè)一直在努力降低對母公司的依賴。2023年自京東集團所得收入為75億元，占同期收入的43.4%，較22年下降超4個百分點；2024年自京東集團平臺所得收入為81億元，占比進一步下降至39.5%。
隨著上市備案通知書的下來，如果不出意外，這場歷時兩年多的IPO即將劃上一個圓滿的句號。
京東工業(yè)是劉強東在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的“重要落子”。不同于關(guān)注個人消費體驗的消費互聯(lián)網(wǎng)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)主要圍繞生產(chǎn)者，輻射生產(chǎn)、交易、流通等環(huán)節(jié)。
工業(yè)品可細分為非生產(chǎn)性物料（MRO）和生產(chǎn)性物料（BOM）。BOM包括原材料、半成品等，MRO則涉及保養(yǎng)、維修、運營三個方面，是為了滿足正常生產(chǎn)運營，而對設(shè)備、機械、設(shè)施等進行保養(yǎng)、維修以及運營的物料。
從商品收入來看，京東工業(yè)的主要收入來源是MRO產(chǎn)品。去年MRO產(chǎn)品（包括通用MRO產(chǎn)品和專用MRO產(chǎn)品）的商品收入為176億元，占商品總收入的90%以上。
MRO產(chǎn)品的品類繁雜、產(chǎn)線跨度大，涉及SKU更多。招股書中提到，截至2024年末，京東工業(yè)已提供約5710萬個SKU，涵蓋77個產(chǎn)品類別，這些商品供應(yīng)源自于由約121700家制造商、分銷商及代理商組成的工業(yè)品供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。
不同于C端零售電商，MRO產(chǎn)業(yè)電商的生意并不好做。根據(jù)灼識咨詢的資料顯示，2024年中國工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)市場規(guī)模僅為7000億元，數(shù)字化滲透率僅為6.2%。2022年至2024年，京東工業(yè)的交易額由223億元增至288億元，復(fù)合年增長率只有13.5%。
MRO原有市場中，線下傳統(tǒng)的工業(yè)品貿(mào)易商、代理商體系等次終端在行業(yè)主要供應(yīng)鏈中扮演重要角色，且其發(fā)展已經(jīng)比較健全。我國“夫妻雜貨店”形式的MRO次終端數(shù)以百萬計，作為最后一公里，為本地少數(shù)客戶提供非常定制化的服務(wù) 。
就服務(wù)定制化程度而言，類似京東工業(yè)的線上平臺不一定能趕上原來的次終端；與此同時，MRO產(chǎn)品繁雜、單價不高，需求方采購時對價格相對不敏感。多重因素影響下，讓MRO需求方放棄原有合作方和傳統(tǒng)合作模式轉(zhuǎn)向線上平臺難度較大。
盡管工業(yè)電商的錢不好賺，但這個賽道依舊很“卷”。目前MRO主要分交易平臺方和自營兩大類。
交易平臺方式：平臺不參與供應(yīng)鏈構(gòu)建，不提供產(chǎn)品出售，而是打造資源交換平臺，成為交易場所和撮合交易的樞紐。典型代表是阿里巴巴1688。
自營方式：企業(yè)調(diào)動自身資源，建立完整的采購、倉儲、配送系統(tǒng)，為客戶提供工業(yè)品產(chǎn)品，每條品類線均自主把控供應(yīng)鏈，以固安捷、震坤行等為代表。
京東工業(yè)采取“平臺+自營”兩種模式并行，但自營占主導(dǎo)。2024年其商品銷售收入為191.7億元，占營收總量的94%，交易平臺和廣告服務(wù)等收入占比只有6%。
京東成立20周年之際，曾向56萬員工發(fā)送的全員信中，正式提出面向未來二十年的“35711”夢想：
能有3家收入過萬億人民幣，凈利潤過700億人民幣的公司；
5家進入世界五百強的公司；
7家從零做起市值不低于1000億人民幣的上市公司；
能為國家繳納1000億人民幣稅收；
提供超過100萬就業(yè)崗位。
目前“京東系”的上市公司有4家：京東集團（2014年美股上市，2020港交所二次上市）、京東健康（2020年港交所上市）、京東物流（2021年港交所上市），以及德邦股份（2022年收購的A股上市公司）。另一個美股上市的達達集團，在今年6月份被京東私有化退市。
也就是說，如果京東工業(yè)后續(xù)IPO順利的話，“京東系”的上市平臺將擴充至5家。
事實上，除了京東工業(yè)外，“京東系”旗下還有兩個被寄予厚望的潛在上市子集團。
一個是京東產(chǎn)發(fā)。2023年京東宣布將旗下京東產(chǎn)發(fā)分拆上市，引起了資本市場濃烈的興趣。據(jù)知情人士透露，京東產(chǎn)發(fā)暫緩IPO，主要歸因于“內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)不景氣”。
但京東產(chǎn)發(fā)并未放棄IPO的目標，稱“將會待時機適合再籌備上市”。不過如果無法撕掉的房地產(chǎn)標簽，在當前市場環(huán)境下，IPO的希望很渺茫。
另一個是京東數(shù)科。京東數(shù)科曾于2020年披露招股說明書，之后IPO計劃被擱置。京東數(shù)科前身為京東金融，2018年更名為京東數(shù)科。2021年1月，京東集團宣布將云與AI業(yè)務(wù)與京東數(shù)科整合，正式成立京東科技，試圖走科技金融的路子。
但隨著螞蟻集團事件之后，監(jiān)管對互聯(lián)網(wǎng)金融加速整頓，行業(yè)環(huán)境徹底改變。22年初，有市場傳言稱京東科技計劃在港IPO，已向中國證監(jiān)會提交了擬在港上市的申請，但最后也沒了下文。
今年618前夕，劉強東在一次內(nèi)部分享中提到，“最近的五年很遺憾，可以說是京東失落的五年，是走下坡路的五年。”
劉強東“消失”的這幾年，騰訊穩(wěn)坐國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)龍頭的位置，阿里在云計算領(lǐng)域混得風(fēng)生水起，電商行業(yè)拼多多異軍突起，唯獨京東略顯落寞。
這時候，京東工業(yè)的成功上市，或許能給京東上下帶來一絲慰藉。
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