再來看看“研發(fā)費(fèi)用”。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2018年以來科大訊飛研發(fā)費(fèi)用屢屢突破新高。2018年，公司研發(fā)費(fèi)用還只有9.39億元，到2024年，這一數(shù)字已經(jīng)攀升到了38.92億元。
按照公司官方說法，近年來，巨額研發(fā)費(fèi)用投給了AI賽道。2023年，僅圍繞訊飛星火大模型的研發(fā)投入就超過20億元。
但仍有市場人士表示疑惑：一般而言，研發(fā)費(fèi)用占比高符合“高科技巨頭”的定位，長期高投入理論上會(huì)增加產(chǎn)品的競爭力，讓產(chǎn)品更好賣；銷售費(fèi)用占比高一般說明產(chǎn)品不好賣，這兩者前后矛盾。
一個(gè)客觀事實(shí)是，科大訊飛的高研發(fā)的確能為公司帶來收入，但卻始終沒法帶來利潤端的改善。公司的AI夢(mèng)想究竟何時(shí)落地成為股東口袋中利潤，成為擺在科大訊飛面前的考驗(yàn)。
作為招投標(biāo)的乙方，在面對(duì)“強(qiáng)勢”甲方時(shí)，往往面臨巨大的賬款壓力。
賬款問題同樣長期困擾著科大訊飛。
一個(gè)例子是，2024 年，科大訊飛實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 5.6 億元，同比下降14.78%；然而，公司全年的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入24.95 億元，同比增長超6倍。對(duì)此，科大訊飛總裁吳曉如專門在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，促成這一結(jié)果出現(xiàn)的背后原因是，公司2024年專門成立了回款工作部，將回款管理落實(shí)到責(zé)任人，完成銷售回款近230億元，回款率達(dá)到98%。
然而即便如此，到2025年上半年，公司賬款高懸的問題并未得到徹底解決。
2025年半年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，科大訊飛應(yīng)收賬款157.46億元，同比2024年上半年末的146.66億元增長7.36%，占總資產(chǎn)比例則進(jìn)一步攀升至36.68%。
應(yīng)收賬款高企，通常會(huì)帶來較為嚴(yán)重的“壞賬”問題。雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，今年上半年，科大訊飛新增計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備為3.54億元，總計(jì)壞賬金額達(dá)到37.72億元。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，由于賬款問題，加之每年上馬AI項(xiàng)目等新產(chǎn)生的大量資本開支，科大訊飛產(chǎn)生了大量現(xiàn)金流缺口，只能通過融資來解決。
僅從過去4年半統(tǒng)計(jì)，Wind數(shù)據(jù)顯示，2021-2024年以及2025年上半年，科大訊飛經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為8.93億元、6.31億元、3.5億元、24.95億元和-7.72億元，累計(jì)為35.97億元；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-25.79億元、-17.04億元、-39.79億元、-33.05億元和-14.16億元，累計(jì)為-129.83億元。4半年半時(shí)間，二者產(chǎn)生的資金缺口達(dá)到93.86億元。
同一時(shí)間段內(nèi)，科大訊飛籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為75.88億元。這些籌資中，來自吸收投資的現(xiàn)金有45.03億元，其余的絕大部分則來自借款。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，2024年全年，科大訊飛財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.35億元，相比2023年的0.15億元增長了8倍。今年上半年，科大訊飛財(cái)務(wù)費(fèi)用0.77億元，同比再度增長20.62%。走高的財(cái)務(wù)費(fèi)用，對(duì)公司的利潤進(jìn)一步形成了侵蝕。
截至今年6月末，科大訊飛賬上貨幣現(xiàn)金為31.73億元，這一數(shù)字較2021年末的58.7億元減少了26.97億元。2021年，科大訊飛完成了一次定增，募資凈額為25.37億元。
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